文章核心观点 - 中国汽车车桥行业在汽车市场复苏、技术升级及政策支持下呈现恢复性增长，2024年市场规模达653.61亿元，同比增长5.93%，预计2025年将达671.58亿元 [1][11] - 全球汽车车桥市场同样处于复苏通道，2024年市场规模恢复至434.96亿美元，同比增长4.57%，预计2030年将增长至495.26亿美元 [10][11] - 行业发展趋势聚焦于专业化、轻量化与高效率，以适应新能源汽车和特定场景的需求 [14][15][16] 行业概述与分类 - 汽车车桥（车轴）是连接车轮与车架/车身的关键部件，负责传递各向作用力、弯矩和转矩 [2] - 按承载吨位主要分为轻型桥、重型桥和悬架桥；按悬架结构分为整体式和断开式；按功能分为转向桥、驱动桥、转向驱动桥和支持桥 [2] 行业发展历程 - 20世纪初行业兴起，早期结构工艺简单，后随汽车工业发展不断融入新材料与先进工艺 [4] - 20世纪80年代，中国在重型汽车车桥领域开启自主研制，逐步摆脱技术依赖 [5] - 21世纪以来，铝合金、高强度钢等新型材料及精密锻造、数控加工等先进工艺广泛应用，提升了车桥性能 [5] 行业产业链 - 产业链上游为原材料（如高强度钢、合金钢）和生产加工设备 [7] - 产业链中游为车桥的生产制造环节 [7] - 产业链下游为应用领域，包括乘用车、商用车、特种车辆等各类汽车生产 [7] 下游汽车产业现状 - 中国汽车产量连续16年稳居全球第一，2024年产量为3128.2万辆，同比增长3.7% [9] - 2024年中国新能源汽车产量为1288.8万辆，同比增长34.4% [9] - 2025年1-11月，中国汽车产量为3123.1万辆，同比增长11.9%，其中新能源汽车产量为1490.7万辆，同比增长31.4% [9] - 全球汽车产量在2020年受疫情影响下降至7797万辆，同比下滑13.77%，2024年恢复至9395万辆 [10][11] 市场规模与发展现状 - 2024年中国汽车车桥行业市场规模为653.61亿元，同比增长5.93% [1][11] - 预计2025年中国汽车车桥行业市场规模将达到671.58亿元 [1][11] - 2024年全球汽车车桥市场规模为434.96亿美元，同比增长4.57% [11] - 预计2030年全球汽车车桥行业市场规模将增长至495.26亿美元 [11] - 2020年行业因汽车产销下滑出现回调，2021年起在购车补贴等刺激政策推动下步入恢复性增长轨道 [1][11] 行业竞争格局与重点企业 - 全球市场集中度高，由ZF Foxconn、博世、康明斯等国际巨头主导 [12] - 中国市场本土制造商业务重心聚焦于商用车领域，与下游整车集团关系紧密，代表企业包括曙光股份、青特集团、东风德纳、陕西汉德等 [12] - **辽宁曙光汽车集团股份有限公司**：车桥业务聚焦“电动化、轻量化、集成化和智能化”，产品覆盖0.6-3.5T全谱系，形成五大平台、20个系列超100种产品，2025年上半年车桥营业收入为5.21亿元，同比增长34.97% [12] - **东风德纳车桥有限公司**：亚洲最大的商用车桥公司，产品覆盖重、中、轻全系列商用车车桥5大类9000多个品种，具有年产车桥总成100万根、主从动齿轮100万套的能力 [13] 行业发展趋势 - **专业化**：向适应特定场景与平台架构的定制化解决方案演进，深度融合电驱技术、主动悬架控制等，提供完整的“驱动桥总成”方案 [14] - **轻量化**：采用高性能铝合金、复合材料等，通过一体化集成设计与制造实现系统级减重 [15] - **高效率**：优化机械传动损耗，发展“多合一”电驱动桥，并通过智能化热管理与扭矩控制提升整车能效 [16]

赎回条款触发与执行 - 公司股票在2025年11月12日至2025年12月9日期间，满足连续三十个交易日内有十五个交易日收盘价不低于当期转股价格21.09元/股的130%，即不低于27.417元/股，从而触发了“沪工转债”的有条件赎回条款 [5][7][8] - 公司董事会已于2025年12月9日审议通过提前赎回议案，决定行使提前赎回权利，按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部“沪工转债” [5][8] 关键时间节点 - “沪工转债”的最后交易日为2026年1月16日，截至2026年1月8日收市后仅剩6个交易日 [2][12][16] - “沪工转债”的最后转股日及赎回登记日为2026年1月21日，截至2026年1月8日收市后仅剩9个交易日 [3][6][12] - 赎回款发放日及债券摘牌日为2026年1月22日，自该日起“沪工转债”将在上海证券交易所摘牌 [4][6][13] 赎回价格与计算 - 本次赎回价格为101.4268元/张，其中包含债券面值100元及当期应计利息1.4268元 [4][6][8] - 当期应计利息根据公式计算：票面金额100元 × 当年票面利率2.80% × 计息天数186天 / 365天，结果为1.4268元/张 [8] 投资者操作选择与后果 - 投资者在最后交易日（2026年1月16日）前可通过二级市场卖出债券，或在最后转股日（2026年1月21日）前按21.09元/股的转股价格转换为公司股票 [4][12] - 若未在期限内转股或卖出，债券将被强制赎回，赎回价格为101.4268元/张 [4][16] - 截至2026年1月8日，“沪工转债”二级市场收盘价为148.628元/张，与赎回价格101.4268元/张存在较大差异，未及时操作的投资者可能面临较大投资损失 [16] 赎回相关税务说明 - 个人投资者（含证券投资基金）实际派发税后赎回金额为101.14144元/张，按利息额的20%代扣个人所得税 [14] - 居民企业投资者自行缴纳所得税，实际派发税前赎回金额为101.4268元/张 [14] - 境外机构投资者（QFII等）需缴纳10%的企业所得税，由公司代扣代缴，实际派发税后价格为101.28412元/张 [15]

公司股东信息 - 截至2025年12月31日，公司股东总数为51128户 [1]

沪工转债时间节点 - 最后交易日为2026年1月16日，截至2026年1月8日剩6个交易日[2][8][10] - 最后转股日为2026年1月21日，截至2026年1月8日剩9个交易日[2][8][10] - 赎回登记日为2026年1月21日[2][6] - 赎回款发放日为2026年1月22日[2][8] - 2026年1月22日起在上海证券交易所摘牌[2][8][10] 赎回相关数据 - 赎回价格为101.4268元/张，由面值100元加当期应计利息1.4268元构成[2][6][7] - 2026年1月8日二级市场收盘价为148.628元/张[10] 征税与派发金额 - 可转债个人投资者征税税率20%，每张实际派发101.14144元（税后）[8] - 持有可转债的居民企业每张实际派发101.4268元（税前）[9] - 境外机构投资者缴纳10%企业所得税，每张实际派发101.28412元（税后）[9] 触发条件与建议 - 2025年11月12日至12月9日触发有条件赎回条款[3][6] - 建议被质押或冻结持有人在停止交易日前解除质押或冻结[10] - 提醒持有人在限期内转股或卖出，否则可能面临较大投资损失[10][11] 联系信息 - 联系部门为公司董事会办公室[11] - 联系电话为021 - 59715700[11]

股东户数与筹码集中度 - 截至2023年12月31日，公司股东户数为51,128户，较2023年12月20日减少7,064户，环比降幅为12.14% [2] - 自本期筹码集中以来，公司股价累计上涨6.52% [2] - 在筹码集中期间的交易日中，股价6次上涨，6次下跌 [2] 近期股价表现 - 截至发稿，公司收盘价为31.37元，当日上涨7.65% [2] 近期财务表现 - 2023年前三季度，公司实现营业收入6.41亿元，同比下降12.65% [2] - 2023年前三季度，公司实现净利润-197.32万元，同比下降104.20% [2] - 2023年前三季度，公司基本每股收益为-0.0060元 [2]

卫星互联网行业市场表现 - 2024年1月8日，卫星互联网指数盘中出现拉升，行业成分股表现活跃 [1] - 成分股中，航天电器、航天电子、天箭科技等3只股票涨停 [1] - 成分股中，电科芯片、上海沪工股价上涨超过7% [1]

文章核心观点 - 上海沪工焊接集团股份有限公司因终止部分募投项目并变更募集资金用途 触发了“沪工转债”的附加回售条款 公司现向持有人公告回售的具体安排[1][2] 回售条款与触发原因 - 根据《募集说明书》 若募集资金投资项目的实施情况与承诺相比出现重大变化且被中国证监会认定为改变募集资金用途 可转债持有人享有一次回售权利[2] - 公司于2025年12月22日召开股东大会和债券持有人会议 审议通过了《关于终止部分募投项目并将剩余募集资金永久补充流动资金的议案》 导致附加回售条款生效[1] 回售价格计算 - 回售价格为债券面值加上当期应计利息 计算公式为：IA=B×i×t/365 其中IA为当期应计利息 B为回售的可转债票面总金额 i为当年票面利率 t为计息天数[3] - “沪工转债”第六年票面利率为2.80% 计息天数为163天（2025年7月20日至2025年12月30日） 计算得出当期利息约为1.25元/张 因此回售价格为101.25元/张[4] 回售具体安排 - 回售期为2025年12月30日至2026年1月7日 回售资金发放日为2026年1月12日 回售期内“沪工转债”将停止转股[5] - 持有人可回售部分或全部未转股的可转债 本次回售不具有强制性[1][6] - 行使回售权的持有人需在回售申报期内通过上交所交易系统进行申报 转债代码为“113593” 申报方向为卖出 申报确认后不能撤销[7] - 如果申报当日未成功 可于次日在申报期内继续申报[8] 回售期间交易与后续处理 - 回售期间“沪工转债”将继续交易 但停止转股 若同一交易日同时发出卖出和回售指令 系统将优先处理卖出指令[13] - 回售期满后 公司将公告本次回售结果和其对公司的影响[12] - 若回售导致可转债流通面值总额少于3000万元人民币 可转债在回售期结束后仍将继续交易 待公司公告三个交易日后将停止交易[13]

回售条款触发与核心信息 - 公司因终止部分募投项目并将剩余募集资金永久补充流动资金，触发了“沪工转债”的附加回售条款 [2] - 回售条款规定，当募集资金投资项目的实施情况与承诺相比出现重大变化并被证监会认定为改变用途时，持有人享有一次回售权利 [2] - 本次回售不具有强制性，持有人有权选择是否回售部分或全部未转股的可转债 [2][6] 回售价格与计算依据 - 本次回售价格为101.25元人民币/张（含当期利息）[4][10] - 价格计算基于债券面值100元，第六年票面利率2.80%，计息天数163天（2025年7月20日至2025年12月30日），当期应计利息约为1.25元/张 [6] - 当期应计利息计算公式为：IA = B × i × t / 365，其中B为票面总金额，i为当年票面利率，t为计息天数 [3] 回售操作安排 - 回售申报期为2025年12月30日至2026年1月7日 [4][9] - 回售资金发放日为2026年1月12日 [4][11] - 持有人需通过上交所交易系统进行回售申报，方向为卖出，申报代码为“113593”，申报确认后不能撤销 [7] 回售期间交易与转股安排 - 回售期间“沪工转债”将继续交易，但停止转股 [4][13] - 同一交易日内，若持有人同时发出卖出和回售指令，系统将优先处理卖出指令 [13] - 若回售导致可转债流通面值总额少于3000万元人民币，债券在回售期结束后将继续交易，待公告三个交易日后停止交易 [13] 公司背景与公告依据 - 公司全称为上海沪工焊接集团股份有限公司，证券简称上海沪工，代码603131 [1] - 相关债券为“沪工转债”，代码113593 [1] - 本次回售依据为《募集说明书》及相关法规，由公司董事会于2026年1月7日发布 [2][16]

回售相关 - 2025年12月22日终止部分募投项目，“沪工转债”附加回售条款生效[4] - 回售价格101.25元/张（含当期利息）[4] - 回售期2025年12月30日至2026年1月7日[4] - 回售资金发放日2026年1月12日[4] 利率与天数 - “沪工转债”第六年票面利率2.80%[5] - 计算利息天数163天（2025年7月20日至2025年12月30日）[5] 申报与交易 - 回售申报经上交所交易系统，方向为卖出，不可撤销[6] - 回售期内“沪工转债”停止转股，同一交易日卖出指令优先处理[8] - 若回售致流通面值少于3000万，回售期结束公告三个交易日后停止交易[8] 风险提示 - 截至公告前最后交易日，“沪工转债”收盘价高于回售价格，回售可能损失[9]

商业航天行业 - 上交所发布新规，明确支持未盈利的优质商业火箭企业通过科创板第五套标准上市，核心要求是实现可重复使用中大型火箭发射载荷入轨[6][8] - 国内低轨卫星星座进入规模化组网关键期，G60星座计划到2027年底发射1296颗，到2030年底完成15000颗发射；GW星座计划到2030年底完成10%的卫星发射，之后年均发射1800颗[18][19] - 商业航天产业链中下游价值占比高，地面设备和卫星服务市场价值合计超过90%[16] - 行业预计在2025年迎来拐点，从主题催化过渡到产业投资，2026-2027年将进入第一轮加速建设期[22] - 投资逻辑聚焦制造及发射端份额或价值量稳定的标的，以及应用终端（手机、新能源车）的基带、射频芯片及相控阵天线配套[3][23] 消费级雕刻机公司xTool - xTool商业模式为“设备+耗材+软件+生态”闭环，2023年至2024年收入从14.6亿元增至24.8亿元，同比增长70%[3][29] - 公司核心产品激光个人创意工具及配件在2025年前三季度营收占比85.4%，产品均价从2023年的11862元/台提升至2025年Q1-3的21096元/台[36][37] - 按2024年商品交易总额（GMV）计，xTool在全球激光个人创意工具市场占有率为35.1%，在激光雕刻机和切割机细分市场占有率为42.8%，均为市场第一[48][49] - 公司销售高度依赖欧美市场，2025年前三季度美国与欧洲合计营收占比达85.1%，销售渠道以官方商城（61.1%）为主[38][39] 电池制造商正力新能 - 公司2025年上半年营收达31.7亿元，同比增长71.9%，净利润2.2亿元，成功扭亏为盈，毛利率提升至18%[3][55] - 正力新能动力电池出货量快速增长，2024年销量达11.31GWh，2025年上半年为7.63GWh，同比增长超80%[55][84] - 公司市占率稳步提升，2024年中国动力电池装机市占率为1.8%，2025年1-10月提升至2.3%[82][83] - 产能持续扩张，2025年总设计年产能达35.5GWh，预计2027年将达50.5GWh[95] - 盈利预测显示，公司2025-2027年营收有望达到79.4亿元、129.8亿元、180.4亿元，动力电池毛利率预计稳定在19%左右[110][112]