股票期权激励计划调整 - 2022年激励对象由621人调整为618人，授予股票期权数量由965.3474万份调整为1252.8058万份，行权价格由33.93元/份调整为25.52元/份[6][7] - 2023年因27名激励对象离职，注销306851份股票期权，激励对象由618人调整为591人，行权价格由25.52元/份调整为18.96元/份[8] - 2024年因11名激励对象离职，注销102017份股票期权，激励对象由591人调整为580人，股票期权数量由15979629份调整为15877612份[9][10] 行权相关信息 - 2022年股票期权激励计划第二个行权期，580名激励对象可行权股票期权数量为4754208份，行权价格为18.36元/份[2] - 第二个行权期可行权期限为2024年7月4日至2025年5月16日[2] - 本次行权采用自主行权模式[18] 业绩考核情况 - 2023年度营业收入相对于2021年增长率为13.10%，净利润（剔除股份支付费用影响）相对于2021年增长率为48.63%，公司第二个行权期业绩考核满足行权条件，公司层面行权比例为100%[13] 股权结构影响 - 行权前总股本为686,618,841股，行权后为691,373,049股[29] - 本次行权对公司股权结构无重大影响，控股股东和实控人不变，股权分布仍具备上市条件[30] 其他要点 - 公司选择Black - Scholes模型计算期权公允价值，自主行权模式对股票期权定价及会计核算无实质影响[33] - 本次行权激励对象个人所得税由其自行承担，公司代扣代缴[34] - 参与本次股权激励的董事及高管在公告日前6个月无买卖公司股票情形[35]

股票期权激励计划 - 2023年向1184名激励对象授予1922.8709万份股票期权，行权价格29.65元/份[8] - 2023年有34名激励对象失去资格，注销320026份股票期权，剩余24997296份，激励对象调为1150人，行权价调为22.14元/份[9] - 2023年授予激励对象人数由1214人调为1211人，授予总量由1939.7148万份调为1938.0952万份[22] - 2023年股票期权行权价格由29.65元/份调为22.14元/份，授予数量由1922.8709万份调为2499.7322万份[22] - 2023年注销已获授但未行权股票期权320032份[24] - 2024年5月20日，行权价格由22.14元/份调为21.54元/份[24] - 2024年拟注销已获授但未行权股票期权517936份，激励对象由1150人调为1092人，剩余2415.9353万份[24] 第一个行权期情况 - 符合第一个行权期条件的1092名激励对象可行权数量为9663741份，行权价格21.54元/份[2] - 第一个行权期可行权期限为2024年5月28日至2025年3月12日[3] - 激励对象获授股票期权等待期分别为12、24、36个月，第一个等待期届满可申请行权总量40%[12] - 2023年度营收较2022年增长率16.05%，公司第一个行权期业绩考核达标，公司层面行权比例100%[13] - 本次行权激励对象1092人，个人绩效考核合格，个人层面行权比例100%[14] - 本次可申请行权股票期权数量为966.3741万份，占总股本68657.2613万股的1.4075%[16] 其他要点 - 本次行权前总股本686572613股，行权后总股本696236354股[27] - 本次行权对公司股权结构无重大影响，对基本每股收益及净资产收益率影响较小[27][28] - 公司用Black - Scholes模型计算期权公允价值，自主行权模式对定价及会计核算无实质影响[29] - 本次行权激励对象个人所得税资金自行承担，公司代扣代缴[30] - 参与本次股权激励的董事及高管在公告日前6个月无买卖公司股票情形[32]

报告公司投资评级 - 投资评级为增持（首次）[4] 报告的核心观点 - 康冠科技深耕一带一路出海电视市场需求，兼具创新业务自有品牌高增长助力 预计2024 - 2026年EPS分别为2.07、2.43和2.89，对应PE分别为10.86X、9.25X和7.78X，估值性价比较高，投资潜力可观[52] 根据相关目录分别进行总结 康冠科技：国内领先的显示代工龙头 - 康冠科技成立于1995年，最早从CRT显示业务起家，2005年发展LCD液晶显示业务，2020年成为彩电出口企业佼佼者，2022年在深交所上市，如今大力发展VR和AR技术 [14] - 主营业务分为智能电视设计和代加工、智能显示交互显示产品、创新类显示产品、部品类产品、设计加工服务五大板块 [14] - 截至2024年3月31日，控股股东为凌斌，共同实际控制人为凌斌、王曦，当前股权结构稳定 [15] - 公司团队稳定、经验丰富，核心管理成员有近30年电子行业从业经验，董事长凌斌和总经理李宇彬被认定为相关人才，副总经理陈茂华获多项设计奖 [16] 基本面稳健增长，盈利具有爆发力 - 2018 - 2023年，公司营业收入由68.5亿元增长至134.5亿元，复合增速14.44%，归母净利润由4.0亿元增长至12.83亿元，复合增速26.44% [18] - 毛利率和净利率随面板价格及产品结构波动，2022年盈利水平增幅大，2023年下跌 [19] - 研发费用率上升，2023年研发投入6.17亿元，收入占比约4%；财务费用率较低，2021年后因外销业务有汇兑收益 [20] - 主要收入来源是电视业务，2018 - 2023年占比约50%，毛利率相对低；智能交互业务占比提升，毛利率超20%，是业绩增长核心动力 [21] - 以外销为主，外销收入占比从2019年68.6%提升到2023年84.0%，外销毛利率不断提升，2022和2023年高于内销3%左右 [22] - 净资产收益率高于行业平均，2023年下降因终端售价和资产周转率；资产负债率处于中游，财务杠杆适中稳定 [24] - 2022 - 2024年推出股权激励计划，最新一期对2024 - 2026年营业收入考核目标，全部行权下相比2023年134.47亿元分别增长12.3%、29.4%和39.8% [25][26] 电视需求增长稳健，智能交互出海 总量情况 - 2020年全球电视出货量达2.5亿台峰值，后续下滑，预计2024年达2.15亿台，同比增长0.6% [30] 新兴市场带动外销量增，大尺寸化趋势延续 - 截至2022年末，日本、中东等新兴市场智能电视渗透率低于80%，东欧及环太平洋等市场有升级潜能 [31] - 康冠科技电视出口主要销往亚非拉一带一路国家，乌兹别克斯坦人口增长、光纤线路铺设，电视进口量从2018年1260万美元增长到2022年3033万美元，复合增长率24.6% [32] - 俄罗斯2023年电视机销量增长28%达870万台，销售额增长13%达2290亿卢布，康冠合作伙伴海尔、小米销量和销售额双升，中国供应商取代韩国供应商份额 [33][34] - 印度是电视第二大市场，2023年电视家庭数量2.17亿，上半年出货量450万台，同比增长8%，小米市占率第一且份额增长，印度是全球第三大SVoD市场，预计2026年占全球21%份额 [35] - 2023年电视出货大尺寸化趋势显著，中国市场55寸、65寸、75寸成主流，全球市场32寸出货最多，65寸出货约2600万片，同比增长9.4%，占比提升2.1pct [36] 电视ODM稳健发展，行业进一步集中 - 2023年全球电视代工市场出货总量1.06亿台，同比增长5.5%，全球排名前十专业代工厂出货7765.3万台，占比73.4%，行业集中度提升 [38] - 康冠科技2023年出货量近800万台，排名前五，同比增长13.9%，12月夺冠；2024Q1出货160万台，同比增长16%，内销因小米订单，外销因亚非拉客户和代工合作 [39] - 各尺寸液晶面板成本与康冠科技毛利率负相关，公司可将成本传导到终端价格稳定毛利率，但定价有滞后性 [39][40] - 2022年面板价格低谷时，康冠科技毛利率提升不如可比公司；2023年3季度面板价格上升，其毛利率升至20%左右，处于中游偏上 [41] 教育交互显示出海，柔性化制造差异化竞争 - 康冠科技智能交互业务规模增长迅猛，2020 - 2023年营业收入从26.47亿增长到48.03亿元，复合增速21.88%，2021年出货量44.35万台，同比增长61.65% [42] - 全球智能交互平板市场需求稳步增长，预计2028年出货量达357.8万台，会议类和教育类平板均有增长 [42] - 康冠科技智能显示业务客户包括SMART、普罗米修斯等，产品主要销往欧美，普罗米修斯在海外市场市占率领先 [43] - 欧美等国家颁布数字化教育政策，带动配套信息化设备销量增长，中国也强调推进教育设备更新改造，未来教育类IFPD更新换代需求将提升 [44][46] - 公司提升智能制造和柔性化制造能力，形成全球订制化配套能力，产品软硬件兼容性好、运行流畅、数据更新灵活，能满足小批量多型号订单需求 [47] 创新显示产品矩阵丰富，开启公司第二增长曲线 - 康冠科技创新显示业务支持多场景应用，有近20条产品线，是未来核心增长点，2023年创新业务收入9.62亿元，同比增长128.92% [48] - 智能移动屏2023下半年起量，预计全年线上销量15万台，销售额6.2亿元，线上线下总量16.4万台，2024年全渠道销量乐观估计到50万台，同比增长200%以上 [49] - KTC随心屏是国内最早上市移动屏产品之一，2023年1 - 10月“KTC”显示器国内线上零售市场份额平均超9% [50] - KTC品牌国内与新兴电商合作直播带货，在传统电商设直营网店；海外搭建独立站，对接第三方平台，订单量增长50%，并参加展会与消费者互动 [51][52]

股票期权基本信息 - 授权日为2024年5月7日[3][10][13] - 授予数量为2,626.0160万份[3][11][13] - 授予人数为2,086人[3][13] - 行权价格为25.92元/股[3][6][13] - 登记完成时间为2024年6月28日[3][13] 人员获授比例 - 董事、高级管理人员获授比例廖科华0.69%、陈茂华0.47%、张斌0.35%、孙建华0.45%[11] - 其他激励对象（2,082人）获授比例为98.04%[11] 行权期与比例 - 第一个行权期行权比例40%，第二个30%，第三个30%[13] 考核年度与目标 - 考核年度为2024 - 2026三个会计年度[14] - 2024年营收目标值151亿元，触发值144亿元[15] - 2025年营收目标值174亿元，触发值163亿元[15] - 2026年营收目标值188亿元，触发值175亿元[15] 行权比例规则 - 营收X≥Xm，公司层面行权比例100%；Xn≤X<Xm，80%；X<Xn，0%[15] - 个人考评合格，个人层面行权比例100%；不合格，0%[16] 调整情况 - 激励对象名单由2154人调整为2112人[6][18] - 拟授予股票期权数量由2666.3272万份调整为2641.4391万份[6][18] - 26名激励对象15.4231万份不再登记[18] - 2024年行权价格由26.52元/份调整为25.92元/份[18] 激励计划作用 - 利于完善公司治理结构，调动人员积极性，实现目标[20]

股东持股 - 凌斌直接持有公司股份188,111,061股，占总股本27.40%[2] - 深圳市至远投资有限公司持有公司27.01%股份[2] - 深圳视界投资管理企业等多家股东分别持有相应比例股份[2][3] 增持计划 - 凌斌拟6个月内增持2000 - 4000万元[2][5] - 2023年8 - 9月增持803,200股，约占0.12%，累计19,974,450元[4] - 增持计划可能因市场或政策因素无法实施[7]

担保额度 - 2024年度公司及子公司担保额度总计不超760,000.00万元[2][9] - 康冠商用获审担保额度为250,000.00万元[2] 财务数据 - 2023年度康冠商用营收439,453.17万元，净利润16,991.44万元[7] - 2024年一季度营收86,976.92万元，净利润3,883.17万元[7] 担保情况 - 本次担保后公司对外担保总余额359,020.42万元，占净资产51.76%[9] - 公司及子公司无逾期等不良担保情形[9]

股票期权注销 - 2024年5月28日公司审议通过注销2023年部分股票期权议案[1] - 58名激励对象离职，注销其517,936份未行权股票期权[1] - 2024年5月31日，股票期权注销事宜办理完成[2] - 注销符合规定，未影响公司股本结构[2]

股票期权激励情况 - 2023年3月13日授予1184名激励对象1922.8709万份股票期权，行权价29.65元/份[6] - 2023年7月注销320026份，激励对象调为1150人，行权价调为22.14元/份[7] - 2024年5月拟注销517936份，激励对象调为1092人，剩余2415.9353万份[8] - 本次1092人可申请行权966.3741万份，占总股本1.4075%，行权价21.54元/份[15] 业绩与行权条件 - 2023年公司营收较2022年增长率16.05%，第一个行权期公司层面行权比例100%[10] - 本次1092名激励对象均考核合格，个人层面行权比例100%[11] 其他要点 - 第一个可行权期行权期限至2025年3月12日，采用自主行权模式[17] - 假设全部行权，公司总股本将增加，对基本每股收益及净资产收益率影响较小[20]

2022年激励计划 - 2022年6月激励对象调为618人，期权调为1252.8058万份，行权价调为25.52元/份[5] - 2023年7月27人离职，306,851份期权注销，激励对象调为591人[7] - 2024年5月11人离职，102,017份期权注销，激励对象调为580人[8] - 2024年权益分派后行权价从18.96元/份调为18.36元/份[18][19] 2023年激励计划 - 2023年3月向1184人授予1922.8709万份期权，行权价29.65元/份[12] - 2023年7月注销320026份期权，激励对象调为1150人，行权价调为22.14元/份[13] - 2024年权益分派后行权价从22.14元/份调为21.54元/份[18][19] 2024年激励计划 - 2024年5月向2112人授予2641.4391万份期权[17] - 2024年权益分派后行权价从26.52元/份调为25.92元/份[18][19] 其他 - 2024年向全体股东每10股派现金红利6元（含税）[18] - 监事会同意行权价格调整，律师称需履行手续[22][23]

激励计划 - 2022年股票期权激励计划第二个行权期[1] - 激励对象合计获授1584.8123万份，本次可行权475.4208万份，占比30%[2] - 激励对象获授股票未超公司总股本1%，激励计划涉及标的股票不超股本总额10%[2] 会议信息 - 深圳市康冠科技股份有限公司董事会时间为2024年5月29日[9]