行业产量数据 - 2025年5月中国橡胶轮胎外胎产量为10199万条 同比下降1.2% [1] - 2025年1-5月中国橡胶轮胎外胎累计产量达48896.2万条 累计增长2.8% [1] 上市企业名单 - 橡胶轮胎行业主要上市企业包括玲珑轮胎（601966） 三角轮胎（601163） 赛轮轮胎（601058） 贵州轮胎（000589） 风神股份（600469） 青岛双星（000599） 通用股份（601500） S佳通（600182） [1] 数据来源 - 产量数据来源于国家统计局 [2] - 行业报告由智研咨询整理发布 [2]

核心观点 - 中国轮胎企业通过在柬埔寨建立生产基地规避欧美贸易壁垒并利用当地成本优势 柬埔寨正迅速成为全球轮胎制造的重要枢纽并带动当地产业转型 [4][5][7][8][9][11][14][15][16] 柬埔寨轮胎制造业的崛起 - 柬埔寨轮胎出口额从2023年3.8亿美元增至2024年8.7亿美元 同比增长129% [4][9] - 2025年上半年轮胎出口额达6.59亿美元 同比增长80% [9] - 美国从柬埔寨进口半钢胎数量达1269万条（2024年） 同比增长75.99% 全钢胎进口119万条 同比增长1523% [12] 中国企业的投资布局 - 赛轮轮胎柬埔寨基地2025年上半年收入31.38亿元 同比增长70.4% [8] - 通用股份柬埔寨基地收入13.06亿元 同比增长85.6% [8] - 通用股份一期项目年产500万条半钢胎和90万条全钢胎 二期将新增350万条半钢胎和75万条全钢胎产能 [11] - 双星轮胎厂总投资2亿美元 年产850万条高性能子午线轮胎 [12] 柬埔寨的竞争优势 - 享受美国普惠制待遇 轮胎产品未被纳入双反清单 [4][7] - 天然橡胶种植面积达42.5万公顷 占轮胎原材料成本40% [8] - 工人月薪仅204美元（2024年） [8] - 中国品牌轮胎价格仅为国际品牌的40%-50% [8] 基础设施与配套发展 - 西哈努克港扩建投资近10亿美元 预计2030年水深达17.5米 [14] - 柬埔寨政府批准5950兆瓦电力投资项目 涵盖多种发电形式 [15] - 本地员工在轮胎企业占比超90% 已晋升至管理岗位 [15] - 5家轮胎厂全部投产后年需乳胶20-30万吨 [15] 全球战略背景 - 美国对中国轮胎征收反倾销税最高达87.9% 反补贴税达100.8% [7] - 2025年上半年美国从泰越柬三国进口乘用车胎占比41% 卡客车胎占比超50% [7] - 企业出海布局延伸至埃及（赛轮投资2.91亿美元）、巴西（玲珑投资11.9亿美元）及摩洛哥 [16]

公司公告核心内容 - 江苏通用科技股份有限公司将于2025年10月10日10:00-11:00召开半年度业绩说明会 [2][4][5] - 说明会采用上证路演中心网络互动形式召开 [3][4][5] - 公司已于2025年8月28日发布2025年半年度报告 [2] 会议参与方式 - 投资者可在2025年9月25日至10月9日16:00前通过上证路演中心"提问预征集"栏目或公司邮箱jstongyong@ty-tyre.com提前提问 [2][7] - 会议期间可通过互联网登录上证路演中心(http://roadshow.sseinfo.com)在线参与互动 [4][7] - 说明会结束后可通过上证路演中心查看会议内容记录 [7] 参会人员安排 - 董事长贾国荣先生、总经理顾萃先生将出席说明会 [6] - 副总经理兼董事会秘书卞亚波先生、财务负责人倪晓飞先生将参与交流 [4][6] - 独立董事成荣光先生也将参加本次业绩说明会 [4] 会议沟通内容 - 公司将重点就2025年半年度经营成果及财务指标进行解读 [3] - 针对投资者普遍关注的问题在信息披露允许范围内进行回应 [2][3] - 会议旨在帮助投资者更全面深入了解公司半年度财务状况 [2]

报告与说明会安排 - 公司于2025年8月28日发布2025年半年度报告[3] - 2025年10月10日10:00 - 11:00举行半年度业绩说明会[3] 说明会相关信息 - 以网络互动形式在上海证券交易所上证路演中心召开[4][5] - 2025年9月25日至10月9日16:00前可预征集提问[5] - 董事长贾国荣、总经理顾萃等参加[7] 参与与联系方式 - 2025年10月10日10:00 - 11:00可在线参与[7] - 联系部门为董事会办公室，电话0510 - 66866165，邮箱jstongyong@ty - tyre.com[8] - 说明会召开后可通过上证路演中心查看情况及内容[8] 公告时间 - 公告发布于2025年9月23日[10]

股价表现与交易数据 - 9月22日盘中下跌2.14%至4.58元/股 成交1.14亿元 换手率1.56% 总市值72.79亿元 [1] - 主力资金净流出1885.81万元 特大单净卖出1630.59万元(占比15.60%) 大单净卖出255.21万元(占比23.02%) [1] - 年内累计下跌14.07% 近5日/20日/60日分别跌0.22%/3.38%/0.65% [1] 股东结构与资金动向 - 股东户数6.54万户 较上期减少5.31% 人均流通股24,121股 较上期增加5.61% [2] - 南方中证1000ETF增持182.74万股至880.77万股 华夏中证1000ETF增持124.57万股至518.91万股 广发中证1000ETF增持96.11万股至417.78万股 [3] - 香港中央结算减持258.35万股至844.59万股 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入40.00亿元 同比增长30.39% [2] - 归母净利润6428.89万元 同比大幅减少77.56% [2] 业务构成与行业属性 - 主营业务收入构成：半钢轮胎65.44% 全钢轮胎32.99% 其他产品合计1.57% [1] - 所属申万行业为汽车-汽车零部件-轮胎轮毂 概念板块包括小盘、低价、参股新三板等 [1] 分红与资本运作 - A股上市后累计派现5.89亿元 近三年累计派现1.36亿元 [3] - 公司成立于2002年8月19日 于2016年9月19日上市 [1]

战略合作 - 九识智能与通用股份在河北衡水举行战略签约暨首批无人物流车交付仪式 标志着双方正式建立深度战略合作伙伴关系 [1] - 合作核心为九识智能E系列首款量产车型E6无人物流车 [1] 产品能力 - E6无人物流车具备自动驾驶能力 可灵活穿梭于从城市仓到终端门店的复杂场景 [1] - 车辆具有全天候多环境的稳定运行能力 能精准破解夜间紧急补货和恶劣天气安全配送等行业痛点 [1] - 极大提升终端服务的响应速度与客户满意度 [1] 行业升级 - 在通用股份半钢胎"黑灯车间"等智能制造基础上 引入E6无人物流车实现了从生产到配送的全链路数字化升级 [1] - 强化了"产品+服务"的双重竞争力 [1]

AI应用投资机会 - 美股AI中下游板块中 中游数据服务和下游的AI+传媒 AI+IT软件 AI+医疗等领域具备结构性亮点 行情进入第二阶段 开始重视基本面并出现戴维斯双击[3] - 盈利模式排序上 创造增量板块弹性最大 其次是AI应用内部卖铲人角色行业 再次是降本增效领域[3] - A/H股弹性空间较大的领域包括中游数据服务 下游AI+传媒 AI+IT软件 AI+医疗等 国内AI应用也开始进入重视基本面阶段 强调实际回报[4] - 国内AI应用整体走势弱于算力 偏个股结构性机会 但重要时点存在整体上涨行情 当前配置性价比显现 潜在催化包括新重磅模型出现 算力成本下降 配套措施落地[4] 兴发集团 - 2025年上半年营业收入146.20亿元 同比增9.07% 归母净利润7.27亿元 同比降9.72% 销售毛利率16.44% 同比降0.94个百分点[6] - 2025Q2营收73.91亿元 同比增13.44% 环比增2.25% 归母净利润4.16亿元 同比降1.72% 环比增34.00% 销售毛利率19.87% 同比降0.61个百分点 环比增6.94个百分点[7] - 分产品看 矿业采选营收15.50亿元 同比增19.64% 毛利率78.27% 同比增6.55个百分点 特种化学品营收26.15亿元 同比增0.28% 毛利率18.03% 同比降7.42个百分点[8] - 收购桥沟矿业50%股权 交易对价85,457.14万元 完成后磷矿资源储量由3.95亿吨增至5.80亿吨 磷矿开采能力将显著提升[13] - 预计2025-2027年营业收入297亿元 319亿元 338亿元 归母净利润20亿元 25亿元 30亿元 对应PE 15倍 12倍 10倍[14] 通用股份 - 2025年上半年营业收入40.00亿元 同比增30.39% 归母净利润0.64亿元 同比降77.56%[16] - 2025Q2归母净利润-0.38亿元 同比降1.72亿元 环比降1.41亿元 销售毛利率10.23% 同比降7.14个百分点 环比降3.30个百分点[17] - 稳步推进混合所有制改革 苏豪控股集团受让24.5%股份成为控股股东 实际控制人变更为江苏省国资委[19] - 海外基地产销两旺 泰国二期 柬埔寨二期等项目产能不断提升 预计2025年底全面达产 海外收入占比持续增长[19] - 预计2025-2027年营业收入91.02亿元 106.94亿元 117.55亿元 归母净利润1.88亿元 3.25亿元 4.27亿元 对应PE 39.01倍 22.53倍 17.15倍[20] 史丹利 - 2025年上半年营业收入63.91亿元 同比增12.66% 归母净利润6.07亿元 同比增18.90% 销售毛利率19.11% 同比增0.52个百分点[21] - 2025Q2营收29.85亿元 同比降1.92% 环比降12.34% 归母净利润3.19亿元 同比增17.19% 环比增10.55% 销售毛利率20.38% 同比增0.77个百分点 环比增2.38个百分点[21] - 硫基复合肥营收12.96亿元 同比增11.70% 毛利率18.29% 同比增0.63个百分点 氯基复合肥营收32.28亿元 同比降0.59% 毛利率21.41% 同比增2.66个百分点[22] - 受益磷肥出口政策调整 子公司松滋新材料第二季度经营业绩显著改善[24] - 预计2025-2027年营业收入132亿元 147亿元 160亿元 归母净利润10亿元 12亿元 14亿元 对应PE 12倍 10倍 8倍[26] 新里程 - 2025年上半年收入15.88亿元 同比降20.63% 归母净利润0.07亿元 同比降88.25%[28] - 医疗服务收入13.78亿元 同比降14.84% 毛利率26.52% 同比增1.20个百分点 药品及医疗产品收入2.08亿元 同比降44.66% 毛利率40.67% 同比降4.49个百分点[28] - 部分核心医院2024年下半年业绩基数较小 2025年下半年增速有望改善[29] - 子公司独一味1H2025收入0.86亿元 同比降50% 随着集采基本落地 销量已明显回升[30] - 预计2025-2027年营业收入35亿元 39亿元 45亿元 归母净利润0.92亿元 1.17亿元 1.80亿元 对应PE 80倍 63倍 41倍[30] 华鲁恒升 - 2025年上半年营业收入157.64亿元 同比降7.14% 归母净利润15.69亿元 同比降29.47% 销售毛利率18.01% 同比降3.19个百分点[31] - 2025Q2营收79.92亿元 同比降11.17% 环比增2.84% 归母净利润8.62亿元 同比降25.62% 环比增21.95% 销售毛利率19.63% 同比降0.96个百分点 环比增3.28个百分点[31] - 新能源材料相关产品营收76.20亿元 同比降8.39% 毛利率8.47% 同比降7.03个百分点 肥料产品营收38.79亿元 同比增6.43% 毛利率30.04% 同比降4.54个百分点[32] - 统筹推进项目规划 酰胺原料优化升级项目建成投产 20万吨/年二元酸项目 荆州恒升BDO和NMP一体化项目接近收尾[37] - 预计2025-2027年营业收入362亿元 398亿元 458亿元 归母净利润40亿元 45亿元 57亿元 对应PE 15倍 13倍 10倍[39] ST华通 - 2025H1营业收入172.07亿元 同比增85.50% 归母净利润26.56亿元 同比增129.33%[42] - 2025Q2营收90.62亿元 同比增80.73% 环比增11.27% 归母净利润13.06亿元 同比增157.79% 环比降3.22%[42] - 凭借Century Games和点点互动推出的《Whiteout Survival》《Kingshot》《无尽冬日》等产品 在2025年H1中国手游发行商收入TOP80榜单中跃升至榜眼位置[43] - 游戏新品《奔奔王国》于9月8日正式上线App Store等渠道 2025H2将为国内市场持续注入新的增长动能[44] 红日药业 - 2025H1中药配方颗粒营收12.32亿元 同比降5.75% 血必净注射液营收4.67亿元 同比增2.88% 药械智慧供应链收入4.33亿元 同比降3.92%[45] - 中药配方颗粒国标品种数目逐步增加 截至2025年8月 国家药监局已累计发布369个中药配方颗粒国家药品标准[46] - 预计2025-2027年归母净利润2.43亿元 2.62亿元 3.52亿元 对应当前股价PE 48倍 45倍 33倍[46] 云天化 - 2025年上半年营业收入249.92亿元 同比降21.88% 归母净利润27.61亿元 同比降2.81% 销售毛利率19.16% 同比增2.55个百分点[47] - 2025Q2营收119.88亿元 同比降33.90% 环比降7.82% 归母净利润14.72亿元 同比增6.52% 环比增14.15% 销售毛利率21.25% 同比增6.56个百分点 环比增4.02个百分点[48] - 磷肥营收69.95亿元 同比降15.20% 毛利率39.20% 同比增4.84个百分点 尿素营收25.69亿元 同比降17.12% 毛利率16.34% 同比降10.26个百分点[49] - 拥有磷矿储量近8亿吨 磷矿石采选规模1450万吨/年 2025年上半年生产成品矿584万吨[54] - 预计2025-2027年营业收入586亿元 594亿元 601亿元 归母净利润60亿元 63亿元 66亿元 对应PE 8.19倍 7.84倍 7.49倍[56] 汽车行业 - 全新问界M7开启预定 24小时小订突破15万台 预售价28.8万元起 搭载鸿蒙智行4.0系统与ADS3.0高阶智能驾驶系统[59] - 吉利汽车合并极氪获股东高票通过 独立股东以95.14%高票率通过议案 标志着"一个吉利"战略迈出坚实一步[60] - 零跑Lafa5 B10将于慕尼黑国际车展亮相 Lafa5定位紧凑型掀背车 基于零跑LEAP 3.5模块化架构打造[61] - 2025年以旧换新政策延续 对汽车消费向上进行支撑 结构上汽车高端化 智能化升级[63] PCB行业 - AI应用驱动PCB行业景气上行 PCB有望实现量价齐升 HDI 18+层多层板受益于5G AI服务器等终端需求高速增长[74] - 覆铜板是PCB的核心基材 在PCB成本结构中占比约27% 铜箔 树脂 玻纤布是关键原材料[75] - 高频高速覆铜板将成为高端PCB的关键基材 对新型电子树脂的要求不断发展升级[75] - 预计2025年中国硅微粉需求量达47.3万吨 同比增13.2% 保持高速增长[75] 君正集团 - 2025年上半年营业收入126.60亿元 同比增8.59% 归母净利润19.20亿元 同比增26.82% 销售毛利率22.81% 同比增1.51个百分点[77] - 化学原料和化学制品营收89.38亿元 同比增13.32% 毛利率24.49% 同比增4.68个百分点 物流综合服务营收33.91亿元 同比降5.63% 毛利率19.59% 同比降2.33个百分点[77] - 2025Q2营收64.55亿元 同比降0.10% 环比增4.01% 归母净利润9.13亿元 同比增13.86% 环比降9.40% 销售毛利率22.01% 同比增0.80个百分点 环比降1.63个百分点[79] - 构建完整"煤—电—氯碱化工"和"煤—电—特色冶金"纵向一体化循环经济产业链[82] - 与阿拉善盟行政公署签署协议 拟建设403万千瓦风光发电项目 包括新建设15亿Nm3/a电解水制氢装置 30万吨/年绿色甲醇和60万吨/年绿色合成氨项目[83]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][10] 核心观点 - 公司稳步推进混合所有制改革 苏豪控股集团受让红豆集团持有的24.5%股份成为控股股东 实际控制人变更为江苏省国资委 [7] - 海外基地产销两旺 泰国二期项目、柬埔寨二期项目、国内半钢胎技改项目、OTR技改项目产能不断提升 预计2025年底实现全面达产 [8] - 国际贸易壁垒增强导致归母净利润阶段承压 2025年上半年归母净利润0.64亿元 同比减少77.56% [4] - 长期看好公司成长性 建有中国、泰国、柬埔寨三大轮胎智能制造基地 海外收入占比持续增长 [8][10] 财务表现 - 2025年上半年营业收入40.00亿元 同比增加30.39% [4] - 2025Q2归母净利润-0.38亿元 同比减少1.72亿元 环比减少1.41亿元 [5] - 2025Q2销售毛利率10.23% 同比减少7.14个百分点 环比减少3.30个百分点 [5] - 2025Q2主要原材料采购价格环比下降：天然胶降2.54% 合成胶降3.99% 炭黑降2.23% 钢帘线降5.78% [5] - 2025Q2轮胎销售均价环比下降约3.30% [5] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为91.02亿元、106.94亿元、117.55亿元 [9][10] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.88亿元、3.25亿元、4.27亿元 [9][10] - 对应2025-2027年PE分别为39.01倍、22.53倍、17.15倍 [9][10] - 预计2025-2027年收入增长率分别为31%、17%、10% [9] 费用结构 - 2025年上半年销售费用率2.20% 同比下降0.06个百分点 [4] - 2025年上半年管理费用率2.89% 同比下降0.59个百分点 [4] - 2025年上半年研发费用率1.71% 同比上升0.48个百分点 [4] - 2025年上半年财务费用率2.63% 同比上升2.37个百分点 [4] 产能建设 - 海外三基地产能有序推进 国际化竞争力持续提升 [4][8] - 与全球头部客户深入战略合作 充分满足全球市场需求 [8]

股东股份质押基本情况 - 股东顾萃质押公司股份7,790,000股 占其持股总数69.12% 占公司总股本0.49% [1] - 质押起始日为2025年9月4日 购回交易日为2026年9月3日 质权人为中信建投证券股份有限公司 [1] - 质押股份非限售股 质押用途为补充质押融资需求 [1] 股东累计质押情况 - 顾萃及其一致行动人合计持股301,997,828股 占公司总股本19.00% [2] - 累计质押股份284,263,000股 占其持股总数94.13% 占公司总股本17.89% [2] - 其中红豆集团有限公司质押257,070,000股 占其持股比例95.96% [2] 质押股份状态说明 - 质押股份未被用作重大资产重组业绩补偿等事项的担保 [1] - 本次质押事项不会对公司的日常经营管理造成影响 [3] - 未质押股份中冻结数量为10,825,618股 [2]

股份转让 - 2025年4月1日，红豆集团将389,425,230股通用股份以5.44元/股转让给苏豪控股集团，占总股本24.50%[6] - 2025年6月17日，股份转让完成过户登记，过户数量389,425,230股[9] - 交易完成后，苏豪控股集团持股389,425,230股，持股比例24.50%，控股股东变为苏豪控股集团，实控人变为江苏省国资委[6] 持续督导情况 - 本持续督导期内，通用股份规范运作，无重大处罚[11] - 苏豪控股集团履行多项承诺，未违反承诺，未对公司多方面进行重大调整或操作[13][14][16][17][19][20][21][22][23][24][25][26] 董事会相关 - 目标公司现任董事会成员为7人，转让方支持受让方提名3名非独立董事及2名独立董事候选人当选[20]