报告公司投资评级 报告给予公司"买入"评级。[14] 报告的核心观点 公司Q2营收创新高,盈利能力改善 - 公司2024年上半年营收为50.16亿元,同比增长17.85%;归母净利润为3.89亿元,同比增长50.68%。[11] - 公司Q2营收26.98亿元,创历史新高,同比增长19.31%;Q2归母净利润2.04亿元,同比增长25.18%。[11] - 公司毛利率提升主要得益于老业务的降本增效、新产品提升盈利能力以及人民币小幅升值。[11] 海外基地布局成效凸显 - 公司已建立以珠三角、长三角、东南亚、欧洲为主的国际化生产基地,上半年海外收入占比达20.16%。[12] - 海外基地收入合计10.11亿元,同比增长72.65%。[12] 四大业务均实现现有增长 - 公司工具板块、家电板块、新能源板块和工业控制板块均实现现有增长。[12] - 公司在空调电机产品上市较早,目前正积极开拓机器人、工业自动化等领域的市场。[13] 盈利稳定增长,给予"买入"评级 - 预计公司2024-2026年营收分别为106.35/127.30/153.72亿元,同比增长18.26%/19.70%/20.76%。[14] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.27/9.53/12.19亿元,同比增长41.12%/31.00%/27.88%。[14] - 公司行业地位稳固,未来发展前景良好,给予"买入"评级。[14]

行业情况 - 2024年上半年行业景气度回暖，库存水平基本回归正常，行业供需回到正常有序的状态[3] - 公司继续坚持高质量发展战略，通过加大技术创新力度、增强产品力、提升内部运营能力，加速市场出海、加大新兴产业领域应用，扩大与头部客户的合作，稳住并提升市场份额[3] 财务指标 - 公司上半年实现营业收入50.16亿元，同比增长17.85%[3] - 实现归母净利润3.89亿元，同比增长50.68%，扣非净利润3.73亿元，同比增长46.85%[3] - 二季度实现收入26.98亿元，创单季度收入新高，同比增长19.31%，环比增速稳中加快[3] - 公司外销收入占比为65%，其中越南、印度、墨西哥、罗马尼亚各海外基地的收入合计10.11亿元，同比增长72.65%，占总收入的比例约20.16%[3] - 上半年毛利率实现23.90%，同比提升2.32个百分点，各业务板块毛利率同比均有提升[3][4] - 二季度单季度毛利率24.10%，保持环比增长趋势[4] - 公司上半年实现7.44%的扣非净利率，同比提升1.47个百分点[4] - 经营活动净现金流实现4.7亿元，其中二季度经营活动现金净流量实现亿元，环比一季度大幅增长272.82%[4] 业务板块进展 - 工具板块上半年实现收入19.6亿，同比增长21%，继续保持行业领先优势[4] - 家电板块上半年实现收入17.7亿，同比增长18%，聚焦高成长、高附加值市场，抓住智能化和低碳化产品升级机会[4] - 新能源板块上半年实现收入10.4亿，增速13.7%，略低于公司平均增速，公司继续深耕原有户储领域，同时大力拓展工商储、大储以及光储充应用领域[4] 海外布局 - 公司2023年海外基地收入占总收入比约15%，今年上半年超10亿元，占比约20%[13][14] - 未来会根据客户需求及贸易政策变化适当扩产，但不会全部转移到海外，近几年还会以国内为主[13][14] - 公司将加大技术创新，提高产品附加值，增强产品的竞争力和议价能力，同时拓展新的市场和客户群体，分散关税风险[14] 未来展望 - 公司家电和工具板块将持续稳健增长，新能源板块储能领域也在逐步回暖，有望进入新一轮增长周期[25][26] - 以机器人为代表的工业板块和自主可控业务将会在未来成长为公司的第四成长曲线[27] - 公司经营稳健且坚持创新、不断进步，持续构建技术平台和产品平台，提升产品附加值及运营能力，有信心成长为一家可以穿越经济周期、螺旋式上升的国际化公司[27]

证券代码：002139 证券简称：拓邦股份 公告编号：2024047 深圳拓邦股份有限公司 关于回购股份进展情况的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、回购方案基本情况 深圳拓邦股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）于 2024 年 1 月 23 日召开的第八届董事会第六次（临时）会议审议通过了《关于回购公司股份方案 的议案》，公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份，用于后期实 施的员工持股计划或股权激励，回购资金总额不低于人民币 3,000 万元且不超过 人民币 5,000 万元，回购价格不超过人民币 13.00 元/股（含），回购股份实施期 限为自公司第八届董事会第六次（临时）会议审议通过回购股份方案之日起 12 个月内。2024 年 1 月 24 日，公司披露了《回购股份报告书》，有关内容详见公 司刊登在《证券时报》和巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）的相关公告。 购公司股份 10,342,300 股，占公司总股本比例的 0.83%，最高成交价为人民币 9.15 元/股，最低成交价为人民币 ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 终端需求迅速回暖，公司业绩毛利双重修复 - 2024年上半年实现营收50.2亿元，同比增长17.9%。二季度实现营收26.9亿元，环比增长16.4%，同比增长19.3%，创单季度收入新高 [4] - 营收增长主要系行业景气度修复，公司顺应AI、5G应用潮流推出新产品及新技术，叠加下游去库存效果显著 [4] - 工具/家电/新能源/工控板块营收为19.6/17.5/10.4/1.6亿元，增速达20.9%/18.2%/13.7%/13.8% [4] - 工具/家电/新能源板块毛利率为24.6%/23.1%/22.7%，公司综合毛利率23.9%，同比提升2.3pcts [4] - 归母净利润达到3.9亿元，同比上涨50.7% [4] 主要产品面向"家电、工具、新能源、工业"四大行业，四电一网等领先技术提供定制化系统解决方案 - 研发费用同比增加0.7亿元，主要为加速AI、IOT、5G新技术融合应用的新产品开发 [5] - 已形成数百种电控技术平台，电机技术特别是在电动工具和自动化设备领域已经实现了行业领先 [5] - 家庭能源管理云平台方面与智能家居设备的无缝集成，取得了显著成就 [5] - 核心部件层面已经完成"1充1芯3S"核心产品布局 [5] - 行业智能化升级、低碳化需求增加，AI、语音、物联网等技术加速与现有技术融合，科技创新类产品带动市场空间扩大 [5] 智能控制领域领先，平台化技术创新能力、伙伴式客户服务能力和体系化快速响应能力三大能力持续走强 - 具备业界独有的"控制器+电机+电池+电源+云平台"的整体解决方案能力 [6] - 建立以珠三角、长三角、东南亚、北美、欧洲为主的国际化生产基地，海外收入占比提升至20.16% [6] - 从研发设计流程IPD思想落地、供应链体系核心客户ISC变革、实验室和品质保障体系，以及智能制造平台体系 [6] 盈利预测与投资评级 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.4/7.8/9.3亿元 [7] - 当前市值对应PE分别是20/16/14倍 [7] - 维持"买入"评级 [7]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级,给予目标价14.35元 [2][3] 报告核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入50.16亿元,同比增长17.85%;归母净利润3.89亿元,同比增长50.68% [4][5] - 公司通过传统业务降本增效与技术创新,实现毛利率和净利率的提升 [5] - 工具板块引领增长,电动化、无绳化渗透为行业发展带来新动力;新能源业务作为未来增长点,保持高速增长 [5] 财务数据总结 - 预计公司2024~2026年收入分别为104.87/124.00/147.14亿元,归母净利润分别为7.45/9.15/11.12亿元 [12] - 2024年公司预计毛利率23.2%,净利率7.1%;ROE为10.7%,ROIC为10.2% [15] - 公司资产负债率预计为45.4%,流动比率为1.6,速动比率为1.2 [15]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 行业回暖,公司业绩持续快速增长 - 2024年上半年,行业景气度回暖,公司不断扩大国内外业务,通过加大技术创新力度、增强产品力、提升内部运营能力,同时加速市场出海、加大新兴产业领域应用,扩大与头部客户的合作,提高市场份额 [2] - 报告期内各业务板块均实现收入和毛利率的双增长,报告期实现综合毛利率23.90%,同比提升2.32个百分点,各板块毛利率同比均有提升 [2] - 二季度实现收入26.98亿元,创单季度收入新高,二季度经营活动现金净流量实现3.71亿元,环比增加272.82% [2] 下游库存见底,各版块收入均实现增长 - 2024年上半年行业景气度恢复,下游库存见底 [2] - 公司工具业务实现19.59亿元,同比增长20.90% [2] - 随着家电库存消化及行业景气度回升,家电板块实现销售收入17.73亿元,同比增长18.15% [2] - 公司积极把握大储、工商业储能、新能源汽车充电等增量市场机遇,新能源板块实现销售收入10.40亿元,同比增长13.74%,其中储能业务实现收入7.6亿元,同比增长13.74%,新能源车辆业务实现收入2.80亿元,同比增长14.43% [2] - 工业控制板块实现销售收入1.56亿,同比增长13.82% [2] AI时代有望带来新的发展机遇 - 人工智能时代,智能控制的应用场景更加广泛,行业有望加速发展 [2] - 通过与AI技术的结合,智能控制器现在能够预测和适应用户的行为和需求,实现更加个性化的服务 [2] - 公司积累了丰富的技术平台和产品平台,同时在流程体系建设、运营方面具有成熟经验 [2] - 全球化的战略布局将助力公司海外市场的拓展,进一步提升市场份额,夯实头部优势 [2] 盈利预测与估值 - 我们预计2024-2026年公司营业收入为107.48/129.32/153.75亿元,归母净利润为7.40/9.26/11.88亿元,对应PE为17/14/11倍 [2]

报告投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [6] 报告核心观点 - 公司1H24业绩增长良好,实现营收50.16亿元,同比增长17.85%;实现归母净利润3.89亿元,同比增长50.69% [3] - 公司工具、家电、新能源等主要业务板块均实现较快增长,显示下游行业需求复苏明显 [4] - 公司毛利率持续提升,达到23.90%,主要得益于产品结构优化、技术创新以及行业景气度回升 [5] - 公司未来3年(2024-2026年)归母净利润预计为7.42/9.62/12.05亿元,维持较高的业绩增长态势 [6] 业务板块总结 工具板块 - 实现营收19.59亿元,同比增长20.90%,主要受益于下游装备制造业复苏 [4] - 公司聚焦优质客户及高价值产品,持续提升销售规模和盈利能力 [4] 家电板块 - 实现营收17.73亿元,同比增长18.15%,公司积极拓展欧美、日系等多个海外市场 [4] 新能源板块 - 实现营收10.4亿元,同比增长13.74%,公司积极拓展户用、工商储等多领域应用 [4] 工业板块 - 实现营收1.56亿元,同比增长13.82%,其中驱动及电机系统业务增长16% [4] - 公司正积极与国内人形机器人客户开展合作 [4]

会议主要讨论的核心内容 公司经营情况 - 上半年实现净利润50.16亿元,同比增长18% [1] - 二季度收入创单季度新高,同比增长19.31% [1] - 外销收入占比31%,同比增长73% [1] - 毛利率提升2.32个百分点至23.9% [2] - 费用率得到有效控制,小于收入增速 [2][3] - 扣费净利率提升1.4个百分点至7.44% [3] - 二季度经营活动现金流大幅改善,环比增长270% [3] 各业务板块进展 - 工具板块收入增速21%,占比提升至40% [4][5] - 家电板块收入增速18%,聚焦智能化和低端化升级 [5][6] - 新能源板块增速略低于行业,但控制产品快速推向市场 [6][7] - 工业板块收入恢复增长,伺服驱动等业务增速优于整体 [7][8] 未来发展展望 - 抓住产业趋势,加快国际化布局,海外产能占比有望进一步提升 [10][11][12] - 持续提升自主可控产品占比,增强产品技术和成本优势 [22][23][24][25] - 基本盘业务稳定增长,新能源和工业板块将成为未来增长点 [24][25][26] - 内部运营效率提升和产品能力增强,毛利率和盈利能力有望持续提升 [25][26]

深圳拓邦股份有限公司 法定代表人： 主管会计工作的负责人： 会计机构负责人： 注：以上数值均保留两位小数，若出现总数与各分项数值之和尾数不符的情况，均为四舍五入原因造成。 3 1 | | | | | | 2024 年上 | 2024 年 上半年 | 2024 年 | 2024 年 6 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 其它关联资金 | | 往来方与上 | 上市公司核 | 年期 2024 | 半年往来 | 往来资 | 上半年偿 | 月 日 30 | 往来形 | （经营性往 | | 往来 | | 市公司的关 | 算的会计科 | 初往来资金 | 累计发生 | 金的利 | 还累计发 | 往来资金 | 成原因 | 来、非经营性 | | | | 联关系 | 目 | 余额 | 金额（不 | | | | | 往来） | | | | | | | 含利息） | 息（如 | 生金额 | 余额 | | | | | | | | | | 有） | | | | | | 控股股东、实 | 不适用 | 不适用 | 不适用 | ...

公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年上半年公司实现营业收入50.16亿元，同比增长17.85%，净利润3.89亿元，同比增长50.68%，扣非净利润3.73亿元，同比增长46.85%[12] - 二季度公司实现收入26.98亿元，创单季度收入新高，环比增长16.37%，同比增长19.31%，扣非归母净利润2.04亿元，环比增长20.32%，同比增长25.18%[12] - 二季度公司经营活动现金净流量3.71亿元，环比增加272.82%[12] - 公司2024年上半年营收6,403,953,083.07元，同比增长1.89%[68] - 本报告期营业收入为5,015,785,165.59元，较上年同期增长17.85%[70] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润为388,828,515.18元，较上年同期增长50.68%[70] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为373,156,776.26元，较上年同期增长46.85%[70] - 本报告期经营活动产生的现金流量净额为470,314,174.67元，较上年同期减少10.90%[70] - 本报告期基本每股收益为0.31元/股，较上年同期增长55.00%[70] - 本报告期稀释每股收益为0.31元/股，较上年同期增长55.00%[70] - 本报告期加权平均净资产收益率为6.10%，较上年同期增加1.73%[70] - 本报告期末总资产为12,019,262,403.92元，较上年度末增长7.47%[70] 各业务线数据关键指标变化 - 2024年上半年公司工具业务实现19.59亿元，同比增长20.90%，毛利率24.62%，同比提升1.12个百分点[12] - 公司家电业务受部分原材料价格上升等短期因素影响有限，多家欧美、日系、新兴市场头部家电客户份额提升[17] - 2024年上半年公司新能源板块销售收入10.40亿元，同比增长13.74%[17] - 公司储能业务2024年上半年收入7.6亿元，同比增长13.74%[18] - 新能源车辆业务收入2.80亿元，同比增长14.43%[109] - 工具业务收入占总收入比重从2023年度的36.05%提升至报告期末的39.05%[118] - 家电板块2024年上半年销售收入17.73亿元，同比增长18.15%[118] - 截至报告期末光储充云平台累计充电27万度，相对2023年底增长533%[119] 公司技术与业务能力 - 公司在智能控制领域确立领导者地位，为家电、工具、新能源、工业四大行业提供定制化智能控制解决方案[10] - 公司具备“控制器+电机+电池+电源+云平台”整体解决方案能力和研发创新新品类解决方案能力[11] - 公司拥有涵盖智能控制算法、电机控制等多方面的核心技术[14] - 公司核心技术为“四电一网”，即电控、电机、电池、电源技术和物联网平台[84] - 新能源业务形成涵盖核心部件、整机和系统解决方案完整的产品矩阵，完成“1充1芯3S”核心产品布局[95] 非经常性损益相关数据 - 非流动性资产处置损益为 -3,096,619.05元[25] - 计入当期损益的政府补助为 15,418,390.00元[25] - 除套期保值外金融资产和负债相关损益为 2,159,263.40元[25] - 单独进行减值测试的应收款项减值准备转回 3,369,846.80元[25] - 其他营业外收入和支出为 776,803.05元[25] - 所得税影响额为 2,854,659.99元[25] - 少数股东权益影响额（税后）为 101,285.29元[25] - 合计金额为 15,671,738.92元[25] 境外运营中心情况 - 印度运营中心资产规模586,483,931.77元，收益42,469,097.16元，境外资产占公司净资产比重9.16%[120] - 越南同奈运营中心资产规模889,524,666.33元，收益163,820,976.26元，境外资产占公司净资产比重13.89%[120] 募集资金使用与变更情况 - 2019 - 2021年募集资金总额162,300.00万元，净额160,228.36万元，本期已使用18,319.84万元，累计使用153,455.52万元[128] - 2019 - 2021年累计变更用途的募集资金总额77,386.42万元，比例47.68%[128] - 2021年尚未使用募集资金总额6,772.84万元，用途为临时补流及存放于募集资金专户[128] - 拓邦华东地区运营中心项目已完成验收并逐步投产，产能处于爬坡阶段，部分产能转至海外基地[130] - 拓邦华东地区运营中心建设项目承诺投资56,543.65万元，调整后投资48,302.06万元，本报告期投入500.39万元，累计投入48,302.06万元，投资进度100%，本报告期效益-1,307.13万元[137] - 拓邦惠州第二工业园项目承诺投资73,684.71万元，调整后投资4,539.87万元，本报告期无投入，累计投入4,539.87万元，投资进度100% [137] - 拓邦南通工业园一期第一阶段项目（锂电项目）调整后投资61,000万元，本报告期投入9,577.86万元，累计投入54,227.17万元，投资进度88.90% [137] - 补充公司流动资金承诺投资30,000万元，调整后投资46,386.42万元，本报告期投入8,241.59万元，累计投入46,386.42万元，投资进度100% [137] - 2023年9月7日，公司将“拓邦惠州第二工业园项目（电机项目）”剩余8,144.83万元募集资金永久补充流动资金[144] - 2024年3月25日董事会和4月17日股东大会同意将“拓邦华东地区运营中心项目”节余9,079.48万元募集资金永久补充流动资金[144] - 2023年12月1日，公司同意使用不超过22,000万元闲置募集资金暂时补充流动资金，截至2024年6月30日，已使用6,300万元[144] - 2019年公开发行可转换公司债券募集资金项目结余8,241.60万元，原因是控制成本和自有资金投入[144] - 公司以自筹资金预先投入拓邦华东地区运营中心项目2,623.48万元，2019年8月1日完成置换[144] - 公司以自筹资金预先投入拓邦惠州第二工业园项目4,539.87万元，2021年6月10日完成置换[144] - 2022年1月公司变更2021年非公开发行股份募集资金计划中锂电池业务的实施主体、地点和方式[148] - 2022年8月公司变更“拓邦南通工业园一期第一阶段项目”实施方式及地点，购置约250亩土地自建锂电项目[148] - 2023年9月公司变更“拓邦惠州第二工业园（电机项目）”募集资金用途，永久补充流动资金，单年度实现350万套高效电机生产能力[148] - 2024年4月公司对“拓邦华东地区运营中心项目”结项，变更剩余募集资金用途为永久补流[148] - 拓邦南通工业园一期第一阶段项目（锂电项目）拟投入募集资金61,000，截至期末投资进度88.90%[152] - 补充公司流动资金（原拓邦惠州第二工业园项目（电机项目））拟投入38,144.83，截至期末投资进度100.00%[152] - 补充公司流动资金（原拓邦华东地区运营中心）拟投入8,241.6，截至期末投资进度100.00%[152] 公司分红计划 - 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本[41] - 公司2024年半年度不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本[173] 股东大会情况 - 2023年年度股东大会投资者参与比例20.48%，于2024年4月17日召开[167] 汇率风险应对 - 公司外销收入占比近60%，将开展人民币套期保值等业务应对汇率风险[169] 公司管理层情况 - 公司董事、监事和高级管理人员在报告期未发生变动[172] 限制性股票激励计划情况 - 2021年公司拟向激励对象授予不超过3400万股限制性股票，后因部分人员离职或放弃认购，授予数量调整为3354.432万股，激励对象人数调整为1224名[175][180][182][187][188] - 本次授予的限制性股票限售期为自授予登记完成之日起12个月、24个月、36个月，分别按30%、30%、40%的比例解除限售[175] - 2021年12月17日，公司完成2021年限制性股票激励计划所涉及授予的限制性股票（新增股份）1870.54万股及限制性股票（回购股份）1483.892万股的授予登记工作[194] - 2022年3月30日，公司同意对因个人原因离职的10名激励对象已获授但尚未解除限售的20.10万股限制性股票进行回购注销[194] - 2022年8月18日，公司同意对因个人原因离职的66名激励对象已获授但尚未解除限售的129.10万股限制性股票进行回购注销[195] - 2022年7月25日，因公司实施2021年年度权益分派，限制性股票回购价格由7.23元/股调整为7.18元/股[183] - 2023年，公司同意对因个人原因离职的65名激励对象已获授但未解除限售的106.26万股限制性股票进行回购注销[191] - 2023年12月1日，公司同意对因个人原因离职的20人所涉及的已获授但尚未行权的27.09万股限制性股票按7.12元/股价格回购注销；对1024名在职激励对象所涉及的已获授但尚未解除限售的2049.6224万股限制性股票按7.35元/股进行回购注销[192] - 2022年12月27日，2021年限制性股票激励计划76人因个人原因离职，激励对象由1224人减至1148人，总股本从1271027372股减至1269535372股[197] - 2023年3月29日，2021年股权激励计划第一个可解除限售期1109名激励对象合计可解除935.1936万股限制性股票[198] - 2023年3月29日，39人因个人原因辞职、4人绩效考核结果为“良好”“合格”，43人合计87.0660万股限制性股票将被回购注销[198] - 2023年4月12日，2021年激励计划第一个解除限售期解锁条件满足，解除限售股份数量为935.1936万股，占总股本0.7366%，可解除限售激励对象人数为1109人[199] - 2023年4月25日，因实施2022年年度权益分派，限制性股票激励计划回购价格由7.18元调整为7.12元[200] - 2023年9月7日，2021年限制性股票激励计划中65人因个人原因辞职，其限制性股票将被回购注销[200] 员工持股计划情况 - 公司员工持股计划不适用[193]