债券发行 - 2025年第一期碳中和绿色科技创新公司债券发行总额3亿元[1] - 期限3年，票面年利率2.10%[1] 时间节点 - 发行日为2025年9月22 - 23日，起息日9月23日[1] - 上市日为2025年9月29日，到期日2028年9月23日[1] 债券信息 - 面值与开盘参考价均为100元/张[1] 信用等级 - 公司主体与债项等级均为AA+[1]

债券发行 - 不超20亿元公司债券于2025年3月20日获证监会许可[1] - 本期债券期限3年，规模不超3亿，发行价100元/张[1] - 2025年9月22 - 23日发行，实际规模3亿，票面利率2.10%，认购倍数2.8倍[1] 投资者情况 - 投资者共6家，发行对象未超200人[2] - 公司关联方未参与认购，主承销商及关联方共认购2.1亿[2]

股价表现与交易数据 - 9月22日盘中下跌2.00%至9.29元/股 成交6680.39万元 换手率0.73% 总市值90.64亿元 [1] - 主力资金净流出1578.91万元 特大单净卖出440.09万元(占比6.59%) 大单净卖出1138.82万元 [1] - 年内股价涨10.86% 近5日跌8.20% 近20日跌3.03% 近60日涨7.65% [1] - 年内1次登龙虎榜 最近4月15日净买入2259.27万元 买入总额9771.68万元(占比10.97%) 卖出总额7512.41万元(占比8.43%) [1] 公司基本面 - 主营业务为发电及节能项目开发 电力收入占比99.75% 其他收入占比0.25% [1] - 2025年上半年营收30.31亿元(同比-1.53%) 归母净利润4.38亿元(同比+29.39%) [2] - A股上市后累计派现22.44亿元 近三年累计派现4.69亿元 [3] 股东结构变化 - 股东户数5.24万户(较上期-6.35%) 人均流通股18614股(较上期+6.78%) [2] - 香港中央结算持股437万股(较上期减少55.34万股) 仍为第三大流通股东 [3] - 中证1000ETF产品增持明显：南方中证1000ETF持股270.15万股(增50.42万股) 华夏中证1000ETF新进159.50万股 广发中证1000ETF新进126.54万股 [3] - 广发中证全指电力ETF退出十大流通股东 [3] 行业属性 - 属于公用事业-电力-火力发电行业 [2] - 概念板块涵盖绿色电力 光伏玻璃 太阳能 新能源 增持回购等 [2]

债券发行 - 公司2025年3月20日获不超20亿元公司债券发行许可[1] - 本期债券期限3年，规模不超3亿元[1] - 2025年9月19日询价，区间1.80%-2.80%[1] - 最终票面利率2.10%[1] - 2025年9月22 - 23日网下发行[2]

融资进展 - 公司面向专业机构投资者公开发行不超过20亿元公司债券于2025年3月20日获批[1] 融资安排 - 原定于2025年9月19日15:00至18:00进行利率询价并确定票面利率[1] - 簿记建档结束时间由18:00延长至19:00[1]

财务数据 - 2025年3月31日公司期末净资产61.19亿元，合并口径资产负债率66.40%，母公司口径50.48%[9] - 近三年及一期发行人年均可分配利润40,476.83万元，预计不少于本期债券一年利息1倍[9] - 近三年及一期发行人营业收入分别为414,274.98万元、708,892.36万元、692,094.57万元及146,980.54万元，呈上升趋势[11] - 近三年及一期发行人净利润分别为1,163.02万元、49,067.11万元、70,862.59万元和18,725.80万元，波动较大[11] - 近三年及一期发行人经营活动现金流量净额分别为2,509.48万元、109,329.67万元、123,723.53万元和60,644.83万元，有波动性[12] - 2022 - 2025年3月末流动资产总额分别为200,038.51万元、203,566.22万元、229,887.67万元和252,383.80万元，占总资产比例为16.92%、14.91%、13.21%和13.86%[35] - 2022 - 2025年3月末流动比率分别为0.76、0.92、0.88和0.60，速动比率分别为0.61、0.76、0.72和0.52[35] - 2022 - 2025年3月末总资产周转率为0.38、0.56、0.45和0.08[36] - 2022 - 2025年3月末存货分别为38,928.19万元、35,260.86万元、41,166.30万元和33,009.35万元，占资产总计的3.29%、2.58%、2.37%和1.81%[39] - 2022 - 2025年3月末长期股权投资分别为160,943.56万元、161,048.72万元、167,213.94万元和170,614.40万元，占资产总计的13.61%、11.80%、9.61%和9.37%[40] - 2022 - 2025年3月末分别实现投资收益6,472.07万元、7,498.61万元、6,478.75万元和3,400.46万元[40] - 2024年公司研发投入2.62亿元，研发投入占比3.79%[196] 债券发行 - 公司拟注册发行不超20亿元公司债券，本期债券面值总额不超3亿元，期限3年，按面值平价发行[1][75][77][78][79] - 本期债券仅面向专业投资者中的机构投资者发行和交易[14] - 预计发行期限为2025年9月22 - 23日，起息日为2025年9月23日，付息日为2026 - 2028年每年9月23日，兑付日为2028年9月23日[84][85][87][94] - 公司主体信用等级和本期债券债项评级均为AA +，评级展望稳定[10][32][88] - 募集资金1.1亿元用于置换自有资金支出、1.1亿元用于偿还贷款、0.8亿元用于项目建设运营[89] 项目情况 - 在建江西赣能上高2×1000MW清洁煤电项目，总投资78.23亿元，截至2024年12月末已投资21.62亿元，尚需投资56.61亿元[41] - 拟使用1.1亿元募集资金置换6个光伏项目前期自有资金支出，使用1.1亿元偿还修水县弘业新能源科技有限公司银行借款，使用8000万元用于两个光伏项目建设运营[101][103] - 赣能南昌赣江新区60MW渔光互补光伏发电项目总投资19882.32万元，年均上网发电量6435.99万度，预计年减排二氧化碳量46,675.41吨[101][109][171] - 赣能江西上饶左畲一期150MW光伏发电项目分两阶段，二阶段建设46MWp，总投资11,868.89万元，预计年减排二氧化碳量38,466.60吨（第一阶段50MW）[130][136][171] - 上高县徐家渡镇万坑赣能50MW农（渔）光互补光伏发电项目年均上网发电量54233.09万度，预计年减排二氧化碳量4,707.26吨[151][172] - 上高县泗溪镇马岗赣能50MW农（渔）光互补光伏发电项目配置储能12.5MW/12.5MWh[152] - 上高县敖山镇赣能50MW农（渔）光互补光伏发电项目年均上网发电量5434.09万度，预计年减排二氧化碳量3,699.75吨[153][172] - 修水大湖山风电场一期装机容量60MW，预计年减排二氧化碳量100,809.90吨[154][171] 风险因素 - 供电区域客户集中度较高，电力主要售给国网江西省电力有限公司[52] - 2022 - 2025年3月末流动资产占总资产比例较低，流动比率和速动比率总体呈波动态势且小于1，存在资产流动性较差风险[35] - 2022 - 2025年3月末总资产周转率总体指标偏低，存在运营效率不高风险[36] - 在建江西赣能上高2×1000MW清洁煤电项目，建成后收益可能不确定[56] - 业务发展受政策影响大，未来排污费和环保改造支出可能增加[68][70] 企业资质与荣誉 - 2024年公司获“江西省工程研究中心”认定[196] - 2024年能源研究公司获批高新技术企业、南昌市重点实验室、科技型中小企业[196] - 2025年上半年，能源研究公司获评江西省第一批创新型中小企业[196] 研发与项目推进 - 公司承担省级科技项目3项，其中“燃煤电厂二氧化碳综合控制技术研究及应用”为江西省首批碳达峰碳中和科技创新专项[197] - 能源研究公司能源碳中和实验室获18大类239项中国计量认证参数检测资质及中国合格评定国家认可委员会认证[197] - 2025年能源研究公司获批的江西省重点研发计划项目正按计划推进[198] - 2025年公司投资建设的“燃煤电厂烟气微藻固碳与高值利用示范工程”将建成国内首个相关示范工程[199]

债券发行基本信息 - 公司获批发行不超20亿元公司债券，批文有效期至2027年3月20日[4] - 本期债券发行规模不超3亿元，每张面值100元，期限3年[4] - 债券简称25赣能GK01，代码524414.SZ[16][17] 信用评级 - 发行人主体信用等级和本期债券债项评级均为AA+，评级展望稳定[4] 财务数据 - 截至2025年3月末，发行人净资产为61.19亿元[5] - 发行人最近三个会计年度年均可分配利润为40476.83万元[5] 票面利率 - 本期债券票面利率询价区间为1.80%-2.80%[5][36][76] - 2025年9月19日进行利率询价并确定最终票面利率[6] 发行安排 - 2025年9月18日刊登募集说明书等报告[34] - 2025年9月19日网下询价确定票面利率并公告[34] - 2025年9月22日网下认购起始，簿记管理人向机构投资者发送配售缴款通知书[34] - 2025年9月23日网下认购截止，各机构投资者划款，刊登发行结果公告，发行结束[34] 申购要求 - 专业机构投资者网下最低申购金额为1000万元[6] - 《网下利率询价及申购申请表》最多可填20个申购利率，精确到0.01%[42] - 投资者最低申购金额不得低于1000万元，每个申购利率上的申购金额不得少于1000万元且为其整数倍[42] 资金用途 - 本期债券募集资金扣除发行费用后，1.1亿元用于置换发行前12个月内绿色项目自有资金支出、1.1亿用于偿还绿色项目贷款、0.8亿元用于绿色项目建设运营[29] 承销与发行方式 - 发行方式为网下面向专业投资者中的机构投资者询价、根据簿记建档情况进行配售[21] - 承销方式为余额包销，由中信建投证券、国泰海通证券、国投证券承销[14][22] 风险提示 - 债券投资存在信用、市场、流动性等各类风险[83] - 公司参与债券交易前应做好风险评估与财务安排[85]

业绩数据 - 2023年营业总收入70.89亿元，同比增长71.11%[9][16] - 2024年上半年营业总收入30.78亿元，净利润3.36亿元[9] - 2023年营业毛利率12.30%，高于可比企业平均水平[9][10] - 2023年资产负债率61.51%，财务杠杆合理[9][10] - 2024年1 - 6月营业毛利率15.58%，期间费用率6.43%[43][69] - 2024年1 - 6月经营性业务利润2.74亿元，利润总额3.37亿元[45] - 2024年6月总资产152.88亿元，资产负债率63.82%，总资本化比率61.11%[47][69] - 2024年6月总债务86.93亿元，短期债务/总债务为10.51%[47][69] - 2024年1 - 6月经营活动净现金流5.67亿元，投资活动净现金流 - 17.16亿元，筹资活动净现金流11.39亿元[53] 用户数据 - 2023年与540家用户签约代理电量60.38亿千瓦时，用户数量同比增加11.8%，售电量同比增加10.58%，代理电量占比37.86%[35] - 截至2024年7月末，用户结算电量29.82亿千瓦时[35] 未来展望 - 2024年第三季度末武汉 - 南昌1000千伏特高压交流工程全线贯通，江西省“十四五”计划新增电力装机容量3460万千瓦以上[31] - 公司计划推进新能源和清洁煤电发展，拓展综合能源服务[63] 装机容量相关 - 2023 - 2024.6控股装机容量分别为385.98万千瓦和394.71万千瓦，火电均为340.00万千瓦，水电均为10.00万千瓦，光伏分别为35.98万千瓦和44.71万千瓦[32] - 东津水电装机容量为2*3万千瓦，信丰发电火电装机容量为2*66万千瓦[34] 子公司情况 - 江西赣能智慧能源有限公司持股100%，2024年6月末总资产20.57亿元、净资产6.44亿元、营业总收入0.66亿元、净利润0.17亿元[20] - 江西赣能上高发电有限公司持股90%，2024年6月末总资产23.63亿元、净资产1.28亿元、营业总收入0.00亿元、净利润 - 0.15亿元[20] 交易与收购 - 2024年8月21日，以0元协议转让上高发电公司39%未实缴出资对应的股权至陕煤电力，持股由90%降至51%[38] - 2024年4月，以7596.17万元自有资金收购控股股东江投集团所持峰山抽蓄50%股权，纳入合并报表范围[39] 其他 - 公司主体评级结果为AA+ /稳定，评级展望为未来12 - 18个月信用水平保持稳定[6][65] - 2024年7月5日，董事长叶荣辞职；10月24日，选举董事宋和斌担任董事长[62]

债券发行 - 2025年3月20日公司获批复可发不超20亿元公司债券[1] - 本期拟发行不超3亿元公司债券[1] 债券名称 - 本期债券名称更改为2025年碳中和绿色科技创新公司债券（第一期）[1] - 债券名称变更不改变原文件法律效力[1]

财务数据 - 2022 - 2025.3总资产分别为118.22亿、138.32亿、174.02亿、182.09亿元[9] - 2022 - 2025.3所有者权益合计分别为47.37亿、54.04亿、59.25亿、61.19亿元[9] - 2022 - 2025.3总负债分别为70.85亿、84.28亿、114.78亿、120.91亿元[9] - 2022 - 2025.3总债务分别为60.04亿、72.96亿、104.27亿、110.21亿元[9] - 2022 - 2025.3营业总收入分别为41.43亿、70.89亿、69.21亿、14.70亿元[9] - 2022 - 2025.3净利润分别为0.12亿、4.91亿、7.09亿、1.87亿元[9] - 2022 - 2025.3营业毛利率分别为6.30%、12.30%、15.67%、17.63%[9] - 2022 - 2025.3资产负债率分别为59.93%、60.93%、65.96%、66.40%[9] - 2024年末总债务104.27亿元，短期债务占比15.09%；2025年3月末总债务110.21亿元，短期债务占比28.81%[37] - 2024年EBITDA为14.99亿元，FFO为12.19亿元，总债务/EBITDA为6.95，EBITDA利息保障倍数为5.76，FFO/总债务为11.69%，经营活动产生的现金流量净额利息保障倍数为4.76[37] - 2024年末未受限货币资金余额2.36亿元，受限货币资金规模为0.77亿元，因借款抵押的固定资产余额为0.01亿元[40] - 预测2025年总资本化比率为67.89 - 69.97%，总债务/EBITDA为7.80 - 8.12[45] 业务数据 - 2024年公司火电、水电、新能源、其他营收占比分别为95.22%、1.72%、2.56%、0.51%[11] - 截至2025年6月末，公司控股装机容量增至414.41万千瓦[19] - 2022 - 2025.3公司控股装机容量分别为360.71、385.98、412.14、412.14万千瓦，清洁能源占比分别为5.74%、11.91%、17.50%、17.50%[22] - 2025年一季度，公司整体上网电量较上年同期减少12.55%[22] - 2025年上半年，公司上网电量同比增长0.81%至70.02亿千瓦时[22] - 2024年长协兑现率为98.7%，主要供应商合计采购量占总采购量的84.45%[23] - 2024年，赣能能源签约代理电量66.09亿千瓦时，售电量同比增加9.46%，代理电量占公司总销售电量的比重为41.66%[23] - 2024 - 2025.1~3火电上网电量分别为150.74、32.09亿千瓦时，火电含税平均上网电价分别为0.4940、0.4956元/千瓦时[26] - 2022 - 2025.3煤炭采购量分别为400、686、656、157万吨，电煤采购均价分别为944、867、816、725元/吨[26] 项目与市场 - 2024年以来投产光伏发电项目包括高安市赣能50MW农光互补地面项目、赣能江西上饶左畲一期150MW项目（第一阶段50MW光伏项目）[19] - 截至2024年末，在建项目预计总投资156.78亿元，已投资26.95亿元[28] - 截至2025年3月末，公司共获得银行授信额度290.67亿元，其中尚未使用额度为183.94亿元[40] - 截至2024年末，公司对参股公司担保余额为1.46亿元，被担保方运营正常，代偿风险较小[41] 其他 - 本期债券发行总额不超过3亿元，期限不超过3年期[6][14] - 2025年江西赣能股份有限公司面向专业投资者公开发行碳中和绿色科技创新公司债券（第一期）[62] - 中诚信国际评定公司2025年第一期碳中和绿色科技创新公司债券信用等级为AA+ sti[52] - 公司董事会由10名董事组成，其中非独立董事6名、独立董事4名[48]