核心观点 - 浙江九洲药业股份有限公司（九洲药业）拟实施2024年度差异化权益分派方案，回购专用证券账户中的股份不参与利润分配 [6][7] - 公司总股本为895,235,828股，回购专用证券账户中存放的股份数量为13,525,800股，实际参与分红的股份总数为881,710,028股 [6][7] - 分红方案为向全体股东每10股派发现金股利3.00元（含税），合计拟派发现金红利264,513,008.40元（含税） [6][7] 差异化权益分派原因 - 公司通过集中竞价交易方式回购股份，并计划用于未来股权激励计划 [6] - 根据《自律监管指引第7号》规定，回购专用证券账户中的股份不参与利润分配，需进行差异化权益分派特殊除权除息处理 [6] 差异化权益分派方案 - 以总股本扣除回购专用账户股份后的881,710,028股为基数，每10股派发现金股利3.00元（含税） [6][7] - 现金分红总额为264,513,008.40元（含税） [7] 差异化权益分派计算依据 - 除权（息）参考价格计算公式为（前收盘价格-现金红利）+配（新）股价格×流通股份变动比例÷（1+流通股份变动比例） [8] - 以2025年5月22日前一交易日收盘价14.37元/股为参考价，实际分派计算的除权（息）参考价格为14.07元/股 [8] - 虚拟分派的现金红利约为0.2955元/股，虚拟分派的流通股份变动比例为0% [9] - 差异化权益分派对除权除息参考价格影响的绝对值在1%以下，影响较小 [10] 结论意见 - 公司差异化权益分派事项符合《公司法》《证券法》《回购规则》《自律监管指引第7号》等相关法律法规及公司章程 [10] - 不存在损害上市公司和全体股东利益的情形 [10]

利润分配方案 - 每股现金红利0.30元（A股）[1] - 差异化分红送转方案已通过2024年年度股东大会审议[1] - 以2025年5月17日总股本895,235,828股扣除回购股份13,525,800股后881,710,028股为基数，每10股派发现金股利3.00元（含税），共计264,513,008.40元[3] 分红实施细节 - 股权登记日为2025年6月18日，除权（息）日为2025年6月19日[1][4] - 回购专用账户中的股份不参与利润分配[2] - 现金红利发放方式：除自行发放的股东外，其他股东通过中国结算上海分公司派发[5] 差异化分红计算 - 除权（息）参考价格计算公式为（前收盘价格-0.2955）÷（1+0），其中0.2955元为摊薄调整后每股现金红利[3][4] - 流通股份变动比例为0，仅进行现金红利分配[4] 税务处理 - 个人股东及证券投资基金暂不扣缴个人所得税，实际派发0.30元/股[5] - QFII按10%税率代扣企业所得税，税后派发0.27元/股[6] - 香港市场投资者通过沪港通持股，按10%税率代扣所得税，税后派发0.27元/股[7] - 其他机构投资者和法人股东自行缴纳所得税，实际派发0.30元/股[6][7] 分红总额占比 - 现金分红和回购金额合计365,653,578.50元，占2024年度归属于上市公司股东净利润的60.33%[2]

股本情况 - 截至2025年5月22日，公司总股本895,235,828股，回购专用账户股份13,525,800股[11] 利润分配 - 拟每股派现0.30元（含税），以881,710,028股为基数派现264,513,008.40元[12][13] 价格相关 - 2025年5月22日前一交易日收盘价14.37元/股，除权（息）参考价14.07元/股[14] 会议决策 - 2025年3月21日通过股份回购议案，4月10日、5月8日通过利润分配预案[11] 公告调整 - 2025年5月17日公告调整2024年度利润分配现金分红总额[13]

业绩总结 - 2024年度现金分红2.657601984亿元，股份回购9989.33801万元，合计3.656535785亿元，占净利润60.33%[5] 分红详情 - 以8.81710028亿股为基数，每10股派3元，共派2.645130084亿元[7] - 每股现金红利约0.2955元[7] 时间安排 - 股权登记日2025年6月18日，除权（息）和发放日6月19日[2][10] 税负情况 - 不同股东类型税负不同，如个人股东持股期限不同税负不同[14] 发放方式 - 四家股东现金红利由公司自行发放[12]

新产品和新技术研发 - 子公司药物科技于2025年3月17 - 21日接受美国FDA的cGMP现场检查[1] - 检查范围涵盖六大系统及非无菌原料药阿替洛尔等生产制造[1] - 药物科技以VAI结果顺利通过检查[1] 市场扩张和并购 - 通过检查为公司持续拓展国际市场提供保障，对拓展全球规范市场有积极影响[2] 其他新策略 - 公司建立符合全球行业领先标准的分级cGMP质量管理体系[2] 未来展望 - 通过检查对提升公司综合竞争力及未来发展有积极推动作用[2] 风险提示 - 医药产品生产、销售受市场环境等因素影响有不确定性，提醒投资者谨慎决策[2][3]

九洲药业子公司通过美国FDA现场检查 - 公司子公司浙江九洲药物科技有限公司于2025年3月17日至21日接受美国FDA的cGMP现场检查 检查范围涵盖六大系统 [1] - 药物科技收到FDA签发的现场检查报告 表明已通过本次cGMP现场检查 [1] - 通过FDA检查将为公司持续拓展国际市场提供保障 并积极影响公司拓展全球规范市场 [1]

流感流行趋势与防控挑战 - 流感病毒易变异、传播力强，致死性不容小觑，我国每年流感感染人数超千万，但实际疾病负担仍被低估 [1] - 流感并非普通感冒，临床治疗中用药至关重要 [1] 玛舒拉沙韦片产品特性 - 玛舒拉沙韦片是中国首个自主研发的PA抑制剂类流感创新药，通过抑制流感病毒RNA聚合酶PA亚基的内切酶活性，靶向阻断病毒复制 [2] - 全病程只需服药一次即可快速缓解流感症状，整体耐药突变率不到1%，远低于国际同靶点药物 [2] - 所有临床数据均来自中国人群，更适合中国患者使用 [2] 临床研究与适应症 - 玛舒拉沙韦片注册临床研究Ⅲ期试验数据证明其有效性和安全性 [1][2] - 当前适应症尚未覆盖12岁以下儿童，儿童临床研究亟待推进以填补空白 [2] 行业影响与公司规划 - 玛舒拉沙韦片的上市为流感防控提供了"中国方案"，其独特抗耐药性优势将打破传统治疗瓶颈 [2] - 公司将持续推进12岁以下儿童临床研究、耐药性检测及医保目录准入工作，提升药物可及性 [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 看好2025年原料药及中间体业务企稳回升，CDMO业务在项目数量持续增长下稳健增长 [1] - 考虑到2024年原料药中间体价格波动和全球医疗健康行业投融资对公司CDMO业务的影响超出预期，下调公司2025 - 2026年收入和利润预测，但因CDMO项目持续增长，原料药和中间体业务有望在行业价格趋稳后稳健增长，维持“买入”评级 [4] 报告各部分总结 业绩情况 - 2024年实现收入51.61亿元（YOY - 6.57%），归母净利润6.06亿元（YOY - 41.34%），扣非净利润5.94亿元（YOY - 42.06%），利润端下滑主要是市场竞争加剧、产品价格下降、销售业务减少以及计提资产减值等所致 [1] - 2025Q1实现收入14.90亿元（YOY + 0.98%），归母净利润2.50亿元（YOY + 5.68%），扣非净利润2.51亿元（YOY + 7.17%），业绩增长受益于CDMO业务订单稳步增长、客户及产品管线丰富、研发及交付能力提升和行业趋势向好 [1] 业务拆分 - CDMO：2024年实现收入38.70亿元（YOY - 5.12%），原料药CDMO项目管线丰富，形成漏斗型项目结构，2024年底已承接项目中，已上市项目35个，III期临床项目84个，Ⅰ期和II期临床试验项目1026个，已递交NDA的新药项目数增加；多肽偶联药物技术平台扩张，成立TIDES事业部，多肽平台承接数十个项目，涵盖降糖、癌症类治疗领域，看好CDMO及TIDES业务订单交付对业绩的贡献 [2] - 原料药和中间体：2024年实现收入11.60亿元（YOY - 8.04%），2024年毛利率20.11%，同比下降12.81pct，预计是行业价格波动导致，随着行业价格触底、供给出清，看好未来增长态势 [2] 盈利能力 - 2025Q1毛利率37.42%（同比 + 3.38pct），净利率16.77%（同比 + 0.77pct）；管理费用率 + 0.17pct，研发费用率 + 0.14pct，销售费用率 + 0.40pct，财务费用率提升0.98pct；看好CDMO业务产能利用率提升以及原料药中间体业务价格和需求企稳回升驱动2025年盈利能力进一步提升 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2025 - 2027年EPS分别为0.97、1.08和1.17元（前期预测2025 - 2026年分别为1.33和1.51元），2025年5月15日收盘价对应2025年15倍PE [4] 财务摘要 |指标|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|5160.58|5710.95|6207.68|6635.90| |(+/-) (%)|-6.57%|10.66%|8.70%|6.90%| |归母净利润（百万元）|606.10|935.01|1034.23|1125.57| |(+/-) (%)|-41.34%|54.27%|10.61%|8.83%| |每股收益(元)|0.63|0.97|1.08|1.17| |P/E|22.55|14.62|13.22|12.14|[12] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表对2024 - 2027年相关财务指标进行了预测，包括流动资产、固定资产、营业收入、营业成本、经营活动现金流等多项内容 [13]

回购方案审批与内容 - 公司于2025年3月21日通过董事会决议，批准以集中竞价方式回购股份用于股权激励计划，回购价格上限20元/股，资金总额1亿至2亿元，期限12个月 [1] - 首次披露日为2025年3月22日，回购用途明确为员工持股计划或股权激励 [1] 回购实施细节 - 实际回购773.6万股，占总股本0.86%，耗资1.02亿元，价格区间12.36-13.90元/股，低于预设上限 [2] - 首次回购于2025年3月31日启动，2025年5月15日完成，执行情况与方案一致 [2] - 回购资金为自有资金，未对公司经营、财务及控制权造成重大影响 [2] 股份变动与处理安排 - 回购后无限售流通股占比保持100%，回购专用账户持股比例从0.65%升至1.51% [4] - 回购股份暂存专用账户，36个月内未用于股权激励则注销，期间不享有表决权等股东权利 [4] 相关主体交易核查 - 回购期间控股股东、董监高均未买卖公司股票 [3]

利润分配方案调整 - 公司原定2024年度利润分配方案为每股派发现金红利0.30元（含税），对应每10股派发3.00元，总现金分红金额为265,760,198.40元 [1] - 调整后维持每股分配比例不变，但总现金分红金额因股本变动调整为264,513,008.40元 [2] - 调整后现金分红与回购金额合计364,406,388.50元，占2024年归属于上市公司股东净利润的30.12% [2] 股份回购情况 - 公司通过集中竞价交易方式累计回购股份金额达99,893,380.10元 [1][2] - 回购股份导致总股本变动，是利润分配总额调整的直接原因 [2] 分配方案执行细节 - 若股权登记日前公司总股本继续变动，将维持每股分配比例不变并动态调整总额 [1] - 调整后的分配方案已通过董事会及股东大会审议，具体实施以最新公告为准 [1][2]