财务数据关键指标变化 - 2024年度营业总收入544,193.99万元，同比增长12.41%[4][6] - 2024年度利润总额53,938.21万元，同比下降5.02%[4][6] - 2024年度归属于母公司所有者的净利润50,392.77万元，同比下降10.52%[4][6] - 2024年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润48,341.83万元，同比下降12.63%[4][6] - 报告期末总资产835,375.97万元，较报告期初增长1.84%[4][6] - 报告期末归属于母公司的所有者权益549,330.70万元，较报告期初增长4.34%[4][6] - 基本每股收益0.64元，同比下降11.11%[4] - 加权平均净资产收益率9.41%，较上年减少1.75个百分点[4] 股本变化 - 公司股本较上年期末增加40%，因实施权益分派资本公积转增股本[4][9] 净利润下降原因 - 2024年新拓展智能新品处于前期市场建设阶段，营销费用投入加大致净利润下降[8]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 2025年2月19日苹果举办新品发布会，有望催化全球智能家居第二增长曲线 [1] - 萤石网络多维度终端产品矩阵布局形成业绩增长发力点 [2] - 中长期AI+云化战略下明确萤石网络的核心竞争力 [4] 根据相关目录分别进行总结 终端产品矩阵 - RK3家庭服务机器人在萤石蓝海大模型支持下，有数字人交互功能，可作为家庭医生和教师提供特色服务 [2] - 视频通话摄像机S10引入双向可视功能，满足双向看护需求 [2] - TAMO移动看护摄像机有运动和宠物识别跟随能力，可远程与宠物互动 [2] - 萤石云视觉商用清洁机器人BS1采用多摄像头视觉系统定位导航，适用于中小型场景 [2] - 2023年公司发布多系列人脸视频智能锁，引领智能锁行业进入双摄+人脸时代 [3] 核心竞争力 - 萤石是全球化物联网云服务平台服务提供商，云平台设备接入数超2.5亿，视频类超2亿，为C端和B端提供服务 [4] 投资建议 - 预计2024 - 2026年公司营收分别为54.79、64.12、78.68亿元，EPS分别为0.73、0.91、1.22元，2025年2月19日收盘价对应市盈率分别55X、44X、33X [4] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|4,840|5,479|6,412|7,868| |增长率（%）|12.4|13.2|17.0|22.7| |归属母公司股东净利润（百万元）|563|574|718|960| |增长率（%）|68.8|1.9|25.0|33.8| |每股收益（元）|0.71|0.73|0.91|1.22| |PE|56|55|44|33| |PB|6.0|5.7|5.2|4.8| [5] 公司财务报表数据预测汇总 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|4,840|5,479|6,412|7,868| |营业成本（百万元）|2,766|3,068|3,462|4,091| |营业税金及附加（百万元）|30|44|51|63| |销售费用（百万元）|697|877|1,026|1,259| |管理费用（百万元）|161|164|256|393| |研发费用（百万元）|731|822|962|1,180| |EBIT（百万元）|510|553|710|953| |财务费用（百万元）|-61|-40|-30|-35| |资产减值损失（百万元）|-11|-13|-15|-17| |投资收益（百万元）|0|0|0|0| |营业利润（百万元）|572|580|725|970| |营业外收支（百万元）|-4|0|0|0| |利润总额（百万元）|568|580|725|970| |所得税（百万元）|5|6|7|10| |净利润（百万元）|563|574|718|960| |归属于母公司净利润（百万元）|563|574|718|960| |EBITDA（百万元）|610|725|938|1,251| |成长能力（%）| | | | | |营业收入增长率|12.39|13.21|17.02|22.71| |EBIT增长率|69.06|8.38|28.38|34.24| |净利润增长率|68.80|1.93|25.04|33.82| |盈利能力（%）| | | | | |毛利率|42.85|44.00|46.00|48.00| |净利润率|11.63|10.47|11.19|12.20| |总资产收益率ROA|6.87|7.15|8.25|9.94| |净资产收益率ROE|10.69|10.32|11.98|14.57| |偿债能力| | | | | |流动比率|2.70|3.42|3.37|3.25| |速动比率|2.35|2.77|2.73|2.61| |现金比率|1.97|2.21|2.15|2.01| |资产负债率（%）|35.73|30.73|31.16|31.79| |经营效率| | | | | |应收账款周转天数|64.89|65.00|65.00|65.00| |存货周转天数|91.69|130.00|130.00|130.00| |总资产周转率|0.63|0.68|0.77|0.86| |每股指标（元）| | | | | |每股收益|0.71|0.73|0.91|1.22| |每股净资产|6.69|7.06|7.61|8.37| |每股经营现金流|1.23|-0.29|1.13|1.47| |每股股利|0.50|0.36|0.46|0.61| |估值分析| | | | | |PE|56|55|44|33| |PB|6.0|5.7|5.2|4.8| |EV/EBITDA|45.39|38.17|29.51|22.13| |股息收益率（%）|1.25|0.91|1.14|1.53| [9][10]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 2025年2月19日苹果举办新品发布会，有望催化全球智能家居第二增长曲线 [1] - 萤石网络多维度终端产品矩阵布局形成业绩增长发力点，如RK3家庭服务机器人、视频通话摄像机S10、TAMO移动看护摄像机、萤石云视觉商用清洁机器人BS1等产品各有特色功能 [2] - 2023年公司在智能入户方面发布多个系列人脸视频智能锁，引领智能锁行业进入双摄+人脸时代 [3] - 萤石网络是全球化物联网云服务平台服务提供商，云平台设备接入数超2.5亿，面向不同客户提供相应服务 [4] - 在科技巨头明确AI终端为发展主线前提下，萤石网络提前布局并发布多款AI终端，中长期在AI+云化战略下或将持续受益，预计2024 - 2026年公司营收分别为54.79、64.12、78.68亿元，EPS分别为0.73、0.91、1.22元 [4] 盈利预测与财务指标 成长能力 - 2023 - 2026年营业收入分别为48.4亿、54.79亿、64.12亿、78.68亿元，增长率分别为12.4%、13.2%、17.0%、22.7% [5] - 2023 - 2026年归属母公司股东净利润分别为5.63亿、5.74亿、7.18亿、9.60亿元，增长率分别为68.8%、1.9%、25.0%、33.8% [5] 盈利能力 - 2023 - 2026年毛利率分别为42.85%、44.00%、46.00%、48.00%，净利润率分别为11.63%、10.47%、11.19%、12.20% [9][10] 偿债能力 - 2023 - 2026年流动比率分别为2.70、3.42、3.37、3.25，速动比率分别为2.35、2.77、2.73、2.61，现金比率分别为1.97、2.21、2.15、2.01，资产负债率分别为35.73%、30.73%、31.16%、31.79% [9][10] 经营效率 - 2023 - 2026年应收账款周转天数均约为65天，存货周转天数分别为91.69、130.00、130.00、130.00天，总资产周转率分别为0.63、0.68、0.77、0.86 [10] 每股指标 - 2023 - 2026年每股收益分别为0.71、0.73、0.91、1.22元，每股净资产分别为6.69、7.06、7.61、8.37元，每股经营现金流分别为1.23、 - 0.29、1.13、1.47元，每股股利分别为0.50、0.36、0.46、0.61元 [10] 估值分析 - 2023 - 2026年PE分别为56、55、44、33，PB分别为6.0、5.7、5.2、4.8，EV/EBITDA分别为45.39、38.17、29.51、22.13，股息收益率分别为1.25%、0.91%、1.14%、1.53% [10]

纪要涉及的公司 萤石网络 纪要提到的核心观点和论据 1. **业务转型与渠道拓展** - 2024年开始推动新零售店转型，2025年继续推进，以平衡线上线下渠道，应对经销商渠道压力[2][4] - 国际市场重点建设欧洲KA渠道，引入多种智能家居产品，计划探索更多创新型产品[2][4] 2. **产品线发展状况** - 摄像头是现金流业务，受运营商影响增速放缓，但仍占重要地位[2][5] - 智能入户设备预计2025年成为第二条现金流业务，公司将加大对其利润考核权重[2][3][5] 3. **AI技术应用** - 采用矩阵式研发，通过蓝海大模型端云协同，将AI功能分层应用于产品和云服务，提升用户体验并控制成本[2][4] - 以视频视觉为核心优势，扩展至物联网场景，积累专业数据提升空间智能化水平，提供高阶AI解决方案[2][7] - 更新AI策略为“二加五加二”，垂直一体化模式提升视频视觉和AI交互竞争力[2][8] 4. **市场竞争策略** - 以视频和视觉为核心技术，结合AI交互，开放物联网云平台接入生态产品，学习华为和小米营销能力[8][9] - 云服务在B端市场发展速度快于海康威视EDG，提供全站开放的PaaS平台，覆盖更多场景[15] 5. **云业务发展** - 云业务增速迅猛，增长逻辑主要体现在订阅模式上，2024年B端收入增速超C端，占比更高[12] - C端增值服务与硬件强耦合，AI应用推动C端增值服务，B端全站开放PaaS平台推动数字化转型[2][12][13] 6. **智能服务机器人规划** - 业务涵盖C端和B端市场，C端占比相对较大但仍处于孵化阶段，B端推出商用新产品BS One[9] - BS One是业内唯一采用ETS全视觉感知系统的商业机器人，与海康威视渠道协同推广B端市场[11] 7. **其他业务情况** - 发布一款手表，未来继续探索智能穿戴设备领域，推出更多具备AI交互功能的产品[8] - 物联网卡配合4G流量以及萤石云服务增速不错，但规模未达特别大程度，云存储比例下降但仍占较大比重[21] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 存储芯片价格下降，2024年成本红利相比2023年有所减弱，公司通过采购和存货管理平衡成本，但受大周期影响[18] 2. 短期内利润改善不明显，受整体供应链大周期影响[19] 3. 采用自研模型与第三方模型相结合的混合模式，自研集中在视频视觉和垂直互联场景，第三方模型偏向半通用型[17] 4. 超低功耗芯片是核心项目，适用于电池类产品，公司还有其他技术定制需求的原材料，与供应商深度联合研发[22] 5. 摄像头价格下降因平台补贴，公司不提倡价格战，根据不同国家地区调整产品布局策略[25]

增持计划 - 电科投资自2024年10月19日起6个月内增持，金额2 - 4亿元[3] - 增持时间过半，累计增持1,318,099股，占比0.1674%，金额39,626,649.92元[3] - 增持目的是对公司未来有信心及认可长期价值[6] 股权情况 - 增持前电科投资未直接持股，电科集团间接持股48%[5] 其他信息 - 增持方式多样，资金为自有或自筹[6] - 承诺不减持，计划可能延迟或无法完成[6][9] - 增持不影响上市条件和控制权[10]

业绩总结 - 公司首次公开发行11,250万股股份，发行价28.77元/股，募资总额32.37亿元，净额31.21亿元[2] 项目进展 - 萤石智能制造重庆基地等4项目拟投入资金分别为17.95亿、6.80亿、3.09亿、3.38亿元[5] - 截至2024年11月30日，重庆基地项目投入9.25亿元，占比约51.53%[6] 未来展望 - 重庆基地项目预定可使用状态从2024年12月调整至2025年12月[6] 其他新策略 - 2024年12月20日，董事会和监事会通过部分募投项目延期议案[9]

募资情况 - 公司首次公开发行11,250万股，发行价28.77元/股，募资32.37亿元[3] - 扣除费用后，募资净额31.21亿元，计入股本1.13亿元，资本公积30.09亿元[4] 现金管理 - 公司及子公司拟用不超10.07亿闲置募资现金管理[2] - 期限12个月，资金可滚动使用，投资保本产品[5] - 收益优先补足募投项目，采取风控保障资金安全[7][10]

会议决策 - 2024年12月20日召开第二届董事会第六次会议，7名董事全出席[2] - 审议通过部分募投项目延期、子公司签合同、闲置资金现金管理议案[3][4][5] 事项说明 - 部分募投项目延期不改变投资等内容，不影响实施[3] - 子公司签合同事项已通过审议，无需股东大会[3][4] 信息披露 - 三项议案具体内容2024年12月21日在上海证券交易所网站披露[3][4][5]

上市信息 - 公司2022年12月28日在科创板上市，发行1.125亿股，发行后总股本5.625亿股[3] 权益分派 - 2024年5月以5.625亿股为基数，每股派0.5元、转增0.4股，总股本变为7.875亿股[5] 限售股情况 - 本次上市流通限售股472.5万股，占比0.6%，24个月限售期[3][8] - 2024年12月30日上市流通，股东为中金财富，剩余限售股为0[2][9]

股本情况 - 公司2022年12月28日上市，发行A股1.125亿股，发行后总股本5.625亿股[1] - 权益分派后总股本由5.625亿股变更为7.875亿股[4] 限售股情况 - 本次上市流通限售股472.5万股，占股本0.6%，24个月限售期[2] - 2024年12月30日上市流通，股东为中金财富证券[2][7][8] 利润分配 - 2024年5月9日通过预案，以5.625亿股为基数，每股派现0.5元转增0.4股[3][4]