报告行业投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 通信行业本周表现良好，涨幅居首，全年涨幅居第二，光模块半年报超预期增长，H20 芯片“解禁”重返中国市场，相关领域有望受益，光模块市场因 800G 和 1.6T 产品推动维持高景气度，建议关注相关企业 [8] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾（2025/7/14 - 2025/7/20） - 通信板块整体行情走势：本周通信行业（申万）上涨 7.56%，跑赢沪深 300 指数涨幅 6.47 个百分点，跑赢创业板指数涨幅 4.39 个百分点；今年以来通信行业（申万）上涨 17.82%，跑赢沪深 300 指数涨幅 14.67 个百分点，跑赢创业板指数涨幅 11.49 个百分点；本周通信行业涨幅在所有一级行业中排序第 1，全年涨幅排序第 2 [8][9] - 个股表现：本周通信板块涨幅前五为新易盛（+39.01%）、中际旭创（+24.33%）、淳中科技（+22.47%）、仕佳光子（+22.43%）、东山精密（+22.04%）；跌幅前五为国源科技（-16.12%）、通鼎互联（-14.48%）、ST 中利（-7.08%）、武汉凡谷（-6.72%）、天利科技（-6.43%） [8][13] NVIDIA H20 芯片“解禁”重返中国市场 - 事件进展：2025 年 7 月 15 日，NVIDIA 提交重新销售 H20 GPU 的申请，美国政府保证授予许可证；H20 曾于 2024 年 4 月被纳入出口管制清单，英伟达希望尽快交付；同时将推出 RTX PRO GPU 面向数字孪生 AI 应用，与中国政策契合，出口管制风险低；中美双方保持沟通，美方取消部分对华限制措施 [17] - 市场影响：受芯片出口限制影响，我国市场外资芯片占比下滑，国产芯片占比提升；2024 年上半年中国加速服务器市场规模达 50 亿美元，同比增长 63%，非 GPU 芯片驱动服务器增速 182%，市场规模近 7 亿美元；中国市场上半年出货超 90 万张加速芯片，国产 AI 芯片约 20 万张，占比约 20%；预计 2025 年中国 AI 服务器市场外资芯片占比从 2024 年的约 63%降至 42%，国产 AI 芯片占比提升至 40%；H20 有望短期内成为国产算力链芯片来源的有效补充，建议关注 IDC 等相关受益方向及奥飞数据、光环新网、润泽科技 [8][18][19] 光模块市场迎来高速成长，800G 和 1.6T 推动行业新一轮爆发 - 企业业绩：近两周中国上市公司中际旭创、新易盛、光迅科技、华工科技发布 2025 年上半年净利润预告，均实现超 50%同比增长，如华工科技归母净利润同比增长 42.43% - 52.03%等，主要因国内外 CSP 大厂算力侧资本开支持续加码，800G 产品销售额大幅提升 [22] - 市场动态：2025 年第二季度全球光模块销售额环比增长 10%，受益于 800G 以太网光模块需求带动，1.6T 产品亦有贡献；800G 产品毛利率高，是利润增长重要支撑；部分云计算厂商已启动 1.6T 产品部署，中际旭创、新易盛等公司根据需求扩建产能；预计 2025 年中国云厂商对以太网光模块采购量同比增长超 100% [23][24][25] - 投资建议：800G 部署提速，1.6T 产品逐步放量，光模块市场有望维持高景气度；重点推荐中际旭创、天孚通信、新易盛，建议关注源杰科技、仕佳光子、德科立、太辰光 [26] 投资建议 - 运营商：重点推荐中国移动、中国电信、中国联通 [8][30] - 光模块光器件光芯片：重点推荐新易盛、天孚通信、中际旭创，建议关注源杰科技、仕佳光子 [8][30] - 军工/卫星通信：重点推荐海格通信、上海瀚讯、七一二，建议关注臻镭科技、震有科技 [8][30] - 设备商：推荐共进股份，建议关注紫光股份、中兴通讯、锐捷网络 [8][30] - 光纤光缆：建议关注长飞光纤、亨通光电、中天科技 [8][30] - AIDC：推荐润泽科技，建议关注奥飞数据、光环新网、科华数据 [8][30] - 物联网模组：重点推荐广和通，建议关注美格智能 [8][30] - 控制器：重点推荐拓邦股份、和而泰 [8][30] - 算力芯片：重点推荐盛科通信 [8][30] - 射频器件：建议关注灿勤科技 [8][30]

AI算力行业高景气度 - AI算力概念板块在7月走出主升浪行情，光模块、PCB等分支牛股频出，新易盛、东山精密、胜宏科技等个股续创历史新高 [2] - AI算力产业处于高景气周期，大模型推理需求带来更大算力投入预期，英伟达市值突破4万亿美元里程碑 [2] - A股算力概念公司中报业绩预告普遍超预期，如工业富联、新易盛等在业绩公告后涨停 [2] - 中国在AI算力产业链的光模块和PCB环节具有全球竞争优势，多家公司市占率居前且为英伟达供应商 [2] 光模块领域 - 新易盛和中际旭创是全球光模块龙头厂商，具备400G/800G光模块批量交付能力，分别为英伟达CPO光模块供应商 [2] - 光模块厂商涨势显著，新易盛近一月涨幅达62.47%，中际旭创涨45.01% [2][22] - 光迅科技开发了应用于CPO的系列微光学连接器，可应用于800G、1.6T产品 [3] - 2025年400G以上光模块全球出货量预计超3190万个，年增长率达56.5% [16] - 中国厂商在光模块领域占据主导地位，2024年全球TOP10榜单中占7席 [19] PCB领域 - PCB作为AI服务器基石被大量运用，2024年全球产值达736亿美元（同比增长5.8%） [13] - AI服务器对PCB要求更高：板层数从12-16层提升至24-40层，需采用高频高速材料 [13] - 沪电股份成功进入英伟达PCB合格供应商名单并实现批量供货，近一月涨幅64.40% [3][22] - 生益电子预计中报归母净利润同比增长432.01%-471.45% [22] - HDI是未来5年增速最快的PCB品类，2023-2028年CAGR预计达16.3% [14] 全球算力投资增长 - 马斯克旗下xAI发布Grok4大模型，训练量较Grok2提升百倍，显示算力投资必要性 [6] - 2025年一季度北美四大云厂商资本开支合计765亿美元，同比增长64% [6] - 字节预期2025年资本开支达1500亿元，阿里计划三年投入3800亿元进行云及AI基础设施建设 [10] - 2023年中国智算中心市场投资规模达879亿元，同比增长90%以上，预计2028年达2886亿元 [10] 产业链其他环节 - 工业富联作为英伟达服务器核心供应商，近一月涨幅28.12% [4][22] - 数据中心领域，光环新网规划61栋智算中心约32万架机柜 [4] - 交换机厂商星网锐捷推出400G数据中心交换机，近一月涨幅25.98% [4] - 液冷设备厂商英维克与腾讯、阿里等客户业务规模快速增加 [4] 资金动向 - 2025年一季度末，19家AI算力概念公司被基金持股市值超10亿元，寒武纪、海光信息、新易盛、中际旭创均被持股上百亿元 [23] - 北向资金持股市值超5亿元的AI算力概念公司共26家，工业富联、海光信息均被持股超百亿元 [25] - 多家公司被北向资金和公募基金共同重仓，如新易盛被基金持股120.33亿元，北向资金持股64.24亿元 [25]

江苏省A股市场表现 - 江苏省共有10家公司跻身A股千亿市值俱乐部，数量位居全国前列 [1] - 江苏证监局计划到2025年千亿市值公司达到15家，目前已实现阶段性目标 [5] 新晋千亿市值企业 - 东山精密市值突破1013亿元，股价达55.31元，涨停后进入千亿俱乐部 [3] - 沪电股份市值达1022亿元，股价上涨8.59%，2025年上半年归母净利润预计16.5亿至17.5亿元，同比增长44.63%至53.40% [4] - 恒立液压股价自1月以来涨幅接近翻倍，线性驱动器项目进入批量生产阶段 [4] - 洋河股份重新回归千亿市值行列，聚焦海之蓝、梦之蓝M6+等核心产品线 [5] 制造业企业竞争力 - 东山精密在电子电路、光电显示、精密制造领域具有优势，柔性线路板业务全球第二，印刷电路板业务全球第三 [4] - 沪电股份在印制电路板领域深耕，业绩创历史同期最高纪录 [4] - 恒立液压完成精密滚珠丝杠、行星滚柱丝杠、直线导轨等数十款产品研发 [4] 行业多元化格局 - 江苏千亿市值企业涵盖酒类、医药、金融、高端制造业，包括洋河股份、恒瑞医药、药明康德、江苏银行、国电南瑞、华泰证券、南京银行等 [5] - 洋河股份第七代海之蓝升级产品已在江苏省内上市，省外市场将在下半年推出 [5]

江苏千亿市值公司概况 - 截至7月18日午盘江苏千亿市值A股公司总数达10家位居全国前列[1] - 10家公司中1家为酒企2家来自医药行业3家为金融企业4家为高端制造业凸显江苏制造大省地位[3] - 江苏证监局2021年提出到2025年千亿市值公司达15家的目标目前已完成阶段性目标[3] 新晋千亿市值公司分析 东山精密 - 7月17日股价涨停报收55 31元/股总市值达1013亿元[1] - 公司形成电子电路光电显示和精密制造三大板块柔性线路板(FPC)收入规模全球排名第二PCB排名全球第三[1] 沪电股份 - 7月17日股价大涨8 59%总市值达1022亿元[1] - 2025年上半年预计归母净利润16 5亿元至17 5亿元同比大增44 63%至53 40%创历史同期新高[1] 洋河股份 - 近期市值再度回归千亿坚守大单品策略聚焦海之蓝梦之蓝M6+等核心产品[2] - 海之蓝定位"200亿级超级单品"江苏省内库存已降至10%以下计划推出50元+光瓶酒新品[2] 恒立液压 - 自今年1月以来股价接近翻倍市值回归千亿以上[2] - 线性驱动器项目进入批量生产阶段已完成精密滚珠丝杠行星滚柱丝杠等数十款产品研发[2] 其他江苏千亿市值公司 - 包括江苏银行国电南瑞华泰证券南京银行恒瑞医药药明康德等6家企业[3]

新能源赛道 - 广农糖业推进2.6亿定向增发用于扩建仓储物流和补充流动资金 产能扩张明显 [3] - 广农糖业ESG评级升至A级 吸引长期资金关注 [3] - 弘元绿能亏损幅度大幅收窄 获得200亿综合授信 为光伏行业周期回暖做准备 [3] AI硬件领域 - 东山精密新能源业务上半年收入增长36.98% 电子电路业务稳中有升 形成双轮驱动模式 [3] - 东山精密收购索尔思光电切入光模块领域 主力资金净流入4.1亿 [3] - 新易盛上半年净利润预计增长327%到385% 光模块订单排至明年 [3] 医药板块 - 力生制药三连板 受益于创新药政策"新药不集采"利好 [4] - 维康药业黄甲软肝片为独家品种 在肝病治疗领域具不可替代性 [4] 机器人板块 - 上纬新材连续7个20cm涨停 产品应用于高端装备和新能源汽车领域 [4] - 上纬新材股东人数减少6.95% 筹码高度集中 [4] - 浙江黎明为新能源汽车提供精密零部件 客户包括多家大厂 [4] ST股表现 - *ST创兴和*ST花王等ST股短期涨幅明显 但风险较高 [4]

市场资金流向 - 沪深两市全天特大单净流入166.28亿元，其中2101股净流入，2633股净流出 [1] - 沪指收盘上涨0.37%，特大单净流入超2亿元个股平均上涨7.58%，表现强于大盘 [1][2] 行业资金分布 - 19个申万一级行业特大单净流入，计算机行业净流入57.90亿元居首，行业指数上涨1.33% [1] - 电子行业净流入43.18亿元，涨幅2.18%，国防军工、通信行业净流入规模居前 [1] - 12个行业特大单净流出，公用事业净流出8.09亿元最多，银行净流出7.41亿元次之 [1] 个股资金流入 - 44股特大单净流入超2亿元，常山北明以23.33亿元净流入居首，股价涨停 [2] - 江淮汽车净流入11.93亿元位列第二，润和软件、建设工业、中航沈飞净流入均超7亿元 [2] - 计算机、电子、通信行业个股在净流入前20名中占比最高，分别有10只、9只、4只 [2] 个股资金流出 - ST华通特大单净流出3.98亿元居首，阳光电源、中电港分别净流出3.29亿元、3.07亿元 [4] - 电力设备、计算机行业在净流出前20名中出现频率较高，各有3只个股上榜 [4] 股价表现关联性 - 特大单净流入超2亿元个股中43只上涨，满坤科技、金现代等涨停 [2] - 净流出个股普遍下跌，ST华通跌幅4.77%，C华新跌幅9.19% [4]

同花顺果指数概念板块表现 - 截至7月17日收盘，同花顺果指数概念上涨3.37%，位居概念板块涨幅第2位 [2] - 板块内20股上涨，东山精密涨停，鹏鼎控股、立讯精密、蓝思科技涨幅居前，分别上涨9.98%、6.34%、4.69% [2] - 今日概念板块涨幅前五分别为兵装重组概念(4.22%)、同花顺果指数(3.37%)、共封装光学(3.34%)、PCB概念(3.07%)、AI手机(3.01%) [2] 资金流向分析 - 同花顺果指数概念板块获主力资金净流入25.18亿元，17股获主力资金净流入 [2] - 9股主力资金净流入超亿元，东山精密净流入5.16亿元居首，立讯精密、歌尔股份、工业富联分别净流入4.33亿元、3.09亿元、2.71亿元 [2] - 资金流入比率方面，领益智造(13.59%)、东山精密(13.40%)、蓝思科技(10.75%)位列前三 [3] 个股资金数据 - 东山精密主力资金净流入5.16亿元，换手率5.09%，资金净流入比率13.40% [3][4] - 立讯精密主力资金净流入4.33亿元，换手率2.34%，资金净流入比率6.60% [4] - 歌尔股份主力资金净流入3.09亿元，换手率5.59%，资金净流入比率7.79% [4] - 工业富联主力资金净流入2.71亿元，换手率0.79%，资金净流入比率6.35% [4] - 蓝思科技主力资金净流入2.47亿元，换手率1.94%，资金净流入比率10.75% [4]

市场表现 - 沪指7月17日上涨0.37%，申万所属行业中25个行业上涨，国防军工、通信行业涨幅居前，分别上涨2.74%、2.41%，电子行业涨幅第三 [1] - 银行、交通运输行业跌幅居前，分别下跌0.42%、0.39% [1] - 两市主力资金全天净流入116.62亿元，15个行业主力资金净流入 [1] 行业资金流向 - 计算机行业主力资金净流入规模居首，净流入52.02亿元，行业上涨1.33% [1] - 电子行业主力资金净流入44.55亿元，行业上涨2.18% [1] - 公用事业行业主力资金净流出规模居首，净流出12.48亿元，银行行业净流出8.86亿元 [1] 电子行业个股表现 - 电子行业465只个股中386只上涨，5只涨停，74只下跌 [2] - 电子行业资金净流入个股229只，净流入超亿元个股22只 [2] - 东山精密净流入资金居首，达5.16亿元，立讯精密、胜宏科技分别净流入4.33亿元、3.72亿元 [2] - 电子行业资金净流出超5000万元个股14只，中电港、奋达科技、寒武纪净流出居前，分别净流出4.48亿元、1.67亿元、1.42亿元 [2][3] 电子行业资金流入榜 - 东山精密涨停，换手率5.09%，主力资金净流入5.16亿元 [2] - 立讯精密上涨6.34%，换手率2.34%，主力资金净流入4.33亿元 [2] - 胜宏科技上涨9.57%，换手率5.97%，主力资金净流入3.72亿元 [2] 电子行业资金流出榜 - 中电港下跌1.21%，换手率32.30%，主力资金净流出4.48亿元 [3] - 奋达科技下跌0.92%，换手率6.73%，主力资金净流出1.67亿元 [3] - 寒武纪上涨0.38%，换手率1.91%，主力资金净流出1.42亿元 [3]

PCB概念板块表现 - PCB概念板块上涨3.07%，位居概念板块涨幅第4位，板块内124只个股上涨 [1] - 满坤科技以20%涨幅领涨，广合科技、东山精密、东材科技等个股涨停，生益电子、铜冠铜箔、本川智能等涨幅超10% [1] - 三孚新科、埃科光电、合锻智能等个股小幅下跌，跌幅在1.37%至0.97%之间 [1] 资金流向 - PCB概念板块获主力资金净流入33.32亿元，91只个股获资金净流入，11只个股净流入超亿元 [2] - 东山精密主力资金净流入5.16亿元居首，胜宏科技、深南电路、广合科技分别净流入3.72亿元、2.82亿元、2.42亿元 [2] - 满坤科技、广合科技、东材科技主力资金净流入率最高，分别达22.74%、19.08%、15.44% [3] 个股表现 - 东山精密涨停，换手率5.09%，主力资金净流入5.16亿元，净流入率13.40% [3] - 胜宏科技上涨9.57%，换手率5.97%，主力资金净流入3.72亿元，净流入率4.41% [3] - 深南电路上涨5.97%，换手率2.55%，主力资金净流入2.82亿元，净流入率13.03% [3] - 广合科技涨停，换手率13.07%，主力资金净流入2.42亿元，净流入率19.08% [3] - 鹏鼎控股涨停，换手率2.53%，主力资金净流入2.10亿元，净流入率8.04% [3] - 满坤科技涨停，换手率45.59%，主力资金净流入1.79亿元，净流入率22.74% [3] 其他个股资金流向 - 中材科技上涨7.97%，主力资金净流入1.76亿元，净流入率11.53% [4] - 东材科技涨停，主力资金净流入1.30亿元，净流入率15.44% [4] - 生益科技上涨7.34%，主力资金净流入1.18亿元，净流入率5.58% [4] - 铜冠铜箔上涨13.37%，主力资金净流入1.06亿元，净流入率5.76% [4] - 景旺电子上涨7.41%，主力资金净流入9906.51万元，净流入率5.32% [4] 资金流出个股 - 深康佳A主力资金净流出2969.65万元，净流出率19.03% [9] - 依顿电子主力资金净流出4586.13万元，净流出率12.13% [9] - 合锻智能主力资金净流出6123.27万元，净流出率9.31% [9] - 方正科技主力资金净流出6480.50万元，净流出率5.40% [10] - 世名科技主力资金净流出7432.20万元，净流出率7.90% [10]

共封装光学(CPO)概念板块表现 - 截至7月17日收盘，共封装光学(CPO)概念上涨3.34%，位居概念板块涨幅第3 [1] - 板块内84股上涨，长飞光纤、广合科技、剑桥科技等涨停，生益电子、仕佳光子、德科立等涨幅居前，分别上涨13.86%、11.10%、10.05% [1] - 跌幅居前的有深科达、思瑞浦、永鼎股份等，分别下跌1.73%、1.28%、1.10% [1] 概念板块涨跌幅排名 - 兵装重组概念涨幅居首，上涨4.22%，共封装光学(CPO)概念上涨3.34%，排名第3 [2] - 跌幅居前的概念包括房屋检测(-0.18%)、黄金概念(-0.13%)、举牌(-0.12%) [2] 资金流向 - 共封装光学(CPO)概念板块获主力资金净流入40.47亿元，56股获主力资金净流入 [2] - 13股主力资金净流入超亿元，新易盛净流入5.68亿元居首，东山精密、立讯精密、剑桥科技分别净流入5.16亿元、4.33亿元、3.89亿元 [2] - 剑桥科技、广合科技、青山纸业等流入比率居前，主力资金净流入率分别为19.98%、19.08%、17.23% [3] 个股资金流入榜 - 新易盛今日涨跌幅8.07%，主力资金净流入5.68亿元，净流入比率4.70% [3] - 东山精密涨停，主力资金净流入5.16亿元，净流入比率13.40% [3] - 立讯精密上涨6.34%，主力资金净流入4.33亿元，净流入比率6.60% [3] - 剑桥科技涨停，主力资金净流入3.89亿元，净流入比率19.98% [3] - 广合科技涨停，主力资金净流入2.42亿元，净流入比率19.08% [3] 个股资金流出榜 - 永鼎股份下跌1.10%，主力资金净流出1.22亿元，净流出比率10.63% [7] - 长电科技上涨1.10%，主力资金净流出8344.29万元，净流出比率6.14% [7] - 东田微上涨2.62%，主力资金净流出7768.81万元，净流出比率5.49% [7] - 方正科技上涨2.24%，主力资金净流出6480.50万元，净流出比率5.40% [7] - 合锻智能下跌0.97%，主力资金净流出6123.27万元，净流出比率9.31% [7]