会议安排 - 第三届监事会第一次会议通知于2025年5月13日邮件发出[2] - 会议于2025年5月23日在苏州高新区公司会议室召开[2] 会议结果 - 全体监事一致同意严琴任第三届监事会主席，表决3票同意[3] 公告信息 - 相关内容2025年5月24日在上海证券交易所披露（公告编号：2025 - 018）[4][6]

核心观点 - 公司2024年业绩稳健增长，营收24.62亿元同比+6.08%，归母净利润3.25亿元同比+2.36%，扣非归母净利润2.79亿元同比+1.24%，销售毛利率23.68%同比-0.48pct，销售净利率13.21% [1] - 大型加工中心和立式数控机床业务表现亮眼，收入分别同比+12.64%和+15.44%，但卧式数控机床收入同比-12.71% [2] - 公司持续加码研发，2024年研发费用1.12亿元同比+10.35%，研发人员占比21.29%，并计划投资8.5亿元建设高端智能数控装备项目 [3] - 公司提前布局人形机器人领域机床，开发针对丝杠和减速器等关键零部件加工的数控卧式车床系列 [4] - 行业整体增速较低，2024年金属切削机床生产额1218亿元同比+6.4%，但利润总额110亿元同比-3.8%，利润率6.5%同比-0.7pct [4] - 预计公司2025-2027年营收分别为27.42/30.75/34.73亿元，归母净利润分别为3.65/4.12/4.71亿元 [5] 财务表现 - 2024年营收24.62亿元同比+6.08%，归母净利润3.25亿元同比+2.36%，扣非归母净利润2.79亿元同比+1.24% [1] - 销售毛利率23.68%同比-0.48pct，销售净利率13.21% [1] - 大型加工中心收入10.80亿元同比+12.64%，毛利率22.48%同比+0.57pct [2] - 立式数控机床收入7.46亿元同比+15.44%，毛利率21.12%同比-2.17pct [2] - 卧式数控机床收入6.04亿元同比-12.71%，毛利率28.22%同比-0.83pct [2] 业务表现 - 境内收入21.07亿元同比+31.34%，境外收入3.42亿元同比-51.42% [2] - 经销渠道收入占比76.51%，销售网络覆盖60多个国家或地区 [2] - 大型加工中心和立式数控机床收入增长显著，主要受国内和海外市场需求变化影响 [2] - 公司开发人形机器人行业数控卧式车床系列，提前布局新兴领域 [4] 研发与产能 - 2024年研发费用1.12亿元同比+10.35%，研发人员296人占比21.29%，其中高级工程师39名、工程师68名 [3] - 部分核心功能部件实现自产，有效降低成本并提高市场竞争力 [3] - 计划投资不低于8.5亿元建设高端智能数控装备项目，预计2027年6月投产，将扩充数控机床及核心功能部件产能 [3] 行业情况 - 2024年金属切削机床生产额1218亿元同比+6.4%，利润总额110亿元同比-3.8%，利润率6.5%同比-0.7pct [4] - 中央经济工作会议指出加力扩围实施"两新"政策，支持"两重"项目，有望扩大机床工具市场需求 [4] - 新能源汽车、电工电器、人工智能等用户领域的快速发展有望推动行业景气度提升 [4] 未来展望 - 预计公司2025-2027年营收分别为27.42/30.75/34.73亿元，归母净利润分别为3.65/4.12/4.71亿元 [5] - 公司专注中高端机床，业绩表现优异，有望受益行业景气度复苏和产能扩张 [5]

报告公司投资评级 - 买入（首次覆盖）[1] 报告的核心观点 - 纽威数控2024年业绩稳健增长 未来有望受益行业景气度复苏 伴随产能扩张继续保持高增长趋势 首次覆盖给予“买入”评级 [1][7] 各部分总结 业绩表现 - 2024年公司实现营收24.62亿元 同比+6.08%；归母净利润3.25亿元 同比+2.36%；扣非归母净利润2.79亿元 同比+1.24%；销售毛利率23.68% 同比-0.48pct 销售净利率13.21% [1] - 分产品看 2024年大型加工中心收入10.80亿元 同比+12.64% 毛利率22.48% 同比+0.57pct；立式数控机床收入7.46亿元 同比+15.44% 毛利率21.12% 同比-2.17pct；卧式数控机床收入6.04亿元 同比-12.71% 毛利率28.22% 同比-0.83pct [2] - 分海内外看 境内收入21.07亿元 同比+31.34%；境外收入3.42亿元 同比-51.42% [2] - 分销售渠道看 2024年产品经销渠道收入占主营业务占比达76.51% 以长三角地区为重点销售区域 销售网络遍及全国及海外 产品销售至60多个国家或地区 [2] 研发与布局 - 2024年研发费用1.12亿元 同比+10.35% 截至2024年12月末研发人员296人 占员工总数的比例为21.29% 部分核心功能部件实现自产 [3] - 2025年4月25日计划投资建设纽威数控五期高端智能数控装备项目 投资额不低于8.5亿元 预计2027年6月建成投产 [3] - 针对人形机器人行业关键零部件加工工艺特点 开发人形机器人行业数控卧式车床系列 提前布局人形领域机床 [3][5] 市场数据 - 当前价格19.69元 52周价格区间12.48 - 21.21元 总市值6432.07百万 流通市值6432.07百万 总股本32666.67万股 流通股本32666.67万股 日均成交额154.84百万 近一月换手0.00% [4] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年营收分别为27.42/30.75/34.73亿元 归母净利润分别为3.65/4.12/4.71亿元 对应PE分别为18/16/14X [7] 行业情况 - 2024年金属切削机床生产额1218亿元 同比+6.4% 利润总额110亿元 同比-3.8% 利润率6.5% 同比-0.7pct 行业盈利承压 [7] - 2025年政策逐步落实有利于扩大机床工具市场需求 新能源汽车等用户领域快速发展有望推动行业未来景气度提升 [7]

公司股价与估值 - 5月15日收盘价18.94元，下跌1.76%，总市值61.87亿元 [1] - 滚动市盈率PE为19.52倍，低于行业平均79.52倍和行业中值41.26倍，行业排名第68位 [1][3] - 市净率3.44倍，低于行业平均4.60倍但高于行业中值3.04倍 [3] 股东结构 - 截至2025年3月31日股东户数11793户，较上期减少431户 [1] - 户均持股市值35.28万元，户均持股数量2.76万股 [1] 主营业务与产品 - 主营中高档数控机床研发、生产及销售，核心产品包括大型加工中心、立式/卧式数控机床 [2] - 2024年获CNAS实验室认证（注册号CNASL21194）及江苏省智能制造工厂等多项资质荣誉 [2] - "重型精密落地铣镗床关键技术与应用"获江苏省机械工业科技进步一等奖 [2] 财务表现 - 2025年一季度营业收入5.69亿元，同比增长3.80% [2] - 净利润6135.89万元，同比下降11.78%，销售毛利率21.11% [2] 行业对比 - 通用设备行业PE平均79.52倍，中值41.26倍，公司PE显著低于平均水平 [1][3] - 总市值61.87亿元，接近行业平均61.48亿元，高于行业中值45.03亿元 [3] - 可比公司中，机器人(264.90亿元)、拓斯达(185.40亿元)市值较高，*ST华嵘(12.54亿元)最低 [3]

公司业务发展 - 公司针对人形机器人行业的丝杠和减速器等关键零部件加工工艺特点，定制开发了人形机器人行业数控机床 [1] - 公司开发的数控机床主要用于人形机器人谐波减速器（刚轮、端盖）、空心杯电机壳体、制动器、行星滚柱丝杠及螺母等核心零件加工 [1] - 公司成立专门团队与最终用户协同研发专机及加工工艺 [1]

行业景气度与公司业绩 - 制造业景气度较弱，公司业绩短期承压，后续逆周期政策有望带动制造业边际好转 [1] - 2024年公司营业收入为24.62亿元，同比+6.08%，归母净利润为3.25亿元，同比+2.36% [2] - 24Q4营业收入为6.28亿元，同比+7.95%，归母净利润为0.98亿元，同比+19.39% [2] - 25Q1营业收入为5.69亿元，同比+3.8%，归母净利润为0.61亿元，同比-11.78% [2] 盈利能力与费用管控 - 24年公司毛利率和净利率分别为23.68%/13.21%，同比变动-2.78pct/-0.48pct [3] - 25Q1公司毛利率和净利率分别为21.11%/10.78%，同比变动-4.84pct/-1.90pct [3] - 24年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为5.15%/1.71%/4.57%/0.16%，同比变动-1.78pct/+0.06pct/+0.18pct/-0.01pct [3] 产品布局与未来规划 - 公司加大研发投入，布局新能源汽车、人形机器人、低空经济及半导体等新兴赛道，针对人形机器人行业开发了数控卧式车床系列 [3] - 公司计划启动"纽威数控五期高端智能数控装备项目"，建设约4.75万平方米的生产厂房及配套设施，用于数控立车、数控磨床、专机等高端智能数控装备生产，预计2027年6月建成投产 [3] 投资建议与估值 - 下调公司2025/2026年EPS至1.1/1.31元，新增2027年EPS为1.48元 [2] - 参考可比公司2025年平均估值PE为31.21倍，给予公司2025年23倍PE，上调目标价至25.3元 [2]

股东大会信息 - 股权登记日为2025年5月19日[5] - 股东大会登记时间为2025年5月22日9:00 - 11:30及13:30 - 16:00[5] - 股东大会时间为2025年5月23日14点00分[10] - 股东大会地点为苏州高新区通安浔阳江路69号公司会议室[10] - 网络投票起止时间为2025年5月23日[10] - 交易系统投票平台投票时间为9:15 - 9:25，9:30 - 11:30，13:00 - 15:00[10] - 互联网投票平台投票时间为9:15 - 15:00[10] - 会议需审议12项议案及听取2024年度独立董事述职报告[4][11][12] 财务数据 - 2024年度合并报表中归属于上市公司股东的净利润为3.2515583139亿元，母公司实现净利润3.211481338亿元[24] - 截至2024年12月31日，母公司期末可供分配利润为7.1573620121亿元[24] - 2024年度拟每10股派发现金红利6元（含税），合计拟派发现金红利1.9600002亿元（含税），占2024年度合并报表中归属于上市公司股东净利润的60.28%[24] - 2024年拟以资本公积每10股转增4股，合计转增1.3066668亿股，转增后总股本将增加至4.5733338亿股[25] - 截至2024年12月31日，公司总股本3.266667亿股[24][25] - 2024年公司实现综合营业收入24.62亿元，较2023年的23.21亿元增长6.08%[48] - 2024年公司综合毛利率23.68%，同比下降0.82个百分点，营业利润率14.63%，同比下降0.54个百分点[48] - 2024年公司归属于母公司所有者的净利润为3.25亿元，同比增长2.36%[48] - 截至2024年12月31日公司流动比率为1.48倍，年度经营活动产生的现金流量净额为2.59亿元，同比下降26.40%，资产负债率为55.96%[48] - 2024年基本每股收益1.00元/股，较2023年增长3.09%[60] - 2024年加权平均净资产收益率19.83%，较2023年减少1.30个百分点[60] - 2024年末总资产39.45亿元，较2023年末增长8.00%[60] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产17.37亿元，较2023年末增长8.07%[60] - 2024年末货币资金2.30亿元，较2023年末减少23.60%[63] - 应收账款较期初增加30.67%，达3.26亿元，因销售增长[64] - 应收款项融资较期初增加61.62%，为2.22亿元，因信用等级高的银行承兑汇票增加[64] - 其他应付款较期初增加259.17%，至641.66万元，因四期项目保证金增加[66] - 递延收益较期初增加36.84%，为3837.03万元，因与资产相关的政府补助增加[66] - 盈余公积较期初增加33.88%，达1.27亿元，因提取法定盈余公积金增加[67][68] - 其他收益较上期增加55.50%，为5722.20万元，因增值税加计抵减增加[69][70] - 资产处置收益较上期下降548.73%，为 - 55.37万元，因资产处置利得减少[69][71] - 经营活动现金流量净流入2.64亿元，较上年同期减少24.80%，因购买商品、接受劳务支付现金增加[71] - 投资活动现金流量净流出较上年同期减少1.86亿元，因理财产品到期收回增加[71] - 2024年度经营活动现金流入小计26.52亿元，较2023年度的23.47亿元增长12.98%[72] - 2024年度经营活动现金流出小计23.88亿元，较2023年度的19.96亿元增长19.63%[72] - 2024年度经营活动产生的现金流量净额2.64亿元，较2023年度的3.51亿元下降24.80%[72] - 2024年度投资活动现金流入小计28.11亿元，较2023年度的13.38亿元增长110.14%[72] - 2024年度投资活动现金流出小计28.74亿元，较2023年度的15.86亿元增长81.19%[72] - 2024年度筹资活动现金流入小计6.96亿元，较2023年度的4.63亿元增长50.31%[72] - 2024年度筹资活动现金流出小计9.57亿元，较2023年度的4.75亿元增长101.35%[72] - 2024年汇率变动对现金及现金等价物的影响为129.90万元，较2023年的128.09万元增长1.42%[72] - 2024年度现金及现金等价物净增加额为 -5848.37万元，较2023年度的9179.45万元下降163.71%[72] 项目投资 - 五期高端智能数控装备项目投资额不低于8.5亿元[29] - 五期高端智能数控装备项目计划建设约4.75万平方米生产厂房及配套设施[29] - 五期高端智能数控装备项目预计2027年6月建成投产[29] - 五期高端智能数控装备项目选址土地面积约82亩[29] 人事提名 - 公司拟提名郭国新等4人为第三届董事会非独立董事候选人，任期3年[32] - 公司拟提名黄付中等3人为第三届董事会独立董事候选人，任期1年[34] - 公司拟提名朱家龙等2人为第三届监事会非职工监事候选人，任期3年[36] 未来策略 - 公司将建立完善应用型专业人才培养体系，重视研发人员指导与培训[49] - 公司产品在类别上向复合化、多轴化、加工自动线方向发展，性能上向高速度、高精度、高效率方向发展[50] - 公司将开拓国内高端及海外数控机床市场，建立全国营销服务网络，加强销售区域技术支持力量建设[50] - 公司将采用多元化融资方式，根据情况制定融资方案，优化资本结构[50]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予公司“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司是人形机器人零部件加工的重要通用设备，技术储备完善，有望切入获得增量；高研发投入驱动新品持续布局，业绩整体实现稳健增长；规划人形机器人车床和数控磨床产品，积极布局人形机器人 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 - 预计2025 - 2027年公司实现营业收入28.16/31.69/35.35亿元，归母净利润3.77/4.30/4.90亿元，对应PE分别为16.69x/14.61x/12.83x [1] - 2024年营业收入24.62亿元，同比+6.08%；归母净利润3.25亿元，同比+2.36%；2025Q1营业收入5.69亿元，同比+3.80%；归母净利润0.61亿元，同比 - 11.78% [1][4] 产品情况 - 已形成八大系列300多种型号产品布局，广泛应用于汽车、新能源、航空、阀门等行业 [2] - 2024年大型加工中心/立式数控机床/卧式数控机床分别实现收入10.80/7.46/6.04亿元，同比+12.64%/+15.44%/ - 12.71%，毛利率分别为22.48%/21.12%/28.22%，分别同比+0.57pct/ - 2.17pct/ - 0.83pct [3][4] 人形机器人布局 - 2024年报中布局人形机器人行业数控卧式车床系列，适用于核心回转类零件加工；“纽威数控五期高端智能数控装备项目”规划数控磨床，预计2027年6月建成投产 [2] 股票数据 - 2025年4月29日收盘价19.25元，12个月股价区间12.61 - 20.79元，总市值62.8833亿元，总股本3.27亿股，日均成交量600万股 [5] 涨跌幅情况 - 1M绝对收益 - 2%，相对收益2%；3M绝对收益15%，相对收益15%；12M绝对收益4%，相对收益0% [8] 财务报表预测摘要及指标 - 资产负债表、现金流量表、利润表等多方面指标预测，如2025 - 2027年货币资金预计为3.67/5.18/6.42亿元等 [12][13] - 包含每股指标、成长性指标、盈利能力指标、运营效率指标、偿债能力指标、费用率指标、分红指标、估值指标等预测 [12][13]

业绩说明会信息 - 2025年05月14日14:00 - 15:00举行2024年度暨2025年第一季度业绩说明会[2][4] - 地点为上海证券交易所上证路演中心，方式为上证路演中心网络互动[2][3][4] - 2025年05月07日至05月13日16:00前可预征集提问[2][4] 报告发布信息 - 2025年04月25日发布2024年度报告，04月29日发布2025年第一季度报告[2] 参会及联系信息 - 参加人员有董事长郭国新等[4] - 联系人是证券部，电话0512 - 62390090 [5] - 公司邮箱为skdshbgs@neway.com.cn [4][6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价24.42元 [1][6] 报告的核心观点 - 看好公司产品高端化、全球化带来长久发展空间，虽24年归母净利低于预期、25Q1利润下降，但行业复苏和人形机器人车床推出有望带来增长 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩表现 - 24年收入24.62亿元，同比+6.08%；归母净利3.25亿元，同比+2.36%；扣非归母净利2.79亿元，同比+1.24%；25Q1收入5.69亿元，同比+3.80%，归母净利0.61亿元，同比-11.78% [1] - 24年毛利率23.68%，同比-2.78pp，净利率13.21%，同比-0.48pp；25Q1毛利率21.11%，同比/环比-4.84pp/+2.63pp，净利率10.78%，同比/环比-1.90pp/-2.43pp [2] - 24年/25Q1合计期间费用率11.58%/11.70%，同比-1.55pp/-1.69pp [2] 业务结构情况 - 24年国内/海外收入21.07/3.42亿元，同比+31.34%/-51.42% [2] - 24年大型加工中心/立式数控机床/卧式数控机床收入10.80/7.46/6.04亿元，同比+12.64%/+15.44%/-12.71%，毛利率22.48%/21.12%/28.22%，同比+0.57pp/-2.17pp/-0.83pp [3] 行业发展趋势 - 25年1 - 2月金属加工机床新增订单/在手订单同比+26.2%/15.2% [4] 盈利预测与估值 - 下调公司25 - 26年归母净利(-23%/-24%)至3.64/4.41亿元，预计27年归母净为5.00亿元 [5] - 可比公司25年Wind一致预期PE22倍，给予公司25年22倍PE，对应目标价24.42元 [5] 财务指标预测 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(人民币百万)|2,321|2,462|2,834|3,343|3,837| |归属母公司净利润(人民币百万)|317.65|325.16|364.06|441.37|500.56| |EPS(人民币，最新摊薄)|0.97|1.00|1.11|1.35|1.53| |ROE(%)|19.76|18.72|19.11|19.92|19.36| |PE(倍)|19.80|19.34|17.27|14.25|12.56| |PB(倍)|3.91|3.62|3.30|2.84|2.43| |EV EBITDA(倍)|13.36|13.13|10.88|8.67|7.41| [5][17]