核心观点 - 计算机行业2026年投资策略的核心驱动力是模型迭代驱动、应用突破与算力国产引领 [2] - AI基础设施板块：算力端国产AI芯片已从“测试和试用”走向“2026年大规模放量”阶段，模型端国内外领先模型差距缩小，国内大模型在快速迭代和追求成本下降的共识下，正推动超级Agent等应用突破 [8][17] - AI应用板块：大模型快速迭代下，AI+商业化脚步逐渐清晰，具备投资价值的公司可分为三类：已获标杆客户商业认可但处于从0到1进程的领域、长期趋势确定但落地时间较长和格局不确定的领域、以及利用AI赋能既有业务且已有拐点可触达的个股 [8][17] - EDA等研发设计类软件板块：国产厂商产品力迅速提升，借助并购投资补足技术短板，在政策支持下并购整合有望加速 [8][17] - 智能驾驶与机器人板块：在OEM价格竞争和补贴退坡背景下，建议关注竞争格局好的智驾芯片赛道、出海方向以及从0到1变化的无人驾驶新赛道，机器人板块重点推荐全球AMR龙头极智嘉 [8][18] - 信创&鸿蒙板块：传统信创需求确定但资金落地是核心，鸿蒙PC的发布及迭代是外包应用公司业务增量和技术升级的契机 [8][18] - 能源信息化板块：电网资本开支稳健增长，2025年136号文标志电力市场化改革进入新节点，但政策兑现节奏仍需关注 [8][18] AI基础设施 算力端 - AI芯片国产替代进入“2026年大规模放量”阶段 [8][17][26] - 海外AI大模型Tokens使用量快速增长：谷歌月度Tokens调用量从2025年7月的980万亿增长至10月的1300万亿 [27][33]，国内豆包大模型日均Tokens使用量从2025年6月的16.4万亿增长至9月的30万亿 [27][30][89] - 国内互联网厂商资本开支大增，存在大量采购国产AI芯片的可能性：2025年第二季度，在英伟达H20芯片限制出口背景下，阿里巴巴、腾讯和百度资本开支同比依然大增 [34] - 国产AI芯片采购比例有望提升：2025年前三季度，中国大陆市场占英伟达营收比例持续下滑至11.2% [36][39]，以华为昇腾910C为代表的国产AI芯片在性能上与英伟达H200接近，在推理等场景可实现替代 [36][42] - 国产AI芯片产品迭代稳步推进：华为计划自2026年起，昇腾芯片算力水平有望实现每年提升一倍 [43][45]，寒武纪2025年第三季度研发费用为3.0亿元，同比增长42.2% [44] - 国产AI芯片供应链恢复：截至2025年三季度末，寒武纪存货为37.3亿元，较2024年底增长19.5亿元 [47][52] - 以NPU为代表的ASIC芯片技术路线优势凸显：谷歌TPU 7x与英伟达B300在浮点算力等指标上处于同一水平 [48][49] - 国产算力厂商加快布局AI算力集群产品：华为CloudMatrix 384可提供300 PFLOPS算力，性能相当于英伟达GB200 NVL72集群的1.7倍 [54]，百度发布昆仑芯天池超节点产品 [54] - 算力集群化趋势利好国产公司：紫光股份800G CPO硅光交换机产品已具备量产与商用交付能力 [56] - 互联网厂商算力基础设施全球化布局带动国产设备出海：2024年浪潮信息海外业务营收341亿元，同比增长257% [59] 模型端 - 2025年大模型迭代并未放缓，中美厂商维持高频“月级”发布节奏 [62][65] - 国产模型加速追赶，与海外领先模型的性能差距缩短至约1-2个季度 [66] - 国产模型调用量占比持续上升：在第三方平台Openrouter上，国产模型调用占比呈上升态势 [69][71] - 国产模型在Agent领域竞争力增强：智谱AI研发的智能体产品AutoGLM具备跨应用操作和长链条任务处理能力 [72] - 国产模型性价比优势凸显：MiniMax M2大模型的Tokens输入价格为2.1元/百万tokens，输出价格为8.4元/百万tokens，显著低于Claude Sonnet-4.5 [73][77]，其日token消耗量已超过50B [76] - 大模型商业化进展迅速，Token调用量带动年化收入（ARR）快速增长：谷歌Tokens月度处理量突破1300万亿 [79][81]，OpenAI预计2025年年化收入将突破200亿美元 [83]，Anthropic 2025年年化收入已接近70亿美元 [83][87] AI应用 行业趋势与分类 - 大模型快速迭代下，AI+商业化脚步逐渐清晰 [90] - 具备投资价值的AI应用公司可分为三类 [8][90] - 第一类：已获标杆客户商业认可但处于从0到1进程的特定领域，如AI制药领域的晶泰控股 [8][90][103] - 第二类：长期趋势确定但预期落地时间较长、商业兑现和格局不确定性较大的领域，如石基信息、光云科技等 [8][90][103] - 第三类：充分利用AI赋能既有业务且已有拐点可触达的个股，如金蝶国际、税友股份 [8][90][104] - AI赋能各行各业，落地节奏加快 [91] - 软件开发领域：采用Cursor的企业开发效率提升35%，代码审查需求下降12% [91]，微软称公司30%的代码由AI编写 [92] - ERP领域：AI通过数据分析预测、流程自动化和个性化服务驱动企业管理范式升级 [92][93]，预计到2027年，60%的客户在更换ERP时会选择具有GenAI和业务流程编排能力的软件 [95] - 财税SaaS领域：AI以Agent或Copilot形式融入，提升效率与准确性，如税友“犀友”大模型通过超200亿财税数据训练赋能业务场景 [99][100] 重点公司分析 - **晶泰控股**：作为AI制药稀缺标的，技术实力雄厚，干湿实验室兼具 [105][113]，2025年以来持续签订新项目，如与礼来的协议总价值最高可达3.45亿美元 [106][113]，AI制药行业仍处早期，全球AI药物发现市场规模预计从2024年的63亿美元增至2034年的165亿美元 [108][110] - **聚水潭**：电商SaaS ERP龙头，2024年市占率达24.4% [115]，净客户收入留存率为115% [115]，正积极出海并发力增值软件业务 [116]，在各大电商平台围绕“AI+生态闭环”竞争加剧的背景下，其中立、跨平台的第三方SaaS工具稀缺性提升 [118] - **石基信息**：AI已应用于酒店营销和PMS、POS产品的辅助预测 [119]，核心云产品SaaS业务年度可重复订阅费（ARR）同比增长21.4%，达到约5.4亿元 [121]，全球化进程突破，其Daylight PMS产品获万豪集团认证为中国区首选云PMS [121] EDA等研发设计类软件 - 国产工业软件技术壁垒高，与国外头部厂商差距明显，国产化率低，替代空间广阔 [17] - 在持续高强度研发投入下，国产厂商产品力迅速提升，性价比优势明显 [8][17] - 国产厂商正借助并购投资补足技术短板，在行业理性回归与政策支持下，并购整合有望加速 [8][17] 智能驾驶与机器人 - 展望2026年，智能驾驶领域OEM价格竞争未明显缓解，同时存在一定的补贴退坡 [8][18] - 建议重点关注三个方向：竞争格局好的智驾芯片赛道、出海方向（包括海外业务规模大的tier1和激光雷达）、以及处在从0到1变化的无人驾驶新赛道 [8][18] - 机器人板块，看好智驾玩家的跨界突破，重点推荐全球AMR龙头极智嘉 [8][18] 信创&鸿蒙 - 传统信创方向：自主可控的替代性需求相对确定，但2025年资金落地节奏低于预期，资金落地是核心 [8][18] - 鸿蒙方向：2025年鸿蒙PC的发布及产品迭代，对外包应用公司不仅是业务增量的催化剂，更是技术升级与生态地位重塑的契机 [8][18] 能源信息化 - 电网资本开支（capex）持续稳健增长，下游支付能力稳定，强化了板块业绩增长稳定性 [18] - 2025年136号文正式刊发，电力市场化改革迎来标志性节点 [8][18] - 政策兑现节奏仍需关注，参考历史，或在2026年下半年有更多进展 [18] 主要推荐公司 - **AI基础设施**：算力方向推荐寒武纪、浪潮信息、紫光股份，建议关注中科曙光；模型及工具方向推荐第四范式，建议关注商汤、科大讯飞、星环科技 [8][19] - **AI应用**：晶泰控股、虹软科技、聚水潭、石基信息、税友股份、金蝶国际、金山办公、合合信息、万兴科技，建议关注汉得信息、光云科技、卓易信息 [8][19] - **智能驾驶与机器人**：极智嘉、黑芝麻智能、锐明技术，建议关注德赛西威、速腾聚创等 [8][21] - **EDA等研发设计类软件**：广立微、概伦电子、华大九天、中望软件，建议关注中控技术、索辰科技、浩辰软件等 [8][21] - **信创&鸿蒙**：金山办公、软通动力，建议关注太极股份、纳思达等 [8][21] - **能源信息化**：国能日新、朗新集团，建议关注国网信通、南网数字等 [8][22] - **其他**：新大陆、九方智投控股、顶点软件、同花顺 [8][23]

公司财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入2.30亿元，同比增长16.34% [1] - 2025年前三季度公司实现净利润4222万元，同比增长21.60% [1] - 2025年前三季度公司净利率为18.35% [1] 公司经营与战略 - 公司围绕主业持续深耕、积极进取 [1] - 公司的盈利能力与增长势头得益于战略引领下的主动施策 [1]

公司战略与业务进展 - 公司持续聚焦主业并加快战略落地 [2] - 公司通过积极实施现金分红和强化市场沟通来增强市场认可度与长期投资价值 [2] - 公司根据年度经营成果、未来发展规划及股东回报原则来安排利润分配方案 [2] 产品矩阵与品牌价值 - 公司本年度成功收购匈牙利BIM软件公司CadLine [2] - 公司本年度成立子公司浩科数智 [2] - 公司本年度通过战略合作布局3D CAD产品 [2] - 公司已初步形成涵盖二维CAD、云化CAD、三维CAD的完整产品矩阵 [2] - 公司品牌价值显著提升 [2] 全球化与可持续发展 - 公司的举措进一步推动业务全球化布局和可持续发展 [2]

募集资金基本情况 - 公司获准首次公开发行人民币普通股1,121.8200万股，每股发行价格为103.40元，募集资金总额为1,159,961,880.00元 [1] - 扣除发行费用109,651,451.17元（不含增值税）后，实际募集资金净额为1,050,310,428.83元 [1] - 立信会计师事务所已于2023年9月27日对资金到位情况进行审验并出具验资报告 [1] 新增募投项目实施主体决策 - 公司于2025年10月28日召开董事会和监事会，并于2025年11月14日召开临时股东会，审议通过相关议案 [2] - 议案同意募投项目"3D BIM平台软件研发项目"新增子公司上海浩科数智软件技术有限公司为实施主体 [2] - 公司授权管理层办理使用部分募集资金向控股子公司实缴出资的具体事项 [2] 募集资金专户开立与协议签署 - 为规范募集资金管理，子公司浩科数智于近日开立了募集资金专项账户 [3] - 公司及浩科数智、保荐人与招商银行上海分行签署了《募集资金专户存储三方监管协议》 [3] - 协议内容与上海证券交易所制订的范本不存在重大差异 [3] 募集资金专户存储三方监管协议主要内容 - 专户账号为121986397610008，截至2025年12月2日专户余额为0万元，该账户仅用于"3D BIM平台软件研发项目" [4] - 丙方（中信建投证券）作为保荐人，需对募集资金使用情况进行监督，并至少每半年度进行一次现场调查 [5] - 乙方（招商银行）需按月（每月10日前）向甲方出具专户对账单，并抄送给丙方 [6] - 甲方1次或12个月内累计从专户支取金额超过5000万元且达到募集资金净额的20%时，需及时通知丙方 [6] - 协议自三方签署盖章之日起生效，至专户资金全部支出完毕并依法销户之日起失效 [7]

募集资金 - 公司获准首次公开发行 1121.82 万股，每股发行价 103.40 元，募资 11.5996188 亿元[2] - 扣除费用后，实际募资净额 10.5031042883 亿元[2] 公司决策 - 2025 年 10 月 28 日召开董事会和监事会，11 月 14 日股东会同意新增子公司为募投主体[3] 资金账户 - 浩科数智近日开立募集资金专项账户，截至 2025 年 12 月 2 日余额 0 万元[4][5] 资金监管 - 丙方至少每半年对募集资金存放与使用情况现场调查[6] - 乙方按月出具专户对账单并抄送给丙方[7] - 甲方支取金额超条件时应通知丙方并提供清单[7]

股价表现 - 公司股票收盘价报53.36元，较前日下跌6.75% [1] - 当前股价处于破发状态，低于103.40元/股的发行价格 [1] 首次公开发行(IPO)详情 - 公司于2023年10月10日在上海证券交易所科创板上市 [1] - 发行股份总数为11,218,200股，发行价格为每股103.40元 [1] - 首次公开发行募集资金总额为115,996.19万元 [1] - 扣除发行费用后，实际募集资金净额为105,031.04万元 [1] - 最终募集资金净额比原计划74,705.74万元超出30,325.30万元 [1] 募集资金用途 - 原计划募集资金拟用于跨终端CAD云平台研发项目、2D CAD平台软件研发升级项目、3D BIM平台软件研发项目及全球营销及服务网络建设 [1] 发行费用构成 - 首次公开发行股票发行费用总额为10,965.15万元 [1] - 其中保荐及承销费用为7,980.54万元 [1] 分红方案 - 公司公告2024年5月16日分红方案为每10股派发现金股息10元（税前）并转增4.6股 [1] - 除权除息日为2024年5月23日 [1]

公司股价表现 - 11月19日股价下跌5 94%至57 00元/股 [1] - 当日成交额达1 13亿元 换手率为4 65% [1] - 公司总市值为37 34亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为苏州浩辰软件股份有限公司 成立于2001年11月27日 于2023年10月10日上市 [1] - 公司位于江苏省苏州工业园区 主营业务为CAD相关软件的研发及推广销售 [1] - 主营业务收入构成为CAD软件业务60 30% CAD云化业务20 77% 互联网广告推广业务14 30% 其他业务4 62% [1] 主要流通股东情况 - 华夏稳增混合基金（519029）于三季度新进公司十大流通股东 持有56 91万股 占流通股比例1 41% [2] - 11月19日该基金持仓浮亏约204 89万元 [2] - 该基金今年以来收益率为38 83% 近一年收益率为38 72% 成立以来累计收益达492 54% [2] - 基金经理彭海伟累计任职时间11年310天 现任基金资产总规模13 14亿元 [2]

大宗交易概况 - 11月18日发生一笔大宗交易，成交量31.00万股，成交金额1822.18万元，成交价58.78元，相对当日收盘价折价3.00% [2] - 买方营业部为中信证券股份有限公司上海分公司，卖方营业部为中国中金财富证券有限公司成都滨江东路证券营业部 [2] - 近3个月内该股累计发生2笔大宗交易，合计成交金额为2386.81万元 [2] 近期股价与资金表现 - 11月18日收盘价为60.60元，当日上涨3.06%，日换手率为6.23%，成交额为1.54亿元 [2] - 当日主力资金净流入1526.92万元 [2] - 近5日股价累计上涨4.86%，近5日资金合计净流入3823.11万元 [2] 融资余额变动 - 公司最新融资余额为1.60亿元 [3] - 近5日融资余额增加2033.38万元，增幅为14.60% [3] 公司基本信息 - 苏州浩辰软件股份有限公司成立于2001年11月27日 [3] - 公司注册资本为6551.4288万人民币 [3]

交易概况 - 浩辰软件于11月18日发生一笔大宗交易，成交量为31万股，成交金额为1822.18万元 [1] - 该笔大宗交易的成交价为58.78元，较当日市场收盘价60.6元折价3% [1] - 此笔交易占公司当日总成交额的10.6% [1] 交易细节 - 交易证券简称为浩辰软件，证券代码为688657 [2] - 交易日期为11月18日 [2]

行业趋势 - 国产CAD软件渗透率正逐步提升 [1] - 未来3至5年市场资源将逐步集中 [1] - 国产替代进程正在加速 [1] 公司战略与准备 - 公司积极把握国产替代的历史机遇 [1] - 公司坚持"产品自主可控+适配国产操作系统"的发展策略 [1] - 公司将通过内生和外延相结合的方式实现跨越式发展 [1] - 公司积极关注外延式发展机会，可能考虑并购 [1] 技术与产品 - 公司已实现2D CAD、BIM及云化技术的自主可控 [1] - 主要产品兼容麒麟、UOS、Deepin、中科方德、中兴新支点、EulerOS等多款主流国产操作系统 [1]