报告公司投资评级 - 金宏气体(688106)的投资评级为"买入"，首次覆盖 [6][7] 报告的核心观点 - 金宏气体是一家综合气体服务商，稳健发展，2024年前三季度实现营业收入18.58亿元，同比增长4.37%，归属于上市公司股东的净利润2.10亿元 [10] - 公司不断提升对半导体行业用户的综合服务能力，提供电子特种气体、电子大宗载气以及TGCM综合服务，24H1集成电路客户营收同比增长32.15% [10][12] - 公司预计2024/2025/2026年分别实现收入25/32/38亿元，实现归母净利润分别为2.9/4.0/5.1亿元，当前股价对应2024-2026年PE分别为31倍、22倍、17倍，首次覆盖，给予"买入"评级 [13] 公司基本情况 - 最新收盘价为18.45元，总股本/流通股本为4.82亿股 [9] - 总市值/流通市值为89亿元 [2] - 52周内最高/最低价为24.54/14.77元 [3] - 资产负债率为45.2% [4] - 市盈率为28.38 [5] 公司业务发展 - 公司下游客户数量众多，结构层次稳定，获得众多新兴行业知名客户的广泛认可 [10] - 特种气体业务推进结构化矩阵，24H1集成电路客户营收同比增长32.15%，新增导入12家半导体客户 [10][12] - 大宗气体业务推进一体化战略，原材料布局、零售市场整合、现场制气业务等方面取得进展 [12] 财务预测 - 预计2024/2025/2026年营业收入分别为2518/3212/3819百万元，增长率分别为3.75%/27.53%/18.91% [16] - 预计2024/2025/2026年EBITDA分别为797.40/1010.86/1198.94百万元 [16] - 预计2024/2025/2026年归属于母公司净利润分别为288.82/400.41/509.73百万元，增长率分别为-8.31%/38.64%/27.30% [16] - 预计2024/2025/2026年EPS分别为0.60/0.83/1.06元 [16] - 预计2024/2025/2026年市盈率分别为30.79/22.21/17.45倍 [16] - 预计2024/2025/2026年市净率分别为2.69/2.47/2.23倍 [16] - 预计2024/2025/2026年EV/EBITDA分别为12.88/9.65/7.65倍 [16]

公司概况 - 金宏气体成立于1999年，2020年在科创板上市，股票代码688106，是环保集约型综合性气体服务商 [2] 发展战略与业绩 - 坚持纵横发展战略，以科技为主导，定位综合气体服务商 [3] - 2024年前三季度，营业收入18.58亿元，同比增长4.37%，净利润2.10亿元 [3] - 截至2024年9月30日，总资产69.20亿元，较上年度末增长10.91% [3] 核心竞争力与业务情况 现场制气业务 - 业务团队经验丰富，技术与工程管理能力强 [3] - 有后发优势，可寻找适配协同厂家，提升投资方案竞争力 [3] - 积累了一定品牌知名度，有助于提升当地客户信心 [4] - 产品价格与外资企业报价逻辑基本一致，差异不大 [4] 大型现场制气项目 - 事先评估周边气体需求及潜力，配置富余液体与大宗零售业务协同，提高盈利水平 [4] - 产能利用率受客户爬坡和市场行情影响，固定费用不受产能利用率影响 [4] 市场展望与并购规划 特种气体市场 - 用量大的产品品类少，各气体公司产品重叠度将提高 [5] - 随着半导体等产业发展和新应用场景开发，市场规模将扩大 [5] 并购规划 - 已收并购项目中，江浙沪市场整合好、业绩稳步提升，湖南区域市占率提升但业绩有提升空间 [5] - 未来并购侧重经济体量大或成长性好的区域，关注产业结构和竞争格局 [5] - 综合考虑并购标的业务规模、资产、合规度等，优先考虑有协同效应的标的 [5] 未来业绩增量 - 电子大宗载气及现场制气项目投产，稳定提升营业收入 [6] - 在建项目竣工投产，实现产能增量 [6] - 深化与“一带一路”沿线国家出口合作，拓宽业务范围产生业绩增量 [6]

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： | 回购方案首次披露日 | 2024/9/27 | | --- | --- | | 回购方案实施期限 | 待第五届董事会第三十四次会议审议通过后 个月 12 | | 预计回购金额 | 4,000 万元~8,000 万元 | | 回购用途 | □减少注册资本 √用于员工持股计划或股权激励 □用于转换公司可转债 | | | □为维护公司价值及股东权益 | | 累计已回购股数 | 153.29 万股 | | 累计已回购股数占总股本比例 | 0.32% | | 累计已回购金额 | 2,822.81 万元 | | 实际回购价格区间 | 17.85 元/股~19.13 元/股 | | 证券代码：688106 | 证券简称：金宏气体 | 公告编号：2024-127 | | --- | --- | --- | | 转债代码：118038 | 转债简称：金宏转债 | | 金宏气体股份有限公司 关于股份回购进展公告 二、回购股份的进展情况 根据《上市公司股份回购规则》《上海证券交易所 ...

资金使用 - 公司拟用8000万元超募资金向北京金宏实缴出资[4][8][13] - 公司拟用394.37万元剩余超募资金向北京金宏提供3年期无息借款[4][8][13] 募集资金 - 2020年公司首次公开发行12108.34万股，募资187437.10万元[5] - 扣除费用后，募资净额为175951.06万元[6] 北京金宏业绩 - 2023年末总资产25374.53万元，净资产6099.89万元[9] - 2023年营收333.76万元，净利润56.46万元[9] - 2024年9月末总资产24437.45万元，净资产6183.96万元[9] - 2024年1 - 9月营收441.00万元，净利润84.08万元[9] 其他 - 北京金宏注册资本14000万元[8] - 本次事项经2024年9月26日相关会议审议通过[4][13]

关于金宏气体股份有限公司 东吴证券股份有限公司 使用超募资金向全资子公司实缴出资及提供借款以实施在 建项目的核查意见 东吴证券股份有限公司（以下简称"东吴证券"、"保荐机构"）作为金宏 气体股份有限公司（以下简称"金宏气体"、"公司"）的持续督导机构，根据 《证券发行上市保荐业务管理办法》《上海证券交易所科创板股票上市规则》《上 海证券交易所科创板上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》等有关规定， 对金宏气体使用超募资金向全资子公司实缴出资及提供借款以实施在建项目事 项进行了审慎核查，核查情况及核查意见如下： 一、募集资金基本情况 根据中国证券监督管理委员会于 2020 年 5 月 20 日出具的《关于同意苏州金 宏气体股份有限公司首次公开发行股票注册的批复》（证监许可〔2020〕941 号）， 公司获准向社会公开发行人民币普通股（A 股）12,108.34 万股，每股面值为人 民币 1 元，发行价格为每股人民币 15.48 元，募集资金总额为人民币 187,437.10 万元。扣除发行费用人民币 11,486.04 万元后，公司本次募集资金净额为人民币 175,951.06 万元。截至 2020 年 ...

| 证券代码：688106 | 证券简称：金宏气体 | 公告编号：2024-125 | | --- | --- | --- | | 转债代码：118038 | 转债简称：金宏转债 | | 金宏气体股份有限公司 关于子公司开立募集资金专项账户并签订募集资金 四方监管协议的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 一、募集资金基本情况 根据中国证券监督管理委员会于 2020 年 5 月 20 日出具的《关于同意苏州金 宏气体股份有限公司首次公开发行股票注册的批复》（证监许可〔2020〕941 号）， 公司获准向社会公开发行人民币普通股（A 股）12,108.34 万股，每股面值为人 民币 1 元，发行价格为每股人民币 15.48 元，募集资金总额为人民币 187,437.10 万元。扣除发行费用人民币 11,486.04 万元后，公司本次募集资金净额为人民币 175,951.06 万元。截至 2020 年 6 月 11 日，上述募集资金已全部到位，并经容诚 会计师事务所（特殊普通合伙）审验，于 2020 年 6 月 ...

| 证券代码：688106 | 证券简称：金宏气体 | 公告编号：2024-124 | | --- | --- | --- | | 转债代码：118038 | 转债简称：金宏转债 | | 金宏气体股份有限公司 于 2024 年 6 月 5 日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露的《金宏气 体股份有限公司关于债券持有人可转债持有比例变动达到 10%的公告》（公告编 号：2024-060）。 2024 年 6 月 5 日至 2024 年 10 月 18 日期间，公司实际控制人金向华先生、 金建萍女士，及其一致行动人朱根林先生、金小红女士，及公司实际控制人金向 华先生控制的金宏投资通过上海证券交易所系统合计减持"金宏转债"1,572,240 张，占发行总量的 15.47%。具体内容详见公司于 2024 年 10 月 21 日在上海证券 交易所网站（www.sse.com.cn）披露的《金宏气体股份有限公司关于债券持有人 可转债持有比例变动达到 10%的公告》（公告编号：2024-119）。 关于债券持有人可转债持有比例 变动达到 10%的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记 ...

业绩说明会信息 - 2024年第三季度业绩说明会于11月22日13:00 - 14:00举行[3][5][6][7] - 投资者可在11月15日至21日16:00前预征集提问[3][7] - 会议以网络互动形式在上海证券交易所上证路演中心召开[3][5][6][7] 报告与参与方式 - 2024年第三季度报告于10月30日发布[3] - 投资者可登录上证路演中心参与会议并查看内容[7][9] 人员与联系信息 - 参加人员有董事长、总经理金向华等[6] - 联系人是证券部，电话0512 - 65789892，邮箱dongmi@jinhonggroup.com[8]

报告评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 公司业绩 - 2024年前三季度实现营收18.6亿元,同比增长4.4%;实现归母净利润2.1亿元,同比下降18.7% [3] - 2024年第三季度单季实现营收6.3亿元,同比下降3.1%,环比下降2.6% [3] - 2024年第三季度单季实现归母净利润0.5亿元,同比下降48.1%,环比下降39.7% [3] - 2024年第三季度毛利率和净利率分别为30.7%和8.8%,同比分别下降6.4个百分点和7.0个百分点 [5] 业务情况 - 部分特气产品价格下降明显,影响了公司的盈利水平 [3] - 公司通过提升销量来对冲特种气体产品价格下降的影响,大宗气体和特种气体产品整体销量均实现增长 [3] - 公司持续扩张对集成电路等应用领域的布局,集成电路行业营收占比持续提升 [3] - 公司大工业和电子大宗项目持续推进,未来将持续贡献稳定营收 [3] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为24.65亿元、32.08亿元和38.43亿元,同比增速分别为2%、30%和20% [1] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.78亿元、3.32亿元和4.33亿元,同比变动分别为-12%、19%和31% [1] 投资建议 - 公司作为国内工业气体民营领军者,坚持贯彻纵横发展战略,在大宗气体和特种气体的双轮驱动下,兼具成长弹性及持续性 [1] - 考虑到部分特气市场降价显著且短期难有起色,公司大工业、电子大宗载气等现场制气项目的投产节奏,维持"买入"评级 [1]

公司概况 - 金宏气体股份有限公司成立于1999年，2020年在科创板上市，股票代码为688106，是专业从事气体的研发、生产、销售和服务一体化解决方案的环保集约型综合性气体服务商[1] - 公司坚持纵横发展战略：纵向开发，横向布局，以科技为主导，定位于综合气体服务商，为客户提供创新和可持续的气体解决方案，成为气体行业的领跑者[2] 财务表现 - 2024年前三季度，公司实现营业收入18.58亿元，较上年同期增长4.37%，归属于上市公司股东的净利润2.10亿元[2] - 截至2024年9月30日，公司总资产为69.20亿元，较上年度末增长10.91%[2] 产品销量 - 前三季度，公司大宗气体产品销量较去年同期增长36%，特种气体产品销量较去年同期增长42%[2] 下游客户结构 - 前三季度，公司下游客户中泛半导体行业营收占比为31%，其中集成电路行业营收占13%，较去年同期增长30%[2] - 机械制造行业营收占比为15%，新材料行业营收占比为13%，高端装备制造行业营收占比为10%[2][3] 特种气体产品 - 公司会通过提升销量来对冲特种气体产品价格下降所带来的影响[3] - 受光伏行业下行及其产品库存积压影响，今年超纯氨产品的需求量下降，进而导致其市场价格有所下滑[3] - 公司的七款特种气体新产品正在产业化过程中，其中八氟环丁烷已开始进行单机调试工作，其他产品也将陆续开始进行单机调试[3] - 公司特种气体产品中，如优势产品超纯氨，已被广泛应用于主流半导体公司，未来公司仍会持续推动特种气体产品在优质半导体客户中的导入进度[3][4] 现场制气项目 - 目前，北方集成电路一期、广东芯粤能、西安卫光科技等项目已实现稳定供应，武汉长飞及北方集成电路二期项目预计四季度陆续投产，营口建发及山东睿霖项目目前仍处于建设过程中[4] - 公司已成立现场制气、电子大宗载气及大工业事业部来拓展现场制气业务，未来会加大对现场制气业务的投入力度，利用其稳定现金流的特点，促进公司更加平稳发展[4] 并购及资本开支 - 公司始终坚持纵横战略，在内生发展的基础上，充分利用上市公司平台，积极寻求并购型增长，并会根据项目大小和估值，适时考虑再融资方式[5] - 气体行业属于资本密集型的行业，需要持续的投入来保持发展，目前在建项目均已匹配资金需求，未来公司将继续加强资金流动性管理，确保企业稳健发展[5]