| 股票代码：002430 | 股票简称：杭氧股份 | 公告编号：2024-039 | | --- | --- | --- | | 转债代码：127064 | 转债简称：杭氧转债 | | 杭氧集团股份有限公司 关于部分限制性股票回购注销完成的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、公司本次回购注销的限制性股票数量为 348,300 股，占回购注销前公司 总股本的 0.0354%，其中，首次授予的限制性股票共 341,800 股，占注销前总 股本的 0.0347%；预留部分第一次授予的限制性股票共 6,500 股，占注销前总 股本的 0.0007%。本次回购注销限制性股票涉及 24 名激励对象。本次回购注销 完成后，公司股份总数为 983,956,200 股。 2、截至 2024 年 4 月 3 日，上述限制性股票已在中国证券登记结算有限责 任公司深圳分公司办理完成注销手续。 一、2021 年限制性股票激励计划已履行的决策程序和审批情况 1、2021 年 11 月 30 日，公司第七届董事会第十七次会议审议通过了 《2021 年限制 ...

证券代码：002430 证券简称：杭氧股份 转债代码：127064 转债简称：杭氧转债 杭氧集团股份有限公司 2022 年公开发行可转换公司债券 临时受托管理事务报告 债券受托管理人 （浙江省杭州市五星路 201 号） 二〇二四年四月 1 重要声明 浙商证券股份有限公司（以下简称"浙商证券"）编制本报告的内容及信息 来源于杭氧集团股份有限公司（以下简称"杭氧股份"、"公司"或"发行人"） 对外公布的公开信息披露文件及发行人向浙商证券提供的资料。 浙商证券按照《公司债券发行与交易管理办法》《公司债券受托管理人执业 行为准则》《可转换公司债券管理办法》等相关规定及与杭氧股份签订的《受托 管理协议》的约定编制本报告。 本报告不构成对投资者进行或不进行某项行为的推荐意见，投资者应对相关 事宜做出独立判断，而不应将本报告中的任何内容据以作为浙商证券所作的承诺 或声明。请投资者独立征询专业机构意见，在任何情况下，投资者不能将本报告 作为投资行为依据。 浙商证券提请投资者及时关注发行人的信息披露文件，并已督促发行人及时 履行信息披露义务。 2 一、核准文件及核准规模 杭氧股份于 2022 年 2 月 28 日取得中国证券监 ...

| 证券代码：002430 | 证券简称：杭氧股份 | 公告编号：2024-040债 | | --- | --- | --- | | 券代码：127064 | 债券简称：杭氧转债 | | 关于可转债转股价格调整的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 债券代码：127064，债券简称：杭氧转债 调整前转股价格：27.68元/股 调整后转股价格：27.69元/股 本次转股价格调整生效日期：2024年4月9日 一、关于可转换公司债券转股价格调整的相关规定 杭氧集团股份有限公司（以下简称"公司"）于 2022 年 5 月 19 日公开发行 了 1,137 万张可转换公司债券（债券简称：杭氧转债，债券代码：127064），根 据《杭氧集团股份有限公司公开发行可转换公司债券募集说明书》的相关条款， 以及中国证券监督管理委员会关于公开发行可转换公司债券的有关规定，"杭氧 转债"发行之后，若公司发生送红股、转增股本、增发新股（不包括因本次发行 的可转债转股而增加的股本）、配股以及派发现金股利等情况时，公司将按上述 条件出现的先后顺序，依次对转股价格 ...

报告公司投资评级 - 报告对杭氧股份的投资评级为“优于大市”，维持该评级 [1] 报告的核心观点 - 杭氧股份具强发展韧性，营收和归母净利润维持增长，盈利能力稳健，关键指标向好且现金流大幅改善，气体销售和空分设备业务持续增长，气体投资和设备新签订单趋势向好，多领域布局气体业务且氦气供应取得重大突破，工业气体开工负荷率逐步修复，期待气体价格回升，预计未来业绩增长，给予“优于大市”评级 [3][4][6] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 4月1日收盘价30.56元，52周股价波动在22.02 - 42.58元，总股本984百万股，流通A股971百万股，总市值30081百万元，流通市值29686百万元 [1] 市场表现 - 与沪深300对比，1M绝对涨幅10.1%、相对涨幅8.5%，2M绝对涨幅28.4%、相对涨幅16.6%，3M绝对涨幅4.6%、相对涨幅 - 0.2% [2] 2023年年报情况 - 2023年实现营业收入133.09亿元，同比+3.95%，归母净利润12.16亿元，同比+0.48%，扣非归母净利润11.24亿元，同比 - 0.17%；2023Q4单季度营收35.29亿元，同比+16.19%，环比+5.77%，归母净利润3.65亿元，同比扭亏，环比+11.84%，扣非归母净利润3.19亿元，环比+5.91% [3] - 2023年综合毛利率22.91%，同比 - 2.58pct，净利率9.58%，同比 - 0.45pct；12月存货24.96亿元，同比+20.52%，合同负债30.43亿元，同比+21.60%；2024年经营性现金流量净额24.63亿元，同比+71.43% [3] - 气体销售业务营收81.94亿元，同比+2.33%，毛利率18.75%，同比 - 6.54pct，主要因2023年气体价格下降，如液氮均价同比跌10.53%；空分设备营收42.39亿元，同比+5.67%，毛利率31.52%，同比+4.77pct [3] - 2023年新签气体投资项目制氧量（含氮气项目）45万Nm³/h，截至12月气体投资累计制氧量320万Nm³/h；新签设备销售合同额64.70亿元，外贸合同额9.08亿元，占比14.03% [4] - 公司在满足传统行业用气需求同时，拓展医疗、食品、高纯气体等应用领域，成为国内首家具备自主研制量产液氦罐箱、直接进口氦源、电子级氦气保供能力的企业 [4] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年归母净利润为14.07/17.67/20.09亿元，EPS分别为1.43/1.80/2.04元/股，给予2024年24 - 26倍PE估值，合理价值区间为34.31 - 37.17元/股 [6] 盈利预测关键假设 - 气体销售业务：2020 - 2023年投资项目新增制氧量分别为22.65/64.00/39.00/45.00万m³/h，21 - 23年新增制氧量预计在24 - 26年释放，现场管道气投资势头强劲有望获取更多项目；2024年3月液氧、液氮、液氩均价环比改善；3月27日工业气体周度开工负荷率平均值67.23%，环比+0.44pct；预计2024 - 2026年收入同比增长25.78%/25.49%/13.79%，毛利率为19.83%/21.04%/21.53% [7] - 空分设备、石化产品：2020 - 2023年新签设备订单分别为69.8/68.4/66.1/64.7亿元，预计收入保持相对稳健 [9] - 工程总包及其他主营业务：业务收入占比较小，预计稳健 [10] 可比公司估值 - 选取华测检测、中密控股、金宏气体、广钢气体为可比公司，可比公司2024年预测PE估值平均值为22.83倍，给予杭氧股份2024年24 - 26倍PE估值 [12] 财务报表分析和预测 - 利润表：预计2024 - 2026年营业总收入分别为15530/18172/19956百万元，毛利率分别为23.1%/23.5%/23.6%，净利润分别为1407/1767/2009百万元等 [14] - 资产负债表：预计2024 - 2026年资产总计分别为25032/27978/30826百万元，负债总计分别为13468/14562/15303百万元等 [15] - 现金流量表：预计2024 - 2026年经营活动现金流分别为2555/3017/3497百万元，投资活动现金流分别为 - 1465/ - 1160/ - 1156百万元，融资活动现金流分别为 - 178/ - 178/ - 178百万元等 [15]

| | | 转债代码：127064 转债简称：杭氧转债 杭氧集团股份有限公司 2024年第一季度可转换公司债券转股情况公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 特别提示： "杭氧转债"（债券代码：127064）转股期为2022年11月25日至2028年5月18 日，目前转股价格为人民币27.68元/股。 根据《深圳证券交易所股票上市规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管 指引第15号——可转换公司债券》的有关规定，杭氧集团股份有限公司（以下简 称"公司"）将2024年第一季度可转换公司债券（以下简称"可转债"）转股及公司 股份变动的情况公告如下： 一、 可转债发行上市概况 （一）可转换公司债券发行情况 中国证券监督管理委员会《关于核准杭州制氧机集团股份有限公司公开发行 可转换公司债券的批复》（证监许可[2022]408号文）核准，并经深圳证券交易 所同意，杭氧股份于2022年5月19日公开发行了1,137万张可转换公司债券，每张 面值100元，按面值发行，发行总额为11.37亿元，期限6年。 （二）可转换公司债券上市情况 （四）历次可转债转股价格调 ...

报告公司投资评级 - 买入（维持）[序号][1] 报告的核心观点 - 公司业绩稳步增长，设备业务盈利能力改善明显[序号][1] 根据相关目录分别进行总结 公司全年业绩 - 2023年营收133.09亿元，同比增长3.95%；归母净利润12.16亿元，同比增长0.48%；毛利率22.91%，同比下降2.58个百分点，净利率9.58%，同比下降0.45个百分点[序号][1] - 2023年第四季度营收35.29亿元，同比增长16.19%，归母净利润3.65亿元，较上年同期扭亏为盈；毛利率19.16%，同比上升5.47个百分点，净利率10.68%，2022年同期为-1.47%[序号][1] 气体业务 - 2023年公司气体业务实现营业收入81.94亿元，同比增长2.33%。受稀有气体价格大幅下滑及液体市场低迷等因素影响，气体业务毛利率同比下降6.54个百分点至18.75%[序号][1] - 公司持续做大气体业务基本盘，丰富气体产品品类，气体业务整体竞争优势明显。全年新签多个气体投资项目，制氧量45万Nm³/h，气体投资累计制氧量320万Nm³/h；公司气体零售市场全年累计销售液体240万吨，瓶气43万瓶，已投资无人值守现场制气项目34个；公司不断丰富特气产品品类，成为国内第一家同时具备自主研制成功液氦罐箱并实现量产、直接进口氦源、具备电子级氦气保供能力的企业[序号][1] 设备制造业务 - 2023年公司设备销售业务实现营业收入47.23亿元，同比增长5.96%；毛利率为29.90%，同比增长3.81个百分点[序号][2] - 2023年公司新签设备合同额达到64.70亿元，其中全年外贸合同额达9.08亿元，占比14.03%，低温石化装备海外销售额占比提升至53%[序号][2] 研发创新 - 2023年公司研发费用支出4.53亿元，研发成效明显。公司研制了国内最长截面的换热器，并已开车调试运行；实现了真空钎焊炉一二阶段自动钎焊；开发了与储能技术相结合的新型节能空分流程和设备[序号][3] 盈利预测与估值 - 调整公司2024/2025年归母净利润为14.1/17.9亿元，调整幅度为-21.7%/-10.2%，新增2026年归母净利润预测为20.6亿元，对应24-26年EPS分别为1.43/1.82/2.10元。公司气体业务品类不断拓宽，设备订单饱满，维持“买入”评级[序号][3]

业绩总结 - 公司2023年实现营收133.09亿元，归母净利12.16亿元，扣非归母净利11.24亿元，业绩符合预期[1] - 杭氧股份2026年预计营业总收入将达到203.29亿元，较2022年增长58.8%[2] - 公司2026年预计净利润为19.79亿元，净资产收益率将达到19.9%[2] 气体业务 - 公司加快气体投资布局，持续做大气体业务，2023年气体销售实现营收81.94亿元，新签多个气体投资项目，气体业务有望保持稳步增长[1] 海外市场拓展 - 公司积极拓展海外市场，设备订单持续饱满，2023年空分设备实现营收42.39亿元，新签设备销售合同额达64.70亿元，设备订单保持高位[1] 财务指标比较 - 杭氧股份的PE值预计将从2022年的23.22下降至2026年的14.20[2] - 可比公司中，华特气体的PE值为21.79，金宏气体的PE值为22.37，平均PE值为23.41[3] 报告信息 - 报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告数据来源合规[4] - 报告版权归公司所有，未经许可不得复制或引用[9] - 投资者应联系发送机构获取更详细信息或进行交易，报告不构成投资建议[10] - 股票评级分为增持、谨慎增持、中性和减持四个等级[11]

报告公司投资评级 - 6个月评级为买入（维持评级） [3] 报告的核心观点 - 报告公司2023年利润超预期，处于行业相对底部，作为工业气体龙头值得关注；其全产业链优势明显，国产替代、产品结构升级和行业格局优化使其长期成长逻辑坚实；虽考虑国内经济复苏形势不确定性下调盈利预测，但仍维持“买入”评级 [1][2] 公司财务表现 2023年全年 - 营收133.09亿元，同比+3.95%；归母净利润12.16亿元，同比+0.48%；扣非归母净利润11.24亿元，同比-0.17% [1] - 毛利率22.91%，同比-2.58pct；归母净利润率9.14%，同比-0.32pct；扣非归母净利润率8.45%，同比-0.35pct [1] - 期间费用率11.58%，同比+0.32pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为1.41%、5.99%、3.4%、0.77%，同比分别变动+0.27、+0.12、-0.21、+0.15pct [1] 2023Q4单季度 - 营收35.29亿元，同比+16.19%，环比+5.77%；归母净利润3.65亿元，同比扭亏为盈，环比+11.84%；扣非归母净利润3.19亿元，同比扭亏为盈，环比+5.91% [1] - 毛利率19.16%，同比+5.47pct，环比-5.24pct；归母净利润率10.34%，同比+12.16pct，环比+0.56pct；扣非归母净利润率9.05%，同比+11.93pct，环比+0.01pct [1] 分业务情况 - 空分设备收入42.4亿元，同比增加5.7%，毛利率31.52%，同比+4.77pct；全年新签设备销售合同额达64.70亿元，外贸合同额达9.08亿元，占比14.03% [1] - 气体销售收入81.9亿元，同比增加2.3%，毛利率18.75%，同比-6.54pct；利润率下滑因特种气体价格下降；全年新签多个气体投资项目，制氧量45万Nm³/h，截至2023年末气体投资累计制氧量320万Nm³/h；2023年新签印尼气体项目，迈出气体产业国际化第一步 [1] 公司优势与行业格局 全产业链优势 - 报告公司是国内空分设备龙头，市占率超50%，依托空分装置切入中游气体供应，增量市场市占率接近50%；我国工业气体市场规模近2000亿元，海外企业占较大存量市场份额，国内厂商在新增订单上占优，外资渐退，国产替代空间大 [2] 行业格局优化 - 从全球工业气体发展史看，巨头通过收购兼并扩大规模，市场向寡头垄断发展；盈德与报告公司作为国内工业气体两大巨头，优势互补、协同效应明显，预计3年内完成整合，有望扩大规模优势 [2] 盈利预测与估值 - 预计24 - 26年归母净利润14.5、16.8、19.4亿元（24 - 25年前值：15.5、19.7亿元），对应PE为19.31、16.70、14.51倍 [2] 财务预测摘要 资产负债表 - 货币资金、应收票据及应收账款等项目在2022 - 2026E有相应数据变化 [6] 利润表 - 营业收入、营业成本等项目在2022 - 2026E有相应数据变化 [6] 现金流量表 - 净利润、折旧摊销等项目在2022 - 2026E有相应数据变化 [7] 主要财务比率 - 成长能力、获利能力等指标在2022 - 2026E有相应数据变化 [8]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级，预期未来 6 个月内超越基准指数 20%以上，给予 2024 年 25 倍 PE，对应目标价为 37.0 元 [1][11] 报告的核心观点 - 杭氧股份 2023 年营收和归母净利润实现增长，设备业务盈利能力回升，气体业务受下游行业需求较弱影响盈利下滑，公司在建项目充足即将进入投运高峰期，若零售气价复苏利润弹性将凸显，看好公司向中国工业气体巨头成长 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 年全年营收 133.09 亿元，同比增长 3.95%，归母净利润 12.16 亿元，同比增长 0.48%，扣非归母净利润 11.24 亿元，同比下降 0.17%；单四季度营收 35.29 亿元，同比增长 16.2%，归母净利润 3.65 亿元，同比增长 758.3%，扣非归母净利润 3.19 亿元，同比增长 464.4% [1] - 预计 2024 - 2026 年收入分别为 155.9、176.8、202.0 亿元，同比变化 17.2%、13.4%、14.3%；归母净利润分别为 14.6、17.0、19.9 亿元，同比变化 19.7%、16.6%、17.0%；EPS 分别为 1.48、1.72、2.02 元/股 [1] 业务情况 - 设备业务：2023 年新签设备销售合同额达 64.7 亿元，连续第 4 年新签订单超 60 亿元，外贸合同额达 9.08 亿元，占比提升至 14.03%；空分设备实现收入 47.23 亿元，同比增长 6.0%，毛利率提升 4.77pct 至 31.5%，在手订单饱满，合同负债达 30.4 亿元 [1] - 气体业务：2023 年实现收入 81.9 亿元，同比增长 2.3%，收入占比 61.6%；新签多个气体投资项目，制氧量 45 万 Nm³/h；零售市场终端销售率持续提升，全年累计销售液体 240 万吨、瓶气 43 万瓶；氦气供应取得重大突破，形成自主可控稳定的氦气供应链；受下游需求弱等因素影响，零售气业务盈利水平受影响大，气体业务毛利率下滑 6.54pct 至 18.75% [1] 费用与经营质量 - 2023 年四季度销售、管理、研发、财务费用率分别为 1.7%、3.6%、3.8%、1.2%，期间费用率合计下降 2.9pct，管理费用改善明显 [1] - 2023 年全年综合毛利率、净利率分别为 22.9%、9.6%，分别同比下降 2.6、0.5pct；加强应收账款管理，全年实现 0.6 亿信用减值损失冲回 [1] 行业格局与成长空间 - 公司间接控股股东拟收购浙江盈德 100%股权，若完成并实现资产重组，有望提升气体运营能力、完善区域覆盖、优化客户结构，重塑行业格局 [1] - 公司在氦气、特气、清洁能源等业务领域布局效果逐步显现，有望打开全新成长空间 [1]

公司基本信息 - 公司注册地址位于浙江省杭州市临安区青山湖街道相府路799号[9] - 公司的法定代表人为郑伟[9] - 公司股票简称为杭氧股份，股票代码为002430[8] 公司财务数据 - 公司2023年度股东每10股派发现金红利8元（含税）[2] - 公司2023年度股东每10股送红股0股（含税）[2] - 公司2023年度股东不以公积金转增股本[2] - 公司2023年营业收入达到133.09亿元，同比增长3.95%[11] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为12.16亿元，同比增长0.48%[11] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为24.63亿元，同比增长71.43%[11] - 公司2023年末总资产达到226.20亿元，较去年增长17.58%[11] - 公司2023年末归属于上市公司股东的净资产为88.97亿元，较去年增长8.62%[11] 业务发展 - 公司主要业务以气体产业为核心，包括生产和销售氧、氮、氩等气体产品[22] - 公司在空分设备设计制造领域代表国内最高技术水平，市场占有率首位，产品性能达到世界领先水平[25] - 公司实现“工程总包-设备制造-气体运营”全产业链经营格局，产品和服务质量全面提升[27] 市场趋势和展望 - 未来气体市场预计会快速成长，市场规模持续扩大，具有更稳定的现金流和更高的抗风险能力[20] - 电子半导体、芯片、新能源等行业对空分设备的需求持续增大[19] - 公司报告期内新签印尼气体项目，迈出了气体产业国际化的第一步[29] - 公司2024年将围绕“创建气体产业世界一流企业”目标展开工作，加快气体产业发展壮大和新兴产业布局[90] 公司治理和内部控制 - 公司严格按照相关规定进行信息披露，获得深圳证券交易所信息披露A类评级[105] - 公司建立了有效的绩效评价和考核体系，确保公司绩效考核的有效性[105] - 公司持续改进投资者关系管理活动，拓宽交流渠道，提高沟通效率[105]