公司信息 - 证券代码603801，简称为志邦家居；债券代码113693，简称为志邦转债[1] 评级情况 - 本次和前次债项、主体评级均为"AA"，展望稳定，结果无变化[3] - 中诚信国际2025年6月26日出具跟踪评级报告，维持评级[3] 其他 - 公告发布时间为2025年6月26日[4]

财务数据 - 2022 - 2025年3月资产总计分别为57.81亿、63.87亿、67.15亿、67.23亿元[8] - 2022 - 2025年3月净利润分别为5.37亿、5.95亿、3.85亿、0.42亿元[8] - 2022 - 2025年3月营业毛利率分别为37.69%、37.07%、36.27%、32.16%[8] - 2022 - 2025年3月资产负债率分别为50.20%、48.52%、49.38%、47.46%[8] - 2022 - 2025年3月总资本化比率分别为23.59%、20.35%、21.83%、30.30%[8] - 2025年一季度经营活动产生的现金流量净额为 - 4.85亿元[8] - 2024年公司营业收入52.58亿元，营业毛利率36.27%，期间费用率26.59%[42] - 2025年1 - 3月公司营业总收入为81,758.18万元，净利润为4,207.60万元[58] - 2025年1 - 3月公司营业毛利率为32.16%，期间费用率为29.30%[58] - 2025年3月末公司资产负债率为47.46%，总资本化比率为30.30%[58] - 2025年1 - 3月公司存货周转率为8.03次，应收账款周转率为10.56次[58] 公司评级与债券 - 公司主体评级为AA/稳定，“志邦转债”债项评级为AA[6] - 2025年3月公司成功发行可转债，融资渠道畅通[6] - 债项“志邦转债”发行金额/债项余额为6.70/6.70亿元，存续期为2025/3/18 - 2031/3/17[9] - 中诚信国际认为公司信用水平未来12 - 18个月将保持稳定[6] - “志邦转债”募集资金6.7亿元，初始转股价格为12.12元/股，2025年6月18日调整为11.52元/股，将于2025年9月24日进入转股期[50][51][53] - 中诚信国际维持公司主体信用等级为AA，评级展望为稳定；维持“志邦转债”的信用等级为AA[52] 产能与销售 - 2025年1 - 3月整体厨柜产能138250套，产量49127套，销量26155套，产能利用率35.53%，产销率53.24%[24] - 2025年1 - 3月定制衣柜产能143750套，产量97273套，销量92805套，产能利用率67.67%，产销率95.41%[27] - 2024年整体厨柜产能553000套，产量444339套，销量440992套，产能利用率80.35%，产销率99.25%；定制衣柜产能575000套，产量533161套，销量533308套，产能利用率92.72%，产销率100.03%[27] - 2024年直营销售、经销销售、大宗业务、海外销售的收入分别为4.66亿元、25.33亿元、16.84亿元、2.05亿元，毛利率分别为67.27%、34.45%、36.37%、27.97%[30] 公司架构与规模 - 截至2025年3月末，公司股本为43650.58万元[20] - 孙志勇、许帮顺合计控制公司43.90%的表决权股份，为公司控股股东、实际控制人[21] - 2024年公司并表范围内新设立14家子公司，包含2家海外子公司[21] - 截至2025年3月末，公司在产工厂共有6家[22] - 截至2025年3月末，公司直营店在合肥和广州分别有27家和7家[31] 项目与资金 - 截至2024年末，清远智能生产基地（一二期）建设项目预算6.10亿元，累计投入4.15亿元，尚需投资1.95亿元，2025年计划投资1.05亿元[34] - 2025年公司以8000万元作价接收阳光城持有的长峡金石2%有限合伙份额抵偿债务，执行完成预计当期净利润增加4123.06万元，占最近一期经审计净利润10.70%[39] - 截至2025年3月末，公司授信总额为33.00亿元，未使用授信额度为25.78亿元[49] - 截至2025年4月4日，公司以自筹资金预先投入募集资金投资项目的实际投资金额为32,595.87万元，拟置换32,595.87万元[51] 未来展望 - 预测2025年公司总资本化比率在22.00% - 27.00%，总债务/EBITDA在1.50 - 2.20[48] - 2025年公司业务在新增产能推动下营业收入略有上升，但毛利率有所下行[45] - 2025年随着在建项目推进公司保持一定资本支出规模，“志邦转债”发行使债务规模上升[46][47]

可转债情况 - 2025年3月18日公司发行670万张可转换公司债券，总额67000万元，初始转股价12.12元/股[4] - 2025年4月8日，“志邦转债”在上海证券交易所上市交易[4] 转股价格调整 - 调整前转股价格为12.12元/股，调整后为11.52元/股[4] - 转股价格调整实施日期为2025年6月18日[4] 利润分配 - 2025年5月21日公司2024年年度股东大会通过利润分配方案，每10股派现6元[5] - 股权登记日为2025年6月17日，除权除息日为2025年6月18日[6]

股票期权行权时间 - 2023年股票期权激励计划第一个行权期为2024年11月27日至2025年9月18日[2] 限制行权情况 - 本次限制行权期为2025年6月9日至2025年6月18日[2] - 限制行权期间期权代码1000000512全部激励对象限制行权[2] - 公司将向中登上海分公司申请办理限制行权相关事宜[3]

利润分配 - 2024年年度利润分配方案经2025年5月21日股东会通过[3] - 以436,505,713股为基数，每股派0.6元，共派261,903,427.80元[5] 时间安排 - A股股权登记日2025/6/17，除权（息）日和发放日2025/6/18[3][7] 红利发放 - 无限售股委托中国结算上海分公司派发，有限售股公司自派[8][9] 税负情况 - 不同持股期限和股东类型税负不同，实发红利有差异[10][11][12][13]

股票期权 - 2023年10月26日完成449.99万份股票期权授予登记[5] - 2024年11月12日注销36.50万份股票期权[6] - 2024年11月27日206.745万份股票期权开始行权[6] 利润分配 - 2024年度拟以436,505,713股为基数，每10股派现6元，拟派261,903,427.80元[7][8] 行权价格 - 股票期权行权价格由18.58元/股调整为17.98元/股[9][11] 会议审议 - 2023年8月28日审议通过多项股票期权激励计划议案[3] - 2023年9月19日股东大会批准激励计划[4][5] - 2024年10月9日审议通过调整行权价格等议案[5] - 2025年4月28日审议通过注销部分未行权股票期权议案[6] - 2025年6月4日审议通过调整行权价格议案[3][6]

股票期权 - 2023年10月26日登记449.99万份股票期权[7] - 2024年11月12日注销36.50万份股票期权[7] - 2024年11月27日开始行权，可行权206.745万份[8] 利润分配 - 2024年度拟以436,505,713股为基数，每10股派6元，派261,903,427.80元[10] 行权价格 - 调整后行权价17.98元/股，调整前18.58元/股，每股派息0.60元[10]

会议信息 - 2025年6月4日召开五届董事会第八次会议[3] - 会议应参与投票董事9人，实际参与8人[3] 股票期权 - 2023年股票期权激励计划行权价格由18.58元/股调为17.98元/股[4] - 调整行权价格议案表决：同意8票，反对0票，弃权0票[4] - 关联董事夏大庆回避表决[4]

战略规划与业务转型 - 公司战略主轴由定制品类向整家一体化发展，强调跨品类整合、系统性设计和一次性交付能力[3] - 将加大与家装、整装渠道商合作力度，并开拓澳洲、东南亚、中东、北美等海外市场，涵盖大宗和零售业务[4] - 大宗业务向企业公寓、人才公寓、学校公寓转型，同时布局高端地产项目（第四代建筑）配套产品开发[4][6] - 重点发展老房改造业务，针对新房/老房整家一体化及局部改造需求调整产品服务模式[4] 运营效率与成本控制 - 2024年毛利率下滑主因行业价格竞争，2025年将通过规模采购、SKU管理、库存周转优化降本[5] - 计划以信息化工具提升生产计划准确率，探索分布式生产+仓储配套一体化模式提高供应链效率[5] - 推进均衡排产、并线生产等定制化行业特有的系统性降本措施[5] 渠道与加盟商管理 - 店面数量减少部分源于单品店向整家一体化综合店转型，更注重加盟商店态模式健全度[6] - 修订加盟商合同条款，通过政策汇编及分层级走访增强厂商信任，2025年招商建店已现成效[7] - 强化对加盟商赋能与服务支持，建立平等互利合作关系以提升品牌渗透率[7] 市场环境应对 - 新房市场缩量背景下，通过存量房改造业务增量抵消冲击，2025年启动全面变革适应新需求[4] - 高端地产项目配套产品单独开发，瞄准第四代建筑市场需求[6]

业绩总结 - 2024年公司毛利率下滑受行业终端零售和大宗业务价格竞争影响[6] - 2024年公司店面减少因加盟商数量减少和整家一体化战略推进[10] 未来展望 - 2025年公司战略由定制品类业务向整家一体化发展[5] - 2025年加大与家装、整装渠道商合作力度[6] - 2025年开拓澳洲、东南亚、中东、北美等海外市场[6] - 2025年大宗业务向企业公寓等方面转型[6][9] - 2025年启动老房改业务布局[6] - 2025年加强内部运作效率和运营质量提升[6] - 2025年通过规模采购等加强降本工作[7] - 2025年推进与加盟商合作举措增强品牌影响力[11]