会议信息 - 股东大会由董事会根据6月10日会议召集，6月11日披露公告[3] - 现场会议于6月26日在内蒙古召开[4] 参会情况 - 现场11人代表261,236,711股，占34.7337%[6] - 网络投票657人代表7,346,916股，占0.9768%[7] 议案审议 - 两项议案均为特别决议议案[12] - 《担保额度预计议案》同意占比99.0193%[12] - 《经营范围议案》同意占比99.1700%[13]

股权质押延期 - 金河控股33,051,000股质押延期，占所持13.67%，总股本4.28%[1] 股东持股及质押 - 控股股东及其一致行动人持股278,744,052股，占总股本36.12%[3] - 控股股东及其一致行动人已质押140,241,000股，占所持50.31%，总股本18.17%[3] 到期质押情况 - 未来半年到期质押4,620,000股，融资余额10,000,000元[4] - 未来一年到期质押140,241,000股，融资余额288,300,000元[4]

报告公司投资评级 - 首次覆盖金河生物，给予“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 金河生物是兽用金霉素龙头，2025 年下游养殖盈利改善驱动需求回暖，公司有望受益行业景气改善；新建产能释放巩固金霉素规模和成本优势，猪用、反刍疫苗与宠物板块业务拓展打开新增长空间，看好公司“兽药 + 疫苗”两翼齐飞，未来成长可期 [6] 根据相关目录分别进行总结 金河生物：兽用金霉素龙头，疫苗业务添增量 - 金河生物成立于 1990 年，是兽用化药金霉素预混剂全球领军者，业务涵盖兽用化药、动物疫苗等领域，为客户提供动物保健综合产品业务 [17][21] - 公司发展历程是业务拓展过程，历经收购布局兽用疫苗、战略布局非洲猪瘟疫苗等阶段，2024 年与上海交大合作开展合成生物学合作 [18] - 2018 - 2024 年公司营业收入 CAGR 达 6.45%，2025Q1 营收 6.3 亿元，同比 +20.35%；利润受行业政策和下游养殖影响有波动，2025Q1 归母净利润 0.51 亿元，同比 +13.23% [6][25] - 2024 年兽用化学药品业务营收占比超 52%，农产品加工业务占比 24.5%，兽用疫苗业务规模稳步增长，2020 - 2024 年营收 CAGR 达 6.37% [30] 动物保健：关注下游盈利改善驱动景气复苏 兽用化药与生物制品：化药集中度提升中，疫苗销售市场化加速，契合下游规模化需求 - 动物保健品分兽用生物制品、兽用化学药品及中兽药，2023 年中国兽药市场规模 696.51 亿元，兽用化药规模占比超 68% [33][35] - 兽用化药产能过剩、产能利用率低，2019 - 2023 年抗微生物、抗寄生虫药销售额占比超 80%，产品同质化严重，行业集中度低，但养殖规模化驱动产品需求“高端化”，中大型企业占比超 52%，行业集中度或提升 [39][41][49] - 兽用生物制品产能过剩、产能利用率低，进入市场化销售时代，养殖规模化带来“提档升级”需求，头部企业与规模化养殖企业合作加深，行业集中度进一步提升，头部企业通过产品迭代更新和提升客户服务能力突破重围 [56][57][58] 关注 2025 年下游养殖盈利改善，兽药、疫苗需求有望复苏 - 动物保健需求受下游养殖盈利与规模影响，2025Q1 养殖存栏增加、养殖场户盈利，兽用疫苗批签发数同环比增长，动保企业业绩改善 [60][61] - 2025 年下半年下游养殖盈利有望延续，前期产能增加和生产效率提升使生猪供给增加，猪价或强于预期，养殖场户有望盈利，驱动疫苗、兽药需求复苏 [69][71] “兽药 + 疫苗”两翼齐飞，突破新领域新产品 与高校开展战略合作，研发创新驱动增长 - 公司重视研发创新，有 38 项技术发明专利授权，兽用化药专注金霉素研发，兽用疫苗建立两大研发中心和四大核心技术平台 [74] - 2024 年公司与上海交大合作，在科技创新、人才培养等方面合作，开展合成生物产品开发等项目 [75] 兽用化药：成本优势突出，龙头地位稳固 - 公司是全球规模最大饲用金霉素生产厂商之一，金霉素作为替代兽药产品市场空间广阔，具有抗菌谱广等优点，使用剂量、渗透率和场景有望提升 [77][78][83] - 金霉素市场呈双寡头格局，公司产能规模领先，占比近 70%，2025 年预计销量折合金霉素约 10 万吨 [88][90] - 公司新工厂自动化程度高，具备区位优势，原料和能源成本低，研发高产菌种，利用业务协同降本，销售网络完善，出口占比超 70%，海外销售有望量价齐升 [93][96] 兽用疫苗：核心单品持续推进，战略布局非瘟与宠物疫苗 - 公司通过并购进军兽用疫苗领域，有四大生产基地、两大研发中心和四大核心技术平台，16 个疫苗产品上市销售，在研和申报产品超 20 个 [100][103] - 猪用疫苗中蓝耳疫苗市占率领先，2024 年金河佑本批签发近 4000 万头份，连续两年居国内第二，灭活苗占比行业第一；全球首个蓝耳嵌合疫苗佑蓝泰具有一针两防等优势；海外平台猪用疫苗产品增长潜力大；公司战略布局非洲猪瘟疫苗，生产线建设推进 [105][108][116] - 反刍疫苗中布病疫苗佑布泰采用稀缺菌株 BA0711，具有安全性高等优点，产能充足，市场认可度高，预计销售量快速增长；公司还布局了猪伪狂犬等新兽用疫苗产品 [119][123][125] 宠物药品与疫苗蓄势待发，布局蓝海市场 - 公司 2019 年成立宠物事业部，2024 年加大推进力度，以“艾宠易”为品牌，投入销售 8 个保健产品和狂犬疫苗 [126] - 宠物业务采用“双品双线”模式，2025 年预计获批 3 个产品，猫四联灭活疫苗在研究中；线下深耕渠道，线上多渠道推广品牌 [128][130] 盈利预测与估值 - 预计 2025 - 2027 年公司营业收入 27.22/31.37/36.28 亿元，同比 +14.8%/+15.2%/+15.6%；归母净利润 1.78/2.63/3.41 亿元，当前股价对应 PE 分别为 27X/18X/14X，低于可比公司平均水平；若给予 2026 年行业平均 PE 水平，对应目标市值 59.7 亿元，较当前市值涨幅空间 24.8% [7]

股份质押 - 金河控股本次质押延期股份46120000股，占所持19.08%，占总股本5.97%[1] - 金河控股持股241758670股，质押后质押股份占所持58.01%，占总股本18.17%[3] - 控股股东及其一致行动人合计持股278744052股，质押后质押股份占所持50.31%，占总股本18.17%[3] 到期情况 - 未来半年内到期质押股份37671000股，占所持13.51%，占总股本4.88%，对应融资余额76700000元[4] - 未来一年内到期质押股份140241000股，占所持50.31%，占总股本18.17%，对应融资余额288300000元[4]

公司基本信息 - 公司于2012年7月13日在深圳证券交易所上市[6] - 公司注册资本为人民币771,634,398元[9] - 公司股本总数为771,634,398股，均为普通股[21] 股东信息 - 内蒙古金河建筑安装有限责任公司认购股份数为46,313,420股，认购比例为70.5030%[16] - 浙江中泰投资管理有限公司认购股份数为3,984,098股，认购比例为6.0650%[16] 股份转让限制 - 发起人持有的公司股份，自公司成立之日起1年内不得转让[27] - 公司公开发行股份前已发行的股份，自公司股票上市交易之日起1年内不得转让[27] - 公司董事、监事、高级管理人员所持公司股份自公司股票上市交易之日起1年内不得转让[27] 股东大会相关 - 年度股东大会每年召开1次，应于上一会计年度结束后6个月内举行[40] - 董事人数不足6人等6种情形公司需在2个月内召开临时股东大会[41][42] - 单独或合计持有公司10%以上股份股东等可请求召开临时股东大会，董事会需10日内反馈[45][46] 董事会相关 - 董事会由9名董事组成[85] - 董事会每年至少召开两次会议，于会议召开10日以前书面通知相关人员[90] - 代表1/10以上表决权的股东等可提议召开董事会临时会议，董事长应在接到提议后10日内召集和主持[90] 监事会相关 - 监事会由3名监事组成，设监事会主席1人，股东代表监事2名，职工代表监事1名[102] - 监事会每6个月至少召开一次会议，决议需经半数以上监事通过[103] 财务与利润分配 - 公司在会计年度结束4个月内披露年报，上半年结束2个月内披露中期报告[105] - 公司分配当年税后利润时，提取10%列入法定公积金，累计额达注册资本50%以上可不再提取[106] - 公司每年现金分红分配的利润不少于当年可分配利润的10%[107] 重大事项审议 - 股东大会审议公司一年内购买、出售重大资产超过最近一期经审计总资产30%的事项[36] - 公司及子公司对外担保总额超最近一期经审计净资产50%或总资产30%等7种情形需提交股东大会审议[37] - 公司提供财务资助单笔超最近一期经审计净资产10%等5种情形须经股东大会审议通过，特定控股子公司可豁免[40] 其他规定 - 公司指定《中国证券报》、巨潮资讯网为刊登公告和披露信息的媒体[121] - 会计师事务所聘期1年，可续聘，聘用由股东大会决定，审计费用也由股东大会决定，解聘或不再续聘需提前30日通知[115][116]

财务数据 - 2024年度营收923,423,758.35元，净利润81,640,327.78元[8] - 2025年1 - 3月营收286,803,414.35元，净利润5,555,416.02元[8] - 2024年末总资产4,497,840,920.07元，净资产2,280,152,412.61元[8][9] - 2025年3月末总资产相同，净资产2,291,274,429.85元[8][9] - 最近一期资产负债率49.32%[4][6] 担保情况 - 公司及子公司累计对外担保超最近一期经审计净资产50%[2] - 控股子公司拟为公司融资最高2亿担保，占2024年归母净资产8.90%[3] - 截至披露日，公司为子公司担保余额39,822.95万元，抵押借款40,635.61万元[10] - 公司及控股子公司累计对外担保余额91,322.95万元，占2024年归母净资产40.65%[13] - 本次预计新增担保额度20,000万元，占2024年归母净资产8.90%[13]

新策略 - 2025年6月10日召开第六届董事会第二十六次会议审议增加经营范围并修改《公司章程》议案[1] - 拟增加互联网信息服务和信息技术咨询服务，修订后含兽药等多项业务[1][3] - 议案需提交股东大会审议，提请授权办理工商变更[4]

股东大会安排 - 公司2025年第三次临时股东大会于2025年6月26日召开[2] - 现场会议14:30开始，网络投票时间为当天[2] - 股权登记日为2025年6月19日[3] 审议与投票 - 审议议案需三分之二以上有效表决权通过[5] - 投票代码“362688”，简称为“金河投票”[11] 时间相关 - 现场会议登记时间为2025年6月20日[7] - 深交所交易系统投票时间为2025年6月26日多个时段[12] - 深交所互联网投票系统投票时间为2025年6月26日9:15 - 15:00[13] 其他 - 授权委托书有效期至本次股东大会结束[17] - 公告发布时间为2025年6月10日[9]

会议信息 - 公司第六届监事会第二十一次会议于2025年6月10日召开[1] - 会议应到监事3人，实到3人[1] 议案审议 - 以3票同意通过《关于控股子公司为公司提供担保额度预计的议案》[1] - 议案需提交2025年第三次临时股东大会审议[2] - 议案内容详见同日巨潮资讯网及四大证券报公告[2]

会议信息 - 公司第六届董事会第二十六次会议于2025年6月10日召开，9位董事全到[1] - 公司定于2025年6月26日14:30召开2025年第三次临时股东大会[5] 议案审议 - 审议通过向国开行内蒙古分行申请不超2亿、期限不超2年借款议案[1] - 《关于控股子公司为公司提供担保额度预计的议案》待股东大会审议[2] - 审议通过增加经营范围并修改《公司章程》议案，待股东大会审议[2][3]