中报业绩情况 - 公司收入增长38%，净利润增长52%，依靠市场份额提升实现 [1] - 线下渠道增长超30%，电商渠道增长100%，工程渠道不达预期 [1] - 一线市场份额高，二三线市场份额低 [1] 渠道结构情况 - 线下KA通过市场份额提升保持30%以上增长，线上翻倍增长，工程因战略调整不达预期，电购因业务调整增长放缓 [2] 代理商相关情况 - 公司产品为大件需安装，代理商仅买公司产品，忠诚度高，公司ERP系统监控存货 [2] - 不存在存货风险，代理商用房产抵押，无存货跌价损失和退货情况 [2] 线上渠道情况 - 线上主要是天猫和京东，天猫直营，公司发货至天猫库，通过菜鸟物流配送，京东买断，线上安装由代理商负责，以一二线为主 [2] 广告投入情况 - 户外广告与去年差不多，其他方式广告投入增加 [2] 净利率情况 - 线上净利率17 - 18%，高于线下的12% [3]

公司概况 - 公司前身为余杭红星五金厂，1979 年成立，1983 年开始做吸油烟机代加工，1988 年注册老板品牌，九十年代末改制为民营企业，2010 年在深交所中小企业板挂牌上市 [2] - 主要产品有吸油烟机、燃气灶、消毒柜等厨电产品，烟灶消销售额分别占比 55%、30%、10%，其他新品烤、蒸、微产品占比 5% [3] 市场占有率 - 6 月底中怡康数据显示，吸油烟机零售量、零售额市场份额分别为 16.48%、24.65%，燃气灶零售量、零售额市场份额分别为 14.10%、21.37%，消毒柜零售额市场份额为 19.07%，均行业第一 [3] - 公司预计吸油烟机销售量、销售额市场份额分别为 7%、15%左右 [3] 产品与销售策略 - 未来围绕“吸油烟机”扩充新品类，主打套装销售 [3] - 销售网点覆盖全国，重点在二三线开展渠道下沉，三线城市定位中高端客户，不降价争取客户 [3][4] - 一线销售占比 18%，二线占比 37%，三线占比 45% [4] 销售渠道 - 电商渠道占比 22%，工程精装修占比 8%，KA 渠道占比 30%，专卖店渠道 27%，传统百货通路等占比 10%，电视购物 3% [4] - 线上线下型号完全错位以解决矛盾 [4] 产品价格与成本 - 每年推多款新品提升均价，上半年原材料价格下降，主要原材料有钢材、铜，价格即期反映 [4] - 烟机均价 4000 元，燃气灶 2000 元，消毒柜 3500 元 [5] 国外市场与广告投入 - 国外主要销往东南亚国家，今年目标一千万销售，目前重心在国内 [5] - 目前主要在央视投放广告，未来增加移动端，随销售规模增加投入占比略有下降 [5] 经营与管理 - 大股东占比 50%以上，基本不减持，今年开展股权激励，管理团队稳定性强 [5]

公司产品与销售情况 - 公司主要产品有吸油烟机、燃气灶、消毒柜、嵌入式烤箱、蒸汽炉、微波炉等厨电产品，烟灶消销售额分别占比 55%、30%、10%，新品烤、蒸、微产品占比 5%，2014 年全年实现快速增长，今年会推出嵌入式洗碗机并做套装销售 [1] 市场需求与行业特点 - 洗碗机市场产品需求 80%以上来自新增需求，更新需求占比 20%，绝大多数更新需求在一线城市，整体行业与房地产相关性大，滞后期约 6 个月，行业集中度不高 [2] 公司增长情况 - 自 2008 年以来，公司实现收入 30%以上、净利润 40%以上的复合增长 [2] 公司与其他企业差异 - 公司定位高端，多数其他企业定位中低端 [2] 高端市场壁垒 - 进入高端市场的壁垒是品牌而非渠道 [2] 三四线市场策略 - 三线市场购买力强，公司通过开设专卖店进入三线市场，定位其中 10%的高端人群，力争销售额占比达 30%，截止去年年底已开设两千多家专卖店，一半在三线城市，全国两千多家县城仅一半有覆盖，今年目标新增 500 家专卖店；四线市场几乎没有，仅东部沿海发达地区农村有产品使用 [2] 毛利率情况 - 公司毛利率还能提升，来源为原材料成本（钢材）价格稳中有降、渠道结构变化（高毛利电商渠道占比提升）、产品结构变化（新品占比提升） [3] 网络购物售后问题 - 网络购物安装由当地售后团队负责 [3] 专卖店情况 - 专卖店均为加盟店，公司会控制选址和装修风格，给予每家店 3 万元装修补贴 [3] 公司拓展计划 - 公司考虑在厨房电器领域增加新品类，采取套装销售方式降低运营成本 [3]

公司概况 - 主营厨房电器，市场主要在大陆，部分在东南亚 [2] - 已发展30多年，有老厂、总部和茅山新厂三个生产基地，可满足未来4年产能需求 [2][4] 市场情况 - 厨电市场近年因民众生活水平提高发展迅速，过去市场分散、集中度低，留下增长空间 [2][3] - 吸油烟机高端品牌只剩西门子一个国外品牌，其余为国内品牌，因中西方烹饪习惯不同，国外品牌在国内表现不佳，西门子成功本土化 [3] - 樱花厨卫市场主要在长三角区域 [3] - 国内净水机行业尚无企业做大，有发展机会，将以和厨电套装购买形式销售 [4] 渠道与销售 - 销售渠道分零售、电商和工程三大版块，零售占公司销售额65%，毛利50%以上；电商占27%，毛利70%-75%；工程占5%左右，毛利30%-40% [3] - 公司往县级渠道下沉，坚守高端定位；中低端市场由子公司名气开拓，名气价格和华帝差不多；奢侈市场与法国合作销售帝泽 [4] 激励措施 - 地区股权激励为激励地方代理商动力，地区拆分占比小 [3] - 核心员工认股目的是鼓励地方代理公司与员工分享股份，凝聚团队 [3] - 代理公司愿意分享股份是因能做大市场增加收益，且意识到激励重要性 [3] 公司规划 - 预计公司增速放缓，未来几年目标是20%-25%的年均增速，将开拓新品类如洗碗机 [4] 产品价格 - 净水机市场价格在4000元 - 6000元范围，先在零售端销售，按毛利率定价 [4] - 洗碗机价格在10000元左右 [4] 生产模式 - 净水机生产采用外包模式 [4]

销售情况 - 11月1日 - 11月11日老板电器旗舰店全网成交额同比去年增长逾95% [2] - 今年名气销售额达1.5亿 [4] - 老板电器今年提价幅度约5% [4] 渠道与物流 - 天猫、京东、苏宁易购要求入库，后续物流由平台负责 [2] - 成立O2O小组，尝试官方购物网站由专卖店送货，平台送货和公司发货物流成本相近 [2] - 到今年年底电商占比将达27%，毛利率在70 - 75%；线下零售（含KA、专卖店渠道）毛利超50% [2] - KA渠道扣点高，促销费、展台装饰费由代理商承担，公司仅在大型促销活动给予一定支持 [2] 销售费用与广告 - 销售费用中广告费用占比7%，未来将控制广告费用，可能整合总部和代理商广告投入，加大对热门卫视投入 [2] 城市销售增长与占比 - 线下零售端上海无增长，北京中个位数增长；线上渠道集中在一二线城市，总体一线有增长，其他主流城市增速15 - 20%，地级市增速30% [3] - 目前上海、北京等一线占比18%，二线占比不到40%，其余为三线 [3] 专卖店规划 - 专卖店规划先实现地级市全覆盖，再实现县城50%渗透率，2016年专卖店数量达3000家，存活率98%，毛利30% [3] 代理商相关 - 经济发达地区以地级市为单位划分代理商区域，中西部地区以省为单位划分 [3] 存货与收入确认 - 存货监测到代理商一级，通过ERP系统查看存货情况，CRM系统确认收入 [3] 产品定价 - 净水机先在零售端销售，按毛利率定价，市场价格在4000 - 6000元 [3][4] - 洗碗机有几种高端产品价格在10000元左右 [4]

渠道与市场情况 - 渠道变革进展顺利，每年增加新代理商，渠道下沉不降价，争取三线市场高端人群 [3] - 线上线下产品型号和价格有差异，未来价格将略有上升 [3] - 房地产成交中80%为期房，近期未感受到房产成交对厨电销售的影响 [3] - 电商占比未提及，KA渠道毛利年底达27%，毛利率70 - 75%，线下零售（含KA、专卖店渠道）毛利超50% [3] - 从线下零售端看，上海无增长，北京中个位数增长，线上渠道集中在一二线城市，一线总体有增长，其他主流城市增速15 - 20%，地级市增速30%，上海北京等一线占比18%，二线占比不到40%，其余为三线 [4] 费用与成本情况 - KA渠道扣点高是历史形成，其他渠道费用低，KA中促销费、展台装饰费由代理商承担，公司仅在大型促销活动给予一定支持 [3] - 销售费用中广告费用占比7%，未来将控制广告费用，可能整合总部和代理商广告投入并加大对热门卫视投入 [3][4] 专卖店与代理商情况 - 专卖店规划2016年数量达3000家，先实现地级市全覆盖，再实现县城50%渗透率，存活率98%，毛利30% [4] - 代理商备一个月的货，公司生产中心按计划排单生产 [4] - 存货监测到代理商一级，通过ERP系统查看存货情况，CRM系统确认收入 [4] 产品定价情况 - 净水机先在零售端销售，按毛利率定价，市场价格在4000 - 6000元 [4][5] - 洗碗机有几种高端产品，价格在10000元左右 [5] 公司战略与价格调整情况 - 公司定位厨房领域，不涉及橱柜、卫浴 [5] - 老板电器今年提价幅度约5% [5]

销售情况 - 双十一销售额达1.23亿 [1] - 今年线下零售增长30%，其中KA增长20 - 25%，专卖店增长35 - 40%，工程渠道无增长，网购增长70% [2] 渠道变革 - 公司原有62家一级代理商，渠道变革后到今年年底会增加十几家，进展良好 [2] 专卖店情况 - 专卖店存活率在95%以上 [2] 定价策略 - 公司制定全国统一零售指导价，各级市场价格差别极小 [2] 产能情况 - 今年双班产能200万台，预计销量160万台，明年下半年生产压力大，上半年提前储备，270万台新基地后年投产 [2]

市场数据 - 中怡康仅统计一二线KA，KA占公司总量35%左右，公司实际销售量占比不到10%，销售额占比14 - 15% [2] - 产品销售一二线占55 - 60%，三线占30% [3] 品牌与行业情况 - 高端品牌增速高于行业 [3] - 名气在2014年产能不足缺货情况下仍保持较快增长 [3] 产品相关 - 产品均价和毛利会提升，但不会大幅提升 [3] - 功能无技术壁垒，但提升风量同时控制噪音、智能化软件与产品结合、设计美观方面难度大 [3] - 销量以新房为主 [3] - 工程市场无集成灶产品 [3] - 烟灶配比为10：9 [4] 公司发展规划 - 3 - 5年后，油烟机销售规模达300万台后可能遇发展瓶颈，会逐步增加厨房电器新品类 [4] 销售渠道 - 销售网点过万，新增12个一级代理商，累计74个，明年数量会增加，部分地区增长速度达200% [4]

市场表现 - 公司销售量占比 8%，销售额占比 16%，高端市场占比 25 - 30% [2][3] - 三四线市场占有率 5 - 6% [3] - 产品销售一二线占 55 - 60%，三线占 30% [4] 销售决策与影响因素 - 8%的销售由开发商决定，其余由个人决定 [3] - 广告投放（央视一套黄金时段、热门卫视等）及长期品牌推广、质量品质设计加强品牌在消费者心智中的认识，促进销售 [3] 经销商情况 - 公司有 74 个代理商，绝大多数长期经营老板品牌且独家经营，忠诚度高且专业 [3] - 公司采用业内独特代理制，激励作用强 [3] - 销售网点过万，新增 12 个一级代理商，累计 74 个，明年数量将增加，部分地区增长速度达 200% [4] 行业相关性与产品来源 - 厨电行业与房地产行业相关，80%的销售来自新房 [4] 广告投入 - 广告费占销售收入 7 - 8%，后续会考虑改变投入模式和投放方式 [3] 产品特性 - 产品季节性不明显，有节假日消费特性，上半年占 40%，下半年占 60% [4] - 产品寿命 8 - 10 年 [4] 公司优势 - 专注于厨房电器领域 [3] - 定位高端，受益于经济发展、消费升级 [3]

人事变动 - 公司人员变动经长期规划，实现管理层与董事会分离，董事会决定战略方向，管理团队负责市场与日常经营 [2] - 2013 年 12 月任富佳接任总经理，2014 年完成员工股权激励，原两位副总经理辞职后在集团任要职并任上市公司董事 [2][3] - 公司经营交接班一年前有规划，目的是建立健全股东 - 代理人机制，完善公司治理，明确职权 [3] - 营销中心原由副总经理负责，现三板块负责人由总经理直管，新架构使业务流程扁平化、效率更高，管生产副总经验丰富，董事会满意 [3] - 公司未来治理集权与分权并重，集权加强公司统筹规划，分权下放经营决策权至业务部门 [3] 渠道改革与合伙人计划 - 合伙人计划让一级代理放出部分股权或利润，招募二级代理商合作，已拆分 12 个一级代理，2014 年底开始改革，年中会有明显成果 [4] - 一级代理商认同渠道改革制度，因多年跟随公司获丰厚回报，且看到改革带来的增长空间，关注做大市场蛋糕 [4] 发展规划与收入规模预判 - 公司认为油烟机销售达 300 万台后可能遇发展瓶颈，对三年之内增长有信心，未来发力存量市场，提高附加值，切入后端服务领域 [4] - 产品线规划保证吸油烟机市场地位，拓展烤箱、蒸汽炉，加大研发力度，开发布局洗碗机 [5] 品牌规划 - 公司经营重心是“老板”品牌，“名气”作为产品线补充，希望两三年后在二线品牌中排名前列 [5] 电商业务 - 电商业务占比达 20% 以上，未来保持快速发展，速度相对平稳，通过智能化硬件和后台服务形成门槛 [5] - 明年电商业务重点是官方购物平台建设，官网客单价 5000 多，净利率远超天猫京东但基数低，2015 年与百度签约研究商业模式 [6] 智能产品布局 - 公司推出 ROKI 智能系统，后续联合合作伙伴预售，使智能油烟机与厨房其他产品及数据后台连接 [6] 代理商管理 - 按地级市划分代理商经营范围，考核收入增长及与同行对比情况，不达标考虑更换，通过返点、广告费控制微调利润分配，调动积极性 [6] - 部分新代理商由一级代理商负责管理，分权在公司业务层面，各业务分部有经营自主权 [6] 一级经销商数量 - 目前新增 12 个一级代理商，累计 74 个，明年数量会增加，区域拆分后部分地区增长速度达 200% [6][7] 集团层面安排 - 赵总负责集团资本运作业务，仍在公司担任董事，帮助公司利用资本工具进行产业链上下游整合与投资 [5]