委托贷款信息 - 拟向高兴水利提供2.00亿元委托贷款，年利率8.30%，期限不超1年，到期日2025年9月24日[2][3][10] - 2024年10月23日相关会议审议通过委托贷款议案[2][3] 相关公司财务数据 - 截至2023年12月31日，高兴水利资产总额150,208.30万元，负债98,626.55万元，净资产51,581.75万元[6] - 2023年度高兴水利营收93,613.16万元，净利润6,160.15万元[6] - 截至2023年12月31日，高密华荣实业总资产6,401,069.09万元，净资产2,782,663.96万元[10] - 2023年度高密华荣实业营收672,082.33万元，净利润25,449.51万元[10] 过往委托贷款情况 - 2023年多次向高兴水利提供委托贷款，累计不超4.50亿元，本息已结清[7][9] 委托贷款管理 - 董事长为委托贷款管理第一责任人，在授权范围内签署协议、合同[15] - 财务部门负责资金筹集、使用管理并跟踪，不利时采取保全措施[15] - 内部审计部负责审计与监督，定期检查并报告收益和损失[15] - 董事会负责信息披露义务[15] 其他要点 - 委托贷款目的是提高自有资金收益，存在多种风险[14] - 华荣实业为委托贷款提供连带责任担保[15] - 公司认为高兴水利偿债能力强，贷款风险小，利于降费提效[16] - 本次资助后，公司提供财务资助总余额4.50亿元，占2023年经审计净资产约5.22%[17] - 截至公告日，公司无逾期未收回的财务资助金额[17]

公司决策 - 2024年10月23日召开第六届董事会第十次会议[1] - 会议全票通过向高密市高兴水利提供2亿委托贷款议案[1] 贷款信息 - 委托贷款期限不超1年，年利率8.30%，按月结算[1]

会议情况 - 公司第六届监事会第十次会议于2024年10月23日召开，3名监事全出席[1] - 会议以3票同意通过《关于对外提供委托贷款的议案》[1] 委托贷款 - 公司用闲置资金委托银行向高密市高兴水利建设工程有限公司贷款2亿元[1] 公告信息 - 《关于对外提供委托贷款的公告》刊登指定报刊及巨潮资讯网，无需股东大会审议[2]

委托贷款情况 - 2023年11月3日通过向高密市高兴水利提供不超2亿委托贷款议案，年利率8.30%，2024年10月22日到期[2] - 近日收到提前归还2亿委托贷款本金，利息结清，事项完结[3] - 公司对外委托贷款余额2.5亿，占2023年经审计净资产约2.90%，无逾期[3] - 2024年10月23日通过对外提供委托贷款议案，资助总余额4.5亿，占比约5.22%[4]

轮胎模具全球龙头，三大主业齐头并进 - 公司是轮胎模具全球龙头,大型零部件及数控机床三轮驱动 [1][2] - 公司业务可分为轮胎模具、大型零部件和数控机床三大板块 [9] - 2024年上半年,公司轮胎模具制造领域实现收入22.2亿元,同比增长19.5% [10] - 公司大型零部件机械产品实现营业收入14.7亿元,同比增长2.7% [10] - 公司数控机床实现收入2.1亿元,同比增长141.3% [10] 全球轮胎模具龙头，持续深化海外布局 - 轮胎行业以替换市场需求为主,需求刚性大于汽车行业 [27][28] - 2023年,全球轮胎模具市场规模为113.6亿元,公司市占率达33.4% [29][52] - 公司持续推进国际产能布局,已在美国、泰国等8个国家设立子公司 [33][56] - 公司海外基地拓展顺利,泰国工厂扩产完毕,墨西哥工厂已于2024年4月投产 [56] 面向五轴高端市场，多年布局进入收获期 - 五轴联动数控机床技术难度大,是衡量一个国家生产设备自动化技术水平的重要标准 [60] - 2023年,全球五轴加工中心市场规模达98.3亿美元,预计2030年将达150.3亿美元 [62] - 2023年,我国五轴数控机床市场规模为112亿元,2019-2023年复合增长率达15.5% [62] - 公司深耕机床领域30年,自2022年确立机床产品对外销售以来,收入规模快速扩张 [66][67] 下游需求见好，大型零部件业务良性发展 - 燃气轮机行业市场规模为768.4亿元,同比增长24.6% [52][53] - 2023年,全球风电装机容量达10.2亿千瓦,新增115GW,预计未来4年平均每年新增142GW [83] - 公司大型零部件机械产品以风电、燃气轮机等能源类产品零部件的铸造及精加工为主 [84][85] - 2024年上半年,公司大型零部件业务毛利率为24.48%,同比提升4.36个百分点 [85]

公司投资评级 - 首次覆盖,给予公司"增持"评级 [20] 报告的核心观点 公司概况 - 豪迈科技是全球轮胎模具行业龙头 [3] - 公司主要业务包括轮胎模具、大型零部件产品和数控机床 [3][5] - 公司自1995年成立以来,经过多年发展已成为行业领先企业 [3] 财务表现 - 公司营业收入和归母净利润近年来保持快速增长,2023年分别达到71.7亿元和16.1亿元 [4] - 公司盈利能力有所下降,销售毛利率和净利率有所下降,但近年来有所回升 [4] - 公司净资产收益率长期保持较高水平,近11年加权平均ROE高达19.1% [4] 业务结构 - 轮胎模具业务是公司第一大收入来源,2023年收入37.9亿元,占比52.9% [5] - 大型零部件产品业务是公司第二大收入来源,2023年收入27.7亿元,占比38.7% [5] - 机床业务是公司第三大收入来源,2023年收入3.1亿元,占比4.3%,增长迅速 [5] - 公司海外收入占比约45%,毛利率高于国内 [5] 未来展望 - 公司三大核心业务有望持续快速发展,预计2024-2026年营收和净利润将保持两位数增长 [6][7] - 公司估值水平合理,对应2024-2026年市盈率为21.9-17.5倍 [7] 风险提示 - 国内外轮胎产能扩张不及预期 - 燃气轮机和风电装机量不及预期 - 机床业务发展不及预期 - 轮胎模具、风电等行业竞争加剧 - 原材料价格大幅上涨 - 汇率大幅波动 [8]

轮胎模具业务 - 2024年上半年轮胎模具业务同比增速较快,当前订单比较饱满,预计2024年下半年还有一定增长,但增长趋势不会长期持续[2] - 公司轮胎模具业务有系统的定价机制,综合考量产品规格型号、加工难度、复杂程度等因素,毛利率水平主要与产品类型、订单周期等相关[2] - 轮胎模具的更换一部分是因为使用达到寿命期限,一部分是因为花纹更新换代,模具寿命与材质、加工技术、使用方法等多种因素有关[3] 燃气轮机业务 - 预计到2030年,全球燃气轮机市场仍将保持不错的需求,公司2024年燃气轮机业务订单饱满,将保持一定增长[3] 大型零部件业务 - 公司大型零部件机械产品以风电、燃气轮机等能源类产品零部件的铸造及精加工为主,产能是通用的,可以灵活调配[3] 机床业务 - 公司机床业务尚处于初期发展阶段,人员储备较多,研发投入较大,产品种类持续增加,尚未完全达到较高的批量水平,毛利率和净利率偏低[3] - 公司机床产品自2022年对外推向市场以来,获得了较好的评价和反馈,品牌形象和质量得到认可,行业地位也有所提升,预计2024年会实现一定数额的利润[3] 海外布局 - 公司持续推进国际产能布局,已在多个国家设立子公司,形成了较为完备的全球生产服务体系[3] - 公司数控机床业务中,自产部分主要有机床的床身等零部件以及功能部件摇篮转台等[3] 其他 - 人民币汇率波动可能在一定程度上对公司盈利情况产生影响,公司会开展套期保值业务来规避风险[4][5] - 公司机床产品包括立式五轴加工中心、精密加工中心、超硬刀具五轴激光加工中心等,主要应用于华东、华南、东北、西北等地区的终端客户[5] - 公司已实施两次员工持股计划,分别在2022年和2023年[5] - 公司奉行"合伙、合作"的企业文化,积极构建"鼓励创新、宽容失败"的氛围,建立了独特的创新体系[5] - 公司轮胎模具业务国内市场占有率整体高于国外市场[6] - 公司燃气轮机业务主要客户包括GE、三菱、西门子等[6] - 公司未来将结合实际情况持续优化投资者回报机制,积极回馈投资者[6]

股本与分红 - 公司总股本800,000,000股，参与权益分派股本798,558,800股[2] - 每10股派发现金红利3.75元（含税），总额299,459,550元[2] 权益分派时间 - 2024年半年度权益分配方案9月4日获股东大会通过[3] - 股权登记日为10月22日，除权除息日为10月23日[7] 红利派发与缴税 - 委托代派A股股东红利10月23日划入账户，部分公司自派[10][11] - 持股不同时长补缴税款不同[6]

公司海外布局和产能情况 - 公司在美国、泰国、匈牙利、印度、巴西、越南、墨西哥、柬埔寨等地设立子公司，形成了较为完备的全球生产服务体系[2] - 目前公司海外工厂全部是轮胎模具业务，2023年海外产能占全部模具产能的10%左右[2] - 公司数控系统及部件采用开放合作的方式，与国内外众多企业有合作，具体选择取决于客户需求[2] 分红政策和原材料情况 - 2023年公司提高分红金额到近5亿元，2024年提出中期分红预案，未来将结合实际情况持续优化投资者回报机制[2][3] - 公司主要原材料有锻钢、生铁、废钢、铝锭等[3] 轮胎模具业务情况 - 公司轮胎模具市占率超过30%，国内市场占有率整体高于国外市场[3] - 轮胎模具更换主要因为使用寿命到期和花纹更新换代，寿命与材质、加工技术、使用方法等多种因素有关[3] - 2024年上半年轮胎模具业务同比增速较快，下半年仍有一定增长但增长趋势不会长期持续[3] 燃气轮机业务情况 - 预计2024年燃气轮机业务订单饱满，将保持一定增长[3] - 主要客户包括GE、三菱、西门子、上海电气、东方电气、哈电等[3] 大型零部件机械产品情况 - 2024年上半年大型零部件机械产品毛利率为24.48%，同比增长4.36个百分点，主要原因包括产品结构优化、原材料价格降低、汇率变动及效率提升等[3] 2024年资本开支计划 - 2024年资本开支主要集中在轮胎模具子公司布局和产线改造、大型零部件机械产品工序填平补齐、机床实验室建设等[3]

公司概况 - 豪迈科技成立于1995年,于2011年在深交所上市,主要从事子午线轮胎活络模具的生产及销售、大型零部件机械产品的铸造及精加工、机床装备相关产品的研发、生产和销售 [1][2] - 公司是全球轮胎模具行业的领先企业,产品覆盖摩托车胎模具、飞机胎模具、乘用胎模具、载重胎模具、工程胎模具、巨型胎模具以及胶囊模具、空气弹簧模具等 [1][2] - 公司大型零部件机械产品主要为风电、燃气轮机等能源类产品零部件的铸造及精加工,也涉及部分压铸机、注塑机、工程机械等领域 [2] - 公司机床装备相关产品覆盖数控机床、机床功能部件和硫化机等,已推向市场的机床产品包括五轴加工中心、精密加工中心等系列化产品 [2] 营收与盈利情况 - 公司2017-2023年营业收入复合增速达13.27%,2024年上半年营收41.37亿元,同比增长16.97% [3][4] - 公司净利润增速高于营收增速,主要系产品结构变动、原材料价格下降、汇率影响及人员效率提升等因素 [3][4] - 公司轮胎模具与大型零部件机械产品为主要收入来源,合计营收占比超90% [5][6] - 公司内外销逐渐平分秋色,外销毛利率高于内销,带动公司整体毛利提升 [7][8] 股权架构与激励 - 公司股权架构稳定,实际控制人张恭运和前任监事会主席柳胜军合计持股比例高达43.69% [9] - 公司实施员工持股计划,激励并凝聚核心管理层与骨干人员 [10] 轮胎模具业务 - 轮胎模具是轮胎生产的核心设备,其行业需求与下游轮胎产量直接相关 [11][12][13] - 全球轮胎模具市场预计将由2023年的15亿美元增长至2030年17.41亿美元,中国是全球最大的轮胎模具生产国,市场份额约为52% [14][15] - 我国汽车产销规模持续突破,对轮胎市场产量及技术需求持续增加,轮胎替换需求成为影响轮胎行业需求的主要因素 [16][17] - 原材料价格下跌带动轮胎制造成本降低,提升行业盈利空间,下游轮胎厂商存在扩产需求带动模具需求景气 [17][18][19] - 公司是全球最大的轮胎模具生产商,产品覆盖全面,技术水平行业领先 [26][27][28] - 公司轮胎模具业务2023年实现营收37.90亿元,同比增长15.76%,毛利率43.06% [48][49] 大型零部件业务 - 公司大型零部件机械产品主要为风电、燃气轮机等能源类产品零部件的铸造及精加工 [50][51] - 燃气轮机市场持续增长,预计2026年市场规模将达到283亿美元,公司作为行业中游零部件制造商受益 [52][53][54] - 风电装机持续增长,带动产业链需求延续,公司重点以轮毂、底座、轴类等产品为主 [55][56][57][59] - 2023年公司大型零部件机械产品实现营收27.70亿元,同比下降8.91%,毛利率23.41% [60][61] 数控机床业务 - 我国是全球最大机床生产与消费大国,高端需求持续增长带动行业发展 [63][64][65][66][67] - 高端数控机床国产化率较低,进口机床价格明显高于出口,存在较大的国产化空间 [69][70] - 国家出台多项政策支持高端数控机床发展,推动行业高质量发展 [71][72] - 公司机床产品致力于多轴复合加工机床、机床功能部件等研发与推广,2022年开始对外销售,业务发展迅速 [78][79][80][82] 投资评级与风险 - 我们预测公司2024-2026年营收分别为82.8/94.9/108.6亿元,归母净利润分别为19.79/22.83/26.34亿元 [86][87][88] - 公司当前股价对应2024-2026年PE分别为17/15/13倍,低于同行业可比公司平均水平 [89][90][91] - 考虑公司在轮胎模具、大型零部件及数控机床三大业务的领先地位,首次给予"买入"评级 [89] - 主要风险包括经济波动、汇率波动、市场竞争加剧、原材料价格波动等 [92]