股价表现与资金流向 - 9月11日盘中股价上涨2.04%至55.89元/股 成交额4065.94万元 换手率0.61% 总市值67.24亿元 [1] - 主力资金净流入300.75万元 其中特大单买入214.82万元(占比5.28%) 卖出103.17万元(占比2.54%) 大单买入849.52万元(占比20.89%) 卖出660.42万元(占比16.24%) [1] - 年内累计涨幅23.32% 近5日涨3.71% 近20日跌4.67% 近60日涨19.37% [1] 经营与财务数据 - 2025年上半年营业收入6.77亿元 同比下降5.77% 归母净利润7790.72万元 同比下降18.97% [2] - 主营业务收入构成：特种气体62.52% 普通工业气体22.01% 设备及工程11.98% 其他业务3.49% [1] - A股上市后累计派现2.88亿元 近三年累计派现1.80亿元 [3] 公司基本情况 - 公司成立于1999年2月5日 于2019年12月26日上市 总部位于广东省佛山市南海区 [1] - 主营业务为特种气体的研发、生产及销售 辅以普通工业气体和相关气体设备与工程业务 [1] - 所属申万行业为电子-电子化学品Ⅱ-电子化学品Ⅲ 概念板块包括特种气体、光刻胶、小盘、电子化学品、专精特新等 [1] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数9708户 较上期减少15.07% 人均流通股12383股 较上期增加17.74% [2]

融资情况 - 公司获准发行可转换公司债券646万张，每张面值100元，募集资金总额6.46亿元，净额6.3817813208亿元[2] 督导情况 - 保荐机构建立健全并执行持续督导工作制度，制定工作计划[3] - 保荐机构与公司签订持续督导协议并报上海证券交易所备案[3] - 持续督导期间，公司未发生需公开发表声明的违法违规事项[5] - 持续督导期间，公司及其相关当事人未发生违法违规、违背承诺等事项[5] - 持续督导期间，保荐机构对公司信息披露文件事前审阅，无需向上海证券交易所报告情况[10] - 持续督导期间，公司及其相关人员未受行政处分、纪律处分或收到监管关注函[11] - 持续督导期间，公司不存在需专项现场检查的情形[15] - 持续督导期间，保荐机构和保荐代表人未发现公司存在重大问题[7] 业绩数据 - 2025年1 - 6月营业收入67,652.88万元，较2024年1 - 6月减少5.77%[28] - 2025年1 - 6月归属于上市公司股东的净利润9,470.17万元，较2024年1 - 6月减少17.39%[28] - 2025年1 - 6月归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7,790.72万元，较2024年1 - 6月减少18.97%[28] - 2025年1 - 6月经营活动产生的现金流量净额7,540.09万元，较2024年1 - 6月减少17.97%[28] - 2025年6月末归属于上市公司股东的净资产203,358.63万元，较2024年12月末增加4.29%[28] - 2025年6月末总资产347,581.98万元，较2024年12月末增加5.29%[28] - 2025年1 - 6月基本每股收益0.65元/股，较2024年1 - 6月减少18.75%[28] - 2025年1 - 6月稀释每股收益0.65元/股，较2024年1 - 6月减少18.75%[28] - 2025年1 - 6月扣除非经常性损益后的基本每股收益0.63元/股，较2024年同期下降18.18%[29] - 2025年1 - 6月加权平均净资产收益率3.91%，较2024年同期减少1.22个百分点[29] - 2025年1 - 6月扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率3.79%，较2024年同期减少1.11个百分点[29] - 2025年1 - 6月研发投入占营业收入的比例3.25%，较2024年同期减少0.06个百分点[29] 其他数据 - 截至报告期末，公司商誉账面价值为12,872.86万元[20] - 截至报告期末，公司主持或参与制定67项标准，累计取得259项专利，其中发明专利40项[32] - 公司生产超55个特种气体产品，取得的生产、经营资质覆盖产品种类超100种[36] - 公司产品出口至50多个国家和地区[37] - 公司产品服务国内90%以上的8 - 12寸芯片制造企业[40] - 2025年上半年公司研发投入2199.75万元，同比下降7.57%，占营业收入比例为3.25%，较去年同期微降0.06个百分点[42] - 截至2024年12月31日结存的募集资金余额29066.13万元，截至2025年6月30日结存的募集资金余额20395.38万元[47] - 年产1764吨半导体材料建设项目使用募集资金1546.95万元，研发中心建设项目使用966.76万元，年产1936.2吨电子特气项目使用5709.72万元[47] - 报告期募集资金进行现金管理赎回金额27500.00万元，使用募集资金进行现金管理的金额28100.00万元，收益64.60万元[47] 股权情况 - 控股股东广东华特投资管理有限公司报告期末持有股份26640700股[46] - 控股股东厦门华弘多福投资合伙企业（有限合伙）报告期初持有11107600股，报告期末持有9807600股，减少1300000股[48] - 董事、总经理傅铸红报告期初直接持有990657股，报告期末直接持有684493股，减少306164股，间接持有6.17万股[49] - 财务负责人郭湛泉直接持有3600股，间接持有2.01万股[49] 其他情况 - 2022年下半年芯片行业供过于求，公司电子特气业务收入和营业利润下降[11] - 截至2025年6月30日，公司募集资金使用合规，与已披露情况一致[44]

科创板资金流向概况 - 沪深两市全天主力资金净流入445.30亿元，科创板主力资金净流入12.95亿元 [1] - 科创板275只个股获主力资金净流入，311只个股主力资金净流出 [1] - 科创板562只个股上涨，其中7只涨停，23只下跌 [1] 主力资金净流入个股 - 澜起科技主力资金净流入4.30亿元，居首位，涨幅5.41% [1][2] - 博瑞医药主力资金净流入3.06亿元，涨幅9.50% [1][2] - 天岳先进主力资金净流入2.18亿元，涨幅20.00% [1][2] - 8只科创板个股主力资金净流入超亿元 [1] 主力资金净流出个股 - 东芯股份主力资金净流出3.11亿元，跌幅0.04% [1][16] - 赛诺医疗主力资金净流出2.19亿元，跌幅7.25% [1][16] - 海光信息主力资金净流出1.29亿元，涨幅3.53% [1][16] 连续资金流向个股 - 寒武纪连续13个交易日主力资金净流入 [2] - 天能股份、聚和材料均连续6个交易日主力资金净流入 [2] - 华特气体连续15个交易日主力资金净流出 [2] - 清越科技、杭州柯林均连续11个交易日主力资金净流出 [2] 个股涨跌及换手率表现 - 誉辰智能、厦钨新能等7只个股涨停 [1] - 杭可科技涨幅19.99%，换手率7.95% [3] - 杰华特涨幅12.29%，换手率15.13% [2] - 利元亨涨幅20.00%，换手率15.95% [2]

股价表现与交易数据 - 9月5日盘中股价上涨2%至54.97元/股 成交额5802.17万元 换手率0.88% 总市值66.13亿元 [1] - 主力资金净流出644.04万元 特大单净卖出631.69万元(买入142.20万元占比2.45% 卖出773.89万元占比13.34%) [1] - 大单净卖出12.34万元(买入1531.95万元占比26.4% 卖出1544.29万元占比26.62%) [1] - 年内股价累计上涨21.29% 近5日下跌4.35% 近20日上涨1.14% 近60日上涨18.62% [1] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数9708户 较上期减少15.07% [2] - 人均流通股12383股 较上期增加17.74% [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入6.77亿元 同比下降5.77% [2] - 归母净利润7790.72万元 同比下降18.97% [2] 业务构成与公司背景 - 特种气体业务占比62.52% 普通工业气体22.01% 设备及工程11.98% 其他业务3.49% [1] - 公司成立于1999年2月5日 于2019年12月26日上市 总部位于广东佛山 [1] - 主营业务为特种气体研发生产销售 辅以普通工业气体和相关设备与工程业务 [1] 行业分类与分红记录 - 所属申万行业为电子-电子化学品Ⅱ-电子化学品Ⅲ [1] - 概念板块包括特种气体、小盘、光刻胶、电子化学品、专精特新等 [1] - A股上市后累计派现2.88亿元 近三年累计派现1.80亿元 [3]

投资评级 - 维持"增持"评级 [3] 核心观点 - 2025年上半年公司营收6.77亿元同比减少5.77% 归母净利润7791万元同比减少18.97% 主要受特气价格下跌及费用率上升影响 [1] - 行业竞争加剧导致部分特气产品价格承压 但AI及云基础设施需求推动气体产品需求量增加 [2] - 公司通过新产品产能释放优化产品结构 特种气体毛利率提升2.4pct 普通工业气体毛利率提升2.0pct [2] - 下调2025-2027年盈利预测 预计归母净利润分别为2.01/2.47/2.83亿元（原预测2.29/3.16/3.92亿元） [3] 财务表现 - 2025Q2单季度营收3.39亿元同比减少12.11% 归母净利润3351万元同比减少34.36% [1] - 费用率同比提升2.6pct至19.5% 其中销售/管理/财务费用分别增长10.3%/13.5%/16.2% 研发费用减少7.5% [2] - 分业务看：特种气体营收4.23亿元同比减少8.79% 普通工业气体营收1.49亿元同比增长15.26% 设备与工程营收8105万元同比减少17.92% [2] 业务进展 - 实现55种特气产品进口替代 其中20+产品供应14纳米工艺 13+产品供应7纳米工艺 2产品进入5纳米工艺 [3] - 形成珠三角+江西/南通/西南生产基地的国内布局 并通过泰国/马来西亚/新加坡子公司建立海外仓储物流体系 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收1446/1629/1838百万元 同比增长3.63%/12.67%/12.84% [5] - 预计毛利率维持在31%-33%区间 EBITDA率从24.2%提升至26.1% [12] - 每股收益预计为1.67/2.06/2.35元 对应PE估值34/28/24倍 [13]

昂利康调研要点 - 创新药ALK-N001/QHL-1618于2025年4月获批临床，现处于Ⅰ期试验并完成两个剂量爬坡 [1] - 创新药投入占比将逐步提升，研发资金上限约3亿元，仿制药投入2026年起大幅减少 [1] - 靶向CD47的遮罩抗体ALK-N002/IMD-1005具双重抗肿瘤机制，临床前显示良好药效与安全性 [1] - 公司未使用AI技术，但已实现头孢、阿莫西林等酶法工艺 [1] - 2025年维生素D3订单低于预期，制剂增量来自集采品种，宠物药收入未超500万元且异氟烷为主力 [1] 迈瑞医疗调研要点 - 发布全球首个临床落地的重症医疗大模型——启元重症大模型 [2] - 专门成立动物医疗子公司，医学影像领域"瑞影云++"携手DeepSeek发布"瑞影·AI+"解决方案 [2] 传音控股调研要点 - 推进Practical I战略，将AI功能下放至中低端产品，2024年9月与联发科技共建AI联合实验室推动端侧AI创新 [3] - 东南亚市占率进入第一梯队：菲律宾接近40%，印尼达20%，泰国和马来待提升 [3] - 2025年Q2毛利率环比提升1.49个百分点至20.76%，研发费用增加用于AI技术、基础体验优化及中高端影像投入 [3] - 新机轻薄化表现突出，部分机型厚度低于6mm且重量约150g [3] - 非洲以外新兴市场收入占比预计上升，TECNO出货稳定，Infinix占比上升，itel下降 [3] - 移动互联业务依托传音OS构建高流量应用矩阵，自主研发流量节省和弱网连接技术 [3] - 折叠屏出货占比小，Infinix游戏手机在东南亚口碑良好，拉美市场本地人员上半年有所增加 [3] - 扩品类业务如电动两轮车处于尝试阶段，非洲市场预计2029年达60亿美元 [3] 华特气体调研要点 - 第三代功率器件半导体产品可满足碳化硅（SiC）与氮化镓（GaN）生产需求，已进入全国最大氮化镓厂和碳化硅厂供应链 [3] 家联科技调研要点 - 上半年度受中美贸易影响，各子公司处于投产初期导致产能利用率低，制造费用、管理费用及财务费用增加 [3] - 泰国生产基地一期已释放产能，订单转移生产并陆续发货，海外生产人员到岗，产能足以满足市场需求 [3] - 已与部分行业头部3D打印企业合作，产品覆盖工业设计、教育、玩具手办及医疗领域 [3] - 未来将根据产品特性及市场需求考虑推出自有品牌，泰国基地人员储备充裕并通过自动化提升效率 [3] 消费电子ETF数据 - 产品代码159732跟踪国证消费电子主题指数，近五日涨跌10.54% [6] - 市盈率46.61倍，估值分位70.91% [6][7] - 最新份额33.8亿份，增加2.1亿份，主力资金净流出2.3亿元 [6]

公司业务与财务表现 - 2025年上半年TMO产品销售表现良好 预计全年营业收入实现较大增长 [1] - 原材料价格下降和营收增长带动毛利改善 成本管控推动净利润提升 [1] - 光引发剂涨价影响较小 因用量低且可提升自产TMO自用比例 [1] - 交易性金融资产波动因创投项目退出所致 影响将逐步减弱 [1] 产品与技术进展 - 厚膜负性光刻胶实现技术突破 临时键合材料已小批量销售 [1] - EMC材料正拓展至先进封装 IGBT及第三代半导体领域 新建高性能产线 [1] - 收购JNC液晶业务助力切入高附加值中小尺寸市场 [1] - 汽车外饰件涂料已在内资车企试样并小批量导入 海外认证推进中 [1] 半导体领域布局 - 公司产品能满足碳化硅与氮化镓等第三代功率器件半导体生产需求 [2] - 产品已进入全国最大的氮化镓厂和碳化硅厂供应链 [2] - 未来增速受半导体需求驱动 但存在下游波动与面板价格不确定性 [1] 机构调研背景 - 上海理成资产管理有限公司参与飞凯材料业绩说明会 [1] - 理成资产参与华特气体特定对象调研 [2] - 理成资产管理规模最高超过100亿元 专注于医药 先进制造 大消费领域投资 [2]

核心观点 - 基础化工行业处于周期下行尾声磨底期 资本开支增速自22Q4的48%回落至25Q1的负增长区间 供给端转固压力仍存但新增产能释放接近尾声 行业盈利能力分化加剧[2][6][43] - 2025年下半年化工品价格具备底部上涨动力 受阶段性需求驱动 供给格局稳定性和库存周期支撑 板块估值处于历史较低分位[2][14][35] - 投资机会聚焦两条主线：一是估值处于相对低位的周期性子行业 包括需求稳定的全球供给主导品种和内需驱动对冲关税冲击的品种 二是自主可控背景下供给替代缺口带来的成长性机会[3][45] 行业周期分析 - 化工品价格经历三轮明显波动周期：2010-2016年周期历时6年（上行8季度+下行19季度） 2016-2020年周期历时4年（上行8季度+下行8季度） 2020-2025Q2周期上行7季度后下行已持续12季度[7][8][9][10] - 当前下行周期时长已超上一轮（2018Q4-2020Q3的8个季度） PPI为负已持续33个月 接近上一轮57个月的记录[27][43] - 在建工程同比增速从22Q4峰值48%回落至24Q4的9.6% 25Q1首次落入负数区间 固定资产同比增速仍保持高位[2][22] 需求端表现 - 2025年上半年投资 零售 出口有所恢复 地产仍然承压 关税政策对需求修复形成阶段性制约[15][16] - 中国化学品贸易顺差持续扩大 2020年以来在原料价格大幅波动情况下保持顺差扩大 体现全球竞争力[19][21] - 农药行业海外库存压力缓解 2025年采购逐步恢复 原药价格指数已调整39个月至2016Q4水平[63][64] 供给端变化 - 全球化工资本开支持续下行 除日本外全球化工资本开支增速保持负值区间 日本增速也趋近于0[22][23] - 龙头公司新增产能投放占比大幅提高 供给集中度持续提升 三氯蔗糖行业CR3达83% 2025-2026年无扩张计划[2][59] - 三代制冷剂实行配额制 供给端相对刚性 R32/R125/R134a生产配额消化进度在一季度达23%以上[83][84] 价格与盈利 - 2025Q1化工行业利润环比24Q4修复 营收同比增长5.4% 归母净利润同比增长10.6% 环比增长150.9%[26][40] - 多数子行业产品价格处于历史底部 氨纶/PA6/PA66/涤纶/粘胶短纤价格分别位于历史0/4%/5%/13%/21%分位[28] - 氟化工 钾肥等子行业毛利率同比提升超过5.0pcts 化纤类价格整体处于历史较低水平[28][40] 原材料成本 - 2025年上半年原油 煤炭延续24年下行趋势 成本支撑较弱 油价受地缘政治影响波动不确定性较大[32][33] - 磷矿开采受政策性限制 商品量有限支撑价格 湖北28%磷矿石价格维持较高水平[91] - H酸供应偏紧导致价格从4月3.85万元/吨上涨至6月4.2万元/吨 推涨活性染料价格[112][113] 投资主线一：估值低位板块 - 需求稳定全球供给主导品种：三氯蔗糖（金禾实业） 农药（扬农化工 润丰股份） MDI（万华化学） 氨基酸（梅花生物 新和成）[3][46][59][64][73][80] - 内需驱动对冲关税冲击品种：制冷剂（巨化股份 三美股份） 化肥（云天化 亚钾国际 云图控股） 华鲁恒升 民爆（广东宏大 雪峰科技） 染料（浙江龙盛 闰土股份）[3][46][84][91][94][99][107][110][113] - 产能先投放子行业：有机硅（新安股份） 氨纶（华峰化学）[3][46] 投资主线二：自主可控成长机会 - OLED材料领域重点推荐莱特光电 奥来德 瑞联新材 万润股份 催化材料推荐凯立新材 中触媒[3] - 合成生物学推荐华恒生物 吸附树脂推荐蓝晓科技 电子大宗气建议关注华特气体 金宏气体 广钢气体[3][4] - 合成生物学建议关注梅花生物 星湖科技 阜丰集团[4] 细分行业亮点 - 三氯蔗糖出口保持高增长 2024年出口增速14% 价格从10万元/吨涨至25万元/吨 反弹超1倍[52][56][59] - MDI全球需求超800万吨 年新增需求20-40万吨 全球产能CR5达90% 万华化学是中国唯一生产企业[66][67][73] - 三代制冷剂R32/R125/R134a价格较年初上行18%/7%/10% 价差同比上行133%/13%/93%[83][84] - 磷肥出口政策落地带动需求 磷酸一铵出口占产量17% 磷酸二铵占32% 磷矿价格获支撑[87][91] - 复合肥行业集中度提升 新洋丰 云图控股等龙头企业市占率逐步提高[98][99]

投资评级 - 维持"增持"评级 目标价63.00元人民币[1][4][6] 核心观点 - 公司2025年上半年营收6.8亿元同比减少6% 归母净利0.8亿元同比减少19%[1] - 业绩低于预期主要因部分产品价格竞争激烈导致价格下降[1] - 特气板块营收4.2亿元同比减少9% 但毛利率提升2.4个百分点至40%[2] - 普通工业气体营收1.5亿元同比增长15% 毛利率提升2.0个百分点至18%[2] - 半导体国产化加速将带动公司迎来新一轮增长[1] - 新产品逐步释放产能推动综合毛利率提升1.9个百分点至33.5%[2] 财务表现 - 2025年第二季度营收3.4亿元同比减少12% 环比增长0.2%[1] - 2025年第二季度归母净利0.3亿元同比减少34% 环比减少25%[1] - 维持2025-2027年归母净利润预测2.2/2.6/3.5亿元[4] - 预计2025-2027年归母净利同比增长17%/21%/32%[4] - 预测2025-2027年EPS为1.80/2.18/2.87元[4][10] 业务进展 - 产品已服务国内90%以上的8-12寸芯片制造企业[3] - 超55个品类满足半导体厂生产需求[3] - 部分氟碳类产品和氢化物已进入5nm先进制程工艺[3] - 六氟丁二烯项目已确定技术路线并推进量产建设[3] - 溴化氢项目已建成纯化生产线准备投料调试[3] - 电子级乙烯项目已建成纯化生产线并实现客户供应[3] 估值分析 - 基于可比公司2025年平均35倍PE给予估值[4] - 当前股价57.83元人民币[7] - 市值69.57亿元人民币[7] - 2025年预测PE为32.08倍[10] - 2025年预测PB为3.32倍[10]

募集资金基本情况 - 公司获准向不特定对象发行可转换公司债券，募集资金总额为646,000,000元，扣除发行相关费用7,821,867.92元后，募集资金净额为638,178,132.08元 [1] - 截至2024年12月31日，公司募投项目已使用资金31,259.61万元，募集资金余额为29,066.13万元 [2] - 2025年上半年，公司实际使用募集资金用于募投项目8,223.43万元 [3] 募集资金管理情况 - 公司制定了《广东华特气体股份有限公司募集资金管理制度》，对募集资金采取专户储存制度 [4] - 公司与保荐机构及多家银行分别签订了《募集资金专户存储三方监管协议》和《募集资金专户存储四方监管协议》 [5][6] - 截至2025年6月30日，公司有6个向不特定对象发行可转换公司债券募集资金专户 [6] 募集资金实际使用情况 - 公司不存在募投项目先期投入及置换情况、用闲置募集资金暂时补充流动资金情况、用超募资金永久补充流动资金或归还银行贷款情况、超募资金用于在建项目及新项目情况、节余募集资金情况 [6][7][10][11][12] - 公司使用暂时闲置募集资金进行现金管理，2024年4月批准额度不超过30,000万元，2025年4月批准额度不超过25,000万元 [8][9] - 截至2025年6月30日，公司使用闲置募集资金进行现金管理的余额为5,600万元 [10] - 公司使用募集资金40,000万元向全资子公司江西华特电子化学品有限公司提供无息借款以实施募投项目，截至2025年6月30日，子公司收到募集资金20,441,4225.96元，尚未使用的资金余额为295,498.42元 [12] 监事会审议情况 - 监事会审议并通过《关于＜公司2025年半年度报告＞及其摘要的议案》，认为报告真实、准确、完整地反映了公司2025年半年度的财务状况和经营成果 [15] - 监事会审议并通过《关于＜公司2025年半年度募集资金存放、管理与实际使用情况的专项报告＞的议案》，认为报告符合相关法律法规，如实反映了公司募集资金2025年半年度实际存放与使用情况 [16] 公司半年度报告摘要 - 公司2025年半年度报告未经审计，报告期内不进行利润分配或公积金转增股本 [21][22] - 公司不存在控股股东或实际控制人变更情况、在半年度报告批准报出日存续的债券情况、报告期内重要事项 [22][23]