纪要涉及的公司和行业 - 公司：天山铝业 - 行业：电解铝行业 纪要提到的核心观点和论据 公司优势 - 一体化产业链及成本优势：构建从铝土矿到高性能铝材一体化产业链，配套自备电厂和预焙阳极，降低生产成本，尤其电力成本优势突出，过去几年平均度电成本约 0.22 元，低于行业平均的 0.41 元，每吨电解铝电力成本节省约 2,500 元[2][3] - 原材料供应稳定：在广西布局 250 万吨氧化铝产能，在印尼新建 200 万吨电解铝产能并收购三个铝土矿开采权，在几内亚获得 600 万吨铝土矿独家购买权，实现原材料 100%自给率，抵御价格波动风险[2][3][9] - 股权结构与财务表现：主要股东曾超懿和曾超林合计持股约 40%；营收与利润随锌价指数波动，2024 年净利润 44.6 亿，同比增长 100%；2020 - 2024 年平均费用率 4%左右；锌与氧化锌营收占比 95%，毛利率占 97%[7] 行业供需与价格预测 - 供需情况：2025 - 2026 年产量增速维持 1%左右，2025 年上半年供过于求，下半年需求增加，2026 年短缺；进口量受俄乌冲突及谈判进展影响；国内需求在多领域拉动下维持 3%左右增速[4][10][11] - 价格预测：2025 年上半年电解铝价格在 19,000 - 21,500 元/吨区间，下半年可能升至 20,500 - 21,000 元/吨左右[4][11] 公司盈利预测与估值 - 盈利预测：预计 2025 - 2027 年规模利润分别为 51.6 亿、59 亿和 65 亿元[13] - 估值情况：目前市盈率约 7 倍，低于行业平均 8 倍，与可比企业相比估值较低[6][13] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024 年氧化铝价格波动使毛利和营收占比变化，但公司氧化铝和电解铝加总仍是主要盈利来源，新疆电解铝生产基地电力成本优势应对市场变化[2][8] - 公司在新疆有 60 万吨阳极产能，基本满足自身需求，阳极成本波动影响有限，过去几年子公司净利润稳定在 1.5 - 1.6 亿元[4][12]

控股股东可交换债券基本情况 - 锦隆能源于2024年12月2日发行第一期可交换债券"24锦隆EB01"(债券代码117225 SZ) [1] - 锦隆能源于2024年12月27日发行第二期可交换债券"24锦隆EB02"(债券代码117226 SZ) [1] - 第一期债券发行规模11 5亿元 第二期发行规模未披露具体金额 [1][2] 权益分派方案 - 公司2024年度权益分派以总股本46 52亿股扣除回购股4066 38万股后的46 11亿股为基数 [2] - 每10股派发现金红利2元(含税) 合计派发现金红利9 22亿元 [2] - 股权登记日为2025年5月21日 除权除息日为2025年5月22日 [2] 换股价格调整机制 - 换股价格调整公式包含派送股票股利 转增股本 配股 派现等情形 [3] - 现金分红情形下调整公式为P1=P0-D(D为每股现金股利) [3] - "24锦隆EB01"换股价从9 8元/股下调至9 6元/股 [3] - "24锦隆EB02"换股价同步从9 8元/股下调至9 6元/股 [3] 调整执行时间 - 两项债券换股价格调整均自2025年5月22日起生效 [3]

债券发行 - 2024年12月2日发行“24锦隆EB01”，规模11.5亿元[2] - 2024年12月27日发行“24锦隆EB02”，规模8.5亿元，期限3年[2] 分红情况 - 2025年5月22日按每10股派2元（含税），共派922,244,323元（含税）[3] 换股价格调整 - “24锦隆EB01”和“24锦隆EB02”换股价自5月22日起从9.8元/股调为9.6元/股[4]

铝型材行业进出口总况 - 2015-2024年中国铝型材行业进出口总额和贸易顺差呈先降后升趋势 2024年进出口总额达40 8亿美元 同比上涨9 53% 贸易顺差35 2亿美元 同比增长10 87% [1] - 2025年1-3月铝型材行业贸易规模达6 83亿美元 贸易顺差5 59亿美元 [1] 铝型材进口情况 - 2015-2023年中国铝型材进口数量整体波动下降 2024年进口量回升至4 29万吨 同比增长28 83% 2025年1-3月进口量0 69万吨 [2] - 进口金额呈波动下降趋势 2024年进口金额2 8亿美元 同比增1 82% 2025年1-3月进口金额0 62亿美元 [2] - 2015-2023年进口产品价格整体下降 2024年回升至0 15美元/千克 同比增26 53% 2025年1-3月价格0 11美元/千克 [5] 铝型材出口情况 - 2015-2023年中国铝型材出口量波动下降 2017年最低为83 18万吨 2024年回升至108 93万吨 同比增10 14% 2025年1-3月出口量19 66万吨 [6][9] - 出口金额波动变化 2017年最低24 6亿美元 2024年达38亿美元 同比增10 14% 2025年1-3月出口金额6 21亿美元 [9] - 出口产品价格波动 2024年价格0 29美元/千克 与2023年持平 2025年1-3月价格0 32美元/千克 [10] - 欧盟、越南等地反倾销调查及关税不确定性导致出口规模未恢复至2016年水平 [6]

分红信息 - 以4,611,221,615股为基数派发现金红利，每10股派2元（含税），共922,244,323元（含税）[2] - 2024年年度权益分派方案2025年5月9日获股东大会通过[3] - 股权登记日为2025年5月21日，除权除息日为2025年5月22日[7] 其他调整 - 回购股份价格上限自2025年5月22日起调为不超过9.80元/股[14] - 参与权益分派股本调整为4,611,221,615股[6]

指数表现 - 深证上游产业指数上涨1.32%报3951.01点成交额160.78亿元 [1] - 近一个月上涨5.14%近三个月下跌4.57%年至今下跌0.09% [1] 指数构成 - 深证产业链指数系列包括上游、中游、下游产业指数样本来自深市证券 [1] - 基日为2002年12月31日基点为1000.0点 [1] 权重股分布 - 十大权重股合计占比40.54%赣锋锂业(5.27%)山金国际(4.81%)云铝股份(4.64%)天齐锂业(4.54%)神火股份(4.0%) [1] - 其余权重股包括菲利华(3.7%)铜陵有色(3.66%)中国稀土(3.62%)中矿资源(3.17%)天山铝业(3.13%) [1] 行业分布 - 工业金属占比34.91%稀有金属占比32.53%贵金属占比10.22% [2] - 煤炭占比6.42%其他非金属材料占比5.57%石油与天然气占比3.86% [2] - 其他有色金属及合金占比3.39%油气开采与油田服务占比3.10% [2] 样本调整规则 - 样本每半年调整一次实施时间为每年6月和12月的第二个星期五下一交易日 [2] - 每次调整样本比例不超过20%特殊情况会临时调整 [2] - 样本退市时将被剔除公司发生收购合并分拆等情形参照细则处理 [2]

股东大会信息 - 公司董事会于2025年4月18日发布召开2024年年度股东大会通知[5] - 现场会议于2025年5月9日14点30分在上海召开，网络投票时间为当天[6] 股东参会情况 - 出席现场会议股东10名，持股1,955,950,229股，占比42.4016%[10] - 网络投票股东378名，持股229,399,963股，占比4.9730%[10] - 参加表决股东388名，持股2,185,350,192股，占比47.3746%[12] 议案表决结果 - 《2024年年度报告》等多项议案同意占比超99%[15][17][18][19][20] - 《2024年度募集资金存放与实际使用情况专项报告》等议案有反对和弃权票[23][24][25] 表决有效性 - 本次股东大会表决程序合规，结果合法有效[25][26]

担保情况 - 公司为天铝有限7亿元主债权提供最高额保证担保[3] - 2025年度新增担保总额度不超过249亿元[4] - 担保最高债权额7亿元，保证方式为连带责任保证[11] 天铝有限财务数据 - 2024年末资产总额380.77亿，负债174.51亿，净资产206.26亿[10] - 2025年3月末资产总额372.95亿，负债164.88亿，净资产208.07亿[10] 公司担保总额 - 截至公告日对外担保余额273.24亿，占净资产101.84%[15] - 子公司间担保余额44.72亿，占净资产16.67%[15] - 本次担保后对外担保总额超最近一期经审计净资产100%[2]

股东大会信息 - 2025年5月9日14:30召开2024年年度股东大会[3] - 参会股东及代理人388人，代表股份21.85亿股，占比47.3746%[4] 议案表决情况 - 《2024年年度报告》及其摘要议案同意21.84亿股，占比99.9522％[5] - 2024年度利润分配方案中小股东同意23.05亿股，占比99.8142％[10] - 《2024年度募集资金报告》议案总表决同意21.84亿股，占比99.9601％[11] - 续聘会计师事务所中小股东同意22.81亿股，占比98.7619％[14] - 《未来三年股东回报规划》议案总表决同意21.85亿股，占比99.9820％[15]

回购方案概述 - 公司于2025年4月9日通过董事会决议，计划使用股票回购专项贷款和自有资金回购A股普通股，资金总额介于2亿元至3亿元之间 [2] - 回购价格上限为10元/股，按资金上限测算预计回购3000万股（占总股本0.64%），按下限测算预计回购2000万股（占总股本0.43%） [2] - 回购期限为董事会决议通过后6个月内，回购股份将用于员工持股或股权激励计划，若36个月内未使用则注销 [2] 首次回购执行情况 - 2025年4月30日首次以集中竞价方式回购66.9万股（占总股本0.01%），成交价区间7.46-7.48元/股，耗资499.87万元（不含交易费用） [3][4] - 截至2025年4月30日累计回购量与首次回购数据一致，符合既定方案及法规要求 [4] 回购合规性说明 - 回购时间、价格、方式及资金来源均符合原方案和《上市公司股份回购规则》等法规 [5] - 公司未在重大事项敏感期或监管禁止期间进行回购 [5] - 集中竞价委托价格避开涨跌幅限制时段，且未在开盘/收盘集合竞价或价格无涨跌幅限制时操作 [6] 后续计划 - 公司将在回购期限内根据市场情况继续推进回购，并履行信息披露义务 [6]