激励计划进展 - 2025年7月1日公司审议通过激励计划相关议案[2] - 激励对象名单于7月2日公示，至7月11日[2] 激励对象核查 - 监事会核查激励对象相关信息[4] - 激励对象符合相关规定，主体资格合法有效[5][6]

报告核心观点 - 工程机械行业周期景气复苏，内外需共振下企业盈利有望改善；半导体设备国产核心设备加速验证，自主可控趋势明确；工业母机更新需求叠加国产替代，行业周期向上；传统能源设备景气持续，加速出海；新型能源设备可控核聚变资本开支和景气度上行，商业化渐近 [4] 工程机械 - 国内工程机械行业需求回暖，新一轮周期趋势明确，存量设备进入置换更新高峰期，电动化和政策支持加速存量出清，农田改造及水利工程需求提速，基建投资有望发力，25年前4个月全国发行地方政府债券合计金额同比增长84% [6] - 出口规模持续提升，4月我国工程机械出口额51.52亿美元，同比增长12.7%；1 - 4月出口金额合计180.7亿美元，同比增长9.01%，国产厂家全球市占率仍有提升空间 [6] - 工程机械板块或受益于国内外需求共振，企业盈利水平有望持续提升，且板块接近估值低位，建议关注徐工机械、三一重工、中联重科、柳工等 [6] 半导体设备 - 大陆晶圆厂设备资本开支保持高位，全球半导体产业增长推动晶圆厂设备支出增加，据SEMI预测，2025 - 2027年中国300mm晶圆厂设备投资预计超1000亿美元 [13] - 半导体设备自主可控大势所趋，美国强化出口管控，我国半导体设备国产化率低，关键领域设备依赖进口，国产设备验证和替代有望加速 [13] - 建议关注中微公司、北方华创、快克智能等 [13] 工业母机 - 国产替代延续，需求端中高档机床国产化率低，替代空间充足，政策端中央和地方释放政策红利，建设多方位生态 [16] - 短期业绩边际改善，建议关注豪迈科技、纽威数控、海天精工、科德数控 [16] 传统能源设备 - 库存低位+旺季临近，美国石油库存处于历史低位，临近6 - 9月消费旺季，有望支撑油价上行 [19] - 地缘政治扰动，美伊核谈判、俄乌冲突、中美关税等影响油价 [19] - 中国油气设备公司加速出海，海外订单贡献盈利，建议关注纽威股份、锡装股份、杰瑞股份、海锅股份、福斯达 [19] 新型能源设备 - 初创公司增多+投融资活跃，2021 - 2024年全球商业化核聚变私营公司数量和融资额持续攀升 [24] - 技术突破加快，2025年以来核聚变行业技术进展不断，国内核聚变产业招标提速，有望带动资本开支提升 [24] - 建议关注合锻智能、锡装股份、精达股份、国光电气、英杰电气 [24]

报告行业投资评级 - 机械行业投资评级为增持 [1] 报告的核心观点 - “向海图强”战略落地提速，深海装备建设节奏加快，政策顶层设计强化“向海发展”导向，为深海科技等相关产业带来中长期发展机遇 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 行业跟踪 - 2025年7月1日中央财经委员会第六次会议召开，研究“纵深推进全国统一大市场建设”及“海洋经济高质量发展”等战略议题，强调加快培育壮大海洋产业体系，推进海上风电等新兴产业规范有序发展等 [3] 风电 - 2025年风电装机需求高景气，1 - 4月国内风电新增装机19.96GW，交付起量；1 - 5月央国企287个项目定标，开标容量达53.4GW，其中陆上37.39GW，海上3.01GW；深远海风电建设推进，浙江深远海示范项目启动机组招标，为相关设备厂商带来新增量空间 [3] - 推荐标的为新强联，相关标的为通裕重工 [3] 油气设备 - 2024年中国海洋能源供给持续增长，海洋原油增量占全国原油增量近八成，成为油气增储上产重要增长极；我国在深水油气勘探开发领域实现超越，自主设计建造的“奋进号”超深水动力定位钻井平台实现深水装备零的突破 [3] - 推荐标的为杰瑞股份、纽威股份，相关标的为中集集团、中海油服、石化机械、海油工程 [3] 船舶行业 - 政策催化深海装备建设提速，深海多领域发展对深海装备形成系统性需求，我国在高端船型领域实现关键突破，海工装备新签订单、交付排产处于高位，产业链向“系统解决方案”升级，掌握相关能力的龙头企业有望受益 [3] - 相关标的为中国船舶、中船防务、振华重工 [3] 重点公司盈利预测 | 股票代码 | 公司名称 | 股价（元） | EPS（元）（2025E） | EPS（元）（2026E） | EPS（元）（2027E） | PE（2025E） | PE（2026E） | PE（2027E） | 评级 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 002353.SZ | 杰瑞股份 | 34.25 | 2.89 | 3.43 | 3.98 | 11.9 | 10.0 | 8.6 | 增持 | | 603699.SH | 纽威股份 | 30.80 | 1.81 | 2.15 | 2.46 | 17.0 | 14.3 | 12.5 | 增持 | | 300850.SZ | 新强联 | 35.20 | 1.10 | 1.23 | - | 32.0 | 28.6 | - | 增持 | [4] 自有资金持仓 - 公司持有新强联已发行股份1%以上，2025年6月30日自有资金持仓量为19453497股，无锁定期 [5]

行业概况 - 2024年中国球阀行业市场规模约290亿元 近五年复合增速4.92% [1] - 球阀技术发展历程超70年 21世纪在长输管线球阀与金属密封球阀领域取得突破 [1] - 行业通过材料升级（高强度耐腐蚀）、结构优化和制造工艺精密度提升推动技术进步 [1] 市场动态 - 招投标项目数量从2021年3000项增至2024年超8000项 增长幅度达167% [4] 竞争格局 - 行业第一梯队企业为纽威股份（产品线最全/营收规模最大） [7] - 主要竞争者包括江苏神通（核电专用球阀）、中核科技（LNG超低温球阀）、方正阀门（超高压紧急关断球阀）等 [8] - 细分产品布局差异显著：纽威覆盖浮动/固定/双球阀 江苏神通专注核级与高温高压特种球阀 [8] 产品分类 - 按密封技术：硬密封球阀（中核科技）、软密封球阀（中核科技）、陶瓷球阀（江苏神通） [8] - 按应用场景：全焊接球阀（方正阀门）、轨道式球阀（江苏神通）、V型调节球阀（浙江力诺） [8] - 特殊功能产品：DBB双球阀（方正阀门）、保温夹套球阀（浙江力诺） [8]

公司2025年限制性股票激励计划草案核查意见 - 公司监事会认为《2025年限制性股票激励计划（草案）》符合《公司法》《证券法》《管理办法》等法律法规要求，未发现损害公司及股东利益的情形 [1][2] - 激励计划授予安排包含授予额度、授予日期、授予条件、授予价格、限售期、解除限售期等要素，均符合法律规定 [2] - 计划实施将完善公司治理结构，形成经营者与股东利益共同体，提升管理效率并促进可持续发展 [2] 激励计划实施考核管理办法 - 考核管理办法符合《公司法》《证券法》《管理办法》等法律法规及《公司章程》规定 [2] - 考核体系具有科学性、综合性和可操作性，能有效约束激励对象并实现考核目标 [2] - 该管理办法将帮助建立良好的价值分配体系，促进公司持续发展 [2] 激励对象资格核查 - 激励对象均为公司核心管理（业务）骨干，不包括独立董事、监事及持股5%以上股东/实控人亲属 [2][3] - 激励对象需满足12个月内未被监管机构认定为不适当人选、无重大违法违规记录等六项负面清单条件 [3] - 监事会确认所有激励对象均具备法定任职资格，符合《激励计划（草案）》规定的条件 [3][4]

限制性股票激励计划 - 2025年限制性股票激励计划授予总数771.3799万股[1] - 董事长等多人获授相应数量限制性股票[1] - 中层及骨干147人获授579.3866万股，占比75.11%[1] - 全部有效激励计划标的股票累计不超股本10%[3] 人员名单公布 - 2025年7月2日公布中层和核心人员名单[8] - 名单包含李同涛、恽盛等[7]

激励计划基本信息 - 拟授予限制性股票数量771.3799万股，占公司股本总额1.00%[6][23] - 激励对象总人数154人[7][20] - 限制性股票授予价格15.93元/股[7][34] - 激励计划有效期最长不超过60个月[7] 人员获授情况 - 董事长鲁良锋获授42.1870万股，占授予总数5.47%，占公司股本总额0.05%[24] - 董事、总经理冯银龙获授41.3559万股，占授予总数5.36%，占公司股本总额0.05%[24] - 中层管理人员及核心技术（业务）骨干获授579.3866万股，占授予总数75.11%，占公司股本总额0.75%[25] 限售与解除限售 - 限售期为授予登记完成之日起12个月、24个月、36个月[29] - 各期解除限售比例分别为50%、30%、20%[30] 业绩考核 - 2025 - 2027年归母净利润增长率分别不低于10%、21%、33%（以2024年为基数）[43] - 事业部层面业绩达标完成度为A、B、C、D时，归属比例分别为100%、75%、50%、0%[45] 费用与成本 - 预计授予的权益费用总额为11077.02万元[55] - 若授予日为2025年7月且全部激励对象符合条件并解除限售，2025 - 2028年限制性股票成本摊销分别为3969.26万元、5169.27万元、1569.24万元、369.23万元[56] 调整公式 - 资本公积转增股本等调整限制性股票数量公式为Q＝Q0×（1＋n）[49][82] - 配股调整限制性股票数量公式为Q＝Q0×P1×（1＋n）÷（P1＋P2×n）[49][82] 特殊情况处理 - 公司最近一个会计年度财报或内控被出具否定或无法表示意见审计报告，激励计划终止[72] - 上市后最近36个月内公司未按规定进行利润分配，激励计划终止[72] - 激励对象若给公司带来损失金额超1000万元（含）以上，已获授限制性股票无论是否限售均由公司没收[76]

业绩数据 - 2024年营业收入6,237,746,809.94元，2023年为5,544,461,501.44元，2022年为4,059,217,042.09元[4] - 2024年归属于上市公司股东的净利润1,155,577,730.06元，2023年为721,797,065.72元，2022年为466,116,291.53元[4] - 2024年加权平均净资产收益率28.66%，2023年为20.65%，2022年为15.09%[4] 激励计划基本信息 - 2025年拟授予限制性股票771.3799万股，占公司股本总额1.00%[3][8] - 激励对象154人，包括董高、中层及核心骨干[9] - 董事长鲁良锋获授42.1870万股，占激励计划授予总数5.47%，占公司股本总额0.05%[10] - 授予价格15.93元/股，不低于特定均价较高者[12][13] - 购买资金由被激励对象自筹[13] - 激励计划有效期最长不超60个月[14] 授予与解除限售安排 - 公司需在股东大会通过后60日内授予并完成公告、登记[14] - 限售期分别为12、24、36个月[16] - 三个解除限售期比例分别为50%、30%、20%[16] - 激励对象为董高，任职期间每年转让股份不超所持总数25%[18] 考核条件 - 解除限售考核年度为2025 - 2027年，2025年归母净利润增长率不低于10%，2026年不低于21%，2027年不低于33%[22] - 公司事业部业绩达标完成度A、B、C、D对应的归属比例分别为100%、75%、50%、0%[23] - 个人绩效考核结果A、B、C、D、E、F对应的个人绩效系数分别为1.0、0.9、0.8、0.7、0.6、0[24] 数量与价格调整 - 资本公积转增等情况按对应公式调整限制性股票数量和授予价格[27] - 增发新股时，限制性股票数量和授予价格不做调整[27] 审议与实施 - 激励计划经股东大会审议通过，需出席会议股东所持表决权2/3（含）以上通过[30] - 董事会薪酬与考核委员会拟订草案，董事会负责实施授予、解除限售和回购注销等[29] 成本与费用 - 预计授予权益费用总额11077.02万元[49] - 假设授予日为2025年7月且全部符合条件，2025 - 2028年限制性股票成本摊销分别为3969.26万元、5169.27万元、1569.24万元、369.23万元[50] 特殊情况处理 - 激励对象因工伤丧失劳动能力或身故，董事会可决定其个人绩效考核条件不纳入解除限售条件[45] - 激励对象因非工伤丧失劳动能力或身故，已获授但未解除限售的股票由公司按授予价格回购注销[45][46] - 激励对象退休，获授股票按退休前程序进行，个人绩效考核结果不再纳入解除限售条件[45]

公司概况 - 苏州纽威阀门股份有限公司法定代表人为鲁良锋，2002年11月14日成立，经营状态存续[19] - 经营范围包括设计、制造工业阀门等，有货物进出口许可项目[19] - 2014年1月17日在上交所上市，证券简称“纽威股份”，代码“603699”[20] 激励计划基本信息 - 2025年限制性股票激励计划拟授予154人[27] - 拟授予限制性股票771.3799万股，占公司股本总额1.00%[30] - 有效期最长不超过60个月[34] - 限售期分别为12个月、24个月、36个月[37] - 第一、二、三个解除限售期解除限售比例分别为50%、30%、20%[37] - 首次授予限制性股票授予价格为15.93元/股[42] 激励对象获授情况 - 董事长鲁良锋获授42.1870万股，占授予总数5.47%，占公司股本总额0.05%[31] - 董事、总经理冯银龙获授41.3559万股，占授予总数5.36%，占公司股本总额0.05%[31] - 董事、副总经理黎娜获授28.1481万股，占授予总数3.65%，占公司股本总额0.04%[31] - 副总经理陆建红获授24.7080万股，占授予总数3.20%，占公司股本总额0.03%[31] - 中层管理人员及核心技术（业务）骨干147人获授579.3866万股，占授予总数75.11%，占公司股本总额0.75%[32] 考核与业绩条件 - 激励计划授予的限制性股票解除限售考核年度为2025 - 2027年，2025年归母净利润增长率不低于10%，2026年不低于21%，2027年不低于33%[52] - 事业部层面业绩达标完成度为A、B、C、D时归属比例分别为100%、75%、50%、0%[54] - 激励对象个人绩效考核结果为A、B、C、D、E、F时，个人绩效系数分别为1.0、0.9、0.8、0.7、0.6、0[54] 程序进展 - 2025年7月1日召开第五届董事会第二十九次会议、第五届监事会第二十二次会议，审议通过激励计划相关议案[23][61] - 激励计划尚待公司股东大会以特别决议方式审议通过方可实施[72] - 激励对象名单公示期不少于10天，公司在股东大会召开前5日披露监事会审核及公示情况说明[64] - 股东大会审议激励计划需经出席会议股东所持表决权2/3以上通过[64]

限制性股票激励计划 - 2025 - 2027 年每年考核一次[7,11] - 2025 - 2027 年归母净利润增长率以 2024 年为基数分别不低于 10%、21%、33%[7] 事业部业绩归属比例 - 业绩达标完成度 A、B、C、D 归属比例分别为 100%、75%、50%、0%[8] 考核流程 - 薪酬与考核委员会 10 个工作日复核异议申诉[13] - 员工直接主管 5 个工作日通知考核结果[13]