报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕格林达公司展开调研，涵盖项目进度、市场拓展、产品市占率、工厂运营及股东减持等情况，同时分析电子化学品行业中显示面板市场现状与趋势 [24][25][26] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为格林达，所属行业为电子化学品，接待时间是2025 - 09 - 23，上市公司接待人员有总经理方伟华和董事会秘书章琪 [17] 详细调研机构 - 煜德投资（投资公司，相关人员孙佳丽）、湘禾投资（其它，相关人员杨湛）、中信建投（证券公司，相关人员邓皓烛、隋冲、王曼丹）参与调研 [18] 主要内容资料 - 公司承接的工信部项目处于整体验收阶段，正推进收尾工作，通过该项目加强研发创新，推动在半导体领域产线验证和量供导入 [24] - 公司核心产品显影液主要客户为京东方集团等大型面板企业，2025年全球新型显示产业在复杂环境中调整，面板需求较预期下调2%，全球消费电子供应链格局动态调整，技术创新是重要推动力，不同显示技术发展态势各异 [24][25][26] - 四川工厂2024年第三季度拿到安全生产许可证并通过体系认证，产品在下游客户多产线测试，2025年上半年显影液在西南体系客户中实现单厂转产测试成功等，上半年营收3309.84万元，产能逐步释放 [26] - 宁波聚合创业投资基金合伙企业减持计划在2025年6月27日 - 2025年9月26日期间实施，公司督促合法合规减持并及时披露信息 [26]

股价表现与交易数据 - 9月22日盘中股价下跌2.18%至27.41元/股 成交额4639.80万元 换手率0.84% 总市值54.70亿元 [1] - 主力资金净流入1.47万元 特大单卖出133.80万元占比2.88% 大单买入780.18万元占比16.81% [1] - 年内股价上涨19.33% 近5日涨3.51% 近20日跌1.76% 近60日涨2.97% 年内1次登上龙虎榜 [2] 公司基本面 - 主营业务为超净高纯湿电子化学品的研发生产销售 收入构成：湿电子化学品98.16% 副产品1.66% [2] - 2025年上半年营业收入3.15亿元同比减少8.67% 归母净利润6139.30万元同比减少20.95% [2] - A股上市后累计派现2.20亿元 近三年累计派现1.47亿元 [3] 股东结构变化 - 股东户数1.46万户较上期增加22.20% 人均流通股13631股较上期减少18.17% [2] - 香港中央结算有限公司持股49.99万股 较上期减少114.57万股 位列第十大流通股东 [3] 行业属性 - 所属申万行业：电子-电子化学品Ⅱ-电子化学品Ⅲ [2] - 概念板块涵盖光刻胶、小盘、电子化学品、半导体、集成电路等 [2]

会议信息 - 股东大会通知于2025年8月23日公告[5] - 现场会议于2025年9月12日下午14点在杭州召开[6] - 交易系统和互联网投票时间为2025年9月12日[6] 参会股东情况 - 现场会议股东及代理人3人，持股9633.69万股，占比48.28%[9] - 网络投票股东145名，代表股份3494.49万股，占比17.51%[9] 议案表决情况 - 多项议案同意股数占比超99%，中小投资者同意股份占比超84%[11][13][14][15][16]

会议信息 - 股东大会于2025年9月12日在杭州市钱塘区临江工业园区召开[3] - 出席会议的股东和代理人人数为148人[3] - 出席会议股东持股表决权股份总数131,281,798股，占比65.7861%[3] 议案表决 - 部分募投项目结项并补充流动资金议案，A股同意票数131,122,698，占比99.8788%[4] - 取消监事会并修订章程议案，A股同意票数131,122,998，占比99.8790%[4] - 修订《股东会议事规则》议案，A股同意票数131,019,098，占比99.7998%[6] - 修订《董事会议事规则》议案，A股同意票数131,010,898，占比99.7936%[6] - 部分募投项目结项议案，5%以下股东同意票数862,542，占比84.4270%[8] - 取消监事会并修订章程议案，5%以下股东同意票数862,842，占比84.4563%[8] 会议合规 - 浙江天册律师事务所认为股东大会召集、召开及表决合法有效[9]

会议情况 - 公司第三届董事会第十一次会议于2025年9月12日召开[2] - 应出席董事7人，实际出席6人[2] - 全体董事同意豁免本次董事会会议通知期限[3] 议案表决 - 《关于豁免会议通知期限的议案》同意6票，反对0票，弃权0票[4] - 《关于确认审计委员会成员及召集人的议案》同意6票，反对0票，弃权0票[6] 组织架构 - 公司对组织架构调整，监事会职权转由董事会审计委员会行使[6] - 审计委员会成员为吴晖（召集人）、蒋慧儿、叶宏伟[6]

股东大会安排 - 现场会议将于2025年9月12日14:00在杭州市钱塘区临江工业园区红十五路9936号召开 [4] - 网络投票通过上海证券交易所系统进行 交易系统投票时间为9:15-9:25、9:30-11:30、13:00-15:00 互联网投票时间为9:15-15:00 [4] - 会议议程包括参会登记、议案审议、股东发言、投票表决等环节 [5] 募投项目结项 - 四川格林达100kt/a电子材料项目（一期）已完成主体工程建设并达到预定运行条件 [5][8] - 项目募集资金总额为54,420.44万元 扣除发行费用后净额为50,331.44万元 [5] - 项目累计投入募集资金金额未披露 节余资金3,618.30万元将永久补充流动资金 [9][10] 公司治理结构变更 - 拟取消监事会 监事会职权将由董事会审计委员会行使 [10][11] - 相应修订《公司章程》并废止《监事会议事规则》 [10][11] - 修订制定多项内部治理制度包括董事会审计委员会实施细则等 [11] 股东会议规则 - 股东发言需提前登记 每次发言不超过三分钟 同一股东不超过两次 [2] - 采用现场投票与网络投票相结合方式 重复投票以第一次为准 [3] - 禁止会议现场录音、拍照、录像行为 [4]

募集资金 - 公司获准发行2,545.39万股A股，每股发行价21.38元，募集资金总额54,420.44万元，净额50,331.44万元[16] - 《首次公开发行股票招股说明书》披露募投项目投资总额52,926.59万元，拟以募集资金投资50,331.44万元[18][19] 项目进展 - “四川格林达100kt/a电子材料项目（一期）”拟结项，已完成主体工程建设并达预定运行条件[16] - 该项目拟投入募集资金总额从36,331.44万元调减至35,756.21万元[22] - 该项目累计投入35,307.64万元，未使用资金3,618.30万元将永久补充流动资金[22][24] 股东大会 - 现场会议于2025年9月12日14点在杭州举行，网络投票同日进行[12] - 会议议案含部分募投项目结项、取消监事会、修订内部治理制度[14][15] 公司治理 - 拟取消监事会，职权由董事会审计委员会行使[26][30] - 《股东会议事规则》等7项内部治理制度拟修订[30]

板块整体表现 - 电子化学品板块当日下跌0.53%，领跌个股为同宇新材（跌幅8.75%）[1] - 上证指数下跌0.39%至3868.38点，深证成指上涨0.26%至12473.17点[1] - 板块主力资金净流出7.86亿元，游资净流入1.63亿元，散户净流入6.23亿元[2] 个股涨跌表现 - 涨幅最高个股为三孚新科（代码688389）上涨10.46%至73.20元，成交额5.71亿元[1] - 跌幅最大个股为同宇新材（代码301630）下跌8.75%至199.23元，成交额4.94亿元[2] - 安集科技（代码610889）上涨4.41%至166.40元，成交额15.83亿元[1] 资金流向特征 - 菲沃泰（代码688371）主力净流入3521.37万元，占比达20.19%[3] - 格林达（代码603931）主力净流入3150.75万元，占比10.07%[3] - 强力新材（代码300429）游资净流出2350.25万元，占比3.49%[3] 成交活跃度 - 天通股份（代码600330）成交量70.09万手，成交额6.20亿元[2] - 强力新材（代码300429）成交量44.60万手，成交额6.73亿元[1] - 广信材料（代码300537）成交量23.64万手，成交额6.94亿元[1]

项目进展 - 公司承接的工信部联合攻关项目处于整体验收阶段 [2] - 公司正稳步推进项目验收收尾工作且进展顺利 [2] 信息披露 - 公司通过投资者互动平台回应项目验收进度相关问题 [2]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入3.15亿元，同比下降8.67% [1] - 归母净利润6139.3万元，同比下降20.95% [1] - 第二季度营业总收入1.53亿元，同比下降12.39%，归母净利润2957.01万元，同比下降32.13% [1] 盈利能力指标 - 毛利率30.88%，同比减少13.37个百分点 [1] - 净利率19.48%，同比减少13.43个百分点 [1] - 扣非净利润5333.83万元，同比下降29.86% [1] - 每股收益0.31元，同比下降20.51% [1] 成本费用结构 - 销售费用、管理费用、财务费用总计1805.63万元，三费占营收比5.73%，同比增加40.07% [1] - 销售费用同比下降24.86%，主要因收入相关销售费用减少 [3] - 管理费用同比下降18.01%，主要因日常管理费用减少 [3] - 财务费用同比上升78.41%，主要因募集资金账户存款利息收入减少 [3] 资产质量与现金流 - 货币资金4.16亿元，同比下降40.12% [1] - 应收账款1.83亿元，同比下降2.14%，占最新年报归母净利润比例达125.31% [1][4] - 每股经营性现金流0.34元，同比下降44.49%，主要因销售商品、提供劳务收到的现金减少 [1][3] - 应收票据同比增加88.13%，主要因期末未终止确认的应收票据增加 [3] 投资与筹资活动 - 投资活动产生的现金流量净额同比上升129.46%，主要因本期收回投资收到的现金增加 [3] - 筹资活动产生的现金流量净额同比上升16.23%，主要因本期发放现金红利 [3] - 有息负债122.86万元，同比微增0.87% [1] 历史业绩对比 - 公司上市以来ROIC中位数为11.8%，2024年ROIC为8.77% [4] - 去年净利率为22.29%，显示产品或服务附加值较高 [4] - 现金资产状况被评价为非常健康 [4]