报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 2024年云南能投营收规模创新高，新能源和盐业板块贡献主要业绩，天然气业务亏损增加，公司拟置出天然气业务以聚焦新能源主业，预计2025 - 2027年归母净利润增长，维持“买入”评级 [4][5][7] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本/流通为9.21/9.21亿股，总市值/流通为105.15/105.14亿元，12个月内最高/最低价为13.64/9.67元 [3] 财务数据 - 2024年实现营业收入34.53亿元，同比增长18.90%；归母净利润6.75亿元，同比增长39.97%；拟每10股派发现金股利3.30元（含税），占2024年归母净利润的45.01%。2025年一季度营收9.54亿元，同比下降2.12%；归母净利润2.21亿元，同比下降38.03% [4] - 预计2025/2026/2027年营业收入分别为32.43/34.45/36.37亿元，增长率分别为 - 6.09%/6.23%/5.57%；归母净利润分别为8.65/9.40/10.45亿元，增长率分别为28.14%/8.63%/11.23% [7][8] 业务板块情况 - 新能源板块：截至2024年底，已投产发电的新能源总装机容量达194.64万千瓦，发电量38.14亿千瓦时，同比增长81%；加权平均市场化交易电价同比提高0.0093元/度；绿证交易累计完成208万张 [5] - 盐业板块：2024年盐硝产销量178万吨，创历史最好水平；加快绿色低碳转型，“白象牌”获“中华老字号”和“生态井矿盐”产品认证，云南盐业获省“专精特新中小企业”和“创新型中小企业”称号 [5] - 天然气板块：2024年售气量3.86亿方，同比增长52%；但随着支线管网转固，固定成本增加，增量收入未覆盖增量成本，2024年营收10.21亿元，归母净利润 - 1.60亿元 [6] 业务调整 - 2025年3月21日，公司审议通过以控股子公司云南省天然气有限公司股权向云南省页岩气勘探开发有限公司增资暨关联交易的议案，增资完成后，公司不再持有天然气公司股权，天然气公司不再纳入合并报表范围 [7]

项目并网情况 - 曲靖市马龙区竹园光伏项目于2025年4月30日实现全容量并网发电 [1] - 该项目使公司光伏电站总装机容量增至17 6万千瓦 [1] - 公司新能源（风电+光伏）总装机容量达199 64万千瓦 [1] 项目基础信息 - 项目于2023年9月27日经董事会审议通过 [1] - 建设规模5万千瓦 年发电量7 545 21万千瓦时 [1] - 年满负荷利用小时数1 283 3小时 [1] - 场址位于马龙区旧县街道及月望乡山坡地带 [1] 战略影响 - 提升新能源装机规模 强化核心主业竞争力 [2] - 推动公司"十四五"战略目标实现 [2] - 缓解区域电力供需结构性矛盾 [2] - 助力云南省双碳目标达成 [2]

关于全资子公司取得专利证书的公告 - 公司全资子公司会泽云能投新能源开发有限公司、红河云能投新能源开发有限公司及云南省盐业有限公司近日取得4项实用新型专利和2项外观设计专利 [1] - 专利的获得不会对公司本年度财务状况、经营成果等产生重大影响 [1] - 专利有利于公司进一步完善知识产权保护体系，发挥自主知识产权优势，促进技术创新，增强公司综合竞争力 [1] 关于向参股公司所提供的委托贷款逾期的进展公告 委托贷款逾期情况 - 公司向参股公司勐腊天勐对外经济贸易有限责任公司提供的委托贷款人民币147万元已逾期 [3][4] - 委托贷款期限为2013年11月26日至2015年11月24日，贷款不计利息，手续费由天勐公司承担 [5] - 委托贷款资金主要用于补充天勐公司生产经营活动所需的流动资金 [5] 采取的主要措施 - 公司持续开展委托贷款催收工作，天勐公司确认债权事项属实 [6] - 天勐公司在老挝投资的制盐生产装置因市场竞争激烈长期停产，资金状况恶化，无力偿还贷款 [6] - 公司与其他股东就天勐公司债转股、资产重整、股权转让或清算等方案沟通，均未达成一致 [6] 对公司的影响 - 天勐公司制盐生产装置基本停产，资金周转困难，公司预计短期内难以收回委托贷款 [7] - 公司自2015年起按账龄计提坏账准备，截至2018年9月已全部计提坏账准备 [7] - 委托贷款金额占公司净资产及净利润比例较小，不会对公司本期或期后利润产生较大影响 [7] 下一步工作计划 - 公司将继续采取包括向法院申请天勐公司破产清算等措施解决该事项 [8]

项目进展 - 曲靖市马龙区竹园光伏项目于2025年4月30日全容量并网发电[2] 装机容量 - 公司已投产发电的光伏电站项目总装机容量增至17.6万千瓦[2] - 公司已投产发电的新能源总装机容量达199.64万千瓦[2] 项目情况 - 竹园光伏项目建设规模为5万千瓦[3] - 年平均发电量为7545.21万千瓦时[3] - 年平均满负荷利用小时数为1283.3小时[3]

光伏项目进展 - 公司全资子公司马龙云能投新能源开发有限公司投资建设的曲靖市马龙区竹园光伏项目于2025年4月30日实现全容量并网发电 [1] - 该项目投产后公司已投产发电的光伏电站项目总装机容量增加至17 6万千瓦 [1] 新能源装机容量 - 公司已投产发电的新能源(包括风电和光伏)总装机容量达到199 64万千瓦 [1]

新产品和新技术研发 - 公司全资子公司取得4项《实用新型专利证书》和2项《外观设计专利证书》[1] - 专利申请涉及2024年1月、4月、7月、8月[1] 其他 - 公告发布时间为2025年4月30日[3]

业绩相关 - 公司向参股公司天勐提供147万元委托贷款已逾期[3] - 天勐控股股东按比例提供借款153万元[4] - 截至2018年9月委托贷款已全部计提坏账准备[7] 未来展望 - 继续解决委托贷款逾期问题，包括申请天勐破产清算[3]

电力行业供需格局与挑战 - 电力行业作为能源转型核心枢纽和供给侧结构性改革重点领域，面临高质量发展挑战 [2] - 云南作为"西电东送"主力军，其电力形势影响南方区域如广东、广西等地能源供应 [2] 云南电力"三缺困局"与解决方案 - 云南电力存在缺电、弃电及调节能力不足的"三缺困局"，导致结构性矛盾如中午电力过剩、晚上供应不足 [3] - 截至2024年底，云南新能源装机突破5400万千瓦，但调峰能力不足导致电力短缺与时段性消纳困难并存 [3] - 云南能投集团建设400兆瓦共享储能电站，预计每年减少弃风弃光电量超5亿千瓦时 [3] - 安宁压缩空气储能项目利用地下盐穴存储压缩空气发电，突破地理限制 [3] - 智能调度系统通过AI算法预测天气变化，将发电预测准确率提升至92% [3] 风光水储一体化与新能源发展 - 云南能投集团打造"风光水储"一体化基地，形成790万千瓦控股电力装机，风电、光伏占比达46% [4] - 计划2025年新增新能源装机超600万千瓦，构建"午间光伏顶峰、夜间水电调峰"协同体系 [4] 煤电绿色转型与技术突破 - 我国煤电发电量占比近六成，承担超七成电力顶峰任务，仍是电量供应和灵活性调节主力电源 [5] - 云南红河电厂700MW超超临界循环流化床机组供电煤耗仅265克/千瓦时，比传统机组降低15%，年减排二氧化碳50万吨 [5][6] - 先锋煤业矿区采用"四边"模式，可绿化区域实现100%覆盖 [6] - 小龙潭布沼坝露天矿无人机三维测绘精度达毫米级，智能化采煤工作面液压支架自动跟机率达95%，井下作业人员减少40% [6] - 煤炭资源综合回收率提升至90%，采煤机械化率实现100% [6] 数字能源生态与技术创新 - 2024年我国数字能源市场规模预计达152亿美元，2029年将扩大至881亿美元 [7] - 云南能投集团2024年推进19个重大专项，新增国家级重点"小巨人"和省级专精特新企业9户 [7] - 红河电厂"智慧火电"系统通过3000多个测点优化燃烧参数，锅炉效率提升1.5个百分点 [7] - 永宁风电场应用无人机巡检，单次作业识别32类设备缺陷，运维成本下降40% [7] - 集团每年研发投入超3亿元，与云南高校共建"智能装备联合实验室" [7] 流通领域数字化与绿色金融 - "煤炭集采集销平台"上线后，交易周期从15天压缩至72小时，物流空驶率降低28% [8] - "云能集链"电商平台整合2000余家供应商，年降低交易成本超1.2亿元 [8] - 中小企业融资信用服务平台为97万企业或个人授信3900亿元 [8] - 能碳管理平台精准测算每兆瓦时绿电碳减排量，帮助化工企业单笔订单溢价达10% [8]

公司财务表现 - 2025年第1季度实现营业收入95,400.52万元，同比下降2.12% [2][5] - 归母净利润2.21亿元，同比下降38.03%，扣非净利润2.18亿元，同比下降36.95% [5] - 毛利率41.98%，负债率53.9%，财务费用4955.09万元 [5] - 经营活动现金流量净额24,308.59万元，总体财务表现良好 [2] 业务板块动态 新能源板块 - 推进67万千瓦风电扩建项目及竹园5万千瓦、会泽8.5万千瓦光伏项目建设 [3] - 2024年市场化交易电量占总上网电量93.26%，增量项目全部参与市场化交易 [3] - 参与云南省电力现货交易试运行，现货交易电价略低于中长期交易电价 [3] - 加大压缩空气储能等新赛道布局，延链补链强链 [2] 盐板块 - 普洱制盐分公司10万吨/年MVR制盐技改项目投运，成为盐行业首家"零碳工厂"认证企业 [2] - 持续推进生产端技术改造升级和绿色低碳转型 [2] 天然气板块 - 因下游客户开发不足及固定成本增加，1季度亏损扩大 [4] - 通过增资剥离天然气公司股权，不再纳入合并报表范围，优化资源配置 [2][4] 行业与政策影响 - 云南省清洁能源交易领先全国，市场化改革巩固竞争优势 [2] - 短期内新能源装机增长导致交易电价同比下降，中长期储能投产将改善系统调节能力 [3] 机构预测与市场数据 - 90天内2家机构给出买入评级，目标均价16.32元 [5] - 中信证券预测2025年净利润9.34亿元，2026年11.69亿元 [6] - 近3个月融资净流出5426.74万元，融券净流出14.7万元 [6]

会议基本信息 - 会议类别为业绩说明会（电话会议） [1] - 参与单位众多，包括东方财富证券、浙江怀信资产管理有限公司等 [1] - 时间为2025年4月25日20:00 - 20:40，地点为电话会议 [1] - 上市公司接待人员为副总经理、董事会秘书李政良和证券事务代表刘益汉 [1] 公司财务与业务进展 - 2025年第1季度，公司实现营业收入95,400.52万元，利润总额23,636.40万元，归属于上市公司股东的净利润22,102.97万元，经营活动现金流量净额24,308.59万元 [2] - 1季度推进以控股子公司云南省天然气有限公司股权向云南省页岩气勘探开发有限公司增资，完成董事会、股东会决策程序，进入工商变更登记环节，完成后云南省天然气有限公司将不再纳入合并报表范围 [2] - 盐板块普洱制盐分公司10万吨/年MVR制盐节能环保技改项目试车投运，成为盐行业首家获“零碳工厂”认证企业 [2] - 新能源板块推进增量项目建设，加大资源获取和储备 [2] 新能源市场相关情况 市场交易比例 - 2024年公司市场化交易总电量占总上网电量的比例为93.26%，在运新能源项目除部分风电和光伏项目特定时段电量外，其余增量项目全部电量参与市场化交易 [3] 交易电价情况 - 短期内省内清洁能源市场化交易电价同比略有下降，中长期随着储能项目投产，系统调节能力提升，矛盾将改善 [3] 现货交易情况 - 2024年11月电力现货交易试运行，公司新能源电厂以报量不报价形式参与，现货交易电价略低于中长期交易电价，2025年公司新能源电站年度及月度中长期签约电量达交易能力的90% [3] 公司项目开发计划 - 2025年全力推进67.5万千瓦风电扩建项目以及竹园5万千瓦、会泽8.5万千瓦光伏等项目建设 [3] - 推进已进入云南省2025年第一批新能源项目建设清单项目落地，争取规划项目进入后续清单，加大资源排查和储备 [4] 天然气业务情况 - 天然气公司因下游客户开发中，支线管网转固使固定成本增加，增量收入未覆盖增量成本，亏损增加，增资完成后将不再纳入公司合并报表范围 [3][4]