市场表现 - 截至2025年12月12日，国证航天航空行业指数(CN5082)上涨0.87% [1] - 成分股亚光科技(300123)上涨6.25%，航宇科技(688239)上涨5.72%，航天发展(000547)上涨4.99%，盟升电子(688311)上涨3.46%，上海瀚讯(300762)上涨3.04% [1] - 跟踪该指数的航空航天ETF(159227)上涨0.93%，最新价报1.2元 [1] 商业航天产业动态 - 蓝箭航天供应链拥有600余家供应商，覆盖全国90余城，其中民营企业占比近70%，国有企业占比30% [1] - 无锡朱雀三号装配基地正冲刺建设，力争2025年底验收，计划于2026年投用，将专注于火箭装配与智能制造 [1] 行业发展趋势与催化剂 - 自2024年7月起，低轨卫星组网进度加速 [1] - 随着民营火箭参与、发射工位建成以及可回收技术不断推进，当前运力不足的瓶颈有望逐渐突破，卫星组网进度有望进一步加快 [1] - 手机直连技术的突破有望带动卫星通信应用 [1] 相关金融产品概况 - 航空航天ETF（159227）紧密跟踪国证航天指数，覆盖航空装备、航天装备、卫星导航、新材料等关键产业链环节 [2] - 该ETF中商业航天概念权重占比高达56.5% [2] - 其前十大重仓股包含航天发展、中国卫星、航天电子、中航机载、中航高科等行业龙头 [2]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：商业航天（包括运载火箭、卫星制造与发射、卫星互联网/通信、地面设备与运营应用）[2][3][6][7][8][9][26] * 公司：盟升电子（核心分析对象）[2][4][10][11][12][14][17][20][21][22][23][24][25][28] * 其他提及公司：蓝箭航天（朱雀3火箭）[2][3][5]、SpaceX[2][6]、CVCS（星链）[2][9]、海格通信[2][9][28]、中国卫星[28]、新网集团（星网）[14][22][23]、四川发展（战略投资者）[4][17][18][19][20] 核心观点与论据 **1 商业航天产业趋势与突破** * **中国运载火箭技术取得重要突破**：蓝箭朱雀3火箭首飞成功，回收实验完成率达80%，远超预期的30%，标志着中国民营航天技术突破，为2026年运力提升奠定基础[2][3][5] * **海外商业航天进入3.0时代**：以OpenAI奥特曼为代表的科技领袖布局太空数据中心等超未来产业，标志着行业从网络建设转向实际应用（如太空云服务）[2][6] * **SpaceX估值飙升树立行业标杆**：其估值从2025年7月的4,000亿美元增至12月初的8,000亿美元，并计划IPO融资300亿美元，估值或达1.5万亿美元[2][6] * **国内卫星发射节奏显著加快**：2025年龙芯网已进行15次卫星发射（2024年仅1次），最快发射间隔仅3天，预计明年将进一步提速[2][7] * **产业关注点从空间段建设转向应用端**：应用端市场空间巨大，是空间段（卫星制造、发射）建设产值的10倍以上[2][7][8][26] **2 商业航天应用端市场前景** * **低轨卫星互联网用户快速增长**：CVCS（星链）已发射14,000多颗卫星，2025年用户数量预计突破800万，每月新增约20万，增长趋势未减缓[2][9] * **中国应用端市场启动**：低轨卫星星座应用端设备招标首次公开，显示终端市场需求巨大，将逐步从国家重点行业向更广领域扩展[2][9] * **天线是终端价值核心**：在终端产品中，相控阵天线价值量占比超过70%（如Starlink终端中占80%以上），是应重点关注的方向[27] * **发展路径参考北斗**：中国低轨卫星通信应用预计将遵循从军用到民用、从特种行业到大规模商用的发展模式[27] **3 盟升电子业务与战略布局** * **三大核心业务方向**： * **通导方向**：包括卫星导航（已覆盖全军种及主要科研院所）和基于其延伸的数据链产品（旨在实现武器平台互联互通）[4][11][12] * **电子对抗**：包括末端防御装备和电子诱饵等，公司是国内首家完成毫米波雷达智能对抗末端装备研制及定型的厂家[4][12] * **工程机械类与训练领域**：提供电子战攻防体系能力提升设备及训练用模拟机、干扰机等[4][12] * **引入战略投资者四川发展**：借助其国资背景和产业资源，加速军转民应用场景在北斗导航、卫星互联网、能源电网等领域的快速落地[4][17][18][19][20] * **在商业航天（卫星通信）领域深耕**：自2009年布局，参与多平台在轨测试，终端产品覆盖： * **海洋海事**：全球装船量6万艘中，公司服务2万艘，占全球市场约1/3[14] * **航空**：已获FAA和EASA认证，海外完成超60架飞机改造；国内与山航、南航、国航、东航等对接，南航预计2026年加速试飞审定[14] * **应急**：产品在2025年多次灾害中表现优异，获国家应急管理部门等关注并纳入采购计划[14] * **低轨领域**：是唯一入围新网（星网）重大工程项目的民营企业，已完成第三代相控阵天线产品全国巡演及测试[14][15] * **配套火箭导航设备**：已为国家队火箭及民营火箭企业（如朱雀系列）提供配套，提供精准时间、位置、速度瞄准等核心数据[4][21] **4 盟升电子财务表现与展望** * **2025年业绩显著反弹**：第三季度营收2.5亿元，创单季新高，同比增长185%[2][10] * **2025年营收目标**：全年目标5亿元，已超过历史最高水平4.7亿元[2][10] * **未来营收目标**：新一期股权激励计划设定2026年营收目标为6.5亿元，较2025年增长30%，2025-2026两年合计目标11.5亿元[2][10] * **最新订单情况**：根据2024年年报问询函，当时批复订单430个，总金额约5亿多元，此后订单持续增加[25] **5 公司市场策略与竞争力** * **产品定位**：主要面向对价格不敏感但对质量、稳定性、可靠性要求极高的客户（如特种行业）[23] * **成本与技术路线**：正形成最优成本方案的技术路线，低轨产品通过自动化测试和规模化量产，相比高轨产品具有明显降本潜力，目标是将终端价格降至万元甚至千元级别以拓展大众市场[23][24] * **近期中标**：在低轨宽带相互终端招标中，中标0.45米和0.6米相关终端，是唯一横跨两个业务品种的民企[22] * **行业卡位与竞争力**：在国家重大专项中表现突出，其灵活机制及降本动能使其比传统国企更具竞争力[28] 其他重要内容 * **中国商业航天产业格局**：中国有6家头部火箭公司，技术路径多样，在国有、民营和混合所有制体制下互补发展[3] * **可回收火箭落地预期**：中国离实现可回收运载火箭仅差一步，大概率在2026年能够看到真正落地的可回收运载火箭[5] * **未来通信业态**：随着低轨卫星密度增加，将逐步实现以低轨为主、高轨为辅的新型通信业态，提升网络覆盖与服务质量[16] * **军工行业投资关注点**：需重点关注企业的资质、前期耕耘、卡位格局、综合经营管理能力及降本能力[28]

卫星ETF市场表现 - 今日开盘，卫星ETF（159206）上涨1.36%，冲击6连涨 [3] - 成分股中国卫星领涨8.18%，成交额14.49亿元，臻镭科技、普天科技、航宇微等个股跟涨，涨幅在4.97%至7.20%之间 [3][4] - 卫星ETF最新规模达25.36亿元，最新份额达19.21亿份，均创成立以来新高 [4][5] 资金流向 - 卫星ETF近9天获得连续资金净流入，合计“吸金”7.93亿元，日均净流入达8813.70万元 [5] - 最高单日获得2.94亿元净流入 [5] 行业前景与定位 - 2024年全球商业卫星产业占全球航天业务的71%，占据主导地位 [7] - 2025年中国商业航天市场规模将突破2.8万亿元，卫星产业发展前景广阔 [7] - 星地通信产业预计到2030年将突破2000-4000亿元，年均复合增长率在10%-28%之间 [7] - 卫星互联网已成为全球科技竞争的新高地，未来太空经济将涉及卫星通信、导航、遥感等多个方面 [7] - 星地通信产业正站在从“概念验证”向“规模化应用”的关键转折点，未来十年将形成“天地一体、万物互联”的新型通信格局 [7] 产品信息 - 卫星ETF（159206）聚焦商业航天+卫星通信，是全市场首支卫星ETF [7] - 其联接基金A类代码024194，C类代码024195 [7] - 卫星ETF（159206）成立日期为2025年3月6日，早于同类产品 [7]

协议转让基本情况 - 公司控股股东、实际控制人向荣及其一致行动人荣投创新、盟升志合、盟升创合与川发引领资本于2025年10月16日签署股份转让协议 [1] - 协议转让股份数量为10,500,000股，占公司总股本的6.25%，转让价格为30.90元/股，转让总价为324,450,000元 [3] - 转让股份为公司首次公开发行前取得的无限售条件流通股 [1] 协议转让完成情况 - 股份转让已于2025年12月9日在中国证券登记结算有限责任公司完成过户登记手续，过户数量为10,500,000股 [2][3] - 本次协议转让情况与前期披露的约定安排一致，受让方已完成过户登记前的前期价款支付 [4] - 受让方川发引领资本承诺自标的股份完成过户登记之日起18个月内不减持其通过本次交易取得的股份 [2][5] 转让方与受让方详情 - 转让方为向荣及其一致行动人荣投创新、盟升志合、盟升创合 [1] - 受让方为四川发展引领资本管理有限公司 [1] - 川发引领资本应付荣投创新股份转让价款为226,657,680元，应付盟升志合57,121,740元，应付盟升创合19,043,670元，应付向荣21,626,910元 [3] 股权结构变动影响 - 本次协议转让完成后，公司控股股东、实际控制人向荣及其一致行动人合计持有公司股份比例降至29.88% [5] - 受让方川发引领资本持有公司股份比例为6.25% [5] - 本次权益变动不触及要约收购，不会导致公司控股股东、实际控制人及相应控制权发生变化 [3][5]

公司股权变动 - 公司控股股东、实际控制人向荣及其一致行动人通过协议转让方式，合计转让公司股份1050万股，占公司总股本的6.25% [1] - 本次股份转让协议于2025年10月16日签署，并于2025年12月9日完成过户登记手续 [1] - 转让的股份为公司首次公开发行前取得的无限售条件流通股 [1] 公司经营与财务概况 - 公司2024年1至12月份的营业收入构成中，卫星导航业务占比55.25%，卫星通信业务占比41.74%，其他业务占比3.01% [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为64亿元 [2]

股份转让情况 - 控股股东及一致行动人拟转让1050万股，占总股本6.25%[3] - 转让价格30.90元/股，总价3.2445亿元[6] - 过户日期为2025年12月9日，数量1050万股[3] 各方持股变动 - 荣投创新等多方转让股份，川发引领受让1050万股达6.25%[8] - 转让后控股股东及一致行动人合计持股29.88%[9] 受让方承诺 - 川发引领资本承诺18个月内不减持受让股份[3]

公司股权变动 - 公司控股股东、实际控制人向荣及其一致行动人通过协议转让方式合计转让公司股份1050万股，占公司总股本的6.25% [1] - 本次股份转让的受让方为四川发展引领资本管理有限公司 [1] - 股份转让已完成过户登记手续，过户日期为2025年12月9日，过户数量为1050万股，股份性质为无限售流通股 [1]

公司机载卫星通信业务进展 - 公司是国内率先实现FAA/EASA/CAAC三边适航认证的卫通产品厂家 [1] - 认证机型覆盖A321、A320、B777、B737等主力民航机型 [1] - 前期KU单频机载卫星通信天线已完成小批量交付 [1] 新产品研发与市场拓展 - 公司已启动相控阵技术在民航市场应用的新产品研制 [1] - 公司与多家客户沟通成熟产品的新取证需求 [1] - 公司依托行业合作新动态，持续推进高低轨兼容的民航相控阵卫通产品研制 [1]

证券日报网讯 12月8日，盟升电子在互动平台回答投资者提问时表示，公司股东与四川发展引领资本管 理有限公司签署的股份协议转让相关手续正在办理中，待完成过户后会履行信息披露义务，请关注公司 相关公告。 （文章来源：证券日报） ...

公司业务进展 - 公司是国内率先实现FAA/EASA/CAAC三边适航认证的机载卫星通信产品厂家 [1] - 公司KU单频机载卫星通信天线已完成小批量交付 [1] - 公司已启动相控阵天线在民航市场应用的新产品研制 [1] 产品认证与客户覆盖 - 公司产品认证机型覆盖A321、A320、B777、B737等主力民航机型 [1] - 公司正与多家客户沟通成熟产品的新取证需求 [1] 技术研发方向 - 公司依托行业合作新动态，持续推进高低轨兼容的民航相控阵卫星通信产品研制 [1]