业绩数据 - 2024年度预计归属于上市公司股东的净利润为11.2亿至12.7亿元，同比增加3.23亿至4.73亿元，增幅40.52%至59.34%[3][6] - 2024年度预计归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润为8.5亿至10亿元，同比增加3.95亿至5.45亿元，增幅86.87%至119.85%[3][6] - 2024年度预计归属于上市公司股东扣除对联营企业和合营企业投资收益部分的净利润为4.5亿至6亿元，同比变动 - 7455.06万元至7544.94万元，变动幅度 - 14.21%至14.38%[3][6] - 2023年归属于上市公司股东的净利润为7.97亿元，扣除非经常性损益的净利润为4.55亿元[7] - 2023年基本每股收益为0.34元[7] 业绩预增原因 - 2024年业绩预增主因是主营业务改善，涤纶长丝供需格局优化，浙石化挖潜增效，化工产品毛利改善[8] 业绩影响因素 - 报告期内非经常性损益（政府补助、非流动资产处置损益等）金额较大，对净利润构成较大影响[8] - 报告期内会计处理对业绩预增无重大影响[8] 业绩预告风险 - 公司参股的浙石化经营数据未经审计，审计后可能调整，影响业绩预告准确性[4][10] 业绩数据准确性说明 - 预告数据为初步核算，准确财务数据以2024年年度审计报告为准[11]

业绩相关 - 2023年激励成本摊销前并扣除浙石化投资收益后，归属上市公司股东净利润525746611.02元[10] - 2023 - 2025年各解除限售期有不同净利润增长率考核目标[8] 回购注销 - 因人员变动拟回购注销6339720股限制性股票，涉及432人[3] - 预计2025年1月27日完成注销[12] - 回购注销后股份数量有相应变化[14] 合规说明 - 公司董事会说明回购注销决策程序、信息披露合规[15] - 律所认为回购注销已取得必要授权和批准[16]

限制性股票授予与回购 - 2023年11月7日向484名激励对象授予1818.35万股限制性股票，授予价8.24元/股[8] - 2024年决定回购注销633.972万股限制性股票并调整回购价[9] - 10名激励对象主动离职、1名退休离职，拟回购注销41.86万股[11] - 预计2025年1月27日完成注销限制性股票[17] 业绩考核目标 - 2023年净利润增长率不低于40.5%（以2020 - 2022年净利润均值为基数）[12] - 2023 - 2024年净利润累计值增长率不低于200.5%（以2020 - 2022年净利润均值为基数）[12] - 2023 - 2025年净利润累计值增长率不低于450.5%（以2020 - 2022年净利润均值为基数）[13] 财务数据 - 2023年激励成本摊销前并扣除浙石化投资收益后净利润为525,746,611.02元[13] - 2023年度向全体股东每股派发现金红利0.043元（含税）[15] 其他 - 派息时回购价格调整公式为P＝P0 - V，P仍须大于1[16] - 本次回购注销调整后回购价格为8.197元/股[17] - 回购资金来源为公司自有资金[17]

融资情况 - 2024年4月17日发行2024年第六期超短期融资券，总额5亿元[2] - 期限270天，发行利率2.23%[2] - 2024年4月18日募集资金全额到账[2] 兑付情况 - 2025年1月13日到期完成本息兑付，总额508,247,945.21元[2]

融资额度 - 公司获批注册发行不超过60亿元超短期融资券，额度2年有效[1] 融资发行 - 2025年1月2日发行第一期超短期融资券，总额5亿元[2] - 融资券期限270日，起息日1月3日，兑付日9月30日[2] - 发行利率1.95%，发行价格100元/百元面值[3] 申购情况 - 合规申购家数7家，金额3.7亿元[3] - 最高申购价位1.95%，最低1.6%[3] - 有效申购家数7家，金额3.7亿元[3] 其他信息 - 募集资金于2025年1月3日全额到账[2] - 簿记管理人、主承销商为兴业银行，联席主承销商为杭州银行[3] - 本期发行相关文件已在指定网站刊登[3]

投资评级 - 报告对桐昆股份维持"增持"评级 [1][47] 核心观点 - 聚酯产业链景气偏弱，Q4为纺服化纤行业传统淡季，海内外纺服终端需求修复缓慢，叠加产业链产品产能持续扩张，聚酯及终端织造开工率显下行趋势，PX-PTA-涤纶长丝等产品价差于低位进一步收缩，产业链整体景气仍待回暖 [1] - 桐昆股份作为全球最大的涤纶长丝生产企业，一体化优势持续凸显，未来伴随行业投产高峰期结束及落后产能逐步淘汰，供需格局优化有望带动产业链景气复苏，公司作为行业龙头有望充分受益 [1][2] - 2024年涤纶长丝新建产能投放速度放缓至70万吨/年，预计未来伴随行业投产高峰期结束及落后产能逐步淘汰，公司行业龙头地位有望进一步巩固 [2] 经营预测与估值 - 预计2024-2026年营业收入分别为93713百万、99085百万、103671百万人民币，同比增速分别为13.40%、5.73%、4.63% [3] - 预计2024-2026年归属母公司净利润分别为1397百万、2120百万、2836百万人民币，同比增速分别为75.22%、51.79%、33.80% [3] - 预计2024-2026年EPS分别为0.58、0.88、1.18人民币 [3] - 预计2024-2026年ROE分别为3.78%、5.44%、6.81% [3] - 预计2024-2026年PE分别为20.32、13.39、10.01倍 [3] - 预计2024-2026年PB分别为0.77、0.73、0.68倍 [3] - 预计2024-2026年EV/EBITDA分别为8.93、7.04、5.58倍 [3] 行业与公司现状 - 桐昆股份目前拥有1020万吨/年PTA、1300万吨/年聚合以及1350万吨/年涤纶长丝生产加工能力 [2] - 2017-2023年我国涤纶长丝生产能力由2246万吨增长至4316万吨，年复合增长率达11.5% [2] - 2024年涤纶长丝新建产能投放速度放缓至70万吨/年 [2] - 2024Q4以来，涤纶长丝/下游织机开工率为88.7%/62.7%，10月初以来分别下降0.6pct/3.5pct [46] - 2024Q4以来，POY/FDY/DTY价格分别为6925/7425/8225元/吨，10月初以来分别变化0%/-3%/-1% [46] - 2024Q4以来，PX/PTA/MEG价格分别为7100/4740/4760元/吨，10月初以来分别变化-1%/-7%/+2% [46] - 2024Q4以来，PTA-PX价差/涤纶长丝POY原料价差分别为90/1230元/吨，10月初以来变化-265/+260元/吨 [46]

融资情况 - 2024年4月23日发行第七期超短期融资券，总额5亿元[2] - 期限247天，发行利率2.20%[2] - 2024年4月24日募集资金全额到账[2] 兑付情况 - 2024年12月27日到期并完成本息兑付，总额507,443,835.62元[2]

业绩相关 - 桐昆投资持有浙石化20%股权[2] - 桐昆投资获浙石化现金分红10亿元[2] - 截至2024年12月27日已收到分红款10亿元[2] 影响 - 收到分红款助改善现金流，对2024年合并报表净利润无影响[2]

融资情况 - 2024年3月18日发行2024年第四期超短期融资券，总额5亿元[2] - 期限269天，发行利率2.48%[2] - 2024年3月19日募集资金全额到账[2] 兑付情况 - 2024年12月13日到期并完成本息兑付，总额509,138,630.14元[2]

股东大会信息 - 2024年第三次临时股东大会于12月11日召开，审议2项议案[3][4] - 现场会议股东代表6名，代表股份962,684,904股，占比40.2815%[5] - 网络投票股东代表1,051名，代表股份153,218,911股，占比6.4111%[5] 议案表决情况 - 议案1中小股东同意170,312,035股，占比99.3440%[9] 会议相关决议 - 第九届董事会第十四次会议11月25日通过召开股东大会决议，26日公告[3]