业绩数据 - 2025年度日常关联交易预计金额不超36,500万元[2] - 2025年向赤峰山金瑞鹏贸易销售产品预计35,000万元，2024年1 - 11月发生20,161.44万元[4] - 2025年接受山金集团服务预计1,480万元，2024年1 - 11月发生181.93万元[4] - 2025年商标使用预计20万元，2024年1 - 11月发生0万元[4] - 2024年1 - 11月向关联人销售产品实际占比18.32%，与预计差异12.34%[6] - 2024年1 - 11月接受关联人服务实际占比0.04%，与预计差异81.81%[6] - 2024年1 - 11月关联交易实际合计20,343.37万元，与预计差异15.24%[6] - 截止2024年9月30日，山金集团资产22,187,131.82万元、净资产7,494,871.08万元；2024年1 - 9月营收19,046,278.58万元，净利润303,680.25万元[8] - 截止2024年9月30日，赤峰山金瑞鹏贸易资产530,459.76万元、净资产44,051.30万元；2024年1 - 9月营收4,020,573.39万元，净利润2,140.91万元[9] 股权情况 - 山金集团及其一致行动人持有山东黄金45.3032%股权[9] 交易情况 - 公司控股子公司与山金集团下属公司销售锌精粉及合质金，结算价以上海有色网和上海黄金交易所价格为基准[11] - 公司控股子公司与山金集团下属公司签黄金交易委托代理服务协议，服务收费协商确定[11] - 公司及控股子公司与山金集团下属公司签劳务服务，服务费协商确定[11] 交易评估 - 2025年度预计关联交易符合公司经营和市场规则[12] - 关联交易占比小，不影响财务和经营成果[12] - 关联交易不造成依赖和非经营性资金占用[12] - 关联交易无调控利润、输送利益等损害权益情形[12] 决策情况 - 独立董事认为2025年度日常关联交易预计符合规定，价格公允[13] - 独立董事同意相关议案并提交董事会审议[13] 备查文件 - 第九届董事会第九次会议决议、独立董事专门会议审核意见、日常关联交易协议书[14]

审计机构情况 - 公司拟续聘信永中和为2024年度审计机构[2] - 截止2023年12月31日，信永中和合伙人245人，注册会计师1656人，签过证券服务业务审计报告的超660人[2] - 2023年度信永中和业务收入40.46亿元，审计业务收入30.15亿元，证券业务收入9.96亿元[3] - 2023年度信永中和上市公司年报审计项目364家，收费总额4.56亿元，同行业上市公司审计客户10家[3] - 信永中和职业保险累计赔偿限额和职业风险基金之和超2亿元[4] 监管情况 - 截止2024年6月30日，信永中和近三年受行政处罚1次、监督管理措施18次、自律监管措施4次[4] - 47名信永中和从业人员近三年受行政处罚3次等[4] 审计费用 - 2024年度财务审计费用133万元、内控审计费用40万元，合计173万元[5] - 2024年度审计费用较2023年度增加28万元[6] 后续流程 - 本次续聘议案尚需提交公司2025年第一次临时股东大会审议通过后生效[7]

新策略 - 子公司拟开展衍生品交易业务，品种含贵金属、有色金属期货等[1] - 交易场所包括上海期货交易所、纽约商品交易所等[2] - 预计任一交易日最高合约价值不超9亿万元或等值货币[2] - 动用保证金任意时点不超7000万元或等值货币[2] - 有效期至2025年12月31日[4] - 2024年12月19日审议通过开展业务议案[5] 业务优势与保障 - 开展业务可降低价格波动影响，促业务升级[6] - 制定制度，成立管理体系和部门开展业务[7] - 按准则核算业务[11] - 审计委员会认为业务符合需求，风险可控[13]

会议时间 - 2025年第一次临时股东大会现场会议1月15日14:30开始，会期半天[2] - 网络投票1月15日9:15 - 15:00（不同系统有细分时段）[2][13] - 会议股权登记日为2025年1月8日[3] 会议事项 - 审议续聘2024年度审计机构等多项议案[5] 登记信息 - 现场登记1月14日9:30 - 17:30，信函或邮箱登记1月14日17:00前送达[7] 投票信息 - 投票代码“360975”，简称为“山金投票”[13] 其他信息 - 会议地点为北京朝阳区正大中心北塔30层会议室[4] - 联系人李铮，电话010 - 85171856，邮箱975@sji - gold.com[7]

子公司资本调整 - 公司拟将上海盛蔚注册资本由45.1亿元减至4.2079906681亿元[1] - 减资后仍直接持有上海盛蔚100%股权[1] - 事项已获董事会通过，待2025年第一次临时股东大会审议[2] 财务数据 - 2023年底资产84.801007亿元，2024年9月为119.629727亿元[8] - 2023年底负债9.512503亿元，2024年9月为34.310279亿元[8] - 2023年底净资产75.288504亿元，2024年9月为85.319448亿元[8] - 2023年营收34.664178亿元，2024年1 - 9月为55.850291亿元[8] - 2023年利润总额18.35799亿元，2024年1 - 9月为22.820571亿元[8] - 2023年净利润13.670313亿元，2024年1 - 9月为17.529709亿元[8] 影响 - 减资利于优化运营资本结构，无不利影响[5]

会议信息 - 山金国际第九届董事会第九次会议2024年12月17日发通知，19日前收到表决结果[1] - 会议应出席董事9人，实际出席9人[1] 议案通过情况 - 9票同意通过制定《舆情管理制度》等多项议案[1][2][3] - 7票同意通过2025年度日常关联交易预计议案[2] - 预计捐赠额度不超400万元[2][3]

会议情况 - 山金国际第九届监事会第七次会议通知于2024年12月17日送达，19日前收到表决结果[1] - 会议应出席监事3人，实际出席3人[1] 议案审议 - 三项议案均以3票同意通过，将提交2025年第一次临时股东大会审议[1][2][3]

舆情管理策略 - 公司制定舆情管理制度，分重大和一般舆情[4] - 成立舆情工作组，董事长任组长[5][6] - 设突发舆情事件处置专案组[7] 舆情处理分工 - 工作组决策部署，办公室负责日常管理[6][7] - 子公司及部门配合信息采集[6] - 一般舆情办公室处置，重大舆情工作组决策[9] 舆情处理原则与措施 - 处理原则含快速反应、协调宣传等[8] - 重大舆情处置含调查、沟通媒体投资者等[9][10] 违规责任 - 违反保密或编造传播虚假信息追究法律责任[12]

分组1：投资评级相关 - 报告公司投资评级为买入（首次）[2] 分组2：核心观点相关 - 报告研究的具体公司主营为贵金属、有色金属矿采选及金属贸易，是国内领先的黄金生产商之一，资源禀赋优异，成本优势明显，国资进入后发展前景广阔，预计未来可能的业务扩张方向将更加集中于海外，国内市场将围绕现有矿山周边进行外延，同时扩张可能聚焦于中小体量矿山进行尝试，公司对未来几年的战略规划制定了清晰的发展路径，有能力在未来更加积极的进行并购扩张、实现战略目标[3][5] 分组3：公司概况相关 - 报告研究的具体公司前身为乌江水电集团，经历多次转型，2024年7月名称变更为山金国际，目前已成为国内贵金属矿产开发行业中的头部上市公司之一，2023年生产合质金7.01吨，2024年前三季度产量6.28吨，2023年矿产金年产量在全国黄金矿业上市公司中排名第六位，其发展历程大致可划分业务探索期、全面切入有色资源开发行业、贵金属业务快速发展期三个主要阶段[13] 分组4：业务布局相关 - 报告研究的具体公司业务围绕其所属的五大矿山展开，直接或间接持有各矿山不同比例的股权，同时拥有一家矿产贸易公司上海盛鸿，国资进入后公司董事会结构经历较大规模变动，但原有经营管理层基本得到保留，有效实现了战略布局的延续性[17][19][20] - 报告研究的具体公司的黄金业务起步于2016年，经过多年发展经营，成为目前公司营收及毛利贡献的绝对主体，2024年前三季度公司实现矿产金产量6.28吨，完成全年计划指标的78.5%，矿产金销量6.51吨创下同期新高，受益于金价大幅上行，公司自身矿产金销售价格同样持续上涨，上半年销售单价521.27元/克，相较2023年增长15.93%，量价双增背景下，黄金业务在2024年延续快速发展势头，板块业绩再创新高，当前黄金业务围绕其所有的国内四大在产矿山展开，旗下的贵金属矿山均为大型且品味较高的矿山[27][30] - 报告研究的具体公司的黑河洛克矿业位于黑龙江省黑河市逊克县，原属于加拿大埃尔拉多矿业公司旗下，2016年并入公司开发体系，矿区长期作为公司黄金业务利润的重要来源，但由于开采年限较长、剩余可采储量有限等原因，近几年矿区金矿品味有所下滑，对于公司净利贡献占比也呈现缩减趋势，目前面临的主要问题是剩余资源的延续性，公司积极探矿增储以保证资源延续性[34][36][37][38] - 报告研究的具体公司的吉林板庙子矿业位于吉林省白山市，目前银泰黄金通过子公司上海盛蔚矿业持有公司95%股权，2022年后矿区业绩恢复增长，2024年上半年在国际金价上行的带动下，营收及净利润创下近几年以来的新高，探矿工作实现突破，矿区资源实现较好的探采平衡[42][44] - 报告研究的具体公司的青海大柴旦矿区位于青海省海西州大柴旦行委，目前是公司国内贵金属业务的主力矿山，保有黄金矿石资源储量近千万吨，是在产矿山中唯一能够实现露天开采的矿山，具备一定的成本优势，2023年矿区选矿量84.17万吨，矿产金产量大幅增长至3.05吨，同比增速47.34%，2024年上半年业绩再创新高，净利润首次反超黑河矿山居公司现有在产矿区第一位[48][50] 分组5：财务数据相关 - 报告研究的具体公司2023年实现营业收入81.06亿元，相较2022年同比增速-3.29%，2024年前三季度实现营收120.71亿元，较2023年同期增长70.14%，实现归母净利润17.27亿元，同比增长54.46%，预计2024 - 2026年公司营收分别为135.87亿元、158.07亿元、169.11亿元，净利润分别为27.06亿元、37.89亿元、43.32亿元，归母净利润分别为24.42亿元、34.27亿元、39.20亿元，当前公司市值对应PE分别为19.46、13.86、12.12倍[22][7]

报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 公司2024年Q1-Q3实现营收120.71亿元，同比增长70%,归母净利润17.27亿元,同比增长54% [3] - 公司2024年Q3单季度实现营收55.66亿元,环比增长49%;归母净利润6.52亿元,环比增长14%,创历史最好单季度业绩 [3] - 公司2024年黄金产量预计不低于8吨,Q1-Q3共计产金6.28吨,完成既定生产计划 [4] - 公司成本控制能力领先,2024年Q3黄金成本环比继续下降1.08元/克,呈下降趋势 [5] - 公司完成对加拿大矿业公司Osino Resources Corp.的收购,增加了公司的矿产资源储备,预计投产后将提供5吨/年的黄金产能,远期增长空间打开 [6] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为24.02/27.14/30.08亿元,同比增长68.66%/12.96%/10.84% [7] 财务数据总结 - 营业收入: - 2023年实现营业收入8106百万元,同比下降3.29% [10] - 预计2024-2026年营业收入分别为16335/17121/17494百万元,同比增长101.52%/4.81%/2.18% [8] - 盈利能力: - 2023年归母净利润1424.30百万元,同比增长26.79% [10] - 预计2024-2026年归母净利润分别为2402.20/2713.53/3007.82百万元,同比增长68.66%/12.96%/10.84% [8] - 2023年毛利率32.0%,预计2024-2026年分别为26.4%/29.0%/29.8% [10] - 2023年净利率17.6%,预计2024-2026年分别为14.7%/15.8%/17.2% [10] - 偿债能力: - 2023年资产负债率18.0%,预计2024-2026年分别为28.4%/27.8%/27.2% [10] - 2023年流动比率2.50,预计2024-2026年分别为1.93/2.34/2.73 [10] - 营运能力: - 2023年应收账款周转率198.06,预计2024-2026年分别为264.07/204.70/202.16 [10] - 2023年存货周转率3.87,预计2024-2026年分别为5.16/3.81/3.81 [10] - 2023年总资产周转率0.50,预计2024-2026年分别为0.89/0.79/0.74 [10] - 估值指标: - 2023年市盈率37.61,预计2024-2026年分别为22.30/19.74/17.81 [8] - 2023年市净率4.63,预计2024-2026年分别为4.23/3.86/3.51 [8]