市场情况 - 全球市场总体有所增长，公司需有效进入并在产业链分工中占据更有利地位 [2] - 公司钮扣产品约占中高端钮扣的18%左右，拉链产品市场容量大 [2] - 全球市场行业进一步集中预计较难 [2] - 国内品牌呈现此起彼伏的分化情况 [4] 产品情况 - 今年拉链情况好于钮扣，拉链相对标准化，易形成标准化、规模化效应 [2] - 公司不生产Y牙拉链，因金属Y牙拉链技术水准高，主要由YKK生产，与国家基础工艺水平、设备加工能力、专利保护等有关 [3] - 公司产品出口同比增长，得益于国际化战略推进 [3] - 公司产品毛利率较往年提升，得益于内部挖掘和管理提效 [3] 激励与战略 - 公司股权激励受益对象较少，与企业文化有关，中高层鼓励持股，基础骨干及员工多以薪酬激励 [2][3] - 公司转型升级工作聚焦服饰辅料主业，看好行业前景 [3] - 控股股东伟星集团有投资石墨烯项目，是出于集团战略布局考虑，与公司当前主导产品相关度不高 [3] 员工情况 - 公司员工中本地人相对本地其他企业居多 [3] - 公司一线员工平均工资水平大概在三千左右 [3] 公司运营 - 短期内公司无大的资本支出计划 [3] - 公司控股股东伟星集团年初增持过公司股份，近期有无增持计划未知 [3] - 公司产能利用率因季节差异大，忙季推单、淡季闲置，该值意义不大 [3] - 公司产品开发模式包括自主设计开发、与客户合作开发、客户来样参考、客户直接来样生产等 [4] - 公司营销模式仍以直营为主 [4] - 公司更关注客户管理，追求新客户开发和重点客户保障 [4] - 公司原材料备库一般为两个月左右 [4] 技术与行业关联 - 3D打印个性化在有些领域有效，但在工厂工业化规模生产中的应用有待验证 [4] - 汽车织物与公司关联性不大，该行业相当成熟 [4] 产能转移 - 公司产能转移需综合考虑行业配套设施情况和产品运输半径，现代物流发达 [4]

公司基本情况 - 公司主营钮扣、拉链等服饰辅料产品，属日用消费品分支行业，有较强季节性差异，为非标产品 [2] - 公司配合国内服装产业发展，形成研发创新、营销网络、装备与规模、口碑与品牌影响力、管理团队等综合竞争优势 [2] 行业形势 - 国内服饰鞋帽行业发展既有危机也有机遇，危机是劳动力成本上升致国际产业迁徙，机遇是国内产业集群等优势仍会存在且国内近14亿人口需求层次会提高 [2] 公司应对措施 - 积极开拓国际市场，从“淡水为主”向“海水淡水皆喝”，已取得一定成绩 [2] - 大力提高自动化、机械化水平，提高人均生产效率与效益 [2][3] - 大力提高产品的技术和工艺水平，满足国际中高档品牌对品质和服务的要求 [3] 互动问答 产品毛利率与成本 - 产品近几年毛利率上升是因机械化、自动化改造使效率提升 [3] - 拉链产品材料占比总体为40%-50% [3] - 金属钮扣和拉链原材料成本较高且价格透明，树脂钮扣原材料占比低，公司内部挖潜集中在效率提升方面 [3] 经营情况与目标 - 一季度是传统淡季，在全年占比较低，目前已进入忙季，接单情况同比有所增长 [3] 出口相关 - 年报统计的是直接出口产品，很多通过下游服装间接出口 [3] - 产品主要出口服装生产加工基地如东南亚地区和服装品牌集中地如欧美地区 [3] 海外投资 - 海外尤其是东南亚直接劳动力成本比国内低，但劳动效率低很多，部分地区政治风险较大 [3] 风险控制 - 公司订单周期短，汇率风险总体影响不大 [3] 业务规划 - 公司在自动化、机械化和信息化建设方面有尝试，拉链业务效果更明显 [3] 现金流与存货 - 年报和一季报现金流相差大是因一季度为传统淡季，出货少回款慢 [3] - 公司按单生产，库存不会太大，年报中库存增长是2014年4季度出货减少所致 [4] 产品业务情况 - 钮扣中金属类钮扣因市场同质化竞争下降，树脂类钮扣竞争优势明显且海外市场需求大 [4] - 公司正将金属类钮扣往高端和高附加值方向发展 [4] - 拉链业务增长是因其市场空间更大 [4] 潜在风险与应对 - 主观因素风险是可能因外来变革或主观消沉致企业文化及认同丧失影响内部协作，风险系数较低；客观因素风险是国内生产要素上涨、东南亚产业集群形成，公司正积极开拓国际市场应对 [4] 其他业务想法 - 公司正积极参与军工相关竞标 [4] - 公司有向高端制造业进军想法，除推进现有主业在自动化等方面提升外，希望在先进制造业方向有所发现或培育，但很谨慎 [4] 公司对比 - 公司与浔兴股份同为优秀民族拉链企业，在历史沿革等方面差异大，竞争主要来自以YKK为代表的国际拉链企业 [4]

公司基本信息 - 证券代码 002003，证券简称伟星股份，为浙江伟星实业发展股份有限公司 [2] - 2015 年 5 月 21 日在华侨大酒店二楼会议室进行特定对象调研，接待人员为谢瑾琨、项婷婷，参与单位有上海纺织（集团）有限公司、上海大智慧股份有限公司 [2] 基本面介绍 - 主营钮扣、拉链等服饰辅料产品，属日用消费品分支行业，有 39 年钮扣生产历史，是全球服饰辅料行业产品种类最丰富、规模最大企业之一 [2] - 2010 年左右发展达高点，后受金融危机、下游服装行业调整及去库存影响，经营有压力但总体稳健增长 [2] - 综合竞争优势包括研发创新、营销网络、装备与规模、业内口碑与品牌影响力、管理团队优势 [2] - 近三到五年受全球服装鞋帽产业迁徙和国内劳动力成本上升影响，重点工作为提高自动化机械化水平、提高产品技术和工艺水平、开拓国际市场，目标 5 - 10 年成为国际知名服饰辅料专业供应商 [2][3] 互动环节问答 行业与市场情况 - 行业无明显复苏，但最坏时候已过去 [3] - 拉链前景好于钮扣，国外市场增速高于国内 [3] - 市场未来有集中化趋势 [3] 公司经营情况 - 产销模式以单定产，无较大库存压力 [3] - 接单情况总体趋好 [3] - 忙淡季差异大，片面追求产能利用率意义不大 [3] 公司优势与产品结构 - 与浔兴股份竞争对象是以 YKK 为代表的国际拉链企业 [3] - 毛利率较高与客户结构有关 [3] - 拉链和钮扣并重，拉链应用广发展速度快 [3] 客户与业绩情况 - 国内品牌服装企业基本是客户 [3] - 属消费品分支行业，预计业绩平稳增长 [3] 行业现象影响 - 快时尚现象对市场竞争有利，但对应急响应速度要求更高 [3][4] 公司发展规划 - 向更高端市场迈进，开拓国际一二三线品牌客户 [4] - 有多元化思考，谨慎推进主业提升，希望在先进制造业有所发现或培育 [4] - 已进入军队物质采购一级供应商名单，可参与相关服装辅料产品竞标 [4] - 短期无重大产能投资计划 [4] 股东情况 - 大股东目前无减持计划 [4]

公司基本情况 - 公司主营钮扣、拉链等服饰辅料产品，钮扣生产历史可追溯到1976年 [2] - 受益改革开放、低劳动力成本红利和企业文化，公司实现长足发展并形成核心竞争力 [2] - 近年来，国内劳动力成本上升和全球纺织服装产业迁徙影响行业及公司发展 [2] - 公司一方面立足主业，计划五到十年打造全球知名服饰辅料供应商；另一方面，风险可控前提下培育第二主业助力可持续发展 [2] 发行股份购买资产事项 - 证监会受理后，公司上周拿到一次反馈意见通知，正与中介机构做反馈准备 [2] 转型与行业选择 - 公司原计划寻找有技术含量和发展空间的新兴产业作为第二主业，北斗导航是其中之一且前景广阔 [3] 中捷时代相关问题 - 中捷时代业绩承诺实现可能性主要根据国防相关规划及军方采购需求 [3] - 公司对中捷时代提供资金支持，以及管理、风控和团队建设等方面支持 [3] - 未来适当情况下，不违反规定时不排除将中捷时代相关技术转民用的可能 [3] - 并购完成后，中捷时代主要人员进入公司管理层，董事会再委派代表负责其经营管理 [3] 公司决策与激励计划 - 公司经营投资决策有专门体系和流程，坚持集体有效决策 [3] - 公司第二期股权激励计划在实施中，员工持股计划视具体情况而定 [3]

公司并购信息 - 收购中捷时代 51%股权，全部收购剩下股权可能性不大 [2] - 证监会受理并购项目，上周拿到一次反馈意见通知，正与中介机构就相关问题做反馈准备 [2] - 并购项目不是投行寻找的 [3] 中捷时代情况 - 主要从事高端军用卫星导航产品的研发、生产和技术服务 [2] - 2015 年度经审计的扣非后净利润预计不低于 1000 万 [2] - 盈利承诺在偏谨慎原则下，根据国防相关规划及军方采购需求推算 [3] - 为二级保密资质单位 [3] - 现有员工 30 多人 [3] 公司合作原因 - 中捷时代业务、技术发展前景广阔，两家公司在企业、团队、员工、未来发展态度理念及财富看法上较吻合 [3] 公司规划 - 现有主业（服饰辅料方面）希望五到十年成为全球知名供应商，做好开拓国际市场、提高自动化机械化生产水平、提升工艺技术水平三方面工作 [3] - 希望在风险可控前提下寻找新兴制造业，培育“第二主业” [3] 其他信息 - 目前无其它在谈并购项目，主要先做好当前项目 [3] - 接待人员谢瑾琨无减持计划 [3]

公司概况 - 证券代码 002003，简称伟星股份，主营钮扣、拉链等服饰辅料产品，主营产品有三十多年历史 [2] - 发展经历上市前自我发展和上市后借助资本市场快速发展两个阶段 [2] 成功原因与竞争力 - 成功得益于改革开放、劳动力成本红利、内部文化精神和老一辈努力传承 [2] - 企业竞争力包括研发、营销网络、装备与规模、口碑与品牌影响力、管理团队优势 [2] 应对行业变化措施 - 加强自动化、机械化改造，提高人均生产效率与效益 [2] - 提高产品品质，满足国际中高档品牌要求 [2] - 建立国际化营销网络，从“淡水为主”向“海水淡水皆喝”转变 [2][3] 互动问答要点 行业形势与前景 - 行业正在逐步好转，但比较缓慢 [3] - 行业整体仍有增长空间 [3] 产业迁徙应对 - 重视但不悲观，以国际化营销网络建设为先，因国内劳动力成本仍低、有产业集群效益、市场潜力大、国人勤劳 [3] 市场相关概念 - 服饰辅料行业有“市占率”概念，但意义不大 [3] 供应与技术情况 - 东南亚辅料供应主要来自品牌运营商的供应商体系，西方占比居多 [3] - 国内自动化水平低于国际发达地区同行，订单结构也限制自动化生产 [3] 公司管理与发展 - 有一批年轻人走上实质性岗位 [3] - 不盲目追寻，不排除培育新业务 [3] - 行业资源整合有难度 [3] 行业格局与产品 - 行业单品价值低、材质丰富、门槛低，小作坊式企业多 [4] - 每笔订单价格视具体情况而定 [4] 集团与公司关系 - 伟星集团减持过公司股份 [4] 行业影响与优势 - 服装行业整合对公司有积极影响 [4] - 公司产品优势在于规模、品质及服务 [4] 国际化相关 - 实现国际化需做好国际营销网络及生产基地布局 [4] - 公司客户皆为品牌客户 [4] - 产品应用于男装、女装、休闲、运动等服装类别 [4] - 大品牌客户合作稳定对国际化拓展有压力，需提高自身能力和耐心 [4] 其他影响因素 - 石油价格下降对公司原材料价格有一定影响 [4] 合作与激励 - 公司与国际高端品牌有合作 [4] - 目前无扩大激励对象范围或员工持股想法 [4] 集团产业布局 - 伟星集团除两家上市公司外，还有房地产、水电、村镇银行、创投公司等产业，整体稳健 [4]

公司基本情况 - 主营产品生产历史可追溯到1976年，受益改革开放、低劳动力成本红利和企业文化实现长足发展 [2] - 形成的企业核心竞争力包括研发、营销网络、装备与规模、口碑与品牌影响力、管理团队优势 [2] 行业与公司发展现状 - 国内劳动力成本上升和全球纺织服装产业迁徙影响公司及行业发展 [2] - 公司思考经营管理理念与转型升级及长远发展的协调问题 [2] 公司发展规划 - 立足现有主业，计划五到十年打造全球知名服饰辅料供应商，加强自动化机械化改造、提高产品品质、建立国际化营销网络 [2] - 在风险可控前提下，培育第二主业助力可持续发展 [2] 互动问答要点 行业前景与应对措施 - 长远看好服饰辅料行业未来发展前景 [3] - 应对行业下滑和产业迁徙，重点做好转型升级、提高产品品质、推进国际化战略工作 [3] 业务相关情况 - 国际业务各大洲均有涉及，东南亚地区占比较高 [3] - 下游客户选择产品有根据样品设计生产、主动设计、与设计师互动开发等模式 [3] - 生产模式是以单定产 [3] - 市场定位以中高端服装品牌客户为主 [3] - 拉链产品主要为条装，应用于服装领域 [3] - 产品定价模式主要为成本加成法 [3] 其他情况 - 暂时无在东南亚设厂计划，因产品运输半径长和现代物流发达 [3] - 重点客户较为集中，占比较高，特大客户群体较少 [3] - 并购项目对赌条款是三年合计核算 [3] - 目前以做好当前工作为主，暂无其他产业并购计划 [4] - 中捷时代有生产基地，产品对生产场地面积要求相对不高 [4]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [2] - 参与单位包括招商基金、工银瑞信基金等多家公司 [2] - 时间为2015年10月26日，地点在北京西苑饭店四楼会议室 [2] - 上市公司接待人员为谢瑾琨 [2] 中捷公司业务相关 - 主营产品信息可查看报告详细内容，产品为军品，应用于通用卫星导航、航天航空等方面 [2] - 因涉及军品机密，无法告知单品价值 [2] - 目前所有产品均是北斗二代产品，产品包括硬件板卡和软著相关内容 [2][3] - 主要竞争对手是体制内单位，技术优势体现在北斗导航产品高动态、抗干扰能力方面 [3] - 有单兵应用产品，但非主要产品 [3] 项目业绩与资产收购相关 - 项目业绩承诺根据国防相关规划及军方采购需求推断 [2] - 资产收购计划基于两家公司在企业、团队、员工、未来发展设想及财富看法较吻合，伟星主业尚可，希望在有限风险下做尝试 [3] - 配套融资主要应用于本次资产收购项目 [3] 公司战略与发展相关 - 主业（服饰辅料方面）希望成为全球化企业，通过加快国际营销网络和品牌建立、提高工艺水平、加强机械化和自动化建设三方面努力 [3] - 资产收购项目希望有限风险下尝试，实现优势互补，1加1大于2 [3] - 看好森林、电力、交通以及地址勘探等细分民用导航应用领域 [3] - 资产并购后经营仍偏稳健，在有限风险范围内追求持续发展 [3]

公司基本情况 - 伟星曾是社队、乡镇纯民营企业，过去三十年受益宏观及纺织服装行业实现快速发展 [2] - 公司发展分两阶段，上市前靠自身积累发展，2003 年至今借助资本市场实现二次飞跃 [2] - 2010 年后受金融危机和劳动力成本高企影响，公司业绩短暂下滑后缓慢回升 [2] 行业现状与影响因素 - 行业内产业迁徙现象符合基本经济学常识 [2] - 中国 13 亿人口庞大市场和东亚人对品牌的追求将影响行业未来发展 [2] 公司近三五年重点工作 - 大力推进国际化，拓展营销网络，改变营销模式，提升品牌影响力 [2] - 大力提高机械化、自动化，提高人均劳动效率和管理效益以应对人力成本上升 [2] - 大力提升技术创新和工艺创新水平，努力服务于相关业务 [3]

公司业务现状与发展战略 - 行业发展受限，公司正转型升级，实施国际战略并拓展第二产业 [2] - 大部分外销业务通过进出口公司实现，现有子公司发展状态不代表未来趋势 [2] - 公司主营业务有季节性差异，一季度是经营性淡季，业绩增长15%左右但影响不大 [3] - 公司前5名客户占比小，客户集中度低且分散，因配套辅料是小产品，形成多批次、小批量模式 [3] - 公司收入6年左右维持在17 - 18亿水准，海外业务是近年稳步增长亮点，有望推动收入增长 [3] - 行业转移严峻，中低档产品转移明显，中高档产品转移较慢，公司可能做相应调整 [3] - 辅料行业企业规模小，行业集中度低 [4] 客户与市场拓展 - 公司会开发国外新客户，业绩增长依赖原有客户增长和新客户拓展 [2] 自动化改造 - 自动化改造是劳动密集型企业持续改进的主题，公司也在进行以应对人力成本上升 [3] 产品业务分析 - 拉链近年上升，钮扣发展稍差，因钮扣上市前已发展16年，拉链零起步借助钮扣优势且用途更广、容量更大 [3] 第二主业与并购 - 公司一直关注第二主业，关键要遇到合适机会 [3] - 被收购企业目前只有军用，民用北斗导航需审批授权，属国家机密问题 [3] - 公司有军工平台，会好好利用，未来发展可能围绕军工 [4] - 军工产品受军方采购需求、年度采购计划、国内外形势等因素影响 [4] - 公司会尽快实施增发和并购 [4] - 并购标的以现有管理团队为主，公司适当介入 [4] - 并购标的1季度数据需并表后才知道 [4] - 并购标的企业目前人员30 - 40人左右，是否增加人员根据企业发展需要，公司会提供资金支持 [4] 股权激励与业绩预期 - 二期股权激励对2015年度业绩要求已达成 [4] - 对原有业务预期不高，行业环境不理想，能保持稳定增长已不易 [4]