中航（成都）无人机系统股份有限公司（以下简称"公司"）第五届监事会 第十五次会议于 2025 年 4 月 15 日以通讯会议的方式召开。会议通知于 2025 年 4 月 11 日以电子邮件形式送达公司全体监事。 监事会主席高嵩先生主持会议，会议应参加监事 3 名，实际参加监事 3 名。 会议的召集和召开及监事出席人数符合《中华人民共和国公司法》等法律、法规、 规范性文件和《中航（成都）无人机系统股份有限公司章程》的有关规定。 二、监事会会议审议情况 经全体监事审议，形成决议如下： (一) 关于公司使用部分超募资金永久补充流动资金的议案 监事会认为：公司本次使用部分超募资金永久补充流动资金符合《上海证券 交易所科创板上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》和《上市公司监管指 引第 2 号——上市公司募集资金管理和使用的监管要求》等相关法律、法规及规 范性文件的规定。公司本次将部分超募资金用于永久补充流动资金，不存在改变 募集资金用途和损害股东利益的情形，有利于提高募集资金的使用效率，降低公 司财务成本，进一步提升公司盈利能力，符合公司和全体股东的利益。 证券代码：688297 证券简称：中无人机 公告编号： ...

股份回购 - 2025年4月8日公司收到董事长提议回购部分A股[1][2] - 回购用于股权激励或减资，通过上交所集中竞价交易[3] - 回购价格上限不超决议前30个交易日均价150%[4] - 回购资金1亿 - 2亿，来源为自有或自筹资金[4][5] - 实施期限为股东会通过方案之日起12个月内[5] 人员动态 - 提议前六个月董事长无买卖公司股份情况[6] - 董事长在回购期间有增持公司股份计划[7]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3][7] 报告的核心观点 - 2024年受国内外需求节奏调整业绩承压，2025年有望大幅恢复，军贸业务预计呈现较大幅度增长，内贸有望2025年实现高增 [6] - 存货再创历史新高，公司积极备货备产，2024年毛利率同比提升，净利率受营收缩减及费用端正常开支影响下降 [6] - 新型号领衔亮相航展，无人机协同体系日益完备 [6] - 预计2025/2026/2027年归母净利润为2.90/3.78/4.41亿元，对应PE估值分别为91/70/60倍 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现营收6.85亿元（同比-74.28%），归母净利润-5391.61万元（同比-117.82%），扣非归母净利润-6253.93万元（同比-121.88%） [1][6] - 2024年向中航技关联销售5.78亿，占比为84.29%，预计2025年关联销售金额达到14亿元，占同类业务比例降至45% [6] 产品特点及应用场景 - 军用方面，“翼龙”“云影”无人机具备“大中小”“高中低”作战体系，实现套餐式供给，提升整体作战效能 [2] - 民用方面，“翼龙”无人机围绕“大气象、大应急”开拓民用场景，到24年底将常态化部署近10省，形成全国主要地区3小时应急响应圈；自2021年2月从机场空域和民用无人机产业链开展低空经济研究和应用实践 [2][7] 财务指标情况 - 2024年毛利率同比提升13.10个百分点至32.05%，销售费用0.24亿（+20.17%），管理费用1.09亿（+16.38%），财务费用-0.60亿（去年同期-0.93亿），研发费用2.09亿（+20.88%），净利率下降至-7.87% [6] - 24年末存货达到26.2亿，较年初提升164.91%；预付账款1.89亿，较年初提升1160.0%；合同负债4.16亿，较年初提升413.58% [6] 盈利预测情况 - 预计2025/2026/2027年营业总收入为33.75/42.31/48.87亿元，归母净利润为2.90/3.78/4.41亿元，对应PE估值分别为91/70/60倍 [7][8] 股价表现情况 - 1m、6m、12m绝对表现分别为-4%、17%、1%，相对表现分别为-4%、20%、-9% [5] 航展情况 - 2024年11月12日，公司自主研制的“翼龙”“云影”系列多型号先进无人机集体参展，翼龙-6、云影-350等十余型无人机首次公开亮相，翼龙-X无人机综合反潜构型首次展示 [6]

文章核心观点 - 中无人机2024年年报暴露营收、利润和资产质量多重问题，虽强调技术创新和市场布局，但财报未反映战略有效性，若不扭转经营困境，市场地位和财务状况将恶化 [7] 营收情况 - 2024年营收6.85亿元，较2023年26.64亿元大幅下降74.28%，远低于市场预期且创近年最低 [4] - 2020 - 2022年营收高速增长，2023年起下滑，2024年断崖式下跌，市场竞争力减弱 [4] - 业务聚焦无人机产业，涵盖国内外市场，但科技创新战略未体现在营收上，国际市场份额被蚕食 [4] - 报告期内营业总收入滚动环比增长率为 - 60.05%，业务规模持续萎缩 [4] 净利润情况 - 2024年归属净利润 - 5400万元，同比下滑117.82%；扣非净利润亏损6253.93万元，同比下降121.88%，连续两年亏损且幅度扩大 [1][5] - 2020 - 2022年净利润增长，2023年起下滑，2024年深度亏损 [5] - 成本控制失效，毛利润从2023年5.05亿元降至2024年2.20亿元，降幅56.44% [6] - 报告期内归属净利润滚动环比增长率为 - 133.95%，扣非净利润滚动环比增长率为 - 35.61%，盈利能力持续恶化 [6] 资产情况 - 2024年末总资产75.08亿元，同比增长1.98%；归属于母公司的所有者权益56.99亿元，同比下降2.52%，资产质量下降 [6] - 2020 - 2023年总资产较快增长，2024年增速放缓，资产扩张能力减弱 [6] - 主要资产集中在无人机研发和生产领域，但投入有效性未在财报体现，资产回报率持续下降 [7] - 报告期末归属于母公司的所有者权益同比下降2.52%，股东价值缩水 [7]

业绩总结 - 2025年度日常关联交易预计合计金额480,000.00万元[5] - 2024年度日常关联交易预计合计440,000.00万元，实际发生267,613.81万元[7] 未来展望 - 2025年向中航工业集团采购、销售预计各140,000.00万元[5] - 2025年在中航财务公司每日最高存款结余预计200,000.00万元[5] 其他新策略 - 关联交易按自愿、公平原则，价格按市场公允价[15] - 中无人机2025年关联交易预计待股东大会审议[17]

中信建投证券股份有限公司、中航证券有限公司 关于中航（成都）无人机系统股份有限公司 2024 年持续督导年度报告书 | 保荐机构名称：中信建投证券股份有 | 被保荐公司名称：中航（成都）无人机 | | | --- | --- | --- | | 限公司 | 系统股份有限公司 | | | 保荐代表人姓名：刘佳奇 | 联系方式：010-86451482 16 号 | | | | 联系地址：北京市朝阳区景辉街 | | | | 院 1 号楼 11 层 | | | 保荐代表人姓名：刘先丰 | 联系方式：010-56051819 16 号 | | | | 联系地址：北京市朝阳区景辉街 | | | | 院 号楼 1 11 | 层 | | 保荐机构名称：中航证券有限公司 | 被保荐公司名称：中航（成都）无人机 | | | | 系统股份有限公司 | | | 保荐代表人姓名：孙捷 | 联系方式：010-59562504 联系地址：北京市朝阳区望京东园四区 | | | | 中航产融大厦 层 37 | | | 保荐代表人姓名：申希强 | 联系方式：010-59562504 | | | | 联系地址：北京市朝阳区望京东园四区 | | ...

协议情况 - 2024年5月26日与中航工业财务签三年《金融服务协议》[11] - 存款利率不低于同类挂牌平均利率，贷款利率不高于LPR上限[4] - 协议期内最高存款结余不超20亿，可循环贷款额度不超3亿[7] 业务数据 - 截至2024年12月31日存款余额114,461.09万元，无贷款业务[13] - 截至2024年12月31日中航工业财务未提供担保[13] 风险防控 - 成立金融业务风险预防处置领导小组[14] - 关联业务定期报告，半年评估风险并披露[16] - 设定中航工业财务风险触发条件及处置程序[17][18] 机构评价 - 联合保荐机构认为协议条款完备、执行好[22] - 联合保荐机构认为风控措施和预案完善、披露真实[22]

合规情况 - 公司董事等履职合规，治理机制有效[6] - 信息披露无虚假记载等问题[8] - 资产完整，无资金被关联方占用[9] - 募集资金存放和使用合规[11] - 无违规关联交易等情况[13] 经营状况 - 经营模式未变，经营情况良好[15] 检查结果 - 联合保荐机构于2025年3月24 - 25日现场检查[3] - 未发现需向证监会和交易所报告事项[18] - 多方面无违反相关规范文件重大事项[20] 建议 - 严格执行信息披露制度，合理安排募资使用[17]

业绩总结 - 2024年度营业收入6.85亿元，主要来自无人机系统销售，上期为26.64亿元[5][22] - 本期营业利润亏损6832.27万元，上期盈利3.28亿元[22] - 本期净利润亏损5391.61万元，上期盈利3.03亿元[22] - 本期基本每股收益和稀释每股收益均为 -0.08元，上期为0.45元[22] 财务数据 - 期末流动资产82.81亿元，期初70.75亿元；期末非流动资产4.48亿元，期初2.87亿元[18] - 期末流动负债28.93亿元，期初13.90亿元；期末非流动负债1.50亿元，期初1.26亿元[19] - 期末货币资金46.67亿元，期初46.93亿元[18] - 期末应收账款4.65亿元，期初13.65亿元[18] - 期末存货26.20亿元，期初9.89亿元[18] - 期末固定资产1.35亿元，期初0.91亿元[18] 现金流量 - 经营活动现金流量净额本期1.3995322981亿美元，上期1.1762957962亿美元[26] - 投资活动现金流量净额本期 -6398.133984万美元，上期17.1483497302亿美元[26] - 筹资活动现金流量净额本期 -1.335446987亿美元，上期 -2.3980697245亿美元[26] 股权变动 - 2018 - 2022年公司经历多次注册资本及股权变动[32][33][35][36] - 权益变动后，中航工业集团直接及间接拥有可支配表决权股份占总股本53.85%，控股股东变更为中航工业集团[37] 研发与会计政策 - 内部研究开发项目研究阶段支出计入当期损益，开发阶段满足条件转入无形资产核算[75] - 公司自2024年1月1日起执行《企业会计准则解释第17号》，自2024年12月6日起执行《企业会计准则解释第18号》[101] 风险管理 - 公司制定管理政策管理市场、信用和流动性等风险[167] - 公司无外汇、利率和价格风险[172][173][175] 关联交易 - 采购、出售商品及劳务等方面与中航工业其他所属单位有大量关联交易[180][182] 未来计划 - 2021 - 2025年项目计划累计总投资（不含建设投资）达15亿元，固定资产投资不低于3亿元[189]

中航（成都）无人机系统股份有 限公司 营业收入扣除情况 专项审核报告 大信专审字[2025]第 1-03104 号 大信会计师事务所（特殊普通合伙） WUYIGE CERTIFIED PUBLIC ACCOUNTANTS LLP. 邮编 100083 网址 Internet： www.daxincpa.com.cn 大信会计师事务所 北京市海淀区知春路 1 号 学院国际大厦 22 层 2206 WUYIGE Certified Public Accountants.LLP Room 2206 22/F, Xueyuan International Tower No.1 Zhichun Road, Haidian Dist. Beijing, China, 100083 电话 Telephone：+86（10）82330558 传真 Fax： +86（10）82327668 营业收入扣除情况 专项审核报告 大信专审字[2025]第 1-03104 号 中航（成都）无人机系统股份有限公司全体股东： 我们接受委托，审计了中航（成都）无人机系统股份有限公司（以下简称"贵公司"） 的财务报表，包括 2024 年 12 ...