投资评级 - 维持"增持-A"评级 [4] 核心观点 - 25H1业绩增长稳健，丝杠产线布局稳步推进 [4] - 预计2025-2027E归母净利润增速分别达57.6%/39.2%/69.4% [8] - 毛利率、净利率等关键指标稳步提升 [8] 市场表现 - 2025年8月18日收盘价43.13元，年内最高/最低60.28/14.67元 [3] - 流通A股市值145.96亿元，总市值146.01亿元 [3] - 基本每股收益0.16元，摊薄每股收益0.16元 [3] - 每股净资产5.34元，净资产收益率3.16% [3] 财务数据 - 2025H1营收11.13亿元同比+14.71%，归母净利润0.55亿元同比+45.14% [8] - 25Q2营收5.71亿元同比+18.77%，归母净利润0.32亿元同比+48.83% [8] - 2025E营业收入24.33亿元同比+20.2%，净利润1.13亿元同比+57.6% [6] - 2025E毛利率19.2%，净利率4.6% [6] - 2025E P/E 129.7倍，P/B 8.4倍 [6] 业务表现 - 底盘业务营收7.14亿元同比+25.0% [8] - 空调压缩机业务营收3.06亿元同比+42.13% [8] - 铝锻轻量化业务营收0.92亿元同比+35.04% [8] - 25H1/Q2期间费用率12.44%/12.45%，同比-2.46pct/-2.55pct [8] - 25H1/Q2毛利率19.12%/20.03%，同比-0.08pct/+0.66pct [8] - 25H1/Q2销售净利率5.13%/5.91%，同比+1.22pct/+1.5pct [8] 战略布局 - 布局行星滚柱丝杠产能，贡献第二增长曲线 [8] - 开发多种丝杠产品如行星滚柱丝杠、滚珠丝杠等 [8] - 推进江苏昆山工厂建设（行星滚柱丝杠研发生产基地） [8] - 推进泰国生产基地项目 [8]

市场扩张和并购 - 2025年3月28日审议通过建设泰国生产基地议案[2] - 2025年5月8日注册新加坡子公司及孙公司，注册资本均为1新币[3][4] - 2025年8月5日注册泰国孙公司，注册资本400万泰铢[4] 其他新策略 - 已完成境外相关公司注册及泰国子公司备案登记[3][5] - 收到境外投资证书及备案通知书[5] - 对外投资有不确定性和风险，将关注进展并披露信息[6]

公司财务表现 - 2025年上半年归母净利润0.55亿元，同比增长45.14% [1] - 2025年第二季度归母净利润0.32亿元，同比增长48.83%，环比增长38.51% [1] 主营业务运营 - 转向器类零部件销售1584万件，同比增长15.26% [1] - 减振器类零部件销售2160万件，同比增长2.15% [1] - 在转向器齿条和减振器活塞杆细分行业连续多年保持市场主导地位 [1] 产能扩张进展 - 江苏昆山工厂主体工程有序施工中 [1] - 全资子公司北特新加坡投资和全资孙公司北特新加坡科技均已设立 [1] - 持续推进泰国生产基地项目以满足丝杠业务发展需求 [1] 战略发展定位 - 深耕汽车底盘领域二十余年 [1] - 通过轻量化和机器人业务打造第二、第三成长曲线 [1] - 丝杠产能持续推进带动2025年第二季度盈利高速增长 [1]

公司业绩表现 - 2025H1营收11.13亿元，同比+14.71%；归母净利润0.55亿元，同比+45.14%；扣非归母净利润0.52亿元，同比+61.28% [2] - 2025Q2营收5.71亿元，同比+18.77%，环比+5.33%；归母净利润0.32亿元，同比+48.83%，环比+38.51%；扣非归母净利润0.31亿元，同比+78.65%，环比+49.94% [2] - 2025Q2毛利率达20.03%，同比+0.66pct，环比+1.86pct；归母净利率达5.59%，同比+1.13pct，环比+1.34pct [3] 业务板块表现 - 转向器类零部件销售1,584万件，同比+15.26%；减振器类零部件销售2,160万件，同比+2.15% [4] - 空调压缩机及热管理产品销售68万台，同比+20.95%，其中商用车应用49万台，同比+15.76% [4] 产能与技术布局 - 公司开发多种丝杠产品，包括行星滚柱丝杠、滚珠丝杠等，应用于汽车后轮转向、智能刹车系统及人形机器人领域 [5] - 推进江苏昆山工厂建设和泰国生产基地项目，目前昆山工厂主体工程有序施工中 [5] 未来业绩预测 - 预计2025-2027年收入分别为23.24/30.90/44.52亿元，增长率14.9%/32.9%/44.1% [9] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.17/1.91/3.39亿元，增长率64.3%/62.5%/78.0% [9] - 预计2025-2027年EPS分别为0.35/0.56/1.00元，对应PE分别为119/73/41倍 [9]

行业评级 - 先进制造行业评级:增持 [3] 核心观点 - 人形机器人产业趋势明确，至2030年全球累计需求量有望达约200万台，目前进入从0到1的重要突破阶段，看好Tier1及核心零部件供应商 [6] - 光伏设备N型渗透率加速提升，马太效应下头部企业竞争力进一步强化，看好平台型布局电池片、组件的龙头公司 [6] - 储能是构建新型电网的必备基础，政策利好落地，发电、用户侧推动行业景气度提升，看好电池、逆变器、集成等环节龙头公司 [6] - 半导体设备预计2030年行业需求达1400亿美元，中国大陆占比提高但国产化率仍低，看好平台型公司和国产替代有望快速突破的环节 [6] - 自动化领域工业耗材市场规模在400亿左右，预计2026年达557亿元，看好受益于集中度提高和进口替代的行业龙头 [6] - 氢能源符合碳中和要求，光伏和风电快速发展为光伏制氢和风电制氢奠定基础，看好具备绿氢产业链一体化优势的龙头公司 [6] - 工程机械领域强者恒强，建议关注行业龙头，看好具备产品、规模和成本优势的整机和零部件公司 [6] 重点推荐公司 - 重点推荐:华胜天成、三晖电气、晶品特装、浙江荣泰、北特科技、汉威科技、组威股份、软通动力 [4] - 核心个股组合:华胜天成、三晖电气、晶品特装、北特科技、浙江荣泰、兆威机电、腾亚精工、纽威股份、三花智控、双树股份、中坚科技、莱斯信息、软通动力、航锦科技、华伍股份、天阳科技 [6] 人形机器人专题研究 - Figure 02首次展示基于端到端神经网络的自主折叠毛巾能力，其Helix大模型实现拟人化交互 [6][7] - 智元机器人发布行业首个开源世界模型平台Genie Envisioner，通过视频生成闭环架构革新具身智能的"感知-决策-执行"范式 [6][11] - 全球首个人形机器人运动会在北京开幕，来自16国的500余台机器人参与26项竞技与场景赛，全面检验运动控制与任务执行能力 [6][15] 重点跟踪行业 光伏设备 - N型渗透率加速提升，设备龙头企业具备技术创新、客户基础以及规模效应的优势，核心竞争力进一步加强 [21] - 光伏产业链价格中枢下移，成本和效率成为产业聚焦的核心，低氧单晶炉&MCZ技术、0BB无主栅技术、电镀铜等降本增效技术逐步导入 [21] 锂电设备 - 复合集流体从0到1加速渗透，推荐关注相关设备商东威科技、骄成超声 [21] - 大圆柱渗透率提升，激光焊接等环节有望受益，推荐关注联赢激光 [21] 储能 - 发电侧和用户侧储能均迎来重磅政策利好，推动储能全面发展 [21] - 发电侧首次提出市场化并网，超过保障性并网以外的规模按15%的挂钩比例配建调峰能力 [21] - 用户侧全面推行分时电价，峰谷价差达3到4倍，进一步推动用户侧储能发展 [21] 半导体设备 - 预计2030年半导体产业规模将达到万亿美元，设备需求将达到1400亿美元 [22] - 2020年中国大陆市场的半导体设备销售额较上年增长39%，至187.2亿美元，排名全球第一 [22] 自动化 - 我国刀具市场规模在400亿元左右，预计到2026年市场规模将达到557亿元 [22] - 刀具市场竞争格局分散，CR5不足10%，且有超1/3市场被国外品牌占据 [22] 氢能源 - 绿氢符合碳中和要求，随着光伏和风电快速发展，看好光伏制氢和风电制氢 [21] - 建议关注隆基绿能、亿华通、兰石重装、科威尔等 [21] 工程机械 - 强者恒强，建议关注龙头公司，推荐关注三一重工、恒立液压、中联重科等 [22]

公司财务表现 - 2025Q2营收5 71亿元 同比+18 77% 环比+5 33% [2] - 归母净利润0 32亿元 同比+48 83% 环比+38 51% [2] - 扣非归母净利润0 31亿元 同比+78 65% 环比+49 94% [2] - 营收稳健增长 盈利能力提升显著 [2] 业务板块分析 - 底盘零部件业务保持稳健 [2] - 空调压缩机业务快速增长 [2] 未来发展规划 - 布局行星滚柱丝杠产能 蓄力公司未来发展 [2]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [4][6] 核心财务表现 - 2025H1营收11.13亿元同比+14.71% 归母净利润0.55亿元同比+45.14% [1] - 2025Q2营收5.71亿元同比+18.77%环比+5.33% 归母净利润0.32亿元同比+48.83%环比+38.51% [1] - 2025Q2毛利率20.03%同比+0.66pct环比+1.86pct 归母净利率5.59%同比+1.13pct环比+1.34pct [2] - 销售/管理/研发/财务费用率分别为2.12%/4.87%/5.05%/0.41% 同比分别-1.01/+0.22/-0.54/-1.22pct [2] 业务板块表现 - 转向器类零部件销售1,584万件同比+15.26% 减振器类零部件销售2,160万件同比+2.15% [3] - 空调压缩机及热管理产品销售68万台同比+20.95% 其中商用车应用49万台同比+15.76% [3] 战略布局与产能建设 - 行星滚柱丝杠产品涵盖螺母/行星滚柱/丝杆等关键零部件 应用于汽车后轮转向/智能刹车系统/人形机器人领域 [3] - 江苏昆山工厂主体工程有序施工 全资子公司北特新加坡投资及孙公司北特新加坡科技已设立 [3] 盈利预测 - 2025-2027年收入预测23.24/30.90/44.52亿元 归母净利润1.17/1.91/3.39亿元 [4] - 2025-2027年EPS预测0.35/0.56/1.00元 对应PE 125/77/43倍 [4][5] - 2025-2027年毛利率预测19.25%/19.79%/20.79% 净利润率5.05%/6.17%/7.62% [10]

投资评级 - 买入（维持）[1] 核心观点 - 25Q2营收同比增长18.77%至5.71亿元，归母净利润同比增长48.83%至0.32亿元，业绩符合市场预期[7] - 主业汽车零部件收入预计25年维持5~15%稳健增长，底盘/压缩机/铝合金业务25H1营收分别为7.14/3.06/0.92亿元，毛利率23.52%/9.46%/17.19%[7] - 机器人业务成为第二增长极，配合特斯拉Gen3开发行星滚柱丝杠等产品，配套人形机器人及汽车后轮转向领域[7] - 25H1期间费用率同比下降2.45pct至12.44%，经营性净现金流同比下滑56.45%至0.58亿元[7] 财务预测 - 2025-2027年归母净利润预测为1.22/2.02/5.65亿元，对应增速70%/66%/180%，PE 120x/72x/26x[1][7] - 2025年营收预计22.95亿元（同比+13.41%），2027年营收达62.24亿元（同比+108.72%）[1] - 毛利率从2024年18.45%提升至2027年22.69%，归母净利率从3.53%升至9.08%[8] - 2027年ROE预计25.85%，较2024年4.32%显著提升[8] 业务发展 - 汽车零部件：集成式热管理系统及电动压缩机用PTC控制器已量产，研发400CC电动压缩机等新技术[7] - 机器人：江苏昆山工厂及泰国基地建设中，产品涵盖行星滚柱丝杠/梯形丝杠等关键零部件[7] - 特斯拉Gen3预计26年量产，公司丝杠产品有望配套其年产100万台目标[7] 市场表现 - 当前股价43.19元，市净率8.71倍，总市值146.21亿元[5] - 一年股价区间14.67-60.28元，流通市值146.16亿元[5]

财务表现 - 2025年中报营业总收入11.13亿元，同比增长14.71%，归母净利润5500.05万元，同比增长45.14% [1] - 第二季度营业总收入5.71亿元，同比增长18.77%，归母净利润3194.04万元，同比增长48.83% [1] - 毛利率19.12%，同比增5.37%，净利率5.13%，同比增31.38% [1] - 三费占营收比7.91%，同比减9.41%，每股收益0.16元，同比增53.88% [1] - 扣非净利润5174.37万元，同比增长61.28%，显著高于归母净利润增速 [1] - 每股经营性现金流0.07元，同比减70.28%，主要因票据贴现减少 [1][12] 资产负债表变动 - 应收账款6.24亿元，同比增长13.58%，占最新年报归母净利润比达873.62% [1] - 有息负债9.58亿元，同比增长21.42%，有息资产负债率26.41% [1][18] - 货币资金1.82亿元，同比减6.23%，货币资金/流动负债仅为15.99% [1][18] - 在建工程同比增长15.88%，因新业务产能投入和现有业务改善 [4] - 短期借款同比增长8.37%，长期借款增长17.73%，公司调整贷款期限结构 [4] 业务驱动因素 - 营业收入增长主要来自各业务板块稳步增长，尤其是空调压缩机业务板块收入增加较多 [7] - 营业成本增长13.35%，低于收入增速，受益于规模效应和降本措施 [7] - 研发费用同比增长1.67%，因新项目持续投入及新业务拓展 [11] - 财务费用同比减51.71%，因欧元汇率上升带来汇兑损益利好 [10] 基金持仓情况 - 被1位明星基金经理闫思倩持有，其在2024年证星公募基金经理顶投榜中排名前五十 [18] - 永赢先进制造智选混合发起A持有1675.60万股，为持仓最多基金，近一年上涨168.91% [19] - 鹏华碳中和主题混合A等6只基金新进十大持仓，兴全合远两年持有混合A等增仓 [19] 业务优势 - 底盘零部件业务为基石，产品结构丰富且多为汽车安全件，工艺标准要求高 [20] - 研发团队在精密加工、热处理等环节形成专业性强、体系化的工艺流程 [20] - 客户主要为细分领域头部知名tier1总成商，供应链关系稳定持续 [20] 历史表现 - 近10年中位数ROIC为3.7%，投资回报较弱，2019年ROIC为-4.22% [17] - 上市以来10份年报中亏损1次，净利率历史中位数为3.67% [17] - 证券研究员普遍预期2025年业绩1.09亿元，每股收益0.32元 [18]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入1，113，211，428.03元，同比增长14.71% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为55，000，488.70元，同比增长45.14% [2] 业绩增长 - 公司营业收入和净利润均实现双位数增长，其中净利润增速显著高于营收增速 [2]