公司基本信息 - 公司 2015 年 3 月 25 日在上海证券交易所上市，首次发行 1625 万股[4] - 公司注册资本为 506,347,879 元[4] - 公司已发行股份数为 506,347,879 股，均为普通股[11] 股东与股权 - 许树根等 5 位发起人以净资产折股出资，占比分别为 68.82%、21.56%、5.03%、3.36%、1.23%[10] - 公司为他人取得股份提供财务资助累计不超已发行股本总额 10%[11] - 收购股份后特定情形合计持股不超已发行股份总额 10%[15] - 董事等任职期间每年转让股份不超所持同类股份总数 25%，上市 1 年内及离职半年内不得转让[18] 股东会相关 - 审议一年内购买、出售重大资产超最近一期经审计总资产 30%等事项[1] - 对外担保多种情形须经股东会审议[2] - 董事人数不足 6 人等情形 2 个月内召开临时股东会[3] - 普通决议需出席股东所持表决权过半数通过，特别决议需三分之二以上通过[51] - 关联交易关联股东不参与投票，关联事项普通/特别决议有通过比例要求[53][54] 董事会相关 - 董事会由 9 名董事组成，含 3 名独立董事，董事长由全体董事过半数选举产生[68] - 董事会每年至少召开两次会议，提前十日书面通知[74] - 代表十分之一以上表决权股东等可提议召开临时董事会会议[74] 独立董事与审计委员会 - 特定自然人股东及其亲属等不得担任独立董事[79] - 审计委员会成员 3 名，至少 2 名独立董事，会计专业人士任召集人[85] 高级管理人员 - 公司设总经理等为高级管理人员，总经理每届任期三年[90] 财务与利润分配 - 会计年度结束四个月内披露年报，半年结束两个月内披露中期报告[94] - 分配当年税后利润提取 10%列入法定公积金，累计达注册资本 50%以上可不提取[94] - 公司实行持续稳定利润分配政策，优先现金分红，每年不低于当年可分配利润 10%[96] - 未来十二个月重大投资等支出有重大投资计划或重大现金支出界定标准[97] - 最近三年现金累计分配利润不少于最近三年年均可分配利润 30%[97] 其他 - 公司聘用会计师事务所聘期一年，聘用、解聘由股东会决定[106] - 公司合并支付价款不超本公司净资产 10%，可不经股东会决议[112] - 持有公司 10%以上表决权股东可请求法院解散公司[117]

薪酬适用人员 - 制度适用于《公司章程》规定的董事及高级管理人员[2] 薪酬管理与审议 - 董事会薪酬与考核委员会负责制定考核标准和薪酬政策[4] - 董事会审议高级管理人员薪酬方案，股东会审议董事薪酬方案[4] 薪酬构成与发放 - 独立董事实行津贴制度，按季度支付，标准由股东会决定[5] - 非独立董事领岗位薪酬，经批准可领董事职务津贴[5] - 高级管理人员薪酬由基本和绩效薪酬组成，绩效占比不低于50%[5] 激励与调整 - 公司可实施股权激励计划激励董事和高级管理人员[5] - 公司可根据经营等情况调整薪酬标准[7] 制度生效 - 制度自股东会审议通过之日起生效施行[10]

新策略 - 2025年12月9日第五届董事会二十次会议通过变更经营范围及修订《公司章程》议案[1] - 拟增加智能机器人研发等经营范围[1] - 《公司章程》第2.02条经营内容将修订并增加多项业务[2][3] - 变更需提交股东会审议，授权经营管理层办理工商登记和备案[3] - 变更以市场监督管理部门核准内容为准[3]

组织架构调整 - 2025年12月9日召开会议审议通过调整组织架构议案[2] - 公司不再设置监事会[2] - 统一“股东大会”表述为“股东会”[2] 调整后架构 - 调整后架构含战略与ESG委员会、股东会等部门[5]

会议时间 - 2025 年第二次临时股东会召开时间为 12 月 26 日 15 点[5] - 网络投票起止时间是 2025 年 12 月 26 日[8] - 股权登记日为 2025 年 12 月 19 日[18] - 参会登记时间是 2025 年 12 月 24 日 9:30 - 11:30、13:00 - 16:00[20] 会议地点 - 会议地点在浙江省湖州市德清县启航路 188 号[5] - 登记地点在公司证券部（浙江省湖州市德清县启航路 188 号）[20] 其他信息 - 议案由 2025 年 12 月 9 日第五届董事会第二十次会议提交[10] - 董事会决议公告于 2025 年 12 月 10 日披露[10] - 现场会议会期预计半天[23] - 联系人电话为 0572 - 8681698，传真 0572 - 8681623，邮箱 dingli@cndingli.com[23]

会议安排 - 公司第五届董事会第二十次会议于2025年12月9日召开，通知于12月4日发出[3] - 董事会决定于2025年12月26日召开2025年第二次临时股东会[9] 议案审议 - 《关于变更经营范围暨修订<公司章程>的议案》获审议通过，尚需股东会审议[4] - 《关于制定<董事、高级管理人员薪酬管理制度>的议案》获审议通过，尚需股东会审议[5] - 《关于调整公司组织架构的议案》获审议通过[6][8]

公司产品与解决方案 - 公司在2025年中国国际海事展上展示了“智能平台+机器人”系列核心产品，包括船舶除锈和喷涂机器人，成为展会焦点 [1] - 该系列产品是一套集成化智能作业系统，旨在从质量、效率、成本、安全、环保五个维度全面革新船舶修造业的传统人工作业 [2] - 产品已成功落地万邦重工、长宏国际及众多海外船坞，实现大面积应用，有望成为公司新的业绩增长点 [4] 产品性能与优势 - 作业质量：机器人喷涂均匀，漆膜厚度标准；除锈精准，可避免损伤基材，而传统人工作业质量波动大，易出现涂层不均或除锈过度 [3] - 作业效率：机器人自动连续喷涂速率不低于450平方米/小时，效率较传统人工作业提升约10倍 [3] - 综合成本：机器人可大幅减少涂料浪费，并降低对高技能、高薪酬人工的长期依赖，而传统作业物料消耗高且人工成本持续上涨 [3] - 作业安全：机器人实现人机分离，彻底杜绝高空坠落、粉尘吸入、化学品接触等风险 [3] - 环保影响：机器人可自动回收漆雾漆渣，减少VOCs排放与固体废物，符合绿色修船标准 [3] 研发创新与竞争力 - 公司表示，其高空作业平台+方向的机器人差异化产品聚焦行业细分领域，对研发能力、技术水平及场景掌握程度要求高，具有一定的进入壁垒 [5] - 创新是公司发展的核心动能，公司不断探索融合电动化、绿色化、数字化、无人化方向的前沿技术 [5] - 公司依托国内外研究院，采用独创模块化设计，研发实力行业领先，产品矩阵完善且持续推陈出新 [5] - 未来研发方向将聚焦于模块化、电动化、差异化高空作业平台新产品，并针对不同应用场景增加无人化设备的研发 [5] 生产经营与市场战略 - 公司当前生产经营保持稳健，产线有序排产，生产发货节奏加快，产能利用率维持在合理水平，市场需求强劲 [5] - 公司自动化、智能化水平领先的“未来工厂”与高结构件自制率优势，有效把控了产品品质与安全性，提升了流通效率 [5] - 面对复杂的海外市场，公司凭借丰富经验构建了完善的风险应对体系，并通过加快产品创新、开拓非贸易摩擦市场、优化供应链等多重举措拓展全球市场 [6] - 展望2026年，公司将继续深化全球化战略，加大海外销售力度并积极开拓新兴市场，以扩大国际市场份额 [6] 行业趋势与公司前景 - 2025年中国国际海事展汇聚全球40多个国家及地区、超2200家参展单位，凸显船舶业“绿色”与“智能”转型浪潮 [1] - 全球船舶修造业对“绿色”与“智能”转型需求不断提升，为公司带来更广阔的发展空间 [7] - 公司从高空作业平台跨界至船舶修造机器人，是对绿色产业变革的积极回应 [7] - 公司将继续以创新为驱动，通过技术突破和产品升级，为全球高空作业行业提供更多智能化解决方案 [7]

核心观点 - 广发证券认为浙江鼎力是欧美工业品复苏弹性最大的标的之一 维持"买入"评级 给予26年16倍PE 对应合理价值72.15元/股 [1] 公司业务与市场地位 - 公司海外收入占比较高 根据Wind数据 2024年海外收入占比为71% [1] - 公司在业绩端跑赢海外竞争对手 [1] - 在本轮下行期 公司的超额增速被弱Beta对冲 上行期弹性更大 [1] 行业与市场前景 - 预计2026年北美高空作业平台市场可能复现2025年挖掘机市场的高增长 [1] - 未来随着欧美周期的向上 海外需求可以更加乐观 [1] 估值分析 - 公司估值水平较低 根据Wind数据 2021年至今公司PE-TTM分位数仅为37% [1] - 2025年至今公司估值修复的力度显著低于美股可比公司 [1] - 参考可比公司估值 给予公司2026年16倍PE [1]

投资评级 - 报告对浙江鼎力（603338 SH）给予"买入"评级，当前股价为59 34元，合理价值为72 15元 [7] 核心观点 - 浙江鼎力是欧美工业品复苏弹性最大的标的之一，主要依据包括：公司海外收入占比高（24年海外收入占比71%）、Beta反转力度大、份额提升空间大以及估值水平较低 [7][9] - 海外高空作业平台（高机）行业已出现复苏迹象，北美挖机销量从25年4月的同比-19%恢复至25年9月的同比+42%，预示高机复苏临近 [7][10] - 公司展现出较强的业绩韧性，25Q3营业收入同比+3%，显著跑赢美股竞争对手特雷克斯（高机业务收入同比-30%）和豪士科（高机业务收入同比-12%） [8][22] - 公司当前估值较低，21年至今其PE-TTM分位数仅为37%，而25年至今美股可比公司特雷克斯、豪士科、联合租赁股价累计涨幅分别为3%、38%、18%，浙江鼎力为-6%，存在估值修复空间 [7][43] 长周期行业分析 - 海外挖机和高机周期基本同步，卡特彼勒的建筑机械营业收入与特雷克斯的高机业务收入变化趋势一致 [10][14] - 高机行业复苏的前瞻信号已经出现：美国高机租赁龙头联合租赁在25Q3上修全年收入预期至160亿至162亿美元（先前为158亿至161亿美元）及资本开支预期；特雷克斯和豪士科的高机新签订单在25Q3分别同比+15%和+177% [11][16][18] - 多重因素驱动下，美国工业品26年复苏确定性较强，包括降息、大美丽法案降税、数据中心建设、工业品回流和补库需求 [7][8] 公司表现与竞争优势 - 在行业下行周期中，浙江鼎力实现逆势增长，25Q3营收保持正增长（+3%），而同期特雷克斯和豪士科的高机业务收入大幅下滑 [22][25][27] - 公司的超额增长主要得益于在美国、欧洲等海外市场持续提升份额 [8] - 浙江省对北美电动叉车和高机的出口金额与公司营业收入变化趋势高度相关，25年海关出口数据相较于24年上行，预示行业Beta复苏 [35][37][40] 盈利预测与估值 - 预计公司25-27年归母净利润分别为19 06亿元、22 83亿元、26 86亿元，同比增长率分别为17 0%、19 8%、17 7% [2][7][45] - 预计25-27年营业收入分别为85 59亿元、94 69亿元、108 17亿元，增长率分别为9 7%、10 6%、14 2% [2] - 预计25-27年每股收益（EPS）分别为3 76元、4 51元、5 31元，对应市盈率（P/E）分别为15 8倍、13 2倍、11 2倍 [2][45] - 报告参考可比公司估值，给予公司26年16倍PE，对应合理价值72 15元/股 [7][45] 财务指标展望 - 公司获利能力预计稳步提升，净利率从24年的20 9%预计升至27年的24 8%，ROE从24年的16 2%预计升至27年的19 8% [54] - 偿债能力保持稳健，资产负债率预计从24年的34 6%降至27年的31 6% [54] - 营运能力指标如应收账款周转率和存货周转率预计小幅改善 [54]

市场整体表现 - 上证综指收盘3878.00点，下跌0.51%，位于五日均线之下 [1] - A股市场总成交额为16835.56亿元 [1] - 当日共有233只A股价格突破五日均线 [1] 突破五日均线个股表现 - 四方达（300179）乖离率最大，为12.01%，股价上涨15.37%，换手率30.53% [1] - *ST长药（300391）乖离率11.26%，股价上涨20.09%，换手率19.64% [1] - 金迪克（688670）乖离率8.49%，股价上涨15.93%，换手率14.07% [1] - 普联软件（300996）乖离率8.38%，股价上涨11.38%，换手率25.16% [1] - 中衡设计（603017）乖离率8.14%，股价上涨9.98%，换手率9.24% [1] 其他显著突破个股 - 双枪科技（001211）乖离率7.13%，股价上涨9.99% [1] - 黄河旋风（600172）乖离率6.85%，股价上涨10.08%，换手率20.00% [1] - 惠丰钻石（920725）乖离率6.79%，股价上涨10.14%，换手率22.37% [1] - 荣亿精密（920223）乖离率4.34%，股价上涨8.01%，换手率15.13% [2] - 杭州高新（300478）乖离率4.33%，股价上涨6.90%，换手率8.05% [2]