股东大会 - 2024年第一次临时股东大会现场会议9月2日14:30召开，网络投票9月2日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00[8] 审计与制度 - 拟继续聘任立信会计师事务所为2024年财务和内控审计机构[10] - 制定《会计师事务所选聘制度》规范选聘行为[13] 利润分配与股本变更 - 2023年度以216,264,200股为基数，每10股派1.7元（含税）转增4股[16] - 总股本由218,352,000股变为304,857,680股，注册资本同步变更[16] - 《公司章程》修订后注册资本和股份总数为304,857,680元/股[17]

报告公司投资评级 - 增持（维持评级）[2] 报告的核心观点 - Q2业绩增势向好，泛家居战略持续推进，降本增效颇有成效，净利率同比提升，收购南方设计院进一步布局泛家居产业链，维持增持评级[2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2022 - 2026年营业收入（百万元）分别为2,716、3,142、3,536、4,019、4,508，增长率yoy（%）分别为31.6、15.7、12.6、13.7、12.2；归母净利润（百万元）分别为 -165、121、153、194、233，增长率yoy（%）分别为 -186.8、173.1、26.2、26.8、20.4；ROE（%）分别为 -33.0、18.3、19.0、20.9、18.4；EPS最新摊薄（元）分别为 -0.54、0.40、0.50、0.64、0.76；P/E（倍）分别为 -11.1、15.1、12.0、9.4、7.8；P/B（倍）分别为3.5、2.5、2.2、1.8、1.5[2] 业绩情况 - 2024年半年报，实现营业收入13.88亿元，同比增长1.72%；归母净利润5332.13万元，同比增长43.46%；扣非净利润5006.46万元，同比增长106.72%；Q2公司实现营业收入8.63亿元，同比增长4.12%；归母净利润4105.56万元，同比增长41.36%；扣非净利润3999.69万元，同比增长81.23%[2] 各业务情况 - 上半年公司家居装饰饰面材料/汽车内饰饰面材料/薄膜/人造革/建筑防火饰面板材销量分别为0.49万吨/0.54万吨/2.32万吨/0.20万吨/168.25万张，同比分别变动+12.71/+16.56/+35.62/-35.42/-20.03%；收入分别为1.24/2.25/2.38/0.27/1.04亿元，同比分别变动+10.07/+12.21/+32.62/-34.75/-19.84%[2] 价格成本及利润情况 - 上半年公司多数产品价格有所下降，其中家居装饰饰面材料/汽车内饰饰面材料/薄膜/人造革/建筑防火饰面板材均价同比分别变动-2.34/-3.73/-2.21/+1.03/+0.24%；主要原材料价格涨跌不一，其中树脂粉/增塑剂/表处剂/牛皮纸/装饰纸/均价同比分别变动-6.73/+6.68/-0.36/+3.28/+1.22%；上半年公司毛利率/净利率分别为21.98/4.57%，同比分别变动-0.42/+0.94pct；上半年公司经营性现金流净额为1.09亿元，同比下降45.68%；上半年公司期间费用率为15.97%，同比下降2.19pct，其中销售/管理（含研发）/财务费用率分别为6.40/8.72/0.86%，同比分别下降0.26/1.08/0.85pct[3] 泛家居产业链布局 - 2024年7月，收购南方设计院51%股权，补强公司在公装产业建筑设计和室内装饰设计领域的业务能力，进一步推动产业链闭环；立足建筑陶瓷和高分子复合饰面材料两大基业，以控股子公司鹰牌公司和天汇建科、南方设计院在家装、公装的渠道资源，着力拉动建筑陶瓷、门墙地柜以及高分子复合饰面材料等产品的销量；通过构建后台饰面材料研发制造、中台整合价值供应链体系、前台品牌渠道的产业链优势，实现业务广度扩展、各业务板块协同赋能的综合性产业生态圈[3][5] 投资建议 - 预计公司2024 - 2026年的归母净利润分别为1.53、1.94、2.33亿元，同比分别增长26%、27%、20%，对应PE市盈率分别为12、9、8倍；汽车装饰饰面行业下游需求向好；公司整合鹰牌、饰面材料及天安集成等控股子公司，打造整装平台打造业务协同，创造业绩新增长点[5]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 公司业务发展情况 1) 建筑陶瓷业务收入略下滑,但净利率同比改善。公司积极推进渠道下沉,拓宽营销渠道,同时把握整装发展趋势,坚持"陶瓷+大家居"双轨并行战略,以整装拉动建筑陶瓷产品的销量。公司充分挖掘供应链潜力,提升成本控制能力,加快中心仓建设,有助于减少经销商库存压力、提升配送效率、降低物流成本等,2024H1 鹰牌四家公司净利率 5.50%,同比提升 0.45 个百分点。[4] 2) 24H1 汽车内饰业务快速增长,高分子饰面材料主要产品量增价跌。汽车内饰材料保持平稳较快增长,主要系公司持续拓展新能源汽车内饰饰面材料的产品研发,加快与新能源汽车厂商的项目合作。从量价拆分来看,24H1 公司主要产品家居装饰材料/汽车内饰饰面材料/薄膜销量分别同比+12.71%/+16.56%/35.62%,公司积极进行客户及订单开拓,高分子饰面材料主要产品销量稳健增长;24H1 家居装饰材料/汽车内饰饰面材料/薄膜平均单价分别同比-2.34%/-3.73%/-2.21%,主要系行业竞争加剧价格有所下降。[4] 3) 整体毛利率略有承压,期间费用率有所优化。2024Q1-Q2 公司销售毛利率分别为 21.25%/22.43%,同比分别变动-0.25pct/-0.87pct。期间费用率,2024H1 公司销售/管理/研发/财务率分别同比变动-0.26/-0.01/-1.08/-0.85pct,各项期间费用率均有所优化。[4] 4) 收购南方设计院,泛家居战略布局进一步完善。2024 年 7 月公司收购南方设计院 51%股权,补强公司建筑设计和室内装饰等业务范围,有助于丰富公司触达终端市场的切入点,为公司向装配式内装 EPC 和健康人居品牌的方向发展提供助力。[4] 盈利预测与投资评级 1) 公司立足建筑陶瓷和高分子复合饰面材料两大基业,重点围绕泛家居产业链布局拉动产品销售。我们维持预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 1.59/1.88/2.28 亿元,对应 PE 分别为 11X/10X/8X,维持"增持"评级。[4] 报告分类总结 公司投资评级 公司维持"增持"评级 [4] 公司业务发展情况 1) 建筑陶瓷业务收入略下滑,但净利率同比改善 [4] 2) 24H1 汽车内饰业务快速增长,高分子饰面材料主要产品量增价跌 [4] 3) 整体毛利率略有承压,期间费用率有所优化 [4] 4) 收购南方设计院,泛家居战略布局进一步完善 [4] 盈利预测与投资评级 1) 公司维持"增持"评级,预计 2024-2026 年归母净利润分别为 1.59/1.88/2.28 亿元,对应 PE 分别为 11X/10X/8X [4]

活动基本信息 - 活动类别为线上电话会议，参与单位众多，包括申万宏源、华夏基金等多家机构 [2] - 活动时间为2024年8月19日，地点为线上交流 [2] - 上市公司接待人员有董事长、总经理吴启超，董事、副总经理、董事会秘书曾艳华 [3] 半年度经营业绩 - 2024年上半年公司实现营业收入138,846.53万元，同比增加1.72% [3] - 实现归属于上市公司股东的净利润5,332.13万元，同比增加43.46% [3] - 实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为5,006.46万元，同比增加106.72% [4] 利润增长点 - 坚定泛家居产业战略，发挥产业链优势，拓展市场、推进渠道下沉、挖掘客户需求 [4] - 高分子复合饰面材料业务板块营业收入持续增长，高毛利率产品订单增加 [4] - 深化精细化管理，降本增效，整体费用支出同比减少 [4] - 建筑陶瓷板块发挥轻资产模式运营优势，紧抓研发设计及品牌营销 [4][5] 各业务板块增长原因 汽车内饰板块 - 凭借高性价比和高质量产品切入主机厂供应体系，与主流整车厂及配套供应商建立稳定合作 [5] - 积极拓展下游市场，抓住国产新能源车渗透率提高契机，提升制造管理和研发创新能力 [5][6] - 2024年上半年汽车内饰饰面材料营收同比增长12% [6] 高分子复合饰面材料业务 - 提前布局汽车改色膜市场，改造升级设备，开发车身改色膜 [6] - 推进汽车内饰材料技术和产品开发创新，加强与整车厂商合作 [6][7] - 改变家居装饰饰面材料业务B端营销策略，调整订单结构，加强与下游客户深度合作 [7] 产业链闭环思路 - 将汽车内饰面料技术标准嫁接到家装饰面材料，改善环保性能 [8] - 合理配置集团各子公司优势资源，实现业务板块协同发展和相互赋能 [8] - 构建泛家居产业生态圈，以终端整装需求带动前端产品销售提量 [9] 装配式整装领域优势 - 控股子公司天汇建科团队有成熟装配式集成整装技术，在医疗空间旧改领域经验丰富 [9][10] - 装配式集成整装具有标准化、成本低、周期短、交付快等优势 [10] - 构建装配式公装产业链，各业务板块协同合作，推动业务快速发展 [10] 健康人居睡眠体验馆定位 - 是鹰牌生活旗下展示健康人居睡眠空间整体解决方案的场馆 [11] - 可应用于多种场景，满足不同客户特定需求 [11] - 基于科研成果和专业知识，营造专业睡眠环境，搭载健康模型算法打造健康智能睡眠环境 [11][12] 下一步发展战略 - 实行“陶瓷 + 大家居”战略，立足两大基业，拉动相关产品销量 [12] - 将汽车内饰饰面材料环保面饰产品和技术跨界应用于大家居领域，形成提量协同效应 [13] - 提升成本端控制和供应链效率，发挥轻资产运营模式，降本提效 [13] - 完善装配式整装渠道，整合业务板块资源，进军整装市场带动产业链业务增量发展 [13]

业绩总结 - 2024年上半年营收138,846.53万元，同比增1.72%[3] - 2024年上半年净利润5,332.13万元，同比增43.46%[3] - 2024年上半年扣非净利润5,006.46万元，同比增106.72%[3] - 2024年上半年汽车内饰饰面材料营收同比增12%[4] 市场扩张和并购 - 收购南方设计院51%股权，延伸泛家居产业生态链[5] 新产品和新技术研发 - 控股子公司天汇建科有成熟装配式集成整装技术和案例[6] 其他新策略 - 构建泛家居产业生态圈，发挥产业链优势拓展市场[3][7] - 实行“陶瓷+大家居”战略拉动产品销量[8] - 围绕泛家居产业链整合资源进军整装市场[9] - 2024年上半年完善中心仓模式，提高县域覆盖能力[9]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [14] 报告的核心观点 - 公司发布2024年中报，24Q2业绩表现符合预期 [11] - 公司持续推进泛家居业务发展，收购佛山南方建筑设计院，通过资源整合扩展产业生态圈 [11] - 鹰牌陶瓷充分发挥轻资产运营模式，提升成本控制及供应链效率，利润率、周转率持续提升 [12] - 完善装配式整装产业链，拓展第二增长曲线 [13] - 汽车内饰业务受益于新能源车渗透率提升，持续巩固竞争力实现稳步增长 [13] - 费用率明显优化，盈利能力改善 [13] 财务数据总结 - 24H1实现收入13.88亿元，同比增长1.7%，实现归母净利润0.53亿元，同比增长43.5% [11] - 24Q2单季实现收入8.63亿元，同比增长4.1%，实现归母净利润0.41亿元，同比增长41.4% [11] - 24H1毛利率同比-0.4pct至22.0%，24Q2毛利率为22.4%，同比-0.9pct [13] - 24H1销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.3/-0.0/-1.1/-0.9pct，期间费用率同比-2.2pct至16.0% [13] - 24H1归母净利率同比+1.1pct至3.8%，24Q2归母净利率为4.8%，同比+1.3pct [13] - 维持2024-2026年归母净利润1.52/2.13/2.85亿元，分别同比+25.8%/+39.9%/+33.7% [14]

股东大会信息 - 2024年第一次临时股东大会9月2日14点30分在佛山召开[3] - 网络投票9月2日进行，交易及互联网平台有不同时段[5] - 审议续聘事务所、制定制度、变更资本等议案[7] 其他信息 - 议案8月17日已披露，特别决议为变更资本及章程[8][9] - 股权登记日8月27日，A股代码603725，简称天安新材[15]

会议相关 - 2024年8月16日召开第四届董事会第十六次会议，9位董事全到[2] - 提议2024年9月2日召开2024年第一次临时股东大会[10] 报告与聘任 - 审议通过《2024年半年度报告及摘要》[3] - 同意聘任吴真女士为公司证券事务代表[5] 审计与制度 - 拟续聘立信会计师事务所为2024年财务和内控审计机构[6] - 制定《会计师事务所选聘制度》[7] 委员会与章程 - 董事会战略委员会更名并修订细则[8] - 因权益分派修订《公司章程》[9]

报告基本信息 - 本报告期为2024年1月1日至2024年6月30日[10] - 本半年度报告未经审计[3] - 报告期内无半年度利润分配预案或公积金转增股本预案[4] - 公司全体董事出席董事会会议[3] - 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人声明保证半年度报告中财务报告真实、准确、完整[3] - 本半年度报告涉及的公司未来计划等前瞻性陈述不构成对投资者的实质性承诺[5] 合规情况 - 不存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况[5] - 不存在违反规定决策程序对外提供担保的情况[5] - 不存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告真实性、准确性和完整性的情况[5] 风险提示 - 公司已在半年度报告中详细描述可能面对的风险[5] - 建筑陶瓷产业产能过剩、竞争激烈，行业集中度将提高[41] - 主要产品原材料及能源价格波动影响制造成本[42] - 汽车内饰和建筑陶瓷产品面临价格下降风险[42] - 部分客户出现应收款项风险，公司计提坏账准备[42] - 鹰牌陶瓷存货规模大，存在存货减值风险[42] - 2021年收购股权产生商誉，存在商誉减值风险[42] - 公司可能继续收到政府补贴，但金额有波动性[42] - 国家环保政策收紧，公司面临环保压力和成本提高问题[43] 财务数据 - 2024年1 - 6月营业收入13.88亿元，同比增长1.72%，归属上市公司股东净利润5332.13万元，同比增长43.46%[17] - 2024年1 - 6月经营活动产生的现金流量净额1.09亿元，同比下降45.68%[17] - 2024年1 - 6月基本每股收益0.177元，同比增长43.90%，扣除非经常性损益后基本每股收益0.166元，同比增长107.50%[18] - 非经常性损益项目合计3256.76万元[21] - 2024年上半年公司实现营业收入13.88亿元，同比增加1.72%；归属上市公司股东净利润5332.13万元，同比增加43.46%；扣非净利润5006.46万元，同比增加106.72%[33][34] - 2024年上半年公司汽车内饰饰面材料营收同比增长12%[33] - 营业成本10.83亿元，同比增加2.27%；销售费用8885.92万元，同比减少2.19%；管理费用7558.88万元，同比增加1.55%[34] - 财务费用1190.79万元，同比减少49.06%，因有息负债利率下降[34] - 研发费用4544.53万元，同比减少23.43%，因部分研发项目完结，新立项前期投入减少[34] - 经营活动现金流量净额1.09亿元，同比减少45.68%，因到期兑付供应商票据及支付员工薪酬增加[34] - 交易性金融资产上年期末数为30,015,364.08元，占总资产比例1.07%，较上年期末变动889.17%，因本报告期购买理财产品增多[36] - 应收款项融资上年期末数为35,439,975.63元，占总资产比例1.27%，较上年期末变动 - 35.25%，因本报告期票据贴现增加[36] - 2024年6月30日资产总计27.98亿元，较2023年12月31日的28.21亿元略有下降[95][96] - 2024年6月30日流动资产合计15.54亿元，较2023年12月31日的15.65亿元稍有减少[94] - 2024年6月30日非流动资产合计12.44亿元，较2023年12月31日的12.55亿元有所降低[95] - 2024年6月30日负债合计19.58亿元，较2023年12月31日的19.74亿元略有下降[96] - 2024年6月30日流动负债合计16.11亿元，较2023年12月31日的16.35亿元有所减少[95] - 2024年6月30日非流动负债合计3.47亿元，较2023年12月31日的3.40亿元有所增加[96] - 2024年6月30日所有者权益合计8.399亿元，较2023年12月31日的8.467亿元稍有下降[96] - 2024年6月30日实收资本为3.049亿元，较2023年12月31日的2.184亿元有所增加[96] - 2024年6月30日资本公积为2.914亿元，较2023年12月31日的3.730亿元有所减少[96] - 2024年6月30日未分配利润为1.085亿元，较2023年12月31日的0.9195亿元有所增加[96] - 2024年6月30日资产总计18.41亿元，较2023年12月31日的19.20亿元有所下降[98] - 2024年上半年营业总收入13.88亿元，较2023年上半年的13.65亿元增长1.71%[100] - 2024年上半年营业总成本13.13亿元，较2023年上半年的13.15亿元略有下降[100] - 2024年6月30日流动资产合计3.34亿元，较2023年12月31日的4.36亿元减少23.38%[98] - 2024年6月30日非流动资产合计15.06亿元，较2023年12月31日的14.84亿元增长1.44%[98] - 2024年6月30日流动负债合计7.42亿元，较2023年12月31日的7.17亿元增长3.43%[98] - 2024年6月30日非流动负债合计2.52亿元，较2023年12月31日的2.90亿元减少12.97%[99] - 2024年6月30日实收资本3.05亿元，较2023年12月31日的2.18亿元增长39.61%[99] - 2024年6月30日资本公积3.40亿元，较2023年12月31日的4.27亿元减少20.11%[99] - 2024年6月30日未分配利润1.94亿元，较2023年12月31日的2.31亿元减少16.32%[99] - 2024年上半年营业收入290,360,460.56元，2023年上半年为275,243,064.72元[103] - 2024年上半年营业成本256,119,266.05元，2023年上半年为232,471,153.80元[103] - 2024年上半年销售费用11,361,704.12元，2023年上半年为16,599,071.64元[103] - 2024年上半年管理费用6,610,715.30元，2023年上半年为8,447,688.40元[103] - 2024年上半年净利润63,486,182.12元，2023年上半年为49,488,343.98元[101] - 2024年上半年归属于母公司股东的净利润53,321,319.15元，2023年上半年为37,166,974.54元[101] - 2024年上半年基本每股收益0.177元/股，2023年上半年为0.123元/股[102] - 2024年上半年稀释每股收益0.177元/股，2023年上半年为0.123元/股[102] - 2024年上半年研发费用45,445,286.99元，2023年上半年为59,347,977.94元[101] - 2024年上半年财务费用11,907,935.03元，2023年上半年为23,374,821.83元[101] - 2024年上半年净利润为62,070.24元，2023年上半年为3,004,430.14元[104] - 2024年上半年经营活动现金流入小计为1,433,831,726.72元，2023年上半年为1,479,320,860.94元[106] - 2024年上半年经营活动现金流出小计为1,325,227,339.46元，2023年上半年为1,279,370,380.23元[106] - 2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为108,604,387.26元，2023年上半年为199,950,480.71元[106] - 2024年上半年投资活动现金流入小计为490,583,740.89元，2023年上半年为557,425,437.07元[106] - 2024年上半年投资活动现金流出小计为571,527,469.89元，2023年上半年为604,080,832.26元[107] - 2024年上半年投资活动产生的现金流量净额为 - 80,943,729.00元，2023年上半年为 - 46,655,395.19元[107] - 2024年上半年筹资活动现金流入小计为456,739,416.16元，2023年上半年为570,912,908.65元[107] - 2024年上半年筹资活动现金流出小计为477,462,893.41元，2023年上半年为642,970,829.62元[107] - 2024年上半年筹资活动产生的现金流量净额为 - 20,723,477.25元，2023年上半年为 - 72,057,920.97元[107] - 2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为59093308.48元，较2023年上半年的33653973.71元增长约75.59%[108][109] - 2024年上半年投资活动产生的现金流量净额为 - 3664245.30元，2023年上半年为 - 13450771.52元，亏损有所收窄[109] - 2024年上半年筹资活动产生的现金流量净额为 - 70086361.83元，2023年上半年为100953448.71元，由正转负[109] - 2024年上半年现金及现金等价物净增加额为 - 14647936.36元，2023年上半年为121277998.55元，由正转负[109] - 2024年上半年实收资本增加86505680元，资本公积减少81517569.93元[110] - 2024年上半年归属于母公司所有者权益减少8483063.38元，少数股东权益增加1669473.22元[110] - 2024年上半年综合收益总额为63486182.12元，其中归属于母公司53321319.15元，少数股东10164862.97元[111] - 2024年上半年所有者投入和减少资本使所有者权益减少29327613.74元[111] - 2024年上半年利润分配使所有者权益减少40972158.54元[111] - 2024年上半年期末现金及现金等价物余额为12253283.56元，较2023年上半年的137869637.62元大幅减少[109] - 2024年上半年对所有者（或股东）分配为 - 37,464,878.86元[112] - 2024年上半年其他项金额为 - 3,507,279.68元[112] - 2024年上半年资本公积转增资本（或股本）为86,505,680.00元[112] - 2024年上半年所有者权益内部结转金额为0.00元[112] - 2024年上半年专项储备提取和使用金额均为0.00元[113] - 2024年上半年期末所有者权益合计为839,862,856.86元[113] - 2023年上半年期末所有者权益合计为618,584,711.90元[114] - 2024年上半年综合收益总额为49,488,343.98元[115] - 2024年上半年所有者投入和减少资本为77,477,083.03元[115] - 2024年上半年所有者投入的普通股金额为81,190,000.00元[115] - 2024年半年度利润分配相关项目提取金额均为0[116] - 2024年半年度所有者权益内部结转相关项目金额均为0[116] - 2024年半年度专项储备本期提取和使用金额均为0[117] - 本期期末余额中部分数据分别为2.18352亿、3.7309070288亿、0.3221555099亿、0.1352804356亿、6.3718629743亿、1.0836384148亿、7.4555013891亿[117] - 2024年期初所有者权益合计为913,522,682.73元[118] - 2024年上半年实收资本增加86,505,680.00元[118] -

利润分配 - 2023年度以216,264,200股为基数，每10股派现1.70元（含税）[2] - 2023年度每10股转增4股[2] 股本与注册资本变更 - 公司总股本由218,352,000股变为304,857,680股[2] - 公司注册资本由218,352,000元变为304,857,680元[2] 时间安排 - 2024年6月7日完成2023年年度权益分派实施[2] - 2024年8月16日董事会通过变更注册资本及修订章程议案[3] 后续流程 - 变更注册资本及修订章程需2024年第一次临时股东大会批准[4] - 最终变更以市场监督管理部门核准为准[4]