业绩总结 - 公司自主选择产品业务表现强劲，2024年第一季度预计实现高速增长[1] - 公司C(D)MO业务有望逐步恢复，与知名药企建立长期合作关系[2] - 公司自主选择产品和C(D)MO双轮驱动带来长期成长性，维持“买入”评级[3] - 预测2026年公司流动资产将达到2832百万元，营业收入将达到2861百万元[12] 风险提示 - 公司面临技术人员流失、产能投放不及预期、新药研发项目转让不确定性等风险[7] - 公司海外收入占比超过50%，面临汇率波动风险[8] - 公司原材料供应及价格上涨、毛利率下降等风险可能影响经营[9] - 公司业务规模扩大带来环保和安全生产风险增大，可能导致安全环保事故[11] 投资评级 - 投资评级包括买入、增持、持有、减持等，预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在不同范围内[13] 免责声明 - 公司报告基于公开资料或实地调研资料，力求独立客观，不构成最终操作建议[14] - 公司及关联机构可能持有报告中涉及公司的证券并进行交易，可能为这些公司提供金融服务[15] - 报告内容版权归“中泰证券股份有限公司”所有，未经授权不得进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改[16]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入10.34亿元，同比增长58.69%[1] - 公司主营业务毛利率为60.97%，同比提升3.31%[1] - 公司自主选择产品表现突出，实现营业收入6.29亿元，同比增长145.48%[1] - 公司CDMO/CMO实现营业收入3.91亿元，毛利率55.17%[1] - 公司原料药及中间体业务实现收入4.16亿元，毛利率70.01%[1] - 公司制剂收入2.13亿元，毛利率53.53%[1] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为2.13亿元、2.78亿元、3.56亿元，对应EPS分别为1.00元/股、1.30元/股、1.67元/股[1] - 公司2024年营业收入预计为1383百万元，归母净利润预计为2.13亿元，市盈率为53.57倍[1] - 诺泰生物2026年的营业收入预计将增长至2230百万元，较2022年增长242.8%[2] - 2026年的净利润预计为351百万元，较2022年增长185.4%[2] - 公司的ROE预计将从2022年的6.8%增长至2026年的11.8%[2] 新产品和新技术研发 - 公司与国内生物医药公司签署合作，签署口服司美格鲁肽原料药拉丁美洲区域战略合作协议，签约合同总金额1.02亿美元[1] 市场扩张和并购 - 广发证券对公司的评级为买入，预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上[4] - 广发证券（香港）经纪有限公司负责本报告在中国香港地区的分销，并持有香港证监会批复的相关牌照[8]

业绩总结 - 公司2023年营收增长58.69%，归母净利润增长26.20%[1] - 公司2024-2026年预计营收同比增速分别为36%/33%/27%[2] - 公司毛利率60.97%，归母净利率15.58%[2] - 公司2023年毛利率提升3.4pp，自主选择产品毛利率提升3.3pp[2] - 公司费用率较稳定，四费率合计40.32%[2] 产品和技术 - 公司推进矩阵式BD拓展，市场占有率不断提升[4] - 公司是多肽原料药领先企业，向上游中间体及下游制剂拓展，战略布局寡核苷酸技术[13] - 公司设立子公司诺泰诺和，布局加码寡核苷酸技术，研发多肽、寡核苷酸和偶联物的研发平台[14][29] - 公司产品布局全面，涵盖多种多肽药物品种，包括利拉鲁肽、司美格鲁肽等知名品种[38] 市场展望 - 全球多肽药物市场规模从2007年的124亿美元增长至2020年的430亿美元，年复合增长率为10%[35] - 中国多肽药物市场规模预计2030年将达到328亿美元，年复合增长率为14%[35] - 全球寡核苷酸市场规模从2016年的0.1亿美元增长至2021年的32.5亿美元，年复合增长率高达217.8%[42] 估值和风险 - 公司绝对估值区间为55.67-64.26元，对应市值区间为119-137亿元[56] - 公司未来3年收入增长预测存在36%/33%/27%的风险，可能高估未来业绩[62] - 公司药物研发失败及研发周期较长风险，可能影响盈利能力[64] - 公司存在政策风险，未来医药行业政策变化可能影响盈利能力[68]

业绩总结 - 公司2023年营业收入、经营利润、净利润、每股净收益均呈现逐年增长趋势[1] - 公司2023年营收同比增长58.69%，归母净利润同比增长26.20%[28] - 公司2024-2026年营业总收入呈现稳定增长趋势，2026年预计达到2606.97百万元，同比增长32.7%[6] 未来展望 - 公司2026年预计营收将达到20.40亿元，同比增长38.7%[5] - 多肽药物市场有望持续扩容，2030年全球多肽药物市场规模预计达1419亿美元[31] - 全球每年因专利悬崖而损失的专利药销售额有望在2023-2028年持续增加，为仿制药市场提供增量机会[48] 新产品和新技术研发 - 公司自主产品勾画第二增长曲线，2023年自主产品营收占比61%[1] - 多肽创新药SPN009二型糖尿病适应症已获临床批准，原料药-制剂一体化顺利推进[1] - 公司积极推进多肽创新药研发，自主研发的GLP-1单靶点创新药SPN009已取得临床试验批准，后续研发工作由禾泰健宇负责，有望成为首批创新产品[37] 市场扩张和并购 - 公司主营业务已从定制类转向自主选择产品，2024年定制类业务营收占比为30.7%[4] - 公司2025年PE为40X，给予公司目标价64.40元/股，首次覆盖，给予增持评级[7] - 公司加码产能建设，持续释放新产能，保障长远发展，提升产能利用率，打造新阶段增长引擎[18]

南京证券股份有限公司 关于江苏诺泰澳赛诺生物制药股份有限公司 2023 年度持续督导报告书 根据《证券发行上市保荐业务管理办法》和《上海证券交易所上市公司自律监 管指引第 11 号——持续督导》等有关法律、法规的要求，南京证券股份有限公司 （以下简称"南京证券"或"保荐机构"）作为江苏诺泰澳赛诺生物制药股份有限 公司（以下简称"诺泰生物"或"公司"）持续督导工作的保荐机构，负责诺泰生 物上市后的持续督导工作，并出具本持续督导报告书。 一、持续督导工作情况 | 序号 | 工作内容 | 持续督导情况 | | --- | --- | --- | | 1 | 建立健全并有效执行持续督导工作制度，并针 | 保荐机构已建立并有效执行了 | | | | 持续督导制度，并制定了相应的 | | | 对具体的持续督导工作制定相应的工作计划。 | 工作计划。 | | 2 | 根据中国证监会相关规定，在持续督导工作开 | 保荐机构已与诺泰生物签订保 | | | 始前，与上市公司或相关当事人签署持续督导 | 荐协议，该协议明确了双方在持 | | | 协议，明确双方在持续督导期间的权利义务， | 续督导期间的权利和义务，并报 | | | ...

业绩总结 - 公司2023年实现营收10.34亿元，同比增长58.69%[1] - 公司2023年自主选择产品收入达6.29亿元，占比60.83%，毛利率达64.43%[1] - 公司2023年定制类产品及服务收入为4.04亿元，同比增长3.07%[1] - 公司预测2026年营业收入将达到2,781百万元，同比增长41.1%[5] - 预计2026年归母净利润将达到444百万元，同比增长42.0%[5] - 毛利率预计在2026年将达到62.5%[5] 未来展望 - 公司预测2026年流动资产将达到3349百万元，较2022年增长219.5%[6] - 公司预测2026年营业收入将达到2781百万元，较2022年增长327.1%[6] - 公司预测2026年净利率将达到16.0%，较2022年增长28.3%[6] - 公司预测2026年ROE将达到14.3%，较2022年增长123.4%[6] 其他新策略 - 经营现金流最新摊薄为0.14至2.08，P/B比率从6.0下降至3.8[1] - 每股净资产最新摊薄为8.96至13.91，EV/EBITDA从48.5下降至15.5[1] - 公司评级体系包括收益评级和风险评级，分为买入、增持、中性、减持和卖出等级别[7] - 公司具备证券投资咨询业务资格，可提供证券投资分析、预测或建议等服务[9]

业绩总结 - 公司2023年营业收入达10.34亿元，同比增长58.7%[1] - 公司2026年预测营业总收入将达到2,388亿元，同比增速为30%[9] - 公司2026年预测营业利润将达到450亿元，占营业收入的19%[9] - 公司2026年预测净利润为405亿元，占营业收入的17%[9] - 公司2026年预测每股收益为1.87元[9] - 公司2026年预测资产总计将达到4,430亿元[9] 用户数据 - 自主选品领域多肽、制剂快速放量，收入同比增长145.5%，毛利率为64.4%[2] 研发和生产 - 研发团队持续扩充，研发投入占营业收入比重为12.93%，研发人员达266人[3] - 公司产能加速扩张，多肽原料药产能已达吨级规模，新建多肽车间预计2025年底产能将达数吨级[4]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入103.4亿元，同比增长58.69%[1] - 公司2023年自主选择类产品板块表现亮眼，实现营业收入6.29亿元，同比增长145.48%[2] - 公司预测2024-2026年收入分别为14.10、20.20、28.80亿元，归母净利润分别为2.32、3.70、4.45亿元[4] 新产品和新技术研发 - 公司为GLP-1多肽药物的上游供应公司，司美格鲁肽已获得FDA First Adequate Letter，预计业绩高增长，首次覆盖给予“买入”投资评级[5] - 公司2025年底多肽原料药产能将达数吨级，公司持续加强BD团队建设，与多家公司签署合作协议，预计中长期发展确定性增强[3] 证券投资评级说明 - 买入建议对应个股相对同期证券市场代表性指数涨幅大于20%[12] - 卖出建议对应个股相对同期证券市场代表性指数涨幅小于-10%[12] 投资提醒 - 华鑫证券提醒投资者，报告中的信息和意见并未考虑到个人的具体投资目的、财务状况和特定需求，应独立评估并咨询专业顾问[14]

产能布局与扩张 - 目前多肽原料药产能达到吨级以上，预计2025年底将扩张至数吨级 [3] - 产能扩张基于当前客户需求及未来战略合作协议的预期需求 [3] - 未来行业竞争将聚焦大批量级产能 [3] 财务数据与业务结构 - 2023年股权激励费用约2200万元，2024年预计增加 [3] - 自主选择产品毛利率约64.43%，定制类产品及技术服务毛利率约55.58% [4] GLP-1系列原料药与BD规划 - 司美格鲁肽、替尔泊肽等GLP-1系列原料药需求预计持续增长 [4] - BD团队将扩大仿制药客户覆盖，并积极拓展海外创新药客户 [4] 寡核苷酸业务发展 - 2023年寡核苷酸业务实现盈亏平衡，中试车间已投产 [5] - 商业化车间正在规划中，多肽领域技术积累助力业务拓展 [5] 制剂业务与竞争策略 - 磷酸奥司他韦胶囊为主要制剂品种，优先选择合成难度高的原料药品种 [6] - 通过注册申报、产能、质量、成本等优势维持行业领先地位 [6] - 与客户达成司美格鲁肽注射液战略合作及销售分成，实现价值最大化 [6]

业绩总结 - 公司2024年预计营业收入将达到28.61亿元，同比增长42.85%[1] - 公司整体毛利率为60.97%，净利率为16.01%[2] - 2023年诺泰生物营业收入同比增速为58.69%[16] - 2023年诺泰生物净利润同比增速为26.20%[16] - 2023年诺泰生物毛利率为22.54%，净利率为21.98%[16] - 2023年诺泰生物营业收入环比增速为4.99%[16] - 2023年诺泰生物归母净利润同比增速为-6.18%[17] - 2026年诺泰生物预测营业收入为2861百万元，净利率为15.8%[17] - 2026年诺泰生物预测每股收益为2.11元，ROE为14.9%[17] - 2026年诺泰生物预测总资产周转率为0.69，应收账款周转率为4[17] - 2026年诺泰生物预测P/E为26.24，P/B为3.92[17] 产品销售 - 公司自主产品销售高速增长至6.29亿元，主要受多肽重磅商业化品种迎来收获期和减重研发需求提升影响[4] 未来展望 - 公司预计2024年有望逐步恢复C(D)MO收入稳健增长态势，订单方面持续快速增长[4] 股票评级 - 公司对股票的评级分为买入、增持、持有、减持和增持五个等级[18] 市场指数 - A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指或三板做市指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准[19] 公司声明 - 公司声明报告仅供客户使用，不视接收人为客户，力求独立客观公正，不受第三方授意或影响[20]