股票上市与解除限售 - 本次股票上市股数为568,380股，上市流通日期为2024年8月29日[3] - 186名激励对象本次可解除限售的限制性股票共计568,380股，占总股本0.3014%[13] - 本次解除限售的限制性股票上市流通数量为568,380股[14] 限制性股票授予 - 2023年6月16日首次授予194.6599万股限制性股票，授予189人[6] - 6月27日预留授予5.15万股限制性股票，授予6人[6] - 首次授予价格7.45元/股，授予224.00万股，授予189人[7] - 预留授予价格7.45元/股，授予5.35万股，授予6人[7] 权益失效与解除限售条件 - 截至2024年4月9日，2023年限制性股票激励计划预留的50.65万股权益失效[7] - 2023年扣非净利润剔除股份支付费用后较2022年增长19.42%，满足解除限售条件[11] 限售期与变动情况 - 首次及预留授予第一个限售期分别于2024年6月15日和6月26日届满[10] - 有限售条件股份变动前为118,086,249股，变动后为117,517,869股[16] - 无限售条件股份变动前为70,464,150股，变动后为71,032,530股[16] 其他事项 - 2024年8月22日公司注销107,700股限制性股票[16] - 激励对象为董事和高管，任职转让及离职转让有规定[15] - 本次解除限售已获批准授权，需履行披露和申请手续[17]

限制性股票相关 - 公司将限制性股票回购价格由7.4500元/股调整为7.0750元/股[4][18] - 公司以7.0750元/股的价格回购注销3名离职激励对象18,200股限制性股票[4] - 首次授予和预留授予的限制性股票第一个解除限售期解除限售比例为30.00%[21] - 首次授予限制性股票登记完成日为2023年6月16日，预留授予为2023年6月27日[21] - 首次授予部分符合解除限售条件的激励对象181人，可解除限售股票558,930股，占总股本0.2963%[26] - 预留授予部分符合解除限售条件的激励对象5人，可解除限售股票9,450股，占总股本0.0050%[28] - 董事、总经理胡东升获授100,000股，本次可解除限售30,000股，比例30%[27] - 董事、财务总监金小红获授70,000股，本次可解除限售21,000股，比例30%[27] - 副总经理林建月、谭雄各获授70,000股，本次可解除限售均为21,000股，比例30%[27] - 中层等177人获授1,553,099股，本次可解除限售465,930股，比例30%[27] 会议审议相关 - 2023年3月20日，公司召开第一届董事会第十九次会议审议通过激励计划相关议案[11] - 2023年3月20日，公司召开第一届监事会第十三次会议审议通过激励计划相关议案[11] - 2023年4月6日，公司召开2023年第一次临时股东大会会议审议通过激励计划相关议案[12] - 2023年5月30日，公司召开第一届董事会第二十二次会议审议通过调整及授予限制性股票相关议案[12] - 2023年5月30日，公司召开第一届监事会第十六次会议审议通过调整及授予限制性股票相关议案[13] - 2024年4月24日，公司召开第二届董事会第十一次会议审议通过回购注销部分限制性股票的议案[13] - 2024年4月24日，公司召开第二届监事会第九次会议审议通过回购注销部分限制性股票的议案[13] - 2024年6月27日，公司召开第二届董事会第十二次会议审议通过解除限售及调整回购价格等议案[13] - 2024年6月27日公司第二届监事会第十次会议通过相关议案并发表核查意见[14] 业绩与分红相关 - 2023年度利润分配以186,815,399股为基数，每10股派3.75元现金分红[17] - 2023年营业收入增长率考核要求不低于25%，净利润增长率不低于15%[23] - 2023年经审计归属于上市公司股东扣非净利润为192,990,999.28元，剔除股份支付费用影响后为199,436,790.16元，较2022年增长19.42%[23] - 2024年营业收入增长率考核要求不低于65%，净利润增长率不低于35%[23] - 2025年营业收入增长率考核要求不低于100%，净利润增长率不低于45%[23] 绩效考核相关 - 186名激励对象2023年度个人层面绩效考核评价结果均为优秀，解除限售比例为100%[25]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"[1] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司营收和利润有所企稳,收入增长1.1%,归母净利润下降46.5%,扣非归母净利润下降42.5% [1] - 公司空气炸锅及空气烤箱收入增长1.7%,外销收入增长3.3%,外销占比进一步提升 [1] - 公司积极推进国内外产能建设,同时持续开拓新品类,如制冰机、环境电器等 [1] - 公司Q2毛利率同比下降2.9个百分点,费用率有所优化,但受汇兑等因素影响,净利率有所下降 [1] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.6/1.9/2.2亿元,同比-23%/+21%/+8%,对应PE为18/15/13倍 [2] - 公司2024-2026年营收预计分别为17.41/20.27/23.00亿元,同比增长11.6%/16.5%/13.4% [2] - 公司2024-2026年EBIT利润率预计为9.1%/10.0%/10.3%,ROE为12.8%/14.2%/15.0% [2] - 公司估值水平处于同行业中等偏上水平 [6]

回购注销情况 - 因10名激励对象离职，回购注销107,700股限制性股票[2] - 2024年4月24日决定回购注销7人89,500股，回购价7.45元/股[3][4] - 2024年6月27日决定回购注销3人12,800股，回购价7.075元/股[5] 股份变化 - 完成后剩余股权激励限制性股票1,890,399股[9] - 有限售条件流通股从118,193,949变为118,086,249[11] - 股份合计从188,658,099变为188,550,399[11] 时间安排 - 预计2024年8月22日完成限制性股票注销[10]

限制性股票相关 - 公司将限制性股票回购价格由7.4500元/股调整为7.0750元/股[4] - 公司以7.0750元/股回购注销3名离职激励对象18,200股限制性股票[4] - 首次授予和预留授予部分第一个解除限售期解除限售比例为30%[21][26] 会议审议情况 - 2023年3月20日董事会、监事会审议通过激励计划相关议案[11] - 2023年4月6日股东大会审议通过激励计划相关议案[12] - 2023年5月30日董事会、监事会审议通过调整及授予限制性股票相关议案[12][13] - 2024年4月24日董事会、监事会审议通过回购注销部分限制性股票的议案[13] - 2024年6月27日董事会审议通过解除限售及调整回购价格等议案[13] 利润分配 - 2023年度以186,815,399股为基数，每10股派3.75元现金分红[17] 业绩指标 - 2023年营收增长率不低于25%，净利润增长率不低于15%[23] - 2023年扣非净利润192,990,999.28元，剔除影响后增长19.42%[23] - 2024年营收增长率不低于65%，净利润增长率不低于35%[23] - 2025年营收增长率不低于100%，净利润增长率不低于45%[23] 激励对象情况 - 首次授予181人可解除限售558,930股，占比0.2963%[26] - 预留授予5人可解除限售9,450股，占比0.0050%[28] - 186名激励对象2023年度绩效优秀，解除限售比例100%[25] - 胡东升等4人本次可解除限售比例30%[27]

北京金诚同达（上海）律师事务所 关于 浙江比依电器股份有限公司 2023 年限制性股票激励计划 回购注销部分限制性股票的 法律意见书 金沪法意[2024]第 084 号 上海市浦东新区世纪大道88号金茂大厦18层 电话：86-21-3886 2288 传真：021-3886 2288*1018 北京金诚同达（上海）律师事务所 法律意见书 释 义 在本法律意见书内，除非文意另有所指，下列词语具有下述涵义： | 比依股份、公司 | 指 | 浙江比依电器股份有限公司 | | --- | --- | --- | | 本激励计划、2023 年 | 指 | 浙江比依电器股份有限公司 年限制性股票激励计划 2023 | | 激励计划 | | | | 限制性股票 | 指 | 公司根据本激励计划规定的条件和价格，授予激励对象一定数量 的公司股票，该等股票设置一定期限的限售期，在达到本激励计 | | | | 划规定的解除限售条件后，方可解除限售流通 | | 激励对象 | 指 | 按照本激励计划规定，获得限制性股票的公司董事、高级管理人 | | | | 员、中层管理人员、核心技术（业务）人员及公司董事会认为需 | | | | 要激 ...

会议主要讨论的核心内容 - 公司上半年收入增长14%,但由于汇兑影响,实际增长情况较好[1][2] - 应收账款大幅增加,主要是由于菲利浦订单增加导致[2][3][4] - 短期借款增加,一方面是由于应收账款增加,另一方面是由于中益产业园项目投入[4][5] - 菲利浦订单占比超过50%,公司将采取措施控制其占比,并拓展其他客户[5][6][7] - 公司新推出的基础款和双国款产品毛利率有望进一步提升[6][7] - 城北、香榭等新客户产品毛利率较高,有望进一步提升[8][9] - 德龙、宁家等新客户有望在下半年贡献收入[9][10] - 泰国工厂建设进度顺利,预计今年年底部分投产,明年全面投产,可满足北美等地区需求[13][14] - 中益产业园新厂房建设进度顺利,预计明年一季度投产,产能将大幅提升[15][16] - 国内市场销售情况不佳,公司正在调整策略,包括通过咖啡机品牌等方式拓展[25][26][27] - 行业竞争格局向头部企业集中,公司将继续巩固行业龙头地位[28][29][30] - 咖啡机业务发展较慢,主要是由于技术壁垒较高,公司正在持续投入研发,明年有望有突破性进展[31][32][33] - 公司费用率整体可控,未来随着品牌建设等或有所上升[33][34] 问答环节重要的提问和回答 1. 应收账款大幅增加的原因[2][3][4] - 主要是由于菲利浦订单增加,导致应收账款在短时间内大幅增加 - 另外还有中益产业园项目投入导致短期借款增加 2. 菲利浦订单占比过高的应对措施[5][6][7] - 公司将采取措施控制菲利浦订单占比,包括拓展其他客户,如城北、香榭等 - 同时推出新的基础款和双国款产品,提升毛利率 3. 新客户订单情况和毛利率水平[8][9][10] - 城北、香榭等新客户产品毛利率较高,有望进一步提升 - 德龙、宁家等新客户有望在下半年贡献收入 4. 海外产能布局情况[13][14][15][16] - 泰国工厂建设进度顺利,预计今年年底部分投产,明年全面投产 - 中益产业园新厂房建设进度顺利,预计明年一季度投产 5. 国内市场销售情况和应对措施[25][26][27] - 国内市场销售情况不佳,公司正在调整策略,包括通过咖啡机品牌等方式拓展 6. 行业竞争格局变化和公司应对[28][29][30] - 行业竞争格局向头部企业集中,公司将继续巩固行业龙头地位 7. 咖啡机业务发展情况[31][32][33] - 咖啡机业务发展较慢,主要是由于技术壁垒较高,公司正在持续投入研发,明年有望有突破性进展 8. 公司费用率变化趋势[33][34] - 公司费用率整体可控,未来随着品牌建设等或有所上升

公司概况 - 公司半年度营收为 8.60 亿，净利润为 6802.32 万元，净利润降幅为 46.46% [2] 客户与市场 - 第一大客户占比超过 50%，公司计划通过其他客户项目放量来平衡客户占比 [2] - 欧洲市场占比约 55%，北美和亚洲各占 15%，中东占比接近 10% [2] 生产与投资 - 泰国厂区第一期建设完成，产能约 300 万台，即将投产 [2] - 环境电器订单于 6 月份开始生产，7 月份开始出货 [2] 投资者关系 - 公司严格遵守信息披露规定，确保信息的真实、准确、完整、及时和公平 [2]

投资评级 - 比依股份的投资评级为“优于大市”，维持评级[2] 核心观点 - 比依股份24H1实现收入8.60亿元，同比增长1.08%，归母净利润0.68亿元，同比下降46.46%。24Q2收入增速有所恢复，实现收入5.40亿元，同比增长14.26%，归母净利润0.58亿元，同比下降28.27%[10] - 公司积极开拓新品类，如咖啡机、制冰机等，逐步摆脱对单一空气炸锅产品的依赖，2023年已完成咖啡机产品的量产，有望在2024年贡献收入增量[12] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.78亿元、2.15亿元、2.51亿元，给予公司2024年15-18倍PE估值，对应合理价值区间为14.25-17.1元，维持“优于大市”评级[13] 市场表现 - 比依股份的市场表现相对沪深300指数，1个月、2个月、3个月的绝对涨幅分别为11.1%、-0.9%、-15.3%，相对涨幅分别为14.2%、5.9%、-6.3%[6] 财务数据及预测 - 2022年至2026年，公司营业收入预计从1499百万元增长至2611百万元，年复合增长率为17.7%。净利润从178百万元增长至251百万元，年复合增长率为16.8%。毛利率预计稳定在18.0%-18.5%之间[14] - 主要财务指标预测显示，2024年至2026年，公司每股收益预计分别为0.95元、1.14元、1.33元，毛利率分别为18.0%、18.5%、18.5%[19] 可比公司估值情况 - 比依股份的估值与同行业公司相比，2024年预测PE为15-18倍，与新宝股份、富佳股份、德昌股份的PE倍数相比，显示出合理的估值水平[17]

报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予"买入"评级 [9] 报告的核心观点 收入端 1) 2024H1 空气炸锅、空气烤箱/油炸锅收入分别为 7.81/0.55 亿元，分别同比+1.68/-8.31%，空炸类产品稳健增长，油炸锅收入收窄 [6] 2) 2024H1 公司海外/国内收入分别为 8.17/0.41 亿元，分别同比+3.35/-29.11%，外销占比提升至 94.98%（+2.09pct） [6] 3) 头部客户 Versuni（飞利浦）全线产品同步投产加深合作，新客户积极接洽，区域市场不断拓宽 [6] 盈利端 1) 2024Q2 毛利率 19.14%（同比-2.93pct），或系主要客户新订单投产前期利润水平较薄所致，但环比 Q1 已呈现明显改善（+6.19pct） [7] 2) 2024Q2 净利率 10.40%（同比-6.67pct，环比+7.28pct），降幅大于毛利率，或系费用端有所增加 [7] 3) 2024Q2 销售/管理/研发/财务费用率分别为 0.84/2.02/2.79/-0.92% ，分别同比 -0.27/-1.58/-1.19/+5.92pct，生产管理效率改善，财务费用率增加或系去年同期汇兑收益较高所致 [7] 产能和研发 1) 至 2024H1 中意产业园智能厨房家电项目所有厂房均已进入地上层面关键施工节点，海外泰国第一期工程部分厂房建设预计 2024Q4 完成 [8] 2) 公司积极搭建自有 AI 智慧平台，深耕智能化创新；拟以自有资金出资 1000 万元，对外投资设立全资子公司"佛山市安依创新有限公司"，加大研发投入专注技术创新 [8] 3) 积极布局制冰机、环境电器等潜力赛道，至 2024H1 已实现小批量投产 [8] 财务预测 1) 预计 2024-2026 年公司归母净利润分别为 1.91/2.08/2.69 亿元，对应 EPS 分别为 1.01/1.10/1.43 元 [9] 2) 当前股价对应 PE 分别为 13.09/12.00/9.29 倍 [9]