报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持-B"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司业绩持续高增长,2024年上半年实现收入151.54亿元,同比增长30.29%;归母净利润21.51亿元,同比增长105.77% [1] - 公司全球化布局持续深化,已在中国、越南、柬埔寨、墨西哥和印度尼西亚建有生产基地,未来将进一步扩大产能 [1] - 公司通过调整产品价格、增加高附加值产品销售等措施,有效应对原材料价格上涨的不利影响 [1] 公司经营情况总结 1. 业绩亮眼持续 - 2024年上半年公司实现收入151.54亿元,同比增长30.29% [1] - 归母净利润21.51亿元,同比增长105.77% [1] - 毛利率28.77%,同比提升4.79个百分点 [1] 2. 全球化布局深化 - 公司是中国第一家走出去海外建厂的轮胎企业,已在中国、越南、柬埔寨、墨西哥和印度尼西亚建有生产基地 [1] - 公司正在青岛、墨西哥和印度尼西亚新建轮胎生产基地,未来将进一步扩大产能 [1] - 2024年上半年,公司越南和柬埔寨工厂实现收入合计59.92亿元,归母净利润13.5亿元 [1] 3. 应对原材料价格上涨 - 公司通过与供应商签订战略合作、长约等方式尽量降低采购成本 [1] - 同时还会适时调整产品价格,增加高附加值产品销售比例,以降低原材料价格上涨的不利影响 [1]

担保情况 - 公司为赛轮香港提供2850万美元（折合人民币2.03亿元）连带责任担保，累计为其提供38.64亿元担保[3][8] - 赛轮销售、赛轮沈阳各为公司提供6.05亿元连带责任担保，子公司累计为公司提供63.89亿元担保[3][8] - 公司及控股子公司预计年度对外担保总额228亿元，截至公告披露日实际发生担保额176.81亿元，分别占最近一期经审计净资产的153.50%、119.04%[3][17] - 公司对资产负债率超70%的全资子公司实际发生担保额93.91亿元，占最近一期经审计净资产的63.23%[3][17] - 2023年公司同意为控股子公司提供不超121亿元担保等多项担保额度安排[4] - 2024年公司为控股子公司提供担保额度调至不超132亿元等额度调整[6] - 公司对全资子公司预计年度担保总额为132亿元，截至公告披露日实际发生担保额为105.09亿元，分别占最近一期经审计净资产的88.87%、70.75%[17] 业绩数据 - 赛轮香港2024年1 - 6月营业收入1031176.98万元，净利润24929.72万元[11] - 赛轮集团2024年1 - 6月营业收入1515393.79万元，归母净利润215140.08万元[13] 资产负债 - 赛轮香港2024年6月30日资产总计640251.12万元，负债总计614989.75万元[11] - 赛轮集团2024年6月30日资产总计3699272.25万元，负债总计1853330.88万元[13] 担保相关条款 - 保证期间从2023年7月28日至2026年12月31日变更为2023年7月28日至2028年7月31日[15] - 保证范围包括主合同项下主债权本金及利息等费用[15] - 保证方式为连带责任保证[15] 其他说明 - 公司担保对象均为合并报表范围内公司，截至目前无逾期担保情况[17] - 本次担保涉及金额及合同签署时间在相关会议审议批准范围内，无需再次审议[16] - 本次担保主要为满足赛轮香港、赛轮集团日常生产经营需要[15] - 赛轮香港、赛轮集团经营状况稳定，具备债务偿还能力，担保风险总体可控[15]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024H1实现营收151.54亿元,同比+30.29%;归母净利润21.51亿元,同比+105.77%;2024Q2业绩创历史新高,营收同比+7.71%,归母净利润同比+61.85%、环比+8.13% [2][3] - 公司业绩保持高速增长,主要得益于行业需求旺盛、产品性价比优势、产能持续释放等因素 [3] 全球化布局 - 公司现有产能超7000万条,在青岛、东营、潍坊、沈阳、越南、柬埔寨等地均有产能,在建产能稳步推进 [4] - 公司深耕非公路轮胎领域多年,产品性能优异,已与多家大型工程机械企业建立合作 [4] 液体黄金轮胎 - 液体黄金轮胎应用国际首创化学炼胶技术,性能优异,在操控、安全、电耗等方面表现出色 [4] - 液体黄金轮胎助力公司产品在新能源车型、豪华车型等领域的配套,获得广泛认可 [4] 财务数据分析 - 2024-2026年预计公司营收将分别达到331.48/365.21/419.00亿元,归母净利润将分别达到42.75/49.35/58.43亿元 [5] - 公司盈利能力持续提升,2024年预计毛利率27.00%,净利润率12.90% [5] - 公司资产负债率预计将逐步下降,2026年降至48.05% [5]

担保情况 - 为赛轮销售新增4950万元连带责任担保，累计49.29亿元[3][6] - 公司及控股子公司预计年度对外担保228亿元，已发生180.54亿元[3][11] - 对全资子公司预计年度担保132亿元，已发生108.81亿元[12] - 对资产负债率超70%的全资子公司已担保97.62亿元[3][12] 赛轮销售业绩 - 2024年1 - 6月营收692339.80万元，2023年为1226913.08万元[8] - 2024年1 - 6月归母净利润3423.72万元，2023年为1363.02万元[8] 赛轮销售财务状况 - 2024年6月30日资产总计865023.25万元，2023年末为743522.51万元[8] - 2024年6月30日负债总计733449.32万元，2023年末为616400.20万元[8] - 2024年6月30日归母净资产126691.84万元，2023年末为123207.22万元[8] 其他 - 担保对象均为合并报表内公司，暂无逾期担保[12]

报告投资评级 - 报告维持赛轮轮胎(601058)的投资评级为"优于大市" [2] 报告核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入151.54亿元,同比增长30.29%;归母净利润21.51亿元,同比增长105.77% [4] - 公司轮胎销量增加是营收与利润增长的主要原因,2024H1轮胎销量同比增长37.56% [5] - 公司持续推进全球化产能布局,越南和柬埔寨工厂业绩良好,海外在建项目进展顺利 [6] - 公司加大研发投入,自主研发的新技术和新产品提升了产品竞争力 [7] - 预计2024-2026年公司EPS分别为1.26、1.47、1.60元,维持"优于大市"评级 [8] 分业务盈利预测 - 预计2024-2026年公司轮胎产品毛利率分别为27.50%、27.50%、26.50% [16] - 预计2024-2026年公司轮胎贸易和其他业务毛利率均为15% [16] 财务数据预测 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为31,911百万元、37,501百万元、43,903百万元 [19] - 预计2024-2026年公司净利润分别为4,150百万元、4,834百万元、5,254百万元 [19] - 预计2024-2026年公司毛利率分别为27.0%、27.0%、26.1% [19] - 预计2024-2026年公司净资产收益率分别为20.8%、19.9%、18.1% [19]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"的投资评级 [6] 报告核心观点 - 轮胎行业延续景气态势,公司业绩表现靓丽 [3] - 公司在越南、柬埔寨等地建设多个生产基地,通过海外产能的快速扩张实现了全球市场份额的提升与业绩的快速增长 [4] - 公司液体黄金轮胎产品性能优异,受到广泛好评和认可,公司在配套市场和替换市场双线发力 [5] 报告内容总结 公司经营情况 - 上半年公司实现营业收入151.54亿元,同比增长30.29%;实现归属于上市公司股东的净利润21.51亿元,同比增长105.77% [3] - 公司轮胎产量和销量均实现大幅增长,其中二季度产销分别同比增长28.22%和32.33% [3] - 受产品结构变化等因素影响,上半年轮胎销售单价同比下滑3.87% [3] - 公司综合毛利率同比大幅提升4.79个百分点至28.77%,净利率同比提升5.06个百分点至14.41% [3] 行业情况 - 国内轮胎市场逐渐回暖,轮胎工厂开工率处于较高水平,海外主要轮胎消费地区需求也逐步恢复 [3] - 根据万得数据,2023年上半年我国半钢轮胎平均开工率为73.41%,同比提升7.53个百分点 [3] - 2023年上半年我国轮胎出口3.31亿条,同比增长10.50% [3] 未来发展 - 公司在越南、柬埔寨等地的海外产能将继续扩张,越南三期项目、柬埔寨工厂165万条全钢胎和1200万条半钢胎等将陆续投产 [4] - 公司在国内以及墨西哥、印尼等地也有多个生产项目在规划建设,未来产能有较大提升空间 [4] - 公司液体黄金轮胎产品性能优异,已进入多家国内外汽车企业的轮胎供应商名录,品牌影响力不断提升 [5]

报告公司投资评级 - 维持"增持"的投资评级 [10] 报告的核心观点 公司产销两旺,新产能储备充足保障未来成长 - 2024年上半年,公司轮胎产量和销量均同比增长超过30%,且均创历史同期新高:产量3541.06万条,同比增长37.89%;销量3454.37万条,同比增长37.56% [8] - 截至目前,公司共规划建设年生产2,600万条全钢子午胎、1.03亿条半钢子午胎和44.7万吨非公路轮胎的生产能力,规划产能众多有力保障了公司未来成长 [8] 公司在品牌建设与产品升级方面持续发力 - 公司高度重视品牌建设与产品升级,推出打破性能"魔鬼三角"的液体黄金轮胎 [10] - 未来随着新产能与高端产品的逐步放量,公司有望实现自身持续成长 [10] 财务数据总结 营收和利润保持快速增长 - 2024年上半年,公司实现营收151.54亿元,同比增长30.29%;实现归母净利润21.51亿元,同比增长105.77% [6] - 预测2024-2026年公司eps分别为1.28、1.51、1.74元 [10] 盈利能力保持稳定 - 2023-2026年公司毛利率分别为27.6%、27.1%、26.4%、25.7% [3] - 2023-2026年公司ROE分别为20.8%、21.1%、20.7%、20.1% [3]

资金使用与归还 - 2023年10月27日公司同意用20000万元闲置募集资金补流，期限不超12个月[1] - 2024年6月7日公司提前归还10000万元募集资金至专项账户[1] - 2024年8月27日公司提前归还剩余10000万元募集资金至专户[2]

报告评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入151.54亿元,同比增长30.29%;实现归母净利润21.51亿元,同比增长105.77% [7][8] - 2024年Q2单季度,公司实现营业收入78.58亿元,同比增长25.53%,环比增长7.71%;实现归母净利润11.18亿元,同比增长61.85%,环比增长8.13% [8][40] - 公司在建产能体量大,未来成长性良好,预计2024-2026年营业收入和归母净利润将持续增长 [15][16] 公司经营数据总结 1. 产销量 - 2024年上半年轮胎产量3,541.06万条,同比增长37.89%;销量3,454.37万条,同比增长37.56% [10] - 公司轮胎产销率维持在95%左右 [20] 2. 收入与毛利率 - 2024年上半年轮胎产品营业收入149.42亿元,同比增长30.37%;毛利率为28.96%,同比上升4.81pct [10] - 2024年Q2轮胎产品毛利率为29.77%,同比上升2.65pct,环比上升2.09pct [8] 3. 国内外市场 - 公司外销收入占比较高,2024年H1外销收入占比约70% [33][36] - 外销毛利率高于内销 [36][38]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024H1公司实现营业收入151.54亿元,同比增长30.29%,实现归母净利润21.51亿元,同比增长105.77% [6] - 2024Q2公司实现营业收入78.58亿元,同比增长25.53%,环比增长7.71%;实现归母净利润11.18亿元,同比增长61.85%,环比增长8.13% [6] - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为42.95、51.76、58.01亿元,EPS分别为1.31、1.57、1.76元 [6] - 公司产能扩张有望带动长期成长,看好中国轮胎在全球市场份额稳步提升 [6] - 2024Q2公司毛利率提升至29.77%,环比提升2.09pcts,成本端上涨背景下毛利率仍有提升空间 [7] 配套及替换市场双线发力 - 配套市场方面,公司已进入多家国内外汽车企业的轮胎供应商名录,2024H1实现向多款车型的批量供货 [8] - 替换市场方面,公司持续推进渠道下沉工作,公司液体黄金轮胎旗舰店在山东东营和青岛落地 [8] - 公司规划建设年产2,600万条全钢子午胎、1.03亿条半钢子午胎和44.7万吨非公路轮胎的生产能力 [8]