投资评级与估值 - 报告维持虹软科技"买入"评级，目标价61.71元（基于26年63倍PE估值）[6][8] - 当前股价51.95元（截至2025年8月18日），市值208.41亿元[9] - 盈利预测：25-27年EPS为0.71/0.98/1.38元，26年净利润同比+38.48%[6][12] 财务表现 - 25H1营收4.10亿元（yoy+7.73%），归母净利8853.61万元（yoy+44.06%），毛利率88.38%（yoy-2.69pct）[1][2] - Q2营收2.01亿元（yoy+2.08%），归母净利3887.21万元（yoy+42.42%）[1] - 拟现金分红占H1净利润99.58%，智能汽车业务收入0.65亿元（yoy+49.09%）[1][2] 业务分项分析 智能终端业务 - 25H1收入3.39亿元（yoy+2.23%），Q2同比下滑4.69%因算法交付节点波动[2] - 超域融合算法加速全机型渗透，全年预计恢复较快增长[2] 智能汽车业务 - 25H1收入0.65亿元（yoy+49.09%），Q2收入0.35亿元（yoy+49.91%）[2] - 国内DMS/OMS市占率领先，海外获全球主机厂定点，25年ADAS产品已获多个量产项目[3] 增长驱动因素 AI眼镜领域 - 全球智能眼镜25年出货量预计1451.8万台（yoy+42.5%），音频拍摄眼镜882.8万台（yoy+225.6%）[4] - 已与高通等产业链合作，完成多个标杆项目量产落地[4] AIGC与机器人视觉 - PSAI商拍产品覆盖淘宝/亚马逊等平台，服务超30万商家，合作300+头部服饰品牌[5] - 研发机器人视觉感知技术，与全球民用机器人公司建立合作[5] 行业与竞争 - 可比公司26年平均PE 58倍，虹软科技26年PE 53倍，估值溢价源于端侧AI及智能驾驶领先地位[6][14] - 智能座舱政策潜在强制安装（DMS/AEB）将带来增量空间[3]

业绩表现 - 2025年上半年实现营收4.1亿元，同比增长7.7%，毛利润同比增长4.5% [2] - 扣非后归母净利润0.7亿元，同比增长33.9%，销售商品、提供劳务收到的现金3.9亿元，同比增长45.9% [2] - 2025年第二季度营收2.0亿元，同比增长2.1%，扣非后归母净利润0.3亿元，同比增长34.8% [2] 业务分析 - 移动智能终端视觉解决方案2025年上半年营收3.4亿元，同比增长2.2% [3] - 智能汽车及其他AIoT业务营收0.6亿元，同比增长49.1%，毛利润同比增长22.9% [3] - 智能汽车领域执行"先国内、后国外"战略，Tahoe完成量产交付，DMS产品通过欧标，未来将推进低算力和中高算力舱外产品研发 [3] 盈利预测与估值 - 预计2025~2027年营业收入分别为8.9/10.2/11.6亿元，同比增长9.0%/14.2%/14.7% [4] - 预计归母净利润分别为1.9/2.5/3.2亿元，同比增长6.6%/32.9%/29.2%，对应PE为110.7/83.3/64.4倍 [4] - 维持"增持"评级 [4] 财务数据摘要 - 2025E营业收入预计为8.89亿元，归母净利润1.88亿元，摊薄每股收益0.469元 [9] - 2025E ROE为6.55%，每股经营性现金流净额0.70元 [9] - 2025E主营业务成本占比13.6%，毛利率86.4% [10] 市场评级与历史表现 - 市场中相关报告评级比率显示，买入评级占比高于增持 [11] - 历史推荐中多次给予"增持"评级，目标价未明确 [11]

募集资金基本情况 - 公司首次公开发行股票共募集资金总额13.28亿元，扣除保荐承销费及其他发行费用后实际募集资金净额为12.55亿元 [1] - 截至2025年6月30日，募集资金结余金额为9248.59万元，其中8000万元用于现金管理，1248.59万元存放于专户 [2] - 2025年1-6月期间，公司将IoT领域AI视觉解决方案产业化项目节余资金580.71万元永久补充流动资金 [14] 募集资金管理情况 - 公司制定了《募集资金管理制度》，并严格按制度执行资金存放与使用，未发现违规情况 [3] - 公司与中信银行、浦发银行签订三方监管协议，协议条款符合上交所规范要求 [4] - 2025年5月已完成部分募投项目结项后相关专户及理财产品结算账户的注销手续 [5] 募集资金使用情况 - 2025年4月通过决议使用剩余超募资金9415万元投资Arc Muse计算技术引擎增强项目，建设周期24个月 [13] - 报告期内使用闲置募集资金进行现金管理的余额为8000万元，未超过2亿元的授权额度 [8][9][11] - 2025年6月通过议案允许使用自有资金先行支付募投项目费用后再以募集资金等额置换 [15] 募投项目变更与效益 - 2022年终止光学屏下指纹解决方案项目，将剩余资金1.66亿元转投IoT领域AI视觉项目 [18] - IoT领域AI视觉项目因市场竞争加剧和技术迭代未达预期效益，延期至2025年6月结项 [19] - 研发中心建设项目和ArcMuse项目为研发类投入，不直接产生经济效益 [19] 利润分配方案 - 2025年半年度拟每10股派发现金红利2.20元（含税），合计派发8816.09万元，占净利润99.58% [34][40] - 分配方案以总股本4.01亿股扣除回购专户43.9万股为基数，回购股份不参与分配 [35][41] - 方案已获董事会及监事会审议通过，符合公司章程及监管要求 [42][43]

利润分配方案 - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.20元（含税），不进行资本公积金转增股本，不送红股 [1] - 截至2025年8月15日，公司总股本401,170,400股，扣减回购专用证券账户中的439,000股后，拟派发现金红利占可分配利润的99.58% [1] - 2025年半年度合并报表中归属于上市公司股东的净利润为88,536,072.16元，母公司报表中期末未分配利润为217,836,010.65元 [1] 分配基数与调整机制 - 利润分配以实施权益分派股权登记日登记的总股本扣减公司回购专用证券账户中的股份为基数 [1] - 若总股本在股权登记日前发生变动，公司将维持每股分配比例不变，相应调整分配总额 [3] - 公司通过回购专用账户所持439,000股不参与本次利润分配 [2] 决策程序 - 董事会于2025年8月15日以9票同意、0票反对、0票弃权审议通过利润分配方案 [3] - 监事会于同日以3票同意、0票反对、0票弃权审议通过该方案，认为其符合监管要求和股东利益 [4][5] - 本次分配方案属于2024年年度股东大会授权范围，无需提交股东大会审议 [3][4]

监事会会议召开情况 - 第三届监事会第五次会议以现场会议方式召开 应出席监事3人 实际出席3人 会议由监事会主席刘晓倩主持 董事会秘书列席 [1] - 会议召集、召开及表决程序符合《公司章程》《监事会议事规则》等规定 [1] 审议议案情况 2025年半年度报告 - 监事会审议通过《2025年半年度报告及其摘要》 认为报告真实反映公司经营状况、成果及财务状况 [1] - 报告编制符合法律法规及公司章程 无虚假记载或重大遗漏 [1] 募集资金使用 - 审议通过《2025年半年度募集资金存放、管理与实际使用情况的专项报告》 募集资金使用符合监管规则及公司制度 [2] - 募集资金专户存储 使用情况与披露一致 无违规情形 [2] 利润分配方案 - 审议通过《2025年半年度利润分配方案》 方案综合考虑盈利、现金流及股东回报需求 [3] - 分配程序合法合规 符合分红政策要求 未损害中小股东利益 [3] 信息披露 - 上述议案详细内容均披露于上海证券交易所网站 [1][2][3] 表决结果 - 三项议案表决结果均为3票同意 0票反对或弃权 [1][2][3]

核心观点 - 公司2025年上半年通过"提质增效重回报"行动方案实现营业收入41,034.85万元（同比增长7.73%）和归母净利润8,853.61万元（同比增长44.06%），其中移动智能终端业务收入33,932.23万元（+2.23%），智能汽车及其他AIoT业务收入6,465.16万元（+45.14%）[3] - 研发投入保持高水平，研发人员占比62.15%，硕士及以上学历占比超80%，视觉大模型ArcMuse2025 V1.1完成升级并实现跨业务领域赋能[2][11] - 股东回报力度显著增强，2025年半年度拟每10股派现2.20元（分红比例达99.58%），上市以来累计分红与回购总额占募集资金净额的59.67%[11] 主营业务发展 智能手机业务 - Turbo Fusion技术实现全平台渗透，通过算法架构重构使影像处理效率提升30%+，在夜景/逆光/长焦场景画质显著改善[4] - 视频解决方案完成极端光照环境适应性创新，长时录制场景运算功耗降低25%，星空拍摄方案完成多模块升级并实现头部客户商用[5] - 生成式超分技术实现高倍率变焦画质突破，端侧大模型使极限变焦清晰度提升50%+[5] AI眼镜业务 - 建立"算法+芯片+生态"协同体系，与高通达成深度合作完成专用芯片底层适配，SDK兼容性优化使客户集成效率提升40%[6] - 已签约多家头部厂商并实现量产落地，在消费级领域市占率保持绝对领先[6] 智能汽车业务 舱内业务 - DMS产品通过欧盟ADDW认证并在ENCAP测试获满分，DOMS方案正研发以符合2026标准[7] - Tahoe前装方案完成欧洲豪华品牌量产交付，第二代国产芯片方案进入研发阶段[8] - 与欧洲供应商联合开发传感器融合原型，集成OMS/HOD/CPD/SRS功能[8] 舱外业务 - 舱泊一体方案完成POC验证，APA产品实现雷达融合/自选车位等全功能开发[9] - 低算力平台方案获客户定点，L2级辅助驾驶进入商业化阶段[9] - EastLake方案针对舱驾一体形态升级架构，成熟度提升30%[9] 新兴业务布局 - AIGC商拍领域PSAI新增AI试鞋/商品换色功能，服务超10万中小商家及300+头部服饰品牌[10] - 具身智能机器人领域启动视觉感知技术研发，与国际民用机器人公司建立合作[11] 国际化进展 - 欧洲市场取得突破：DMS首个内后视镜项目通过ADDW认证，Tahoe方案完成豪华车型交付[7][8] - 建立本地化运营体系，通过Tech Day等活动推进VisDrive/TD320等产品在ENCAP 2026标准下的适配[10] 公司治理与投资者关系 - 修订《市值管理制度》并启动《公司章程》调整，上半年召开5次专门委员会会议[12][14] - 组织8场投资者活动包括董事长带队的业绩说明会，通过"上证e互动"回复47条咨询[15][16] - 实施"关键少数"专项培训6次，高管薪酬与经营目标/研发突破等指标直接挂钩[16][17]

公司分红方案 - 公司发布2025半年度分配预案 拟每10股派发现金2.2元（含税） 预计派现金额合计8816.09万元[2] - 派现额占净利润比例达99.58% 为上市以来累计第8次派现[2] - 上市以来历次派现中 2024年末期派现总额最高达1亿元 股息率0.76% 2019年末期派现总额最低为0.41亿元 股息率0.16%[2] 公司财务表现 - 2025年上半年营业收入4.1亿元 同比增长7.73%[2] - 净利润8853.61万元 同比增长44.06%[2] - 基本每股收益0.22元 加权平均净资产收益率3.22%[2] 资金面情况 - 当日主力资金净流入31.51万元[3] - 近5日主力资金净流出4959.48万元[3] - 最新融资余额5.48亿元 近5日减少872.06万元 降幅1.57%[4] 行业分红对比 - 计算机行业共6家公司发布2025半年度分配方案[4] - 思维列控派现金额最高达8.01亿元 股息率8.42% 派现占净利润比例263.77%[4] - 道通科技派现3.83亿元排名第二 股息率1.54%[4][5] - 公司派现金额8816.09万元在行业中排名第三 股息率0.47%[4][5]

财务表现 - 2025年半年度公司实现营业收入4.10亿元，同比增长7.73% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为8853.61万元，同比增长44.06% [2] - 净利润增速显著高于营收增速，反映盈利能力提升 [2]

利润分配方案 - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.20元（含税）[2] - 不进行资本公积金转增股本且不送红股[2] - 总股本401,170,400股 扣减回购专用证券账户股份439,000股后作为分配基数[2] 现金分红规模 - 合计派发现金红利88,160,908.00元（含税）[2] - 现金分红金额占2025年半年度归母净利润比例达99.58%[2]

上半年财务业绩 - 华峰铝业2025年上半年营业收入59.64亿元同比增长20.87% 归母净利润5.7亿元同比增长2.15% [1] - 芯动联科上半年营业收入2.53亿元同比增长84.34% 归母净利润1.54亿元同比增长173.37% 拟每10股派现1.56元 [2] - 瑞芯微上半年营业收入20.46亿元同比增长63.85% 归母净利润5.31亿元同比增长190.61% 基本每股收益1.27元 [3] - 爱婴室上半年营业收入18.35亿元同比增长8.31% 归母净利润4673.82万元同比增长10.17% 拟每10股派现1.3元 [4] - 安德利上半年营业收入9.48亿元同比增长49.97% 归母净利润2.01亿元同比增长50.26% 基本每股收益0.58元 [5] - 骄成超声上半年营业收入3.23亿元同比增长32.5% 归母净利润5803.69万元同比增长1005.12% 基本每股收益0.52元 [6] - 虹软科技上半年营业收入4.1亿元同比增长7.73% 归母净利润8853.61万元同比增长44.06% 拟每10股派现2.2元 [7] - 盛景微上半年营业收入2.35亿元同比增长2.4% 归母净利润1437.78万元同比增长57.66% 基本每股收益0.14元 [10] - 安通控股上半年营业收入43.84亿元同比增长24.6% 归母净利润5.12亿元同比增长231.49% 基本每股收益0.121元 [11] - 友发集团上半年营业收入248.88亿元同比下降5.81% 归母净利润2.87亿元同比增长160.36% 基本每股收益0.21元 [12] - 国盛金控上半年营业收入11.36亿元同比增长32.1% 归母净利润2.09亿元同比增长369.91% 基本每股收益0.11元 [14] - 道明光学上半年营业收入7.34亿元同比增长9.97% 归母净利润1.14亿元同比增长21.88% 拟每10股派现1.3元 [16] - 孩子王上半年营业收入49.11亿元同比增长8.64% 归母净利润1.43亿元同比增长79.42% 拟每10股派现0.2元 [18] 重大投资与资产运作 - 蔚蓝锂芯控股子公司拟投资8388万美元在马来西亚建设LED项目 达产后形成700KK/月芯片点测分选及CSP芯片封装产能 [13] - 久吾高科拟发行可转债募资不超过5.04亿元 用于盐湖氯化锂中试项目、特种无机膜生产线及补充流动资金 [19][20] - 仲景食品全资子公司拟出售账面原值5500.96万元的土地及厂房资产 因野生蓝莓供应环境变化优化资产配置 [17] 市场传闻澄清 - 同洲电子澄清未进入英伟达、Meta、谷歌、华为、寒武纪等企业供应链 相关网传信息均为不实 [15] 风险警示变动 - ST华微因完成资金占用整改 已申请撤销相关其他风险警示情形 会计师事务所出具专项审核报告 [8][9]