行业概况 - 截至2024年6月30日,国内植物生长调节剂登记证共计1,648个,其中登记证在10个以上的企业共计29家持有588个登记证[2] - 据测算,植物生长调节剂的市场规模约600亿元,产业有较好的发展前景[2] 公司技术优势 - 公司行业发展时间长,应用技术积累丰富,技术服务独具特色,在行业内有较强的竞争优势[4] - 公司产品研发技术和应用技术形成较高的行业壁垒,对新进入企业形成较高的技术壁垒[4] 业务表现 - 2024年上半年农药营业收入7.25亿元,增长9.94%[5] - 2024年上半年肥料销售收入2.78亿元,增长10.34%,主要是水溶肥和复合肥[5] - 2024年上半年全程方案推广约50万亩,全年推广目标100万亩[7] 股东回报 - 公司未来几年的分红规划依据《未来三年（2024—2026年）股东回报规划》,优先考虑采取现金方式分配利润,不少于当年实现的可分配利润的30%[6]

公司经营情况 - 2024年半年度营业收入10.42亿元,同比增长9.31%[2] - 其中农药营业收入7.25亿元,同比增长8.95%[2]；肥料营业收入2.78亿元,同比增长10.34%[2] - 归母净利润2.17亿元,同比增长28.86%[2] - 综合毛利率46.61%,同比增长5.08个百分点[2]；二季度毛利率47.71%,同比增长5.25个百分点[2] 毛利率改善原因 - 上游原材料价格同比下降,原材料成本降低[3] - 公司核心产品植物生长调节剂销售价格相对稳定[3] - 毛利率较高的植物生长调节剂产品销售增长[3] - 公司实现降本增效,提高了销售效率[3] 作物全程解决方案 - 2024年大春作物方案推广面积约50万亩,涵盖多种作物[3] - 2025年小春作物方案推广,增加了调控方案+、调肥方案、植保方案等专项解决方案[3] - 公司产品品类丰富,覆盖多种作物和种植环节,能为不同作物提供综合解决方案[3] - 公司技术服务团队和技术营销团队为种植者提供专业有效的技术服务[3] 其他情况 - 公司现有1.68万吨水溶肥产能,可满足市场需求[3] - 2024年下半年期间费用中,股权激励费用同比增加约1600万元[4] - 植物生长调节剂销售季节性不断减弱,公司研发推广冬季保护产品等[4] - 石油价格波动对公司采购成本影响不明显,主要受原药及中间体市场供需变化影响[5]

公司经营情况 - 2024年上半年实现营业收入10.42亿元,同比增长9.31% [3] - 实现归属于上市公司股东的净利润2.17亿元,同比增长28.86% [3] - 上半年综合毛利率为46.61%,同比增长5.08% [3] - 农药收入7.25亿元,同比增长8.95%;肥料收入2.78亿元,同比增长10.34% [3] - 农药及肥料总销量为6.4万吨,同比增长21.47% [3] 产品结构优化 - 调节剂产品收入占比提升,高毛利调节剂收入占比进一步提升 [4] - 公司产品品类齐全,能够提供作物全程解决方案,带动各类产品销量增长 [4] - 肥料类产品销售增长较为明显 [3] 营销模式创新 - 采用产品+技术+服务的营销模式,为经销商提供差异化竞争优势 [4] - 以技术服务为切入点,开展各类培训提升经销商和用户能力 [4] - 通过实地示范推广、观摩会等活动推动产品销售 [4] 全程解决方案推广 - 公司正在大田作物上推广作物全程解决方案,效果较好 [4] - 未来将进一步丰富解决方案种类,覆盖更多作物 [4] - 采取公司技术人员、经销商、零售商共同参与的服务模式 [4]

财务表现 - 2024年半年度营业收入为10.42亿元，同比增长9.31% [2] - 农药营业收入为7.25亿元，同比增长8.95% [2] - 肥料营业收入为2.78亿元，同比增长10.34% [2] - 归母利润为2.17亿元，同比增长28.86% [2] - 综合毛利率为46.61%，同比增长5.08个百分点 [2] - 二季度平均毛利率为47.71%，同比增长5.25个百分点 [2] 经营策略 - 上游原材料价格同比下降，毛利率改善 [2] - 扩大推进"作物调控方案"和"作物全程解决方案"，市场需求增加 [2] - 渠道建设持续发力，销售网络覆盖面不断扩大，推动产品销售 [2] 季节性影响 - 第四季度营收占比持续上升，2023年四季度营收占比达到27.5% [3] - 自2018年以来，冬保护产品销售增加，大田作物产品推广增加 [3] 技术服务 - 技术服务模式为实地巡田服务+线上实时服务，与农户实时对接 [3] - 加强人力资源、交通工具配置、信息化程度，提升服务能力 [3] - 加强渠道商服务人员的技术培训，提升渠道商的技术服务能力 [3] - 加强营销网络建设，扩大营销网络覆盖面 [3] 产能与资本开支 - 目前原药产能为1.45万吨，制剂产能为8.9万吨 [3] - 正在实施可转债项目和重庆万盛的原药中间体项目 [3] - 积极考虑符合公司发展战略的标的 [3] 分红规划 - 未来三年（2024-2026年）现金方式分配的利润不少于当年实现的可分配利润的30% [4] - 结合发展阶段、资金支出安排，可适当增加利润分配比例及次数 [4]

分红信息 - 2024年中期拟每10股派现金股利3元，合计140,483,520元[3] - 半年度权益分派以468,278,400股为基数[4] - 深股通投资者等每10股派2.7元[4] 时间安排 - 股权登记日为2024年8月27日，除息日为8月28日[5] - 权益分派业务申请期为8月19日至27日[8] 其他 - 咨询地址为四川省成都市龙泉驿区北京路899号董事会办公室[9] - 咨询电话/传真为028 - 66848862[11]

公司经营情况 - 2024年上半年实现营业收入10.42亿元,同比增长9.3% [3] - 实现归属于上市公司股东的净利润2.17亿元,同比增长28.86% [3] - 实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.14亿元,同比增长31.18% [3] - 公司综合毛利率为46.34%,比2023年上升了4.96个百分点 [3] - 公司计划半年度向全体股东每10股派发现金红利3.00元(含税) [3] 业务经营情况 - 农药收入7.25亿元,同比增长8.95% [3] - 肥料收入2.8亿元,同比增长10.34% [3] - 农药肥料总销售量6.4万吨,同比增长21.47% [3] 管理费用 - 管理费用上升主要原因是股权激励费用同比增加 [3] 全程方案推广 - 公司采取实地巡田服务+线上实时服务的技术服务模式,通过分工合作、双向协同,及时帮助种植户解决作物管理过程中遇到的问题 [3] - 农产品价格下行对农药、肥料等农资的需求产生一定不利影响,但影响不显著 [3] - 全程方案单亩价值较高,会增加经销商在公司采购产品的支出,但目前全程方案用户占比较小,没有对经销商造成资金压力 [3] 其他事项 - 四川发展国光成长一号私募证券投资基金减持不会对公司治理结构、股权结构及持续经营产生影响 [3]

公司技术与产品 - 技术团队优势：人员专业，分为技术服务和营销团队，持续培训，市场覆盖面增加 [2] - 产品方案竞争力：品种丰富，技术成熟，服务能力强 [3] 产能与资本开支 - 产能情况：原药产能1.45万吨，制剂产能8.9万吨，正在实施可转债项目和原药中间体项目 [3] 客户关系 - 客户粘性：品牌知名度高，提供丰富解决方案，技术服务专业，用户认可度高 [4]

会议主要讨论的核心内容 公司经营情况 - 2024年上半年营业收入10.12亿元,同比增长9.31% [1][2] - 2024年上半年利润2.17亿元,同比增长28.86% [1] - 综合毛利率46.61%,同比增加6.08个百分点 [1][2] - 农药毛利率49.92%,同比增加6.81个百分点 [1][2] - 公司计划每股派发0.3元现金红利,总计分红1.4亿元 [1] 业务亮点 - 上游原材料价格下降,毛利率持续改善 [2] - 市场需求旺盛,产销量增加21.47% [2][3] - 调节剂收入占比提升,增速最快 [3][6][7] - 销售网络持续扩大,经销商数量超过6200家 [3] - 大田全程解决方案推广取得成效,增产增收 [4][5] - 优化推广模式,增加调肥方案和调控方案选择 [5][6] 人员及政策支持 - 上半年新增240名市场营销人员 [3][4] - 政府部门和农技推广部门支持调节剂在农业中的应用 [14][18] 问答环节重要的提问和回答 调节剂销量增长20%是否意味着价格下跌 - 价格下降是原因之一,但更多是由于持续推广和销量增加所致 [8] 股权激励费用情况 - 2024年上半年计提970万元,全年预计超过2000万元 [8] 全年目标完成情况 - 收入和大田全程方案目标未变,有信心完成 [9][10] - 人员招聘加快,上半年已招280人,下半年将继续秋季招聘 [10] 毛利率未来走势 - 原料价格下降和调节剂占比提升是毛利率上升的主要原因 [11][12] - 下半年毛利率预计将保持平稳 [12] 全程和半程方案的收入贡献 - 全程方案上半年收入约1.2亿元,半程方案几千万元 [16][17] - 全程和半程方案收入难以完全统计,主要通过业务端口径统计 [17] 全程方案对现金流的影响 - 公司采取先货后款模式,不会对现金流造成压力 [20] - 经销商和种植户之间的交易结算模式也不会给公司带来压力 [20]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"增持" [9] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年业绩表现良好，营收和净利润均实现增长，毛利率提升，渠道市场拓宽，作物全程解决方案推广效果显著 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2024年上半年，公司实现营收10.42亿元，同比增长9.3%；归母净利润2.17亿元，同比增长28.9%；扣非后归母净利润2.14亿元，同比增长31.2% [3] - 2024Q2单季度，公司实现营收6.76亿元，同比增长9.3%，环比增长84.8%；归母净利润1.50亿元，同比增长31.1%，环比增长120.8% [3] - 公司拟进行中期分红，每10股派发现金红利3元（含税），合计拟派发现金股利1.40亿元（含税），对应当期现金分红比例达64.6% [3] 渠道与市场 - 公司加快拓展多渠道市场，截至2024年6月，渠道客户超过6200个，相较于2023年年末增长约7.7% [4] - 公司农药及肥料业务营收稳步增长，2024H1，农药及肥料业务分别实现营收7.25亿元和2.78亿元，同比分别增长9.9%和10.3% [4] 毛利率与费用率 - 得益于原药价格的下跌，公司原材料成本下降，产品毛利率提升。2024H1，公司农药业务毛利率为49.9%，同比提升6.8pct [4] - 费用率方面，24H1公司销售期间费用率为20.2%，同比提升约1pct，主要原因为2024年年初公司施行限制性股票激励计划，股权激励费用增加致使公司管理费用率同比提升约0.8pct [4] 作物全程解决方案 - 公司全力推广"作物调控技术方案"和"作物全称解决方案"，2024年6月6日，公司于山东聊城举办"小麦全程方案观摩机实测验收会议"，经会议现场测算公司小麦全程方案地块实现亩增产254.18斤，增产率高达19.4% [5] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.60/4.28/5.26亿元，维持公司"增持"评级 [6] - 营业收入（百万元）：1,648、1,860、2,267、2,710、3,271；净利润（百万元）：114、302、360、428、526；EPS（元）：0.26、0.69、0.77、0.91、1.12；P/E：55、21、19、16、13；P/B：4.2、3.5、3.3、2.9、2.5 [8]

公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级,目标价为20.50元 [3] 报告的核心观点 2024H1业绩表现 - 2024H1扣非后净利润同比增长31.18%,公司拟派发现金红利总额约1.40亿元（含税） [13] - 2024Q2公司实现营业收入6.76亿元,环比增长84.76%,同比增长9.34%;归母净利润1.50亿元,环比增长120.82%,同比增长31.06% [13] 毛利率和净利率提升 - 受益于上游原料价格同比下降,公司的毛利率和净利润率均实现了增长 [14] - 公司销售毛利率46.35%,同比增长4.97pct;销售净利率22.17%,同比增长3.15pct [14] 农药和肥料业务增长 - 农药产品实现营业收入7.25亿元,同比增长9.94%,毛利率49.92%,同比增长6.81pct [14] - 肥料产品实现营业收入2.78亿元,同比增长10.34%,毛利率37.50%,同比增长0.96pct [14] 植物生长调节剂领域优势 - 公司长期深耕于植物生长调节剂领域,应用技术积累丰富,农药登记证数量领先构筑经营壁垒 [15] - 截至2024年6月30日,公司共计有311个农药产品登记证,其中植物生长调节剂登记证133个 [15] - 国内植物生长调节剂登记证共计1648个,公司占其中的22.62% [15] 行业发展空间广阔 - 我国植物生长调节剂行业市场规模从2016年的58.1亿元提升至2021年的96.1亿元,年复合增长率约10.6% [16] - 如果实现100%的渗透率,植物生长调节剂总市场容量可达630亿元 [16] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.64亿元、4.35亿元、5.27亿元 [17] - 给予公司2024年26.28倍PE,对应目标价为20.50元 [17] 风险提示 - 产品价格下跌、下游需求不及预期、原材料价格波动 [17]