板块表现 - 地面兵装板块整体下跌2.18% 但上证指数和深证成指分别上涨1.24%和3.89% 呈现明显背离走势 [1] - 长城军工领跌板块 单日跌幅达8.71% 收盘价53.55元 [2] - 内蒙一机跟跌1.65% 收盘价19.61元 其他个股涨跌幅在-1.65%至2.28%之间 [1][2] 个股交易情况 - 长城军工成交最活跃 成交量107.33万手 成交额58.21亿元 远高于其他个股 [2] - 北方导航成交量47.09万手 成交额6.59亿元 中兵红箭成交量48.39万手 成交额8.70亿元 [1][2] - 甘化科工涨幅最大为2.28% 收盘价10.76元 天秦装备涨2.15% 收盘价24.25元 [1] 资金流向 - 板块整体资金净流出 主力资金净流出2.28亿元 游资资金净流出3.17亿元 [2] - 散户资金净流入5.45亿元 显示散户与机构资金流向出现分化 [2] - 甘化科工主力净流入1095.07万元 占比9.72% 为少数获得主力增持个股 [3] - 北方长龙遭遇最大规模资金流出 主力净流出2556.72万元 游资净流出2602.75万元 [3]

板块表现 - 地面兵装板块单日下跌9.79% 领跌个股为北方长龙（跌幅20.00%）[1] - 上证指数下跌1.16%至3813.56点 深证成指下跌0.65%至12472.0点[1] - 板块内10只个股跌幅均超6% 其中6只个股跌停（跌幅≥9.99%）[1] 个股涨跌 - 北方长龙跌幅最大达20.00% 成交额19.17亿元 成交量11.50万手[1] - 长城军工跌幅10.00% 成交额59.67亿元为板块最高 成交量85.91万手[1] - 内蒙一机跌幅10.00% 成交量108.37万手为板块最高 成交额25.00亿元[1] 资金流向 - 板块主力资金净流出26.68亿元 游资净流入1.58亿元 散户净流入25.10亿元[1] - 长城军业主力净流出9.06亿元（占比15.19%） 散户净流入8.44亿元（占比14.15%）[2] - 内蒙一机主力净流出3.98亿元（占比15.90%） 游资净流出4506.81万元（占比1.80%）[2] - 中兵红箭主力净流出3.81亿元（占比20.23%） 游资净流入3566.32万元（占比1.89%）[2]

宏观策略 - 关注反内卷和四中全会带来的国内经济政策变化 [1] - 预计下半年经济小幅承压但全年5%增长目标仍能实现 上半年经济增速为5.3% [47] - 国内经济面临四方面风险：出口转负时点不确定 消费同比增速承压 房地产投资降幅扩大 基建和制造业投资增速放缓 [47] - 经济支撑因素包括5000亿政策性金融工具待出台 生育补贴和消费贷贴息政策集中生效 餐饮同比增速逐月回升 [47] - 海外宏观关注9月5日至16日美国密集经济数据公布 预期数据大幅偏离预期的概率增大 [47] - 策略建议做多VIX 美股回调即加仓机会 美股波动可能外溢至AH股 [47] - 权益市场观点认为市场调整健康 看好结构性慢牛趋势 汇率下行吸引资金流入 海外降息概率提升 [48] - 市场资金方面交易型外资加速布局 ETF配置资金和两融余额持续增长 保险资金举牌加速 [48] - 市场风格从"哑铃"向大盘切换 TMT+金融形成新的主线 [48] - 债券市场观点认为利率曲线形态或分"三步走" 关注9月至10月货币政策信号引导 [48] 固收金工 - 国内商业银行不缩表原因包括：经济增速下滑期间缩表将加剧经济下行 2023年以来央行货币政策偏宽松降低缩表必要性 商业银行国有资本性质需服务实体经济 监管助力关键指标持续合格 [2] - 部分中小银行存在缩表可能但全行业缩表概率较低 [2] - 美国居民资产配置研究以联邦基金利率转折点为界 追溯1979年至今演进轨迹 [3] - 美国利率政策大开大合 居民资产配置呈现"利率主导 风险轮动"特征 非金融资产占比下行 金融资产内部权益类崛起 现金类潮汐 [3] - 加息周期居民资产配置呈现高利率主导逻辑 资产防御性调整与结构性分化 降息周期低利率驱动收益再平衡 风险资产成配置核心 [3] - 美国经验启示包括房地产分化加剧需警惕系统性风险 金融资产配置潜力巨大但需防范波动风险 提升社会保障水平增强居民财富积累信心 [3] 医疗器械与诊断 - 新产业2025H1收入21.85亿元同比下降1.18% 归母净利润7.71亿元同比下降14.62% [4] - 新产业海外收入9.54亿元同比增长19.62% 销售化学发光免疫分析仪1971台 中大型高端机型占比77.02% [5] - 新产业国内收入12.29亿元同比下降12.81% 三级医院覆盖率达47.60% 三甲医院覆盖率达63.51% [5] - 联影医疗2025H1收入60.16亿元同比增长12.79% 归母净利润9.98亿元同比增长5.03% [37] - 联影医疗CT业务收入15.15亿元 MR业务收入19.68亿元同比增长16.81% MI业务收入8.41亿元同比增长13.15% [37] - 联影医疗海外收入11.42亿元同比增长22.49% [37] - 威高骨科2025H1收入7.41亿元同比下降1.28% 归母净利润1.42亿元同比增长52.43% [39] - 威高骨科脊柱业务收入2.51亿元同比增长13% 海外收入4321万元同比增长19% [39] - 爱博医疗2025H1收入7.87亿元同比增长14.72% 归母净利润2.13亿元同比增长2.53% [40] - 爱博医疗人工晶体收入3.45亿元同比增长8.23% 隐形眼镜收入2.36亿元同比增长28.89% [40] - 三诺生物2025H1收入22.64亿元同比增长6.12% 归母净利润1.81亿元同比下降8.52% [20] - 三诺生物国内收入12.66亿元同比增长5.40% 海外收入7.44亿元同比增长7.06% CGM产品获欧盟MDR认证 [20] 消费电子与智能硬件 - 比亚迪电子2025H1营收806.1亿元同比增长2.6% 归母净利润17.3亿元同比增长14.0% [6] - 比亚迪电子消费电子业务收入609.47亿元同比下降3.7% 其中零部件137.52亿元同比下降9.8% 组装业务471.95亿元同比下降1.8% [6] - 比亚迪电子新型智能产品业务收入72.09亿元 AI服务器出货大幅增长 [6] - 比亚迪电子新能源车业务收入124.50亿元同比增长60.50% 占比15.45% [6] - 地平线机器人2025H1收入15.7亿元同比增长68% 芯片出货量198万颗同比翻倍 [12] - 地平线机器人中高阶芯片出货量98万颗同比增长六倍 芯片平均单价393元同比上升106% [12] - 地平线机器人中国OEM ADAS/AD市场市占率分别为45.8%/32.4% 均位列行业第一 [13] 电商与互联网 - 拼多多2025-2027年Non-GAAP净利润调整至1004.05亿元/1264.56亿元/1524.11亿元 [9] - 阿里巴巴FY2026Q1云业务超预期 FY2026-FY2028年Non-GAAP净利润预测调整为1209.58亿元/1738.38亿元/2222.88亿元 [31] 半导体与高端制造 - 北方华创平台化布局加速 推出首款离子注入机Sirius MC 313和首款电镀设备Ausip T830 [10] - 北方华创产品线涵盖薄膜沉积 干法刻蚀/去胶 涂胶显影 离子注入 清洗 电镀 热处理等多种设备 [10] - 万业企业2025H1扭亏为盈 铋材料业务快速放量 形成"材料-设备"双轮驱动格局 [11] - 高测股份切入机器人市场 布局行星滚柱丝杠磨削设备和钨丝灵巧手腱绳 [16] - 鼎胜新材2025H1涂碳箔出货高增 预计2025-2027年归母净利润4.5亿元/6亿元/7.5亿元 [32] 新能源与汽车 - 比亚迪2025H1国内竞争加剧影响盈利 预计2025-2027年归母净利润450亿元/589亿元/710亿元 [34] - 天奈科技2025Q2产品升级提升单吨盈利 单壁碳管放量在即 预计2025-2027年归母净利润3.5亿元/5.6亿元/7.6亿元 [18] 医药与生物科技 - 百济神州2025H1业绩超预期 上调2025年归母净利润至8.13亿元 2026年归母净利润至41.68亿元 [14] - 迈威生物IL-11单抗全球领先 预计2025-2027年营收11.08亿元/12.37亿元/20.92亿元 [36] 工业与材料 - 海亮股份2025H1业绩显著改善 预计2025-2027年归母净利润16.6亿元/31.5亿元/39.4亿元 [19] - 甘化科工电源和特种合金保持领先地位 预计2025-2027年归母净利润1.05亿元/1.59亿元/2.35亿元 [42] - 铂力特紧密围绕金属增材制造产业链 预计2025-2027年归母净利润2.38亿元/3.55亿元/4.41亿元 [44] 航空与国防 - 中直股份持续聚焦航空产业 预计2025-2027年归母净利润6.22亿元/6.97亿元/7.66亿元 [43] - 中航光电成功布局新兴领域 预计2025-2027年归母净利润37.04亿元/42.61亿元/46.36亿元 [45] - 中航机载持续增强技术优势 预计2025-2027年归母净利润11.52亿元/13.39亿元/15.82亿元 [46] 服务与消费 - 九州通2025H1收入811.06亿元同比增长5.10% 归母净利润14.46亿元同比增长19.70% [15] - 分众传媒业绩稳健增长 "碰一碰"有望带来新增量 维持2025-2027年EPS预测0.39元/0.49元/0.54元 [16] - 学大教育2025H1营收符合预期 预计2025-2027年归母净利润2.6亿元/3.3亿元/4.0亿元 [22] - 固生堂2025H1AI赋能+海外拓展 发布10大"国医AI分身" 海外业务收入214万元 7月新加坡门店收入同比增长119% [25] - 首旅酒店2025H1酒店业务业绩释放 预计2025-2027年归母净利润9.1亿元/9.9亿元/10.6亿元 [27] - 顺丰同城业绩超预期 预计2025-2027年归母净利润2.54亿元/3.73亿元/4.97亿元 [29] 能源与公用事业 - 蓝天燃气2025H1气量偏弱&接驳下滑致业绩承压 分红比例140% 预计2025-2027年归母净利润3.98亿元/4.06亿元/4.10亿元 [23] - 某油气公司2025H1油气产量快速增长 预计2025-2027年归母净利润1412亿元/1447亿元/1497亿元 [30] 机械与设备 - 海天精工2025H1业绩短期承压 预计2025-2027年归母净利润6.41亿元/7.60亿元/8.96亿元 [24] - 欧科亿2025H1营收稳健增长 预计2025-2027年归母净利润0.45亿元/0.91亿元/1.64亿元 [35] - 长华集团2025H1盈利持续修复 预计2025-2027年归母净利润1.5亿元/1.8亿元/2.5亿元 [28]

市场整体表现 - 上证综指上午收盘3844.84点 下跌0.79% [1] - A股总成交额达19304.44亿元 [1] 技术指标异动个股 - 43只A股出现5日均线下穿10日均线技术形态 [1] - 中马传动5日均线较10日均线距离最大达-3.93% [1] - 吉峰科技5日均线较10日均线距离-1.30% [1] - 灿勤科技5日均线较10日均线距离-1.28% [1] 重点个股技术指标详情 - 中马传动最新价29.01元 较10日均线乖离率-8.91% 换手率6.52% [1] - 吉峰科技最新价8.30元 较10日均线乖离率-4.39% 换手率2.05% [1] - 灿勤科技最新价25.68元 较10日均线乖离率-7.56% 换手率1.75% [1] - 美埃科技最新价46.22元 较10日均线乖离率-6.32% 换手率4.23% [1] - 京新药业最新价19.33元 较10日均线乖离率-0.12% 换手率2.06% [1] - 银河电子最新价5.09元 较10日均线乖离率-5.78% 换手率5.67% [2] - 瑜欣电子最新价28.97元 较10日均线乖离率-6.42% 换手率3.80% [2] - 信邦智能最新价42.53元 较10日均线乖离率-5.36% 换手率2.87% [2]

财务表现 - 2025年中报营业总收入2.36亿元 同比增长18.64% 第二季度单季收入1.4亿元 同比增长15.36% [1] - 归母净利润3379.75万元 同比增长28.26% 第二季度单季净利润2650.75万元 同比大幅增长111.52% [1] - 净利率14.64% 同比提升20.41% 三费占营收比14.97% 同比下降26.8% 成本控制效果显著 [1] 盈利能力与现金流 - 毛利率43.07% 同比下降23.07% 但每股收益0.08元 同比增长33.33% [1] - 每股经营性现金流0.07元 同比大幅改善279.68% 现金流状况明显好转 [1] - 非主营业务营收占比显著 营业外收入占营业总收入比例达13.12% [1] 资产与负债结构 - 货币资金2.59亿元 同比下降13.08% 应收账款2.99亿元 同比增长13.28% [1] - 有息负债2909.86万元 同比大幅增长119.43% 财务杠杆明显上升 [1] - 每股净资产3.71元 基本保持稳定 同比微降0.11% [1] 历史表现与业务特征 - 近10年ROIC中位数7% 2024年ROIC仅1.01% 资本回报率偏弱 [1] - 公司业绩主要依靠研发及营销驱动 商业模式依赖非经常性收入 [2] - 上市以来30份年报中出现8次亏损 历史业绩表现不稳定 [1] 风险指标与市场预期 - 应收账款/利润比例高达1457.93% 应收账款回收风险需关注 [2] - 近3年经营性现金流均值/流动负债为-22.45% 现金流覆盖能力不足 [2] - 证券研究员普遍预期2025年全年业绩1.05亿元 每股收益0.24元 [2]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入构成中制造业占比99.04% [1] - 非制造业业务收入占比仅为0.96% [1] 公司治理 - 第十一届第十三次董事会会议于2025年8月28日在上海市普陀区中山北路1777号召开 [1] - 会议采用现场及通讯表决方式审议《2025年半年度报告》等文件 [1] 行业动态 - 西南地区举办下半年国内首个A级车展 [1] - 车展汇聚近120个品牌和1600辆参展车辆 [1] - 新能源领域被定位为市场"第三极" 预计将改变汽车市场格局 [1]

财务表现 - 公司实现营业收入2.36亿元 同比增长18.64% [1] - 实现归属于上市公司股东的净利润3379.75万元 同比增长28.26% [1] - 基本每股收益0.08元 [1] 盈利能力 - 实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润128.3万元 同比下降92.24% [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入2.36亿元，同比增长18.64% [1] - 归母净利润3379.75万元，同比增长28.26%，扣非归母净利润128.30万元，同比下降92.24% [1] - 基本每股收益0.08元，加权平均净资产收益率2.09% [2] - 毛利率43.07%，同比下降12.92个百分点，净利率14.64%，同比上升2.48个百分点 [2] - 第二季度毛利率45.44%，同比下降8.53个百分点环比上升5.81个百分点，净利率18.19%，同比上升9.50个百分点环比上升8.70个百分点 [2] 估值与费用 - 市盈率（TTM）358.26倍，市净率（LF）3.09倍，市销率（TTM）12.08倍 [2] - 期间费用8171.12万元，同比减少471.24万元，期间费用率34.59%，同比下降8.82个百分点 [2] - 销售费用同比下降38.02%，管理费用同比下降1.75%，研发费用同比增长1.41%，财务费用同比增长195.89% [2] 股东结构 - 股东总户数5.59万户，较一季度末增加2.68万户，增幅91.85% [2] - 户均持股市值由一季度末10.76万元下降至8.20万元，降幅23.81% [2] 公司概况 - 主营业务构成：电源及相关产品64.06%，高性能特种合金材料制品34.08%，其他1.86% [3] - 主营业务涉及LED产业、生化产业、纸张贸易和军工业务 [3] - 所属申万行业为国防军工-地面兵装Ⅱ-地面兵装Ⅲ，概念板块包括军工电子、军民融合等 [3]

并购 - 2022年7月收购沈阳非晶56.67%股权，支付对价10200万元[1] 业绩总结 - 2025年对收购沈阳非晶股权形成的商誉计提减值2284.46万元[1][3] - 本次计提减少2025年半年度归母净利润和所有者权益2284.46万元[3] 其他 - 审计委员会认为本次计提符合规定且依据充分[3] - 监事会认为本次计提公允反映财务状况，决策程序合规[6]

资金数据 - 2025年期初往来资金余额34,581,102.20元[4] - 2025年半年度往来累计发生额（不含息）5,623,280.72元[4] - 2025年半年度往来资金利息652,261.67元[4] - 2025年半年度偿还累计发生额2,654,320.00元[4] - 2025年半年度期末往来资金余额38,202,324.59元[4] 关联方资金情况 - 控股股东关联企业期初余额68,214.96元，半年度偿还33,520.00元，期末34,694.96元[4] - 汇德国际投资期初余额46,288.67元，半年度发生2,480.72元，期末48,769.39元[4] - 沈阳非晶金属期初余额33,206,598.57元，半年度发生3,000,000.00元，期末36,858,860.24元[4] - 四川升华巨能期初余额1,260,000.00元，半年度发生2,620,800.00元，偿还后期末1,260,000.00元[4] 往来性质 - 控股股东关联企业往来为经营性，部分子公司为非经营性[4]