一、涉及公司 昱能科技[1] 二、核心观点与论据 （一）经营业绩 1. **2024年第三季度** - 营收6.34亿元，环比增长34.61%，同比增长104.33%；归母净利润为6,164.5万元，环比增长28.74%，同比增长33.47%[3] 2. **2024年1 - 9月** - 营收15.33亿元，同比增长58.31%；综合毛利率为32.57%；归母净利润1.49亿元，同比下降17.14%，主要因前期投入加大[3] （二）产品销售 1. **微粒含能量分配器和自控观察器** - 2024年1 - 9月，微粒含能量分配器销售85.8万台，销售收入13亿元，同比增长11.75%，综合毛利率为41.22%；自控观察器销售80.4万台，销售收入1.33亿元，同比增长13.68%，平均毛利率40.42%，提高12个百分点[4] 2. **货运储能产品** - 逐步放量，2024年1 - 9月实现销售收入2037万元，同比增长820%[4] 3. **工商业省业务** - 快速增长，2024年前三季度完成多个标杆项目交付，实现销售收入4.45亿元[4] - 一拖二产品占比较大，基本上70%以上是一拖四，且在不断优化产品结构[13] - 易飞万和易飞害两种阳台公主产品三季度占比约10%，预计12月份会有所增加，主要消费集中在明年一季度[22] - 第四季度市场对新产品期望较高，老产品销售保持平稳[23] （三）库存情况 1. **截至2024年9月30日** - 库存总额为12.71亿元，较6月30日减少2.45亿元；存货周转率为0.73，与去年同期0.38相比几乎翻倍；存货结构进一步优化，约40%为原材料和加工物资，50%为成品库存，其余为合同履约成本[5] - 欧洲分布式疫病区截至2024年9月30日库存为6.4亿元，相比之前下降1.6亿元，去库存过程顺利，逆变器价格波动不大[27] - 目前库存主要以一拖二和Df三类产品为主，四季度不会大规模降价促销，自然销售可消化库存，特定时段和区域可能有促销活动[26] （四）技术研发 1. **第五代微粒产品** - 处于预演阶段，已完成第四代产品，在拓扑架构、参数和器件应用方面领先，目前主要工作是优化设计、降低成本和提高稳定性[6] （五）市场布局 1. **海外市场** - 欧洲市场占比超过60%（其中DIY市场占比约10%），美国市场占比20 - 30%，全球其他市场（新兴市场）占比约20 - 30%，整体市场增速预计明年约20%左右，DIY板块在新兴市场表现突出[11][17] - 看好工商业光伏市场微利化前景，已推出相关解决方案，积极参与中小规模项目，在兆瓦或500千瓦以下中小规模项目中，欧洲和北美市场趋势明显，一些国家强制要求车棚安装光伏系统带来机会，国内小规模商业项目有吸引力但速度需时间验证[8] - 已在规划中考虑中东、乌克兰、东南亚等市场，俄乌战争结束后相关地区需求将增加，东南亚等新兴市场发展潜力巨大，已推出低成本产品并制定经营计划[9] - 明年增长点包括海外市场拓展、威力渠道扩展以及工商处业务出海，国内外业务有望增长，海外业务对毛利率提升重要，海外毛利率高于国内[19][20] - 对未来3 - 5年，认为新兴市场（低收入和贫困地区）和海外工商业市场将推动业绩显著增长，已针对新兴市场开发产品并布局，海外工商业市场潜力大[29] - 明年整体出货预期约20%增长，新兴市场可能爆发性增长但有不确定性，今年在手订单约5亿（约500兆瓦时），预计明年逐步完成但工商业项目验收有不确定性，对明年发展前景乐观，尤其是海外市场[32][33] 2. **美国市场政策影响** - 美国大选虽可能影响新能源政策，但已有政策如税收优惠难彻底推翻，且美国各州尤其是加州等积极推进新能源政策，新任领导人马斯克支持新能源，总体不会出现极端不利变化[7] （六）其他业务相关 1. **销售模式与客户** - 销售模式主要是将产品卖给电子厂或集成商，最终以海尔为主要客户，根据客户需求提供匹配产品，有时有电池销售但以卖给海尔为主[16] 2. **集成工作与销售收入** - 集成工作主要由电子厂负责，将各模块认证后集成，销售收入不直接体现电池收入，而是通过整体系统解决方案实现[15] 3. **库存减值处理** - 采用核电性整理成本处理法，根据库存情况及未来计划分析，账面累计存货余额接近1亿，库龄是分析手段之一，还需考虑实际用途和未来计划[18] 4. **费用率较低原因** - 各季度费用分布稳定，随着收入增长，费用占比下降，目前费用总额已达较高水平，未来营收持续增长时，费用总额不变或略增，费用率可能逐渐下降[31] 5. **欧洲逆变器行业** - 从公开数据看，包括帕瓦罗尔计划等显示未来几年欧洲逆变器行业将增长，一些政策如电动车相关政策将促进发展，预计未来几年保持稳定增长态势[28] 6. **上游供应链** - 国内芯片设计和制造能力发展迅速，汽车行业带动相关技术进步，逆变器行业所需工业级芯片基本能国产化，供应链丰富稳定，长期使用国内品牌并与多家国内企业合作，芯片供应不会紧张，国产化进程稳步推进[30] 三、其他重要内容 1. 公司目前自身暂无直接与大型在线销售平台合作计划，而是支持和配合下游客户在网上进行销售[10] 2. 市场竞争格局中，微利板块向微储转型趋势明显，非专业DIY市场尤甚，线上渠道竞争更激烈，在中国市场现象明显，公司通过与电子厂合作在研发、并网效率方面提升竞争力[14] 3. 阳台光储产品在德国、法国、奥地利等欧洲国家销售，还推出符合当地电压特性产品并优化信贷成本[24][25] 4. 明年随着DIY微光储备系统推向市场和欧洲高额补贴政策推动工商业光伏发展，预计欧洲市场将持续增长，车棚应用场景也将带动需求增长[27]

文章核心观点 企查查显示浙江昱领科技有限公司近日成立，由昱能科技和浙江博英新能源有限公司共同持股，经营范围涉及光伏等领域 [1] 公司信息 - 浙江昱领科技有限公司法定代表人为罗宇浩，注册资本2550万元 [1] - 该公司经营范围包含光伏设备及元器件制造、电池制造、太阳能发电技术服务、储能技术服务等 [1] - 企查查股权穿透显示该公司由昱能科技、浙江博英新能源有限公司共同持股 [1]

会议信息 - 2024年第三季度业绩说明会于2024年11月18日15:30 - 16:30召开[4][7] - 会议方式为网络及电话会议[4][6][7] - 会议地点为价值在线（www.ir-online.cn）[4][7] 参会人员 - 包括董事长凌志敏等，独立董事顾建汝可能调整[7] 投资者参与 - 11月18日12:00前可提问，15:30前可报名[3][7][8] - 届时通过“腾讯会议”或“易董app”参会[8] 联系信息 - 联系部门为证券部，电话0573 - 83986968，邮箱public@apsystems.cn[9]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 1) 24Q3 公司微逆出货约 26 万台,环比持平,毛利率基本稳定;分区域看公司仍以欧美为主,欧洲占比约 60%,Q3 工商储项目集中交付推动公司业绩提升,实现营收约 2.6 亿元,环增 150%+,毛利率约 15%,基本维持稳定 [2] 2) 24Q3 期间费用率下降,存货逐步消化,经营活动现金流净额增加 [3] 3) 考虑微逆需求有所放缓,我们略微下调公司盈利预测,预计公司 2024-2026 年归母净利润为 2.26/3.01/3.94 亿元,同增 3%/33%/31%,对应 PE 为 39/29/23 [3] 财务数据总结 1) 营业总收入:2024E 20.11 亿元,同比增长 41.59%;2025E 26.39 亿元,同比增长 31.23%;2026E 34.26 亿元,同比增长 29.83% [9] 2) 归母净利润:2024E 2.26 亿元,同比增长 2.58%;2025E 3.01 亿元,同比增长 33.07%;2026E 3.94 亿元,同比增长 30.94% [9] 3) 毛利率:2024E 34.76%,2025E 33.54%,2026E 32.42% [9] 4) 资产负债率:2023A 22.04%,2024E 19.43%,2025E 21.09%,2026E 23.23% [10] 5) 每股收益:2024E 1.45 元,2025E 1.92 元,2026E 2.52 元 [9]

募资情况 - 公司获准发行2000.00万股，每股发行价163.00元，募资326,000.00万元，净额303,699.49万元[1] 项目投入 - 研发中心建设项目投入27,232.43万元[5] - 全球营销网络建设项目投入8,319.32万元[5] - 补充流动资金项目投入20,000.00万元[5] 项目拓展 - 使用超募资金10,000.00万元增资子公司实施电站项目[5] - 电站项目增加江苏、四川、重庆等实施地点[6] 决策情况 - 2023年10月13日审议通过增资子公司议案[5] - 2024年10月30日审议通过增加实施地点议案[9] - 监事会同意、保荐机构对增加实施地点无异议[10][12]

财务数据关键指标变化 - 营业收入 - 本报告期营业收入为6.34亿元，同比增长104.33%；年初至报告期末为15.33亿元，同比增长58.31%[2][8] - 2024年前三季度营业总收入15.33亿元，较2023年前三季度的9.69亿元增长57.28%[20] 财务数据关键指标变化 - 净利润 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润为6164.50万元，同比增长33.47%；年初至报告期末为1.49亿元，同比下降17.14%[2] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4962.60万元，同比增长18.22%；年初至报告期末为1.38亿元，同比下降10.97%[2] - 2024年前三季度净利润为1.5521023179亿元，2023年前三季度为1.7233547576亿元[21] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为1.4945813375亿元，2023年前三季度为1.8037857279亿元[21] 财务数据关键指标变化 - 每股收益 - 本报告期基本每股收益为0.40元/股，同比增长37.93%；年初至报告期末为0.96元/股，同比下降16.52%[4] - 本报告期稀释每股收益为0.40元/股，同比增长37.93%；年初至报告期末为0.96元/股，同比下降16.52%[4] - 2024年前三季度基本每股收益为0.96元/股，2023年前三季度为1.15元/股[22] 财务数据关键指标变化 - 净资产收益率 - 本报告期加权平均净资产收益率为1.75%，增加0.50个百分点；年初至报告期末为4.15%，减少0.65个百分点[4] 财务数据关键指标变化 - 研发投入 - 本报告期研发投入为3042.31万元，同比下降18.25%；年初至报告期末为8704.19万元，同比增长8.10%[4] - 本报告期研发投入占营业收入的比例为4.80%，减少7.19个百分点；年初至报告期末为5.68%，减少2.63个百分点[4] - 2024年前三季度研发费用8704.19万元，较2023年前三季度的8051.85万元增长8.10%[20] 财务数据关键指标变化 - 资产与权益 - 上年度末总资产为47.50亿元，本报告期末比上年度末增长2.73%；上年度末归属于上市公司股东的所有者权益为36.77亿元，本报告期末比上年度末下降0.27%[4] - 2024年9月30日流动资产合计42.10亿元，较2023年末的41.33亿元增长1.86%[16] - 2024年9月30日非流动资产合计6.69亿元，较2023年末的6.16亿元增长8.53%[18] - 2024年9月30日资产总计48.79亿元，较2023年末的47.50亿元增长2.60%[18] 财务数据关键指标变化 - 负债 - 2024年9月30日流动负债合计10.57亿元，较2023年末的9.45亿元增长11.71%[19] - 2024年9月30日非流动负债合计1.23亿元，较2023年末的1.02亿元增长20.99%[19] - 2024年9月30日负债合计11.81亿元，较2023年末的10.47亿元增长12.87%[19] 财务数据关键指标变化 - 非经常性损益 - 年初至报告期末非经常性损益合计为1.12亿元[7] 财务数据关键指标变化 - 营业成本与费用 - 2024年前三季度营业总成本12.78亿元，较2023年前三季度的7.72亿元增长65.70%[20] - 2024年前三季度销售费用9940.91万元，较2023年前三季度的9730.41万元增长2.16%[20] 财务数据关键指标变化 - 营业利润 - 2024年前三季度营业利润为2.0349524562亿元，2023年前三季度为2.0819019383亿元[21] 财务数据关键指标变化 - 现金流量 - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为15.0647037784亿元，2023年前三季度为10.6163440383亿元[23] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为6.1953005941亿元，2023年前三季度为 - 9.3150623549亿元[23] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为 - 1.5342702798亿元，2023年前三季度为4.4061793995亿元[24] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为 - 4.2699692889亿元，2023年前三季度为8.6457326171亿元[24] - 2024年前三季度现金及现金等价物净增加额为0.0589859885亿元，2023年前三季度为 - 0.188704894亿元[24] - 2024年前三季度期末现金及现金等价物余额为9.8585674693亿元，2023年前三季度为19.6055538354亿元[24] 股东持股情况 - 凌志敏持股22,721,373股，持股比例14.54%；天通高新集团有限公司持股21,500,689股，持股比例13.76%；罗宇浩持股19,380,344股，持股比例12.4%[10] - 高利民持有无限售条件流通股12,581,873股；嘉兴汇能投资管理合伙企业（有限合伙）持有5,558,035股；嘉兴汇英投资管理合伙企业（有限合伙）持有3,328,326股[12] - 杭州士兰控股有限公司期初普通账户、信用账户持股1,506,999股，比例1.35%，期初转融通出借股份且尚未归还500,000股，比例0.45%[14] - 杭州士兰控股有限公司期末普通账户、信用账户持股2,427,320股，比例1.55%，期末转融通出借股份且尚未归还数量为0[14] 股东股权结构 - 潘建清持有天通高新集团有限公司63.75%的股权，是其实际控制人；海宁市实业产业投资集团有限公司持有天通高新集团有限公司9.62%的股权[12] - 嘉兴汇能投资管理合伙企业和嘉兴汇英投资管理合伙企业为同一执行事务合伙人，凌志敏持有嘉兴汇英投资管理合伙企业1.02%的财产份额[12] 股份回购情况 - 截至2024年9月11日，公司已实际回购股份1,743,788股，占总股本156,277,435股的比例为1.1158%[15] - 公司股份回购成交最高价为128.99元/股，最低价为42.95元/股，回购均价为92.7143元/股，已支付资金总额为161,674,119.61元[15] - 报告期末回购专用证券账户持有的普通股数量为1,743,788股，占公司总股本的1.12%[11] 股东股份质押情况 - 天通高新集团有限公司质押股份数量为5,180,000股[10]

业绩总结 - 2024年第三季度确认信用和资产减值损失3367.38万元[2] - 2024年第三季度转回信用减值损失35.51万元[2] - 2024年第三季度计提存货跌价损失3402.89万元[2][3] - 本次计提减值影响2024年三季报利润总额3367.38万元[3] - 本次计提减值减少报告期末所有者权益[3]

会议信息 - 公司第二届监事会第十二次会议通知于2024年10月18日送达，10月30日现场召开[2] - 会议应到监事3人，实到3人[2] 审议事项 - 审议通过《关于<2024年第三季度报告>的议案》，3票同意[3][4] - 审议通过《关于部分超募资金投资项目增加实施地点的议案》，3票同意[5][6]

证券代码：688348 证券简称：昱能科技 公告编号：2024-067 昱能科技股份有限公司 关于部分超募资金投资项目增加实施地点的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示 昱能科技股份有限公司（以下简称"公司"或"昱能科技"）于 2024 年 10 月 30 日召开第二届董事会第十四次会议和第二届监事会第十二次会议，审议通 过了《关于部分超募资金投资项目增加实施地点的议案》，同意"昱能 30MW 分 布式光伏电站建设及运营项目"增加实施地点。 上述事项在董事会审批权限范围内，无需提交股东会审议。保荐机构东方证 券股份有限公司对上述事项出具了明确的核查意见。本次仅涉及部分超募资金投 资项目实施地点增加,不影响超募资金投资项目的建设内容，不会对超募资金投 资项目的实施造成实质性影响，不存在变相改变募集资金用途或损害公司和股东 利益的情形。 一、募集资金基本情况 根据中国证券监督管理委员会于 2022 年 4 月 1 日出具的《关于同意昱能科 技股份有限公司首次公开发行股票注册的批复》（证监许可〔20 ...

权益变动结果 - 本次权益变动后嘉兴汇英和嘉兴汇能合计持股8,786,381股，占总股本5.6223%[3] - 本次权益变动合计变动3,462,266股，变动比例-1.0328%[5] 权益变动前情况 - 变动前嘉兴汇能和嘉兴汇英合计持股5,324,115股，占比6.6551%[6] 减持情况 - 嘉兴汇能2023年6 - 7月多次减持，累计变动比例-0.803%[5] - 嘉兴汇英2023 - 2024年多次减持，累计变动比例-0.426%[5] 权益分派 - 2024年7月3日嘉兴汇能和汇英因权益分派增加股份[5]