投资评级 - 报告维持对公司的"增持"评级 [6] 核心观点 - 2023年公司实现收入15.56亿元，同比下降9.7%，归母净利润2.2亿元，同比下降37.76% [6] - 2024年一季度实现收入4.35亿元，同比增长16.1%，归母净利润5360万元，同比下降26.4% [6] - 纤维素醚销量稳步提升，2023年产销量分别为4.60万吨和4.04万吨，同比增长26.3%和16.6% [6] - 植物胶囊销量2023年底部回升，产销量分别为131.3亿粒和110.2亿粒，同比下降15.6%和8.1% [6] - 2023年公司毛利率同比下降4.91pct至29.29%，净利润率同比下降6.38pct至14.15% [6] - 2024年一季度公司毛利率环比提升0.86pct至25.06%，净利润率环比回升至12.31% [6] 财务数据 - 2023年营业总收入15.56亿元，同比下降9.7%，2024年一季度营业总收入4.35亿元，同比增长16.1% [6][17] - 2023年归母净利润2.2亿元，同比下降37.76%，2024年一季度归母净利润5360万元，同比下降26.4% [6][17] - 2023年每股收益0.64元，2024年一季度每股收益0.16元 [17] - 2023年毛利率29.3%，2024年一季度毛利率25.1% [17] - 2023年ROE为10.5%，2024年一季度ROE为2.5% [17] 业务发展 - 公司在建工程和固定资产分别为1.74亿元和21.23亿元，在建工程主要为5000吨/年羟乙基纤维素项目 [6] - 公司2023年收购中福致，延伸布局羟乙基纤维素醚，完善产品品类 [6] - 公司二代胶囊注册成功，并取得2项国家发明专利，预计后续占比逐步提升 [6] 盈利预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为3.1亿元、3.9亿元和4.9亿元，对应PE分别为17倍、13倍和10倍 [6][17] - 预计2024-2026年营业总收入分别为19.52亿元、23.83亿元和27.93亿元，同比增长25.4%、22.1%和17.2% [17]

财务数据 - 公司2023年实现营业收入15.6亿元，同比下降9.7%[1] - 公司2023年Q4单季度营业收入3.8亿元，同比-3.5%，环比-11.8%[2] - 公司2024年Q1单季度营业收入4.35亿元，同比+16.1%[3] - 公司2024年Q1销售毛利率为25.1%，同比-5.9个百分点[3] - 公司总市值为5,009.38百万，流通市值为4,691.19百万[4] - 公司纤维素醚实现营业收入11.3亿元，同比-2.5%[4] - 公司植物胶囊实现营业收入2.5亿元，同比-10.9%[4] 未来展望 - 公司2024/2025/2026年预计营业收入分别为21/25/28亿元[9] - 公司持续完善产品组合，静待行业需求拐点，产品产能利用率有望提升[7] - 公司预计2024/2025/2026年营业收入分别为21/25/28亿元，归母净利润分别为2.95/4.26/5.15亿元[16] 风险提示 - 公司面临的风险包括上游原材料价格波动、产品价格下跌、下游需求不及预期、新建项目进度低于预期、欧美通胀率维持高位[10] 财务指标 - 公司2023A至2026E年的ROE分别为11%/12%/15%/15%[18] - 公司2023A至2026E年的毛利率分别为29%/30%/32%/33%[18]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营业收入15.56亿元，同比下降9.70%[1] - 公司24Q1实现营收4.35亿元，同比上升16.10%[1] 用户数据 - 公司纤维素醚以及植物胶囊价格皆已筑底，24年有望实现量价齐升[2] 未来展望 - 山东赫达（002810）2026年预计营业收入将达到2911百万元，较2023年增长87.1%[10] - 2026年预计净利润为576百万元，较2023年增长162.7%[10] - ROE（净资产收益率）预计在2026年达到17.0%[10] - 2026年预计每股收益为1.69元，较2023年增长164.1%[10] - 营业利润预计在2026年达到674百万元，较2023年增长159.2%[10]

股东大会信息 - 2024年5月20日召开2023年度股东大会，现场14:30，网络9:15 - 15:00[1] - 股权登记日为2024年5月15日[3] - 审议17项议案，4项属特别决议需2/3以上通过[10][11] 登记信息 - 登记时间为2024年5月17日9:00 - 11:30、13:30 - 16:00[13] - 登记地点为山东省淄博市周村区赫达路999号公司证券部[13] - 联系电话、传真0533 - 6696036，邮箱hdzqb@sdhead.com[13][14] 投票信息 - 网络投票代码"362810"，简称"赫达投票"[22] - 深交所交易系统投票时间2024年5月20日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00[25] - 深交所互联网投票系统投票时间2024年5月20日9:15 - 15:00[26] 融资信息 - 公司拟向金融机构申请不超100,000万元融资额度[10][29] 其他信息 - 证券代码002810，股票简称山东赫达，债券代码127088，债券简称赫达转债[24][27][30] - 会期半天，与会人员食宿及交通费自理[14] - 股东对总议案投票视为对除累积投票提案外其他提案表达相同意见，重复投票以第一次有效投票为准[23] - 股东通过深交所互联网投票系统投票需办理身份认证[26] - 授权委托书有效期自签署日至本次股东大会结束[30] - 委托股东对审议议案选择意见，每项单选，关联股东需回避表决[30]

公司基本信息 - 公司股票代码为002810，股票简称为山东赫达[6] - 公司注册地址位于山东省淄博市周村区赫达路999号，办公地址相同[7] 公司财务表现 - 公司的营业收入在2023年为1,723,483,310元，同比增长9.70%[8] - 公司归属于上市公司股东的净利润为353,798,901元，同比增长37.76%[9] - 公司2023年度报告显示，总资产为3,792,527,550元，较上年增长13.85%[12] - 归属于上市公司股东的净资产为2,094,899,070元，较上年增长11.33%[12] - 公司2023年第四季度营业收入为377,741,199.13元，归属于上市公司股东的净利润为-9,320,819.51元[16] - 公司2023年第四季度扣除非经常性损益后的净利润为-11,486,353.41元[16] - 公司2023年第四季度经营活动产生的现金流量净额为81,794,735.90元[16] - 公司2023年度报告中未出现其他符合非经常性损益定义的损益项目的具体情况[17] 产品信息 - 纤维素醚是以天然纤维素为原料，在一定条件下经过醚化反应、后处理等一系列化学及物理过程，生成的一系列纤维素衍生物的总称[20] - 纤维素醚被广泛应用于建材、医药、食品、纺织、日化、石油开采、采矿、造纸、聚合反应、蜂窝陶瓷、航天航空等领域[21] - 建材级纤维素醚主要应用于水泥、石膏等胶凝材料的干粉建筑砂浆产品体系，以及水性涂料产品等建筑材料中[23] - 纤维素醚根据电离性特征可分为非离子型和离子型，非离子型在不同环境中表现更为稳定，应用范围更广[24] 市场趋势 - 我国建筑行业稳定发展带动建材级纤维素醚市场需求增长，城镇化进程与建筑行业投资规模密切相关[32] - 全球植物胶囊市场规模预计2026年将达到15.85亿美元，2020年约为11.84亿美元[44] - 全球植物肉市场规模预计到2025年将达到279亿美元，2019年为121亿美元[49] 公司发展战略 - 公司主要经营模式包括生产模式、采购模式和销售模式，生产医药级纤维素醚和HPMC植物胶囊按照GMP标准[55] - 公司重视环境保护工作，投资近2亿元人民币进行环境治理升级改造项目，大幅降低对化石能源和水资源的消耗量[69] - 公司在植物胶囊行业具有一体化优势，从纤维素醚到植物胶囊产业链的完整整合，具备显著的成本优势[72] 公司治理结构 - 公司董事、监事、高级管理人员的薪酬确定依据为公司盈利水平、职责履行情况和年度绩效完成情况的综合[184] - 公司董事会在报告期内共召开了多次会议，董事出席情况良好，连续两次未亲自出席董事会的情况为零[188][191] - 公司董事、监事、高级管理人员的报酬总额为882.15万元，其中董事长薪酬为172.62万元，总经理薪酬为178.52万元[186]

独立董事履职 - 李洪武任期为2017年5月至2023年5月[2] - 2023年1 - 5月应出席董事会3次，现场1次通讯2次，无委托缺席；应参加股东大会3次，出席3次[4] - 2023年多次董事会对多项事项发表同意独立意见[6] - 任职期内关注董监高履职、任职资格，审议定期报告，监督内控执行[7][8] - 与内部审计及会计师事务所积极沟通，2022年报审计现场沟通[8] - 持续关注和参与中小投资者权益保护[9] 公司治理 - 2023年4月25日董事会及5月16日股东大会审议通过关联交易议案[11] - 独立董事认为关联交易合规，未损害公司及股东利益[11] 信息沟通 - 证券部定期向独立董事呈送定期报告[10] - 考察及参会时公司提供材料汇报运营情况[10] - 及时发送会议材料及决议记录供审阅[10] - 通过多种方式推送重大及重要信息[10]

评价范围 - 纳入评价范围单位资产总额和营业收入合计均占公司合并报表对应总额的100%[4] 内控缺陷标准 - 财务报告内控缺陷按营收、资产总额、净利润错报比例划分等级[5][6] - 非财务报告内控缺陷按直接财产损失对营收、资产总额、净利润影响划分等级[11] 内控情况 - 报告期内公司无财务和非财务报告内控重大或重要缺陷[12][13] 保荐人意见 - 保荐人认为公司法人治理结构健全，内控有效，自评报告如实反映情况[16]

山东赫达集团股份有限公司 关于对外投资设立全资子公司的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 债券代码：127088 债券简称：赫达转债 证券代码：002810 证券简称：山东赫达 公告编号：2024-031 一、对外投资概述 1、山东赫达集团股份有限公司（以下简称"公司"）拟出资人民 币 5,000 万元，在山东省淄博市周村区注册成立"山东赫达碳能科技 有限公司"（暂定名，最终以工商行政管理部门登记为准。以下简称 "赫达碳能"），出资完成后，赫达碳能将成为公司的全资子公司。 2、公司第九届董事会第九次会议以 7 票赞成、0 票反对、0 票 弃权，审议通过《关于对外投资设立全资子公司的议案》。根据《公 司章程》的相关规定，本次投资在本公司董事会权限之内，无需提交 公司股东大会审议。 3、公司本次投资不构成关联交易，不构成《上市公司重大资产 重组管理办法》规定的重大资产重组，无需经有关部门批准。 二、投资标的基本情况 1、公司名称：山东赫达碳能科技有限公司（暂定名） 2、公司类型：有限责任公司 3、注册地：山东省淄博市周村区 4、注册资本：5,00 ...

招商证券股份有限公司 关于山东赫达集团股份有限公司 2023 年度日常关联交易执行情况及 2024 年度日常关联交易预计的核查意见 招商证券股份有限公司（以下简称"招商证券"、"保荐人"）作为山东赫达 集团股份有限公司（以下简称"山东赫达"、"公司"）向不特定对象发行可转换 公司债券和持续督导的保荐人，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《深圳 证券交易所股票上市规则（2023 年修订）》和《深圳证券交易所上市公司自律监 管指引第 1 号——主板上市公司规范运作》等相关法律法规及规范性文件的要 求，对 2023 年度日常关联交易执行情况及 2024 年度日常关联交易预计事项进行 了认真、审慎的核查并发表意见，具体情况如下： 一、日常关联交易基本情况 | 关联交易类 | | | | 合同签订 | 截至披露 | 上年发生 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 关联人 | 关联交易内 | 关联交易 | 金额或预 | 日已发生 | 金额 | | 别 | | 容 | 定价原则 | 计金额 | 金额 | （万元） | | | | | | （万元） | （万元） ...

证券代码：002810 证券简称：山东赫达 公告编号：2024-026 债券代码：127088 债券简称：赫达转债 山东赫达集团股份有限公司 关于续聘 2024 年度审计机构的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 山东赫达集团股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 4 月 26 日召开了第九届董事会第九次会议、第九届监事会第八次会议，审 议通过了《关于续聘 2024 年度审计机构的议案》，拟续聘和信会计 师事务所（特殊普通合伙）（以下简称"和信会计师事务所"）为公司 2024 年度审计机构。本事项尚需提交公司股东大会审议通过，现将有 关事宜公告如下： 一、拟聘任会计师事务所事项的情况说明 和信会计师事务所为符合《中华人民共和国证券法》规定的从事 上市公司财务会计报告审计等相关业务的会计师事务所，在担任公司 历年财务审计及内控审计机构期间，勤勉尽责，遵循独立、客观、公 正的执业准则，公允合理地发表了独立审计意见和内控审计意见，较 好地履行了双方签订合同所规定的责任和义务，如期出具了公司各年 度财务报告审计意见。由于双方合作良好，为保持审 ...