报告公司投资评级 - 维持“买入”评级[8] 报告的核心观点 - 公司发布2024三季报，前三季度营收4.76亿元（-11.52%），归母净利润-0.41亿元，扣非归母净利润-0.44亿元，去年同期分别为0.18亿元和0.12亿元[5] - 单Q3业绩低于预期，短期承压，营收1.75亿元（-28.68%），归母净利润-0.14亿元，去年同期为0.41亿元，主要因为医疗IT行业复苏有限、参与安德医智破产重组处于恢复期、计提应收款减值增加[6] - 控费下研发投入增强，毛利率小幅下降，现金流改善，Q3销售/管理/研发费用分别为0.22/0.18/0.40亿元，同比分别为-19.51%/-18.79%/+25.13%，前三季度期间费用率略升，毛利率47.29%（同比下降2.48pct），Q3经营现金流净额0.28亿元（同比增长189.25%）[6] - 公司电子病历市占率连续10年第一，区域云电子病历系统助力三明市医共体系统互通数据共享，医疗临床AI助手助力传统医疗IT系统，满足电子病历高级别评审要求，在北京协和医院、北医三院落地验证良好，国家多次发文推广三明医改经验，公司有先发优势[7] - 公司在医院和区域两大层面为互通共享打造高质量数据底座，院端集成平台和数据中心围绕数据生成、治理、应用打造产品闭环助力医院数字化转型，区域数据要素平台助力打造区域医疗全量数据湖，探索上层应用，支持多机构互通共享[7] - 考虑到医疗IT行业复苏有限，下调公司2024 - 2026年收入预测为8.00、9.61、11.53亿元（原预测为8.56、10.82、13.34亿元），考虑到参与安德医智破产重组仍需时间恢复以及AI新产品需持续研发投入，下调2024 - 2026年净利润预测为0.88、1.30、1.78亿元（原预测为1.04、1.51、2.12亿元），考虑到公司属于电子病历赛道领军，三明医改经验使公司具有先发优势，行业复苏后业绩预计加速，AI新产品后续推广有望带来增量，维持“买入”评级[8] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2024年11月6日收盘价27.29元，一年内最高/最低37.30/15.01元，市净率2.1，流通A股市值2755百万元，上证指数/深证成指3383.81/10968.14[2] 基础数据 - 2024年9月30日每股净资产12.99元，资产负债率32.98%，总股本/流通A股138/101百万股，无流通B股/H股[3] 财务数据及盈利预测 - 2023年营业总收入695百万元，2024Q1 - 3为476百万元，2024 - 2026年预测为800、961、1153百万元，同比增长率分别为-3.0%、-11.5%、15.1%、20.1%、20.0%，2023年归母净利润42百万元，2024Q1 - 3为-41百万元，2024 - 2026年预测为88、130、178百万元，同比增长率分别为-37.5%、-328.8%、107.7%、47.2%、37.4%，2023年每股收益0.31元/股，2024Q1 - 3为-0.30元/股，2024 - 2026年预测为0.64、0.94、1.30元/股，毛利率分别为51.8%、47.3%、52.0%、52.0%、52.0%，ROE分别为2.3%、-2.3%、4.6%、6.3%、8.0%，市盈率分别为88、43、29、21[9] 财务摘要 - 2022A - 2026E营业总收入分别为717、695、800、961、1153百万元，其中营业收入与之相同，减营业成本分别为351、335、384、461、554百万元，减税金及附加分别为7、6、7、8、10百万元，主营业务利润分别为359、354、409、492、589百万元，减销售费用分别为97、105、111、120、133百万元，减管理费用分别为82、83、90、100、114百万元，减研发费用分别为159、145、157、173、195百万元，减财务费用分别为-12、-6、-5、-7、-6百万元，经营性利润分别为33、27、56、106、153百万元，加信用减值损失分别为-27、-25、-11、-17、-16百万元，加资产减值损失分别为-11、-21、0、0、0百万元，加投资收益及其他分别为33、25、32、29、29百万元，营业利润分别为27、7、77、117、166百万元，加营业外净收入均为0，利润总额分别为27、7、77、117、166百万元，减所得税分别为-13、-14、-11、-13、-12百万元，净利润分别为41、20、88、130、179百万元，少数股东损益分别为-27、-22、0、0、0百万元，归属于母公司所有者的净利润分别为68、42、88、130、179百万元，全面摊薄总股本138百万股，每股收益分别为0.49、0.31、0.64、0.94、1.30元[11]

报告评级 - 报告维持增持评级 [3] 报告核心观点 - 前三季度业绩不及预期,主要受到外部因素影响,同行业可比公司同期同样增长乏力。一方面是受收入下滑影响,而三费支出相对刚性未有同比例下降,导致费用率上升,另一方面应收账款增加导致计提减值增加。此外,控股子公司和参股子公司对业绩影响较大 [5] - 公司积极探索数据要素应用,在医院和区域两大层面均可为互通共享打造高质量数据底座,帮助医疗机构充分挖掘数据要素价值 [5] - 公司积极探索AI应用场景,形成了智慧医疗全生态产品矩阵,并在积极探索利用大模型对现有AI产品进行增强提升 [5] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计分别为7.89亿元、9.58亿元和11.44亿元,同比增长13.5%、21.4%和19.5% [10] - 2024-2026年归母净利润预计分别为0.73亿元、1.09亿元和1.44亿元,同比增长70.8%、50.5%和32.2% [10] - 2024-2026年每股收益预计分别为0.53元、0.79元和1.05元 [10] - 2024-2026年ROE分别为3.8%、5.4%和6.7% [10] 估值分析 - 参考可比公司2024年PS估值,给予目标价35元 [3] - 2024-2026年市盈率分别为55.88倍、37.14倍和28.10倍 [10] - 2024-2026年市销率分别为5.14倍、4.24倍和3.55倍 [13] 风险提示 - 新业务开展不及预期风险 [5] - 行业竞争加剧风险 [5]

业绩总结 - 2024年1 - 9月公司计提各类减值损失34,055,051.13元[2] - 其中信用减值损失26,357,140.33元，资产减值损失7,697,910.80元[2] - 计提减值准备对合并报表利润总额影响数为34,055,051.13元[6] 其他说明 - 本次计提符合规定，能反映财务状况和经营成果，不影响正常经营[7] - 数据未经审计，以年度审计确认金额为准[6]

股票期权行权情况 - 2022年首次授予股票期权第一个行权期可行权42.2236万份，2024年7月1 - 14日行权788股，占比0.19%，截至7月14日累计行权152,144股，占比36.03%[2] - 预留授予股票期权第一个行权期可行权5.2130万份，2024年7月1 - 9月30日行权0股，占比0.00%，截至9月30日累计行权15,554股，占比29.84%[3] - 董事长等2024年第三季度行权0股，占比0.00%；董事会认为需激励其他人员行权0.0788万份，占比0.24%[14] - 2024年第三季度54人可行权5.2130万份，行权0万份，占比0.00%[15] - 首次授予第一个行权期388人可行权，截至7月14日188人自主行权；预留授予54人可行权，截至9月30日19人自主行权[17] - 2024年第三季度合计行权且完成登记788股，新增为无限售条件流通股[19] 股票变动情况 - 2024年7月23日办理完毕125.1067万份股票期权注销业务[13] - 截至2024年6月30日股份总计138,574,436股，9月30日总计137,570,846股，变动 -1,003,590股[23] - 2024年8月15日公司注销回购股份1,004,378股[23] 其他要点 - 2024年第三季度行权获募集资金21,102.64元，用于补充流动资金[25] - 本次行权对公司财务和经营成果无重大影响[26] - 行权股票来源为向激励对象定向增发A股普通股[16]

华泰联合证券有限责任公司 关于嘉和美康（北京）科技股份有限公司 2024 年半年度持续督导跟踪报告 | 保荐机构名称：华泰联合证券有限责任公司 | 被保荐公司简称：嘉和美康 | | --- | --- | | 保荐代表人姓名：孔祥熙 | 联系电话：010-56839300 | | 保荐代表人姓名：王琛 | 联系电话：010-56839300 | 根据《中华人民共和国证券法》《证券发行上市保荐业务管理办法》和《上 海证券交易所科创板股票上市规则》等有关法律、法规的规定，华泰联合证券有 限责任公司（以下简称"华泰联合证券"或"保荐机构"）作为嘉和美康（北京） 科技股份有限公司（以下简称"嘉和美康"、"公司"）首次公开发行股票的保荐 机构，对嘉和美康进行持续督导，并出具 2024 年半年度（以下简称"报告期"） 持续督导跟踪报告： 一、保荐机构和保荐代表人发现的问题及整改情况 2024 年 1-6 月，公司实现营业收入 30,047.76 万元，较上年同期增长 2.92%； 实现归属于上市公司股东的净利润-2,747.22 万元，归属于上市公司股东的扣除 非经常性损益的净利润-3,073.89 万元，归母净利润、归 ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司收入小幅增长,毛利率有所改善 [5] - 公司降本增效成效显著,管理费用率和销售费用率均有下降 [5] - 公司加大医疗AI投入力度,医疗AI产品落地情况良好 [5] - 预计公司2024-2026年收入和净利润将保持高增长,估值处于较低水平 [5] 公司基本情况总结 - 公司总股本1.38亿股,流通股本1.01亿股,市值22.86亿元 [5] - 公司主营业务包括医疗临床业务和医疗数据业务,持续加大医疗AI投入 [5] - 公司2024年上半年收入3.00亿元,同比增长2.92%,归母净利润亏损0.27亿元 [5] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年收入分别为9.03/11.48/14.47亿元,净利润分别为0.95/1.20/1.60亿元 [5] - 公司毛利率2024年为52.1%,较上年提升2.51个百分点 [5] - 公司管理费用率和销售费用率均有所下降,运营效率提升 [5] 投资建议及风险提示 - 考虑公司业绩高增长和估值较低,给予公司"买入"评级 [5] - 风险提示:业务发展不及预期,政策推进缓慢 [5]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [14] 报告的核心观点 - 收入保持稳定,业绩表现略低于预期 [10] - 加强重点产品和新技术研发提升毛利空间 [11] - 强调内控管理,人员效能提升 [12] - 持续注重研发投入,AI 医疗方向重点投入突破 [13] 公司财务数据及盈利预测 - 2024-2026年营业总收入分别为8.56、10.82、13.34亿元,同比增长23.2%、26.4%、23.3% [15] - 2024-2026年归母净利润分别为1.04、1.51、2.12亿元,同比增长145.4%、44.7%、40.7% [15] - 2024-2026年每股收益分别为0.76、1.10、1.54元 [15] - 2024-2026年毛利率分别为52.3%、52.9%、53.1% [15] - 2024-2026年ROE分别为5.4%、7.2%、9.2% [15] - 2024年市盈率为23倍 [15]

公司投资评级 - 公司评级为"买入" [5] 报告的核心观点 - 2024H1收入呈稳健平缓增长趋势,业绩承压主要系子公司亏损所致 [2][23] - 公司加强内部管理,期间费率有所下降 [25] - 专科电子病历以及专病防控能力进展突出 [26][27][30] - 积极探索AI+医疗领域,推出医疗临床"AI助手"产品 [31] 收入及盈利预测 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为7.80、8.87、10.09亿元,归母净利分别为0.72、1.03、1.21亿元,对应EPS分别为0.52、0.75、0.88元/股 [41] - 给予公司2024年合理估值倍数40倍PE,合理价值20.81元/股 [41]

财报与会议时间 - 公司2024年8月20日发布《2024年半年度报告》[3] - 投资者可在2024年8月28日至9月3日16:00前提问[3] - 2024年半年度业绩说明会于9月4日14:00 - 15:00举行[3][5] 会议信息 - 业绩说明会以网络互动形式召开，地点为上海证券交易所上证路演中心[4][5][6] - 参加人员有董事长夏军等[6] - 投资者可在9月4日14:00 - 15:00在线参与[6] 联系方式 - 联系人是董事会办公室，电话010 - 82781910，邮箱zqb@bjgoodwill.com[7] 后续查看 - 业绩说明会召开后投资者可通过上证路演中心查看情况及内容[8]

会议情况 - 公司于2024年8月19日召开第四届监事会第十八次会议[1] - 会议应出席监事3名，实际出席3名[1] 审议事项 - 审议通过《2024年半年度报告》及其摘要议案，表决3票赞成[2] - 审议通过《2024年半年度募集资金存放与实际使用情况专项报告》议案，表决3票赞成[3][4] 监事会意见 - 认为《2024年半年度报告》编制等合规，信息真实准确完整[2] - 认为2024年半年度募集资金存放与使用合规，无损害股东利益情形[3]