报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 下游项目延迟致业绩承压但现金流净额表现好，未来有望恢复，维持“买入”评级 [1][7] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司2024年实现营业收入5.37亿元，同比-28.01%；归母净利润4705.10万元，同比-47.93% [1] 业绩情况 - 2024年业绩下滑，营业收入、归母净利润、扣非归母净利润均下降，主因国际ITER总部技术要求更改及国家磁约束可控核聚变项目节点延期致订单延迟下发，核工业设备及部件收入下降 [7] 现金流与研发投入 - 2024年经营活动现金流净额达1.16亿元，同比增长36.79%；研发投入占比达6.82%，较上年提升1.58个百分点 [7] 技术成果 - 2024年微波器件方面行波管、磁控管等产品性能提升，空间行波管等产品在卫星通信领域应用拓展顺利；核工业领域为ITER项目配套的关键部件性能达国际先进水平，部分产品打破国外垄断实现国产化替代 [7] 未来发展规划 - 围绕微波器件和核工业两大核心领域拓展，微波器件业务提升产品性能、拓展市场份额，核工业领域推进研发、加强合作，同时布局民用产品市场 [7] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2026年归母净利润分别为1.23/1.56亿元，前值1.28/1.67亿元，新增2027年预期2.09亿元，对应PE分别为70/55/41倍 [7] 财务预测 - 给出2024A - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表及重要财务与估值指标数据 [8]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 下游项目延迟致业绩承压但现金流净额表现好，未来有望围绕两大核心领域拓展，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司2024年实现营业收入5.37亿元，同比-28.01%；归母净利润4705.10万元，同比-47.93% [1] 业绩情况 - 2024年业绩下滑，营业收入5.37亿元，同比降28.01%；归母净利润0.47亿元，同比降47.93%；扣非归母净利润0.45亿元，同比降幅45.80% [7] - 业绩下滑主因国际ITER总部技术要求更改、国家磁约束可控核聚变项目前期试验论证节点延期致订单延迟下发，核工业设备及部件收入下降 [7] 现金流与研发投入 - 2024年经营活动现金流净额达1.16亿元，同比增长36.79% [7] - 2024年研发投入占比达6.82%，较上年提升1.58个百分点 [7] 技术成果 - 2024年微波器件方面，行波管、磁控管等产品性能提升，空间行波管等产品在卫星通信领域应用拓展顺利 [7] - 2024年核工业领域，为ITER项目配套的关键部件性能达国际先进水平，研制的部分产品打破国外垄断实现国产化替代 [7] 未来发展规划 - 微波器件业务提升产品性能，拓展航空、航天等领域市场份额 [7] - 核工业领域推进核聚变部件和核电设备研发，加强与国内项目合作，积极布局民用产品市场 [7] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2026年归母净利润分别为1.23/1.56亿元，前值1.28/1.67亿元，新增2027年预期2.09亿元，对应PE分别为70/55/41倍 [7] 财务预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|537|958|1,112|1,323| |归母净利润（百万元）|47|123|156|209| |每股收益-最新股本摊薄(元)|0.43|1.14|1.44|1.93| |毛利率(%)|33.20|35.12|36.94|36.41| |归母净利率(%)|8.77|12.88|14.00|15.83| |收入增长率(%)|(28.01)|78.52|16.11|18.90| |归母净利润增长率(%)|(47.93)|162.30|26.22|34.37|[8]

权益变动情况 - 持股5%以上股东国之光履行减持计划，不触及要约收购[3] - 2025年4月25日减持539,315股，减持比例0.50%[4] - 变动后国之光持股9,621,500股，占总股本8.88%[3] 其他情况 - 权益变动不导致控股股东、实际控制人变化[3] - 减持计划未实施完毕，公司将督促执行并披露信息[6]

激励计划时间线 - 2024年4月15日董事会和监事会审议通过激励计划相关议案[2] - 2024年4月16 - 25日对激励对象进行公示[3] - 2024年5月16日股东大会审议通过激励计划相关议案[4] - 2024年5月16日董事会和监事会审议通过首次授予限制性股票议案[5] - 2025年4月24日会议审议通过作废部分限制性股票议案[5] 业绩与股票作废 - 2024年度净利润未达考核触发值，27.15万股限制性股票作废[6] 其他情况 - 本次作废对财务和经营无实质影响[8] - 监事会同意作废事项[9] - 法律意见书表明作废合规[10] - 公告于2025年4月25日发布[12]

董事会换届 - 2025年4月24日召开会议审议董事会换届，第九届由7名董事组成[1][2] - 非独立董事候选人有张亚等4人，独立董事候选人有李中华等3人[2] - 2024年年度股东大会审议换届，成员任期三年[2] 监事会换届 - 2025年4月24日召开会议审议监事会换届[3] - 提名颜文生、刘冬梅为股东代表监事候选人，任期三年[3] 实际控制人 - 张亚与周文梅间接持有公司50.79%股份，为实际控制人[5]

会计政策变更 - 公司2024年1月1日起执行《企业会计准则解释第17号》[4][6] - 公司2024年12月6日起执行《企业会计准则解释第18号》[5][6] 财务数据调整 - 2023年度合并报表营业成本调整前521,726,377.63元，后为523,196,809.30元[11] - 2023年度合并报表销售费用调整前17,273,914.43元，后为15,803,482.76元[11] - 2023年度母公司报表营业成本调整前527,771,522.54元，后为529,241,954.21元[11] - 2023年度母公司报表销售费用调整前16,927,730.28元，后为15,457,298.61元[11] 变更影响 - 执行《企业会计准则解释第17号》对财务和经营无影响[4][5][9] - 本次变更对财务、经营和现金流无重大影响[3][11] - 变更符合规定，能客观反映财务和经营成果[11]

人员数据 - 2024年末合伙人116人，注册会计师694人，签过证券服务审计报告的注会289人[2] 业绩数据 - 2024年度经审计收入总额101434万元，审计业务收入89948万元，证券业务收入45625万元[2] - 2023年年报上市公司审计客户180家，审计收费15494万元，同行业上市公司审计客户15家[2][3] 风险相关 - 职业保险累计赔偿限额3亿元[3] - 近三年公司受行政处罚1次等，42名从业人员受相应处罚[3] 审计情况 - 项目合伙人近三年签及复核上市公司审计报告5家[3] - 签字注册会计师近三年未签过上市公司审计报告[4] - 项目质量控制复核人近三年签7家、复核3家上市公司审计报告[4] - 近一年审计围绕收入确认等重点，满足披露时间要求[5] - 近一年审计未发现重大问题和质量管理缺陷[6][7]

募集资金情况 - 公司首次公开发行股票募集资金总额为99,561.77万元，净额为90,615.04万元[3] - 2021 - 2024年分别使用募集资金38.87万元、5,933.56万元、6,273.53万元、9,214.53万元[4] - 截至2024年12月31日，结余募集资金余额为74,263.09万元[4] - 2024年度募集资金总额为99,561.77万元，本年度投入9,214.53万元，累计投入21,460.49万元[25] 资金使用决策 - 2023年10月30日和2024年10月30日，公司均审议通过使用不超60,000万元闲置募集资金进行现金管理[12][13][27] 资金使用现状 - 截至2024年12月31日，公司用于现金管理的暂时闲置募集资金余额为54,000.00万元[13][27] 资金使用限制情况 - 2024年公司不存在以募集资金置换预先已投入自筹资金的情况[10] - 2024年公司不存在以闲置募集资金暂时补充流动资金的情况[11] - 2024年公司不存在以超募资金永久补充流动资金或归还银行贷款的情况[14] - 2024年公司不存在将超募资金用于在建项目及新项目的情况[15] 募投项目进展 - 2024年公司将部分募投项目达到预定可使用状态时间延期至2025年[17][18][27] - 科研生产综合楼及空天通信技术研发中心建设项目截至期末投入进度为27.91%，预计2025年11月30日达到预定可使用状态[25] - 特种电真空器件生产线项目截至期末投入进度为21.42%，预计2025年12月31日达到预定可使用状态[25] - 核工业领域非标设备及耐CHZ阀门产业化建设项目截至期末投入进度为20.62%，预计2025年12月31日达到预定可使用状态[25] - 压力容器安全附件产业化建设项目截至期末投入进度为27.53%，预计2025年12月31日达到预定可使用状态[25] 募投项目调整 - 募集资金投资项目拟使用总额为90,807.70万元，调整后投资总额为90,615.04万元，不足部分自筹[25][27][28] 过往项目缓慢原因 - 2022 - 2023年募投项目因规划调整、公共卫生事件、高温限电、地铁规划冲突、赛事保障等因素进展缓慢[28][29]

会议信息 - 成都国光电气第八届监事会第十六次会议于2025年4月24日召开，3名监事实际参会[2] 议案表决 - 《关于公司2024年度监事会工作报告的议案》等多项议案表决同意3票，尚需股东大会审议[3][4][5][6][7][9] - 《关于公司2024年度募集资金存放与使用情况的专项报告的议案》表决同意3票[8] - 《关于公司监事薪酬方案的议案》回避3票，需股东大会审议[9] - 《关于作废部分已授予尚未归属的限制性股票的议案》表决同意3票[9] - 《关于公司2025年第一季度报告的议案》表决同意3票[11]

会议情况 - 成都国光电气股份有限公司第八届董事会第十七次会议于2025年4月24日召开，7位董事均参加表决[2] 议案表决 - 《关于公司2024年度总经理工作报告的议案》等多项议案表决全票通过[3][4][6][7][10][12][13][15][17][18][19][20][24][25][26][29][31][33][35] - 《关于公司2024年度董事会工作报告的议案》等多项议案需提交股东大会审议[5][7][8][10][15][22][28][30] - 《关于公司董事、高级管理人员薪酬方案的议案》全体委员回避表决[21][22] 业绩相关 - 公司2024年限制性股票激励计划首次授予部分第一个归属期业绩考核未达标，27.15万股限制性股票作废失效[33] 新策略 - 《关于制定<公司舆情应对制度>的议案》审议通过[18] - 《公司2025年度“提质增效重回报”行动方案的议案》审议通过[19] 其他 - 《关于提请召开公司2024年年度股东大会的议案》表决全票通过[36]