公司股权变动 - 公司实际控制人胡成中于2025年10月27日至11月3日期间通过集中竞价方式减持公司股份335.24万股，占公司总股本的0.77% [1] - 本次权益变动前，胡成中及其一致行动人德力西集团合计持有公司股份1.62亿股，占总股本的37.22% [1] - 本次权益变动后，胡成中及其一致行动人德力西集团合计持有公司股份1.59亿股，占总股本的36.45%，持股比例下降0.77个百分点 [1] - 本次权益变动导致实际控制人及其一致行动人持股比例变动触及1%的整数倍披露要求 [1]

股份变动 - 2025年10月27日至11月3日胡成中减持335.24万股，占总股本0.77%[1][3] - 变动前胡成中及其一致行动人持股16243.74万股，占37.22%[1][3] - 变动后胡成中及其一致行动人持股15908.50万股，占36.45%[1][3] 相关情况 - 变动方式为证券交易所集中交易[3] - 减持来源为二级市场集中竞价取得[4] - 减持符合法规，无需事先披露计划[4] - 不会导致公司控制权变更[4] - 不会对公司治理及经营产生重大影响[4]

板块整体表现 - 11月3日地面兵装板块整体下跌0.23%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.55%，深证成指上涨0.19% [1] - 板块内个股表现分化，10只成分股中4只上涨，6只下跌 [1][2] - 领跌个股为北方导航，下跌1.05% [1][2] 个股价格与成交 - 涨幅最大个股为捷强装备，上涨1.98%，收于48.00元，成交额2.68亿元 [1] - 成交额最高个股为长城军工，成交额达19.27亿元，股价微涨0.10% [1][2] - 北方长龙股价最高，报收152.27元，上涨0.84%，成交额9.37亿元 [1][2] 资金流向分析 - 板块整体主力资金净流出1.64亿元，但游资资金净流入6869.23万元，散户资金净流入9516.68万元 [2] - 北方长龙获得主力资金净流入2549.51万元，主力净占比3.22%，是板块内唯一主力资金净流入的个股 [3] - 北方导航遭遇主力资金净流出2713.25万元，主力净占比-9.18%，同时散户资金净流入3630.81万元 [3] - 甘化科工主力净流出2020.61万元，主力净占比高达-27.98% [3]

投资评级 - 报告对甘化科工的投资评级为“买入”，且为维持评级 [1] 核心观点 - 报告认为公司前三季度业绩显著回暖，但利润增长主要源于非经常性损益，核心主业盈利能力尚未同步提升，需静待订单结构升级兑现常态化高毛利 [1][7] 2025年三季报业绩表现 - 2025年前三季度营业总收入为3.61亿元，同比增长29.73% [1][7] - 2025年前三季度归母净利润为7753.13万元，同比大幅增长287.11%，扭转了2024年同期的下滑态势 [1][7] - 业绩高增长主要源于非经常性损益贡献显著，本期非经常性损益高达0.68亿元，而扣非归母净利润仅0.09亿元，同比微增2.72% [7] - 销售毛利率为45.53%，较2024年同期的54.59%有所回落，主因营业成本同比增长55.63%至1.97亿元，快于收入增速 [7] - 销售净利率提升至22.01%，主要受益于投资收益和营业外收入的大幅增长 [7] - 费用端看，研发费用为0.72亿元保持投入，销售费用为0.11亿元显著下降，管理费用为0.38亿元亦有所优化，整体费用压力减轻 [7] 资产负债与运营效率 - 截至2025年三季度末，公司资产负债率为24.30%，处于较低水平，整体杠杆风险可控 [6][7] - 有息负债合计约0.93亿元，虽绝对规模不大，但短期偿债压力有所上升 [7] - 应收账款达4.62亿元，同比增长85.85%，显著快于营收增速，回款周期拉长 [7] - 存货为2.61亿元，同比增长47.44%，库存周转效率或有所下降 [7] 现金流表现 - 2025年前三季度经营活动现金流量净额为0.11亿元，较2024年同期的-0.48亿元明显好转 [7] - 对应净利润0.80亿元，“利润现金含量”为13.75%，虽仍偏低但已脱离负值区间 [7] - 销售商品、提供劳务收到的现金达3.82亿元，显著高于营收增速 [7] - 投资活动现金流量净额为-0.36亿元，资本开支相对克制，自由现金流虽转正但规模有限 [7] 盈利预测与估值 - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为1.05亿元、1.59亿元、2.35亿元 [1][7] - 预测公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.24元、0.36元、0.54元 [1][8] - 对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为44倍、29倍、20倍 [1][8] - 预测公司2025-2027年营业总收入分别为5.29亿元、6.78亿元、8.38亿元，同比增长率分别为33.41%、28.30%、23.61% [1][8] - 预测毛利率将逐步提升，2025-2027年分别为53.68%、53.88%、55.77% [8]

核心财务表现 - 2025年第三季度公司实现营业总收入3.61亿元 [2] - 报告期内归母净利润为7753.13万元 [2] - 公司摊薄每股收益为0.18元 [5] - 经营活动产生的现金净流入为1139.82万元 [2] 盈利能力指标 - 公司最新毛利率为45.53%，较去年同期毛利率下降9.07个百分点 [4] - 最新报告期ROE（净资产收益率）为4.70% [4] 资产与运营效率 - 公司最新资产负债率为24.30%，较上季度上升11.58个百分点，较去年同期上升12.26个百分点 [4] - 总资产周转率为0.18次 [6] - 存货周转率为0.90次 [6] 股权结构 - 公司股东总户数为3.79万户 [6] - 前十大股东合计持股2.01亿股，占总股本比例为45.96% [6] - 德力西集团有限公司为第一大股东，持股比例35.77% [6] - 前十大股东中包含多只公募基金及保险产品 [6]

财务表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入124,930,312.08元 [2] - 2025年第三季度营业收入同比增长57.57% [2] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润为43,733,805.48元 [2] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润同比增长791.63% [2]

财务表现 - 公司前三季度实现营业收入3.61亿元，同比增长29.73% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为7753.13万元，同比大幅增长287.11% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为906.72万元，同比增长2.72% [1]

财务表现 - 前三季度营业收入为3.61亿元，同比增长29.73% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为7753万元，同比增长287.11% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为906.7万元，同比增长2.72% [1]

公司财务表现 - 2025年前三季度公司营收约3.61亿元，同比增长29.73% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润约7753万元，同比大幅增长287.11% [1] - 2025年前三季度基本每股收益为0.18元，同比增长260% [1] - 公司当前市值约为46亿元 [2] 行业动态 - 中国创新药领域海外授权交易活跃，2025年相关交易额已达800亿美元 [2] - 生物医药行业二级市场表现火热，但一级市场面临募资遇冷的局面 [2]

公司动态 - 公司于2025年10月23日召开第十一届第十四次董事会会议，审议了关于修订和制定公司部分制度的议案 [1] - 公司2025年上半年营业收入构成为制造业占比99.04%，其他业务占比0.96% [1] - 公司当前市值为46亿元 [1] 行业动态 - 2025年中国创新药海外授权交易额已达800亿美元 [1]