会议情况 - 公司第四届董事会第二十七次会议2024年11月20日发通知，21日通讯表决召开[3] - 应参会董事11名，实际参会11名[3] 转股价格 - 截至2024年11月21日，公司股票触发“兴瑞转债”转股价格向下修正条款[4] - 董事会决定本次及未来三个月不修正，2025年2月24日重新起算触发期[4] - 《关于不向下修正“兴瑞转债”转股价格的议案》9票同意[4]

资金管理 - 公司同意用不超2亿元闲置募集资金现金管理，期限12个月[2] - 公司已赎回现金管理产品，收回本金及收益[2] 投资情况 - 公司投资8000万元于兴业银行结构性存款，2024.11.15起，2024.12.31到期[3] - 公司一笔8000万元兴业银行结构性存款，2024.10.15 - 2024.11.14收益14.79万元[4] 到期赎回 - 2023 - 2024年有多笔不同金额存款及结构性存款到期赎回[9][10][11] - 2024年11月有多笔存款存入，部分未到期[11]

兴瑞转债基本信息 - 2023年11月14日发行462万张，每张面值100元，募集资金46,200.00万元[3] - 2023年8月15日上市，期限6年，转股起止时间为2024年1月29日至2029年7月23日[2][3] - 转股价格为25.90元/股[4] 转股价格修正 - 连续三十个交易日至少十五个交易日收盘价低于当期转股价格85%，董事会有权提修正方案[5] - 2024年11月1 - 14日已有十个交易日低于，预计后续可能触发[2][6] - 触发当日应召开董事会审议，未履行程序视为不修正[6]

公司信息 - 公司证券代码为002937，简称为兴瑞科技，债券代码为127090，简称为兴瑞转债[1] 资本变更 - 2024年9月12日股东大会通过变更注册资本并修改章程议案[2] - 完成注册资本工商变更登记及章程修正案备案，取得新营业执照[2] - 注册资本由29777.02万元变更为29776.36万元[2]

市场扩张和并购 - 公司2024年7月4日同意用不超1100万美元自有资金在泰国设子公司并建生产基地[3] - 泰国子公司已完成设立登记，注册资本500万泰铢[4] - 公司持有泰国子公司99%股权，香港兴瑞企业有限公司持股1%[4] - 泰国子公司正办理增资至1100万美元（等额泰铢）手续[5] - 公司已完成泰国子公司国内企业境外投资备案、审批事宜[5] - 泰国子公司以8595.6万泰铢（未含税）购14.82莱工业用地[5] - 购买土地事项不构成关联交易[5] 风险提示 - 泰国生产基地设立、建设及运营存在管理、运营和市场风险[6]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][2] 报告的核心观点 - 2024Q3业绩承压，因汽车大客户宝马销量下滑及新工厂折旧影响利润，但看好镶嵌注塑件在其他客户拓展，维持“买入”评级[2] - 新能源汽车零部件产能推进落地，汽车电子业务有望延续高增长[4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024Q1~Q3实现营收14.78亿元，YoY - 0.60%；归母净利润1.92亿元，YoY + 1.33%；扣非归母净利润1.89亿元，YoY + 0.74%；毛利率26.96%，同比提升0.39pcts [2] - 2024Q3单季度，营收4.74亿元，YoY - 8.63%，环比 - 5.92%；归母净利润0.45亿元，YoY - 39.63%，环比 - 40.27%；扣非归母净利润0.44亿元，YoY - 39.98%，环比 - 40.53%；毛利率24.42%，同比下降 - 3.8pcts [2] - 下调2024/2025/2026年盈利预测，预计归母净利润为2.7/3.4/4.0亿（前值为3.2/4.0/5.1亿元），当前股价对应PE为18.4/14.9/12.7倍 [2] 收入下滑原因 - 2024Q3单季度收入下滑主要因汽车大客户宝马销量下滑，当季宝马集团交付汽车54.1万辆，同比 - 13%，中国市场交付14.77万辆，同比锐减29.8% [3] 利润影响因素 - 2024Q3人民币升值，公司大部分收入以外币结算，汇率波动影响汇兑损益；新工厂投产转固后，折旧摊销对利润有负面影响 [3] 产能与业务前景 - 公司持续深化与优质客户战略合作，在智能制造和新能源汽车电装领域获更多定点，国内外产能布局有序推进，随着新能源汽车市场扩大，前景可期 [4] 财务预测摘要 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,767|2,006|2,100|2,458|2,812| |YOY(%)|41.2|13.5|4.7|17.1|14.4| |归母净利润(百万元)|219|267|273|336|395| |YOY(%)|93.0|22.0|2.2|23.3|17.3| |毛利率(%)|26.4|26.9|25.9|25.5|25.5| |净利率(%)|12.3|13.3|13.0|13.7|14.0| |ROE(%)|17.3|17.4|15.9|16.9|17.0| |EPS(摊薄/元)|0.74|0.90|0.92|1.13|1.32| |P/E(倍)|22.9|18.8|18.4|14.9|12.7| |P/B(倍)|4.0|3.5|3.1|2.6|2.2|[5]

现金管理额度 - 公司同意使用不超20000万元闲置募集资金现金管理，期限12个月[2] 投资情况 - 2024年11月1 - 29日，在兴业银行宁波慈溪支行投3000万元结构性存款[3] - 2024年10月11 - 31日，在兴业银行宁波慈溪支行投3000万元结构性存款，收益3.83万元[4] 到期赎回 - 公司已赎回现金管理产品，收回本金及收益[2] - 2023 - 2024年多笔兴业银行存款到期赎回[8][9][10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 兴瑞科技2024年三季报显示收入利润短期承压，但看好汽车电装业务长期成长 [1] - 鉴于下游汽车客户销量不确定性，调整2024 - 2026年归母净利润预测为2.7/3.3/4.0亿元，对应PE分别为19/16/13倍 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年前三季度营收14.8亿元，同比降0.6%，归母净利润1.9亿元，同比增1.3%，扣非归母净利润1.9亿元，同比增0.7% [2] - 2024Q3单季营收4.7亿元，同比降8.6%，环比降5.9%，归母净利润0.45亿元，同比降39.6%，环比降40.2%，单季毛利率24.4%，环比降3.06pct [2] - 预测2024 - 2026年营业总收入分别为20.92亿元、24.72亿元、28.53亿元，同比分别为4.29%、18.16%、15.45% [1] - 预测2024 - 2026年归母净利润分别为2.71亿元、3.28亿元、3.97亿元，同比分别为1.52%、21.07%、20.97% [1] 影响因素 - 收入层面：2024Q3宝马集团纯电车型全球销量降至20.3万台，环比降5%，中国销量同比降30%，核心客户电车销量下滑致单季收入波动 [2] - 利润层面：新厂房转固后季度折旧金额提升，叠加单季收入降低，影响单季毛利率；2024Q3人民币升值，大部分收入以外币结算，汇率波动影响汇兑损益，Q4相较Q3财务费用环比增加1554万元 [2] 业务发展 - 汽车电装业务：汽车嵌塑件产品技术国内领先，客户从海外拓展到国内，终端车企拓展至新势力；2024年5月新厂房产能投产，规划苏州及海外工厂扩建 [3] - 智能终端业务：2023年业绩短期承压，2024年下游客户技术迭代完成，需求稳步复苏，向卫星发射、Wifi领域新产品线布局，有望触底反弹 [3]

公司三季度经营情况概述 - 公司持续聚焦新能源汽车电装和智能终端领域的深耕 [4] - 第三季度新能源汽车业务受到一些短期影响,但公司整体实现营业收入14.78亿元,归属于上市公司股东的净利润1.92亿元,同比增长1.33% [4] - 汽车电子整体占营收比例超过50%,其中新能源汽车增速超过20%;智能终端占营收比例20%-30%,环比回暖增长 [4] - 公司整体毛利率达26.96%,同比增加0.39个百分点 [4] 新能源汽车业务发展 - 2021-2023年,公司通过松下进入国际头部车企,实现从单车到平台化系列产品的量产能力,并陆续获得更多国际头部客户的定点 [4] - 2024年公司将重点投入国内头部车企的拓展,同时下一代产品也在持续跟进中 [4] - 展望2025-2026年,公司将在前期国际客户定点积累和国内交付的基础上,重点强化国际国内市场双轮驱动,以精密嵌件成型技术为核心,深耕从三电系统零组件集成向更多、更高价值量场景的各式应用 [4][5] - 公司将持续加大汽车电装模组研发和产品开发及外延协同和合作机会,提升产品渗透能力和市场份额 [5] 智能终端业务发展 - 报告期内,公司智能终端业务单三季度订单交付增加,环比增速达10%-20%,逐渐回暖 [5] - 未来随着AI技术发展及智能化加速普及,公司将紧跟行业趋势,积极探索业务拓展新机会并获得新客户新品开发 [5] 存货优化 - 公司将国际先进的"阿米巴经营管理"和"精益生产"与自身业务特点相结合,加速存货新鲜度等专项指标优化 [5] - 公司重点投入智能化车间与信息系统,启用智能包装、自动物流仓储等系统,加速物料、产品在各环节的流转,优化存货周转 [5] 产能建设及资本投资 - 公司完成东莞、慈溪、苏州三地及新增泰国产能规划布局,提高越南、印尼的在地化管理能力,为未来两年内生增长确定性和可持续发展奠定基础 [6] - 公司正积极寻找产业链上能在客户、产品、技术或规模等方面协同发展、优势互补的标的或合作机会,促进公司持续的高质量增长 [6]

会议安排 - 公司第四届董事会第二十六次会议10月28日通讯表决召开[3] - 同意11月21日在慈溪召开2024年第三次临时股东大会[7] 议案审议 - 审议通过《2024年第三季度报告》议案[4] - 补选独立董事张海涛先生议案获通过[6] 人员变动 - 独立董事彭颖红连续任职满六年将不再担任[5]