报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5][6] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司实现收入126.03亿元(+8.58%)，归母净利润32.63亿元(+16.00%)，扣非归母净利润28.39亿元(+8.26%)。2024Q3收入业绩稳健向上，市场规模持续扩大。[1] - 2024Q3公司收入42.17亿元(+5.04%)，虽面临地产及消费环境压力,但公司营收稳健增长,或系电连接、智能电工照明业务基本盘稳固,新能源业务占据行业龙头地位并保持高增,期待未来国际化业务拓展形成新增量。[1] - 2024Q3归母净利润10.25亿元(+3.36%)。2024Q3盈利能力短期承压,销售投入增加或利好长期影响力提升。毛利率43.47%(-1.18pct),或系原材料价格高位影响;净利率24.31%(-0.36pct),短期有所承压。[1] - 销售费用率9.19%(+2.75pct),或系品牌向高端升级加大推广力度,新能源、数码产品等新业务初期需要较大投入,新增装饰渠道旗舰店给予补贴投入等;管理费用率4.31%(-0.12pct),或系公司运营效率提升,整体费用率水平仍合理可控。[1] 财务数据总结 - 2024-2026年公司归母净利润分别预计为44.02/48.94/54.31亿元,对应EPS为3.41/3.79/4.20元,当前股价对应PE为21.39/19.23/17.33倍。[3] - 2024-2026年公司营业收入分别预计为173.11/190.53/211.68亿元,营业收入增长率分别为10.30%/10.06%/11.10%。[3] - 2024-2026年公司毛利率分别预计为43.80%/44.20%/44.45%,销售净利率分别预计为25.43%/25.69%/25.66%。[4] - 2024-2026年公司EBIT增长率分别预计为14.43%/11.00%/11.39%,净利润增长率分别预计为13.74%/11.18%/10.98%。[4] - 2024-2026年公司ROE分别预计为23.43%/20.66%/18.65%,ROA分别预计为18.13%/16.55%/15.29%,ROIC分别预计为22.01%/19.62%/17.89%。[4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司作为电工龙头,长期发展逻辑清晰,优势品类墙开插座、转换器稳健成长,龙头地位夯实;新能源+无主灯业务快速起量;国际化战略长期发展 [1] - 公司经营韧性凸显,Q3营收实现5%左右增长,电连接、智能电工业务有望延续稳健增长,新能源业务有望延续翻倍以上的增长趋势 [1] - 公司积极推进智能生态、新能源、国际化三大战略,智能生态业务顺应消费习惯变化推进装饰渠道旗舰店+新零售变革,新能源业务快速丰富产品线,国际化方面完善团队配置,实现海外销售团队常驻帮扶及人员本地化 [1] 财务数据总结 - 2022-2026年公司营业收入分别为14,081.37/15,694.76/16,926.95/18,687.80/20,772.05百万元,增长率分别为13.70%/11.46%/7.85%/10.40%/11.15% [2] - 2022-2026年公司归属母公司净利润分别为3,188.62/3,870.14/4,360.31/4,653.11/5,239.87百万元,增长率分别为14.68%/21.37%/12.67%/6.72%/12.61% [2] - 2022-2026年公司毛利率分别为38.00%/43.20%/43.89%/44.19%/44.49% [5] - 2022-2026年公司销售费用率分别为5.68%/6.82%/8.32%/8.42%/8.52%,管理费用率分别为3.55%/3.99%/4.09%/4.09%/3.99%,研发费用率分别为4.18%/4.29%/4.59%/4.49%/4.39% [5] - 2022-2026年公司净利率分别为22.64%/24.66%/25.76%/24.90%/25.23% [5]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 电连接业务稳健增长 - 公司持续从用户细分和场景细分两个方面进行产品推新,满足下游客户多元化需求,稳固收入存量 [1] - 数码配件及电动工具品类,公司持续加强对如轨道插座等新产品的重点投入,构建收入增量 [1] - 持续优化传播策略,利用抖音、B站、小红书等潮流社交平台进行品牌宣传,促进消费转化 [1] 智能电工照明领域打造高端产品生态 - 地产下行压力下,墙开与照明业务下游需求受到一定不利扰动,但在公司强大品牌力和客户基础的支撑下,整体仍呈现韧性 [1] - 公司积极布局无主灯等新兴产品生态,沐光品牌在较低基数下延续高速增长,未来成长空间广阔 [1] 新能源业务产品线布局持续丰富 - 新能源业务持续围绕"光-储-充-放"全面场景化扩张业务生态,不断丰富产品布局,持续挖掘和个性化创新 [1] - 家充领域,积极推动产品焕新,无极系列新品市场反馈良好 [1] - 快充领域,快速丰富以群充为代表的快充直流桩产品线 [1] - 储能业务产品线持续丰富,公司持续增加研发投入,围绕欧洲市场的家庭储能以及国内市场的工商业储能不断强化生态化布局 [1] 现金流充足,盈利能力稳健 - 24年前9月公司毛利率43.1%,同比+1.2pct;管理费用率/销售费用率分别为3.9%/8.4%,同比+0.1/1.6pct [2] - 经营活动现金流同比+4.8% [2] - 24年前9月公司净利率25.9%,同比+1.7pct;单24Q3净利率24.3%,同比-0.4pct [2] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计分别为17231.74/19010.23/21126.07百万元,收入增长率分别为9.79%/10.32%/11.13% [3] - 2024-2026年归母净利润预计分别为4439.18/4745.77/5301.88百万元,利润增速分别为14.70%/6.91%/11.72% [3] - 2024-2026年毛利率预计分别为43.48%/43.50%/43.82% [3] - 2024-2026年摊薄EPS预计分别为3.43/3.67/4.10元 [3]

会议信息 - 第三届监事会第五次会议通知2024年10月20日发出，10月30日现场召开[2] - 会议应到监事3人，实到3人[2] 审议事项 - 审议通过《关于2024年第三季度报告的议案》，3票同意[3] - 审议通过《关于回购注销部分限制性股票的议案》，3票同意[4][5]

资金使用 - 2024年1月5日审议通过用不超5亿闲置募集资金补充流动资金议案[3] - 资金使用期限为2024年2月6日至2025年2月5日[3] 资金归还 - 2024年10月30日提前归还10000万元至募集资金专项账户[4] - 截至公告披露日，实际最高使用27289万元补充流动资金[4] - 本次归还后，未归还闲置募集资金余额为17289万元[4]

激励计划审议与授予 - 2021 - 2024年每年审议通过对应年份限制性股票激励计划相关议案[10][16][20][23] - 2021 - 2024年分别确定对应年份限制性股票激励计划授予日[12][17][22][25] 股票注销 - 2021 - 2024年多次完成相关限制性股票注销[13][14][15][18][19] - 因53人离职，回购注销尚未解除限售的319,312股[26][27] 剩余股票与价格调整 - 回购注销后剩余股权激励限制性股票5,697,253股[28] - 2024年6月6日权益分派后调整2021 - 2023年激励计划回购价格[28] - 2024年激励计划授予股票回购价格为34.92元/股[29] 其他 - 2024年10月30日审议通过回购注销部分限制性股票议案[31] - 律师认为本次回购合法有效[34]

会议安排 - 第三届董事会第六次会议通知于2024年10月20日发出，10月30日召开[2] - 本次会议应到董事9人，实到9人[2] 议案审议 - 审议通过《关于2024年第三季度报告的议案》，9票同意，0票反对，0票弃权[3] - 审议通过《关于回购注销部分限制性股票的议案》，9票同意，0票反对，0票弃权[4]

财务数据 - 公司2024年第三季度营业收入为42.17亿元，同比增长5.04%[1] - 公司2024年前三季度营业收入为126.03亿元，同比增长8.58%[1] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为10.25亿元，同比增长3.36%[1] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为32.63亿元，同比增长16.00%[1] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为30.15亿元，同比下降25.01%[1] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.79元，同比增长2.60%[1,2] - 公司2024年前三季度基本每股收益为2.53元，同比增长16.06%[1,2] - 公司2024年第三季度加权平均净资产收益率为7.19%，同比增加0.47个百分点[1] - 公司2024年前三季度加权平均净资产收益率为21.55%，同比减少0.13个百分点[1] 股东情况 - 公司普通股股东总数为25,194名，前10名股东持股情况如下[7]: - 宁波良机实业有限公司持股53.80% - 阮立平持股16.12% - 阮学平持股14.12% - 香港中央结算有限公司持股1.71% - 宁波凝晖投资管理合伙企业（有限合伙）持股0.68% - 招商银行股份有限公司－兴全合润混合型证券投资基金持股0.66% - 招商银行股份有限公司－兴全合宜灵活配置混合型证券投资基金（LOF）持股0.40% - 全国社保基金一零一组合持股0.37% - 全国社保基金一一四组合持股0.26% - 中国工商银行股份有限公司－华泰柏瑞沪深300交易型开放式指数证券投资基金持股0.25%[8] - 公司前10名无限售条件股东持股情况与前10名股东持股情况一致[7] - 公司前10名股东及前10名无限售流通股股东参与转融通业务出借股份情况[9][10] 业务数据 - 公司2024年前三季度营业收入为126.03亿元，同比增长8.6%[14] - 公司2024年前三季度营业成本为71.68亿元，同比增长6.4%[14] - 公司2024年前三季度销售费用为10.59亿元，同比增长34.6%[14] - 公司2024年前三季度研发费用为5.16亿元，同比增长20.9%[14] - 公司2024年前三季度投资收益为4.51亿元，同比增长171.8%[14] 资产负债情况 - 公司2024年9月30日资产总额为193.39亿元，较上年末减少2.1%[11][12][13] - 公司2024年9月30日负债总额为44.68亿元，较上年末减少15.7%[11][12][13] - 公司2024年9月30日归属于母公司所有者权益为148.55亿元，较上年末增加2.8%[11][12][13] - 公司2024年9月30日货币资金为154.98亿元，较上年末减少5.4%[11] - 公司2024年9月30日应收账款为20.02亿元，较上年末增加6.1%[11] 利润情况 - 公司2024年前三季度营业利润为39.14亿元，同比增长14.0%[15] - 公司2024年前三季度净利润为32.62亿元，同比增长16.1%[15] 现金流情况 - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为30.15亿元，同比下降24.9%[17] - 公司2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为3.97亿元，同比增长不适用[19] - 公司2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-36.25亿元，同比下降109.1%[19] - 公司2024年前三季度收到其他与投资活动有关的现金为141.37亿元[19] - 公司2024年前三季度支付其他与投资活动有关的现金为134.47亿元[19] - 公司2024年前三季度吸收投资收到的现金为1.20亿元[19] - 公司2024年前三季度取得借款收到的现金为3.37亿元[19] - 公司2024年前三季度偿还债务支付的现金为9.65亿元[19]

限制性股票激励计划 - 2021 - 2024年多次召开会议审议限制性股票相关议案[1][4][7][10][11][12][13][14][15][16][17] - 2021 - 2024年分别确定限制性股票激励计划授予日[4][10][14][17] - 2021 - 2023年多次完成部分限制性股票注销[4][5][6][10] - 2023 - 2024年公示激励对象名单均无异议[13][16] 回购注销情况 - 因离职回购注销2021 - 2024年共319,312股限制性股票，离职总人数53人[19] - 本次回购注销后剩余5,697,253股[19] - 公司拟用自有资金进行本次回购[21] 权益分派与价格调整 - 2024年6月6日实施权益分派，每股派现3.1元（含税），转增0.45股[20] - 2021 - 2023年限制性股票激励计划回购价格调整[20][21] - 2024年限制性股票激励计划授予的回购价格为34.92元/股[21] 公司股本与资本变更 - 本次回购注销后公司总股本变更为1,292,158,890股[22] - 公司注册资本变更为1,292,158,890元[22] 影响与合规性 - 本次回购注销不影响公司财务和经营成果[23] - 监事会认为回购注销合规，不损害股东利益[24] - 律师事务所认为本次回购合法有效[25]

限制性股票回购 - 2024年10月30日公司通过回购注销部分限制性股票议案[1] - 2021 - 2024年53名激励对象因离职失去资格[1] - 拟回购注销319,312股未解除限售的限制性股票[1] 债权人申报 - 债权人2024年10月31日起45日内可要求清偿或担保[2] - 申报登记地点在浙江宁波慈溪[2] - 申报时间为2024年10月31日 - 12月14日[3] - 联系人刘圣松、靳晓雪，电话021 - 33561091[4] - 传真021 - 33561091，邮箱ir@gongniu.cn[4]