信用评级 - 2025年主体信用等级和回天转债评级均为AA-，上次评级为AA，评级展望稳定[7] 财务数据 - 2025年3月总资产65.86亿元，归母所有者权益28.94亿元，总债务26.96亿元[9] - 2025年1 - 3月营业收入10.71亿元，净利润0.84亿元，经营活动现金流净额0.62亿元[9] - 2024年总债务/总资本48.61%，FFO/净债务36.07%，EBITDA利润率9.89%[9] - 2024年应收账款及应收票据周转率2.42次，2023年为2.50次；2024年应付账款周转率8.43次，2023年为7.94次；2024年存货周转率6.15次，2023年为5.75次[59] - 2025年3月末应收款项占当期末总资产比重为28.22%[58] - 2024年末公司应收账款科目计提的坏账准备余额为0.97亿元[64] - 2024年末固定资产中账面价值0.23亿元的资产尚未办理产权证，常州回天和越南荣盛资产组计提减值准备0.40亿元[65] - 截至2024年末，公司受限资产账面价值合计12.93亿元，占同期末总资产的19.61%[65] - 2025年1 - 3月公司营业收入同比增长10.49%，归属于股东的净利润0.82亿元，同比增长2.73%[68] - 2024年四季度归属于股东净利润亏损0.61亿元，全年同比大幅下降[68] - 2024年公司对光伏背板业务相关资产计提了3992.48万元减值准备[68] - 2023 - 2024年期间费用率分别为15.27%、15.68%，较为稳定[69] - 2024年末银行借款10.41亿元，占同期末总债务38.06%，融资成本2.1% - 3.95%[72] - 2025年3月末短期债务规模16.71亿元，占总债务61.99%[72] - 2025年3月流动负债合计25.09亿元，占比69.70%；非流动负债合计10.91亿元，占比30.30%[73][75] - 2024年经营活动现金流净额大幅减少，投资活动现金持续净流出[75] - 2024年资产负债率56.16%，总债务/总资本48.61%，偿债压力有所增大[76][77] - 2025年3月末速动比率和现金短期债务比有所回升，2024年末未使用银行授信额度29.89亿元[79] - 2025年3月货币资金为6.62亿元，较2024年的7.79亿元有所下降[87] - 2025年3月营业收入为10.71亿元，远低于2024年的39.89亿元[87] - 2025年3月净利润为0.84亿元，低于2024年的1.04亿元[87] - 2025年销售毛利率为21.81%，高于2024年的18.46%[88] - 2025年3月净债务为5.48亿元，低于2024年的6.59亿元[88] - 2025年资产负债率为54.66%，较2024年的56.16%有所降低[88] - 2025年3月经营活动现金流净额/净债务为11.34%，低于2024年的27.80%[88] - 2025年速动比率为1.53，高于2024年的1.26[88] - 2025年3月现金短期债务比为1.30，高于2024年的1.23[88] 股权结构 - 截至2025年3月末，控股股东章力直接持股1.88%，章力及其一致行动人合计持股16.30%[16] - 截至2025年4月18日，章锋所持13985851股被冻结，占总股本2.5%[16] - 2025年3月末章力持有公司1051.52万股股份，占比1.88%，其一致行动人合计持有9119.23万股，占比16.30%[21] - 2025年3月末章锋、杨莲花、史襄桥、王争业、赵勇刚持股比例分别为7.49%、5.50%、0.71%、0.33%、0.39%[23] 业务情况 - 2024年公司营业收入保持增长但增速降至2.23%，胶粘剂产品合计营收35.54亿元，同比增长15.29%[39] - 2024年公司光伏背板业务销量同比下滑58.34%，光伏板块整体毛利率下降7.82个百分点[39] - 2024年公司研发投入金额1.96亿元，同比增长9.30%，占营业收入的比重为4.93%[40] - 2024年公司可再生能源行业应用产品收入同比下滑21.49%，毛利率下滑7.82个百分点[41] - 2024年公司光伏硅胶销量同比增长约16%，但利润空间被进一步压缩[41] - 2024年公司有机硅胶营收20.21亿元，占比50.68%，毛利率16.58%[40] - 2024年公司聚氨酯胶营收9.17亿元，占比23.00%，毛利率20.05%[40] - 2024年公司其他胶类产品营收6.16亿元，占比15.44%，毛利率26.15%[40] - 2024年公司非胶类产品营收4.07亿元，占比10.21%，毛利率10.64%[40] - 2024年公司其他业务收入0.27亿元，占比0.67%，毛利率47.00%[40] - 2024年交通运输设备制造和维修板块营业收入同比增长36.73%，销量同比增长超50%，毛利率下滑6.25个百分点[42] - 2024年电子电器业务营业收入增长9.54%，汽车电子用胶销量同比增长约70%[43] - 2024年可再生能源、交通运输设备制造和维修、电子电器等行业销售金额分别为17.30亿元、9.90亿元、6.15亿元，占比分别为43.37%、24.83%、15.42%[44] - 2024年有机硅胶和聚氨酯胶平均销售价格分别降低16.15%和15.08%[46] - 2023 - 2024年公司前五大客户销售金额占比分别为23.99%和18.91%，2024年直供客户模式收入占比超70%[48] - 2024年工程胶粘剂和化学品产量和销量分别同比增长45.56%和41.23%，太阳能电池背膜产量和销量分别同比减少57.99%和58.34%[49] - 2024年有机硅胶和聚氨酯胶产能利用率分别为91.97%和83.44%，太阳能电池背膜产能利用率为24.76%[55] - 2024年公司有机硅胶平均销售价格为1.09万元/吨，较2023年的1.30万元/吨降低[47] - 2024年公司境外收入1.09亿元，计提固定资产减值准备1389.16万元，拟开展不超8亿元外汇衍生品业务[48] 在建项目 - 截至2024年末，广州回天通信电子新材料扩建等三个在建项目拟投资总额91072.00万元，已投资54051.71万元[56] 采购情况 - 2023 - 2024年公司前五大供应商采购金额占比分别为31.47%、39.58%，集中度升高[57] - 2024年有机硅聚合物、聚醚、PET采购额占采购总额比例分别为34.35%、1.79%、3.19%，2023年分别为31.09%、1.66%、9.76%[58] 其他 - 年产5.1万吨锂电池电极胶粘剂项目二期延期至2026年底[16] - 截至2025年3月末，应收类款项规模占比高，光伏业务回款周期长[16] - 2024年以来总债务规模增长，偿债指标趋弱[16] - 回天转债发行规模8.5亿元，债券余额8.4976亿元[19] - 截至2024年末，回天转债募集资金专项账户余额0.23亿元，现金管理余额2.20亿元[20] - 截至2025年3月末，公司注册资本和实收资本均增至55943.40万元[21] - 2024年5月23日起回天转债转股价格由15.45元/股调整为15.35元/股，2025年5月30日起由15.35元/股调整为15.20元/股[21] - 2024年上海回天总资产17.82亿元、净资产9.13亿元、营业收入19.26亿元、净利润0.09亿元[22] - 2024年广州回天总资产8.91亿元、净资产7.13亿元、营业收入6.53亿元、净利润0.85亿元[22] - 2024年常州回天总资产4.53亿元、净资产3.81亿元、营业收入2.55亿元、净利润 - 0.63亿元[22] - 2024年宜城回天总资产6.92亿元、净资产3.33亿元、营业收入5.28亿元、净利润0.63亿元[22] - 章锋因操纵证券市场罪一审被判有期徒刑八年，罚金1.50亿元，所持部分股份将被拍卖[83] - 章锋所持股份累计被冻结13,985,851股，占其所持股份33.39%，占公司总股本2.5%[83] - 2023 - 2025年公司无不良信贷记录和债券违约情况，未被列入失信被执行人名单[84][85]

上海市松江区人民法院司法拍卖公告 - 拍卖标的为被执行人章锋持有的回天新材(300041)无限售流通股13,985,851股 [1] - 起拍价设定为9396.254136万元 保证金1000万元 加价幅度3万元 [1] - 起拍价计算方式为起拍日前20个交易日收盘价均价的80%乘以总股数 [1] - 当前展示价格基于2025年4月22日前20个交易日收盘均价8398元的80%计算 仅为参考价格 [1] - 实际起拍价将在2025年7月18日前根据市场情况调整 [1] - 拍卖时间为2025年7月18日10时至7月21日10时 通过淘宝网进行 [1] 拍卖辅助机构信息 - 拍卖辅助机构为上海迈逊拍卖有限公司 [2] - 提供咨询电话021-58822258和13301875509(邓先生) [2] - 联系地址为上海市浦东新区五莲路1717号 [2]

股权信息 - 章力持股10,515,180股，比例1.88%，累计被拍卖0股[4] - 章锋持股41,885,301股，比例7.49%，累计被拍卖13,985,851股[4] - 杨莲花持股30,796,299股，比例5.50%，累计被拍卖0股[6] 拍卖情况 - 2025年7月18 - 21日拍卖章锋13,985,851股无限售流通股[3] - 若成交过户，章锋持股降至27,899,450股，比例降至4.99%[7] - 本次拍卖尚处公示阶段，结果不确定[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕回天新材投资者网上集体接待日问答展开，涉及公司业绩、股价、业务布局、市值管理等多方面问题及公司回复 [24] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为回天新材，所属行业是化学制品，接待时间为2025年6月12日，上市公司接待人员有董事会秘书章宏建、财务总监石长银、证券事务代表张彦 [17] 详细调研机构 - 接待对象类型为投资者网上提问等 [20] 主要内容资料 - 2024年四季度亏损主因光伏行业内卷、产业链价格下滑、外贸形势影响，光伏业务毛利率下降及光伏背板资产计提减值约3992万元 [24] - 公司重视资本市场表现，正围绕此做工作，市值管理在总结探索有效方法，如宣传推广、加强互动、督促业绩、完善制度、优化股权、推动项目落地等 [25] - 股价受宏观政治经济、行业竞争、市场情绪等多种外部因素影响，公司通过合规手段推动企业价值反映，提升经营效率和盈利能力，做好信息披露、投资者关系和市值管理 [26] - 公司稳定提升主要业务头部客户份额和市占率，围绕高增速赛道开拓新品，如汽车电子、锂电负极胶、消费电子、光伏新品等领域 [27] - 公司聚焦汽车、电子、光伏、包装核心赛道，在消费电子、汽车电子、锂电等领域有新产品投放，扩大与头部客户合作 [27] - 低空经济、AI等领域产品处于起步布局阶段，未实现稳定批量供货，公司将挖掘机遇、布局产品、拓展客户以实现突破 [28] - 光伏行业内卷下，公司光伏用胶产销增长，与头部企业联合开发，优化产品结构、推进研发升级，针对新型电池技术推出适配方案，通过多种措施降本增效 [29] - 君安回天基金已备案，有与回天产业关联标的推进落地 [29]

分组1：公司亏损原因 - 2024年四季度亏损，系光伏行业内卷、产业链价格下滑、外贸形势影响，光伏业务毛利率下降以及光伏背板资产计提减值准备约3992万元所致 [2] 分组2：市值管理与股价问题 - 重视资本市场表现，正努力围绕此做工作，需客观要素和时间过程 [2] - 市值管理需改进提升，措施包括宣传经营亮点和投资价值、与机构投资者互动、督促经营团队实现业绩目标、完善内控制度、优化股权结构、推动资产外延项目落地等 [3] - 股价受宏观政治经济环境、行业竞争态势、市场情绪等外部因素影响，公司通过合规手段推动企业价值反映，提升经营效率和盈利能力，做好信息披露、投资者关系管理和市值管理工作 [3] - 开展经营亮点媒体宣传、业绩说明会、业绩路演交流、可转债发行、ESG综合治理报告披露、实施股票回购、员工持股计划以及参加投资者集体接待日活动等属于市值管理措施 [6] 分组3：经营目标与业绩问题 - 公司经营目标、业绩情况以正式公告表述为准 [3] - 稳定提升主要业务领域头部客户份额和市占率，围绕高增速赛道开拓新品，如汽车电子用胶、锂电负极胶、消费电子用胶、光伏新品等为业绩突破积蓄动力 [4] 分组4：业务布局与研发方向 - 在汽车、电子、光伏、包装核心赛道布局，聚焦汽车电子用胶、锂电负极胶、消费电子用胶、光伏新品阻水胶和UV胶等领域 [4][6] - 在低空经济、AI等领域处于起步和布局阶段，部分产品有广阔应用场景，但未实现稳定批量供货，将挖掘市场机遇、拓展客户实现突破 [6] 分组5：其他问题 - 股票回购和减持需经严格程序审核并对外公告，按预定计划发布 [3] - 2025年上半年业绩情况关注后续披露的半年度报告 [7] - 君安回天基金已完成备案，有与回天产业关联标的推进落地中 [7]

公司信息 - 证券代码为300041，简称为回天新材[1] - 债券代码为123165，简称为回天转债[1] - 公告编号为2025 - 38[1] 活动信息 - 公司将参加2025年湖北辖区投资者集体接待日活动[3] - 活动6月12日14:00 - 16:40网络远程举行[3] - 投资者可通过网站、公众号或APP参与[3] - 高管将在线交流2024年度业绩等问题[3]

权益分派与股份回购 - 公司完成2024年度权益分派方案实施，每10股派发现金红利1.50元(含税)，合计派发现金红利8391.51万元(含税)，股利支付率为82.39% [1] - 2024年度以集中竞价实施股份回购，金额达9144.10万元(不含交易税费)，现金分红和股份回购总额为1.75亿元，占本年度净利润的172.17% [1] - 公司持续进行现金分红，保持利润分配政策的连续性和稳定性，自上市以来让股东分享发展成果 [1] 战略规划与发展目标 - 2025年公司锚定"战略规划谋发展、流程变革促转型"的战略纲领，聚焦收入与利润双增长核心目标 [1] - 推动技术领跑、市场突破与组织升级，通过前、中、后台紧密协作与高效联动机制，推进高质量发展 [1] 新兴产业投资与布局 - 公司参与投资设立君安回天(杭州)股权投资基金合伙企业(有限合伙)，产业投资基金总规模2亿元，聚焦新材料、新能源、半导体、高端制造、汽车产业链、物联网技术、AI等领域 [2] - 重点关注电子智能化、低空经济、新能源汽车、航空航天以及军工配套领域的拓展与合作，发掘研发潜力与新品产能协同价值 [2]

回天转债暂停转股安排 - 公司因实施2024年度权益分派，"回天转债"（债券代码123165）将于2025年5月22日至股权登记日2025年5月29日期间暂停转股 [1] - 转股恢复时间为权益分派股权登记日后的首个交易日（2025年5月30日）[2] - 本次安排依据《可转债募集说明书》及深交所创业板监管指南相关规定执行 [1] 权益分派相关时点 - 暂停转股时段覆盖权益分派股权登记日前7个交易日（2025年5月22日至5月29日）[1] - 公司已通过巨潮资讯网于2025年5月20日披露暂停转股提示性公告 [1]

公司信息 - 证券代码为300041，证券简称为回天新材[1] - 债券代码为123165，债券简称为回天转债[1] 债券情况 - 回天转债转股期限为2023年5月4日至2028年10月26日[2] - 2025年5月22日至29日暂停转股，30日恢复[2][3] - 因2024年度权益分派致回天转债暂停转股[2]

关于回天转债转股价格调整 - 公司因实施2024年度权益分派 回天转债转股价格由15 35元 股调整为15 20元 股 调整后价格自2025年5月30日起生效 [1] - 转股价格调整依据《募集说明书》规定 当公司派送现金股利时适用公式P1=P0－D 其中D为每股派送现金股利 [1] - 2024年度利润分配方案为每10股派发现金红利1 50元(含税) 对应每股现金股利D=0 15元 [2] - 转股价格调整计算过程为P1=15 35-0 15=15 20元 股 [3] 权益分派实施细节 - 2024年度权益分派以股权登记日总股本扣除回购股份为基数 剩余未分配利润结转以后年度分配 [2] - 权益分派股权登记日为2025年5月29日 除权除息日为2025年5月30日 [2][3] - 公司同步披露《2024年年度权益分派实施公告》于巨潮资讯网(公告编号2025-35) [2] 转股价格调整机制 - 当公司发生派股 转增 增发 配股或派现等情形时 按《募集说明书》公式调整转股价格(保留小数点后两位) [1] - 若出现股份回购 合并 分立等可能影响转债持有人权益的情形 公司将按公平原则调整转股价格 [2] - 转股价格调整需在深交所网站及符合条件媒体公告 明确调整日 调整办法及暂停转股期间(如需) [2]