股权结构 - 《一致行动人协议书》2024年12月2日签署，2025年12月1日到期不再续签[3][5] - 解除前共同实控人及其一致行动人合并持股94,525,087股，占总股本24.58%[6] - 解除后米在齐等仍为控实人，合计持股79,525,087股，占总股本20.68%[7] 减持规定 - 李建城6个月内不减持，届满后集中竞价需提前15日报告披露[10][11] - 李建城减持额度与原一致行动人合并计算[11] - 违反承诺减持收益归公司所有[11]

行业投资评级 - 报告对医疗服务行业维持“买入”评级 [8][9][63] 核心观点 - 近期医药行业表现活跃受流感多发催化，尽管行业仍面临医保控费压力，但多层次的支付体系正在建立，叠加医疗需求的刚性，共同推动行业企稳回升 [9][63] - 医保省级统筹为医药行业带来结构性机会，创新药械、医保信息化、医疗器械等细分领域有望持续受益 [6][62] - 投资建议关注高成长及预期改善两大方向 [9][63] 板块及个股市场表现 - 本周（11月24日至11月28日）申万一级行业医药生物指数上涨2.67%，涨幅在31个一级行业中排名第17位，跑赢沪深300指数（上涨1.64%）1.03个百分点 [2][11] - 医药生物二级子行业中，化学制药Ⅱ涨幅最大，为4.19%；医疗服务Ⅱ上涨1.42%，中药Ⅱ上涨1.29%，生物制品Ⅱ上涨2.06%，医药商业Ⅱ上涨2.77%，医疗器械Ⅱ上涨2.30% [2][22][23] - 2024年以来，化学制药Ⅱ子行业累计上涨27.84%，表现最佳；生物制品Ⅱ子行业累计下跌21.64%，表现最差；医疗服务Ⅱ子行业累计下跌2.76% [23] - 医疗服务板块内，本周表现居前的公司有：ST中珠（+16.3%）、百花医药（+11.6%）、兰卫医学（+10.6%）、百诚医药（+10.1%）、成都先导（+9.1%）[3][27][31] - 医疗服务板块内，本周表现靠后的公司有：爱尔眼科（-1.6%）、药明康德（-0.7%）、毕得医药（-0.3%）、南华生物（-0.1%）、诚达药业（-0.0%）[3][27][28] 行业估值分析 - 截至本周末，申万医疗服务板块市盈率（PE TTM）为31.62倍，近一年PE最大值为41.13倍，最小值为28.46倍；当前市净率（PB LF）为3.18倍，近一年PB最大值为4.00倍，最小值为2.48倍 [4][29] - 医疗服务板块PE较前一周提升0.40倍，PB较前一周提升0.04倍 [4][29] - 当前申万医药生物整体PE为37.71倍，PB为2.82倍；医疗服务板块PE（31.62倍）低于医药生物整体水平，PB（3.18倍）高于医药生物整体水平 [48][49][56] - 在医药三级行业中，医疗研发外包板块年初至今涨幅达46.0%，表现突出；化学制剂板块PE为95.4倍，估值最高；医药流通板块PB为1.3倍，估值最低 [30][53][55] 政策解读与行业影响 - 11月27日国务院常务会议部署推进基本医疗保险省级统筹工作，旨在健全全民医保制度，更好发挥保险互助共济优势 [5][60][61] - 医保省级统筹的意义在于：增强基金抗风险能力，通过扩大基金池规模平衡不同地区收支；提升制度公平性，统一全省医保政策消除地区差异；方便参保群众，实现省内异地就医直接结算 [6][62] - 该政策将协调推进基本医保省级统筹和分级诊疗制度建设，加快优质医疗资源均衡布局，加强基层医疗服务能力建设，完善医保支付和服务价格调节机制 [5][61] 具体投资建议 - **高成长方向**：关注医药外包服务中的ADC CDMO、减肥药产业链多肽 CDMO 等方向，涉及公司包括药明康德、皓元医药、药明生物等 [9][63] - **预期改善方向**：关注盈利能力有望触底回升的第三方检验医学实验室，以及消费医疗中的眼科及口腔等方向，涉及公司包括爱尔眼科、迪安诊断等 [9][63] - 部分重点公司估值：药明康德2024年市盈率（PE）为29倍，2025年预测PE为18倍；药明生物2024年PE为38倍，2025年预测PE为29倍；爱尔眼科2024年PE为30倍，2025年预测PE为28倍 [59]

大盘整体表现 - 沪指11月28日上涨0.34% [1] - 申万所属行业中，29个行业上涨，涨幅居前的为钢铁和农林牧渔，涨幅均为1.59% [1] - 银行和煤炭行业跌幅居前，分别下跌0.83%和0.14% [1] - 两市主力资金全天净流入108.40亿元 [1] - 19个行业主力资金净流入，电子行业净流入规模居首，达34.23亿元，日涨幅1.30% [1] - 有色金属行业主力资金净流入30.51亿元，日涨幅1.44% [1] - 12个行业主力资金净流出 [1] 医药生物行业整体情况 - 医药生物行业今日上涨0.14% [1][2] - 行业主力资金全天净流出23.34亿元，为所有行业中净流出规模最大 [1][2] - 行业所属477只个股中，260只上涨，3只涨停；201只下跌，2只跌停 [2] - 180只个股呈现资金净流入 [2] 医药生物行业资金流入个股 - 资金净流入超3000万元的个股有6只 [2] - 海王生物资金净流入居首，达1.45亿元，今日涨停，涨幅10.03% [2] - 百花医药资金净流入9775.13万元，今日涨停，涨幅10.01% [2] - 太龙药业资金净流入8015.61万元，今日上涨5.37% [2] - 益方生物-U、华东医药、海思科资金净流入分别为5458.15万元、4310.76万元、3810.57万元 [2] 医药生物行业资金流出个股 - 资金净流出超5000万元的个股有8只 [2] - 众生药业资金净流出规模居首，达6.84亿元，今日跌停，跌幅10.00% [2][4] - 药明康德资金净流出1.65亿元，今日下跌1.10% [2][4] - 特一药业资金净流出1.12亿元，今日下跌6.41% [2][4] - 合富中国、片仔癀、万泰生物资金净流出分别为1.02亿元、8116.86万元、6826.64万元 [4]

流感概念板块整体表现 - 截至11月28日收盘，流感概念板块整体下跌0.49%，在概念板块跌幅榜中位居前列 [1] - 板块内股价上涨的股票有63只，其中海王生物、百花医药、太龙药业涨幅居前，分别上涨10.03%、10.01%和5.37% [1] - 板块内众生药业、广济药业等个股跌停，粤万年青、华兰疫苗、金迪克等跌幅居前 [1] 板块资金流向 - 流感概念板块整体遭遇主力资金净流出，净流出金额达12.40亿元 [2] - 板块内101只股票遭遇主力资金净流出，其中5只股票主力资金净流出超过5000万元 [2] - 资金净流出最显著的个股是众生药业，主力资金净流出6.84亿元，特一药业、万泰生物、新华制药分别净流出1.12亿元、6826.64万元和5833.43万元 [2] - 主力资金净流入居前的个股包括海王生物、百花医药、太龙药业，净流入金额分别为1.45亿元、9775.13万元和8015.61万元 [2] 相关概念板块对比 - 在当日概念板块涨跌幅榜中，钛白粉概念涨幅最大，为4.31%，而禽流感概念跌幅最大，为-0.76% [2] - 流感概念板块的跌幅为-0.49%，表现弱于多数板块，与生物疫苗(-0.30%)、医药电商(-0.28%)等医药相关板块均呈现下跌 [2] 个股资金流量详情 - 众生药业在资金流出榜中居首，主力资金净流出68364.97万元，当日股价下跌10.00%，换手率为18.78% [2] - 资金净流入榜中，海王生物主力资金净流入14523.50万元，涨幅10.03%，换手率15.64% [7] - 部分个股如康芝药业、热景生物、鲁抗医药也获得超千万元的主力资金净流入，金额分别为2119.54万元、2081.04万元和1831.61万元 [7]

肝炎概念板块整体表现 - 截至11月28日收盘，肝炎概念板块整体下跌0.31%，位列概念板块跌幅榜前列 [1] - 板块内90只个股出现主力资金净流出，仅有5只个股主力资金净流出额超过5000万元 [2] - 板块整体获得主力资金净流出12.84亿元 [2] 板块内个股涨跌情况 - 股价上涨的个股有56只，其中百花医药、诚达药业、康芝药业涨幅居前，分别上涨10.01%、4.79%、3.00% [1] - 众生药业、广济药业跌停，华兰疫苗、特一药业、亨迪药业等跌幅居前 [1] - 在今日涨跌幅居前的概念板块对比中，肝炎概念表现弱于钛白粉概念（+4.31%）和海南自贸区（+3.54%）等领涨板块，但跌幅小于禽流感（-0.76%）和流感（-0.49%）等板块 [2] 主力资金流向 - 主力资金净流出额最高的个股是众生药业，净流出6.84亿元，换手率为18.78% [2] - 特一药业、片仔癀、新华制药主力资金净流出额分别为1.12亿元、8116.86万元、5833.43万元 [2] - 主力资金净流入居前的个股为百花医药、华东医药、康芝药业，净流入额分别为9775.13万元、4310.76万元、2119.54万元 [2] - 资金净流出榜显示，多数肝炎概念股均呈现资金净流出状态，净流出金额从数亿元到数万元不等 [3][4][5][6]

板块整体表现 - 11月28日医疗服务板块整体上涨0.15%，表现优于上证指数（上涨0.34%）但弱于深证成指（上涨0.85%）[1] - 板块内个股表现分化，领涨股百花医药涨停（涨跌幅10.01%），领跌股阳光诺和下跌2.72% [1][2] 领涨个股详情 - 百花医药收盘价10.11元，涨幅10.01%，成交量39.44万手，成交额3.86亿元，位列板块涨幅第一 [1] - ST中珠涨幅5.04%，收盘价2.71元，成交量75.77万手，成交额2.00亿元 [1] - 诚达药业涨幅4.79%，收盘价47.94元，成交量8.64万手，成交额4.12亿元 [1] 领跌个股详情 - 阳光诺和收盘价66.15元，跌幅2.72%，成交量4.04万手，成交额2.66亿元 [2] - 海特生物收盘价30.78元，跌幅2.63%，成交量6.93万手，成交额2.16亿元 [2] - 药明康德收盘价91.19元，跌幅1.10%，成交量31.87万手，成交额29.10亿元，为板块内成交额最高个股 [2] 板块资金流向 - 当日医疗服务板块整体呈现主力资金和游资净流出状态，主力资金净流出2.24亿元，游资资金净流出1.16亿元 [2] - 散户资金呈现净流入状态，净流入金额为3.4亿元 [2] 个股资金流向 - 百花医药主力资金净流入8989.84万元，主力净占比23.30%，但游资和散户资金分别净流出2931.54万元和6058.30万元 [3] - 诚达药业主力资金净流入2563.67万元，主力净占比6.23%，游资净流入756.05万元 [3] - 阳光诺和在股价下跌背景下，主力资金净流入320.07万元，而游资净流入1458.73万元 [3]

板块整体表现 - 11月21日医疗服务板块整体下跌2.71%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌2.45%，深证成指下跌3.41% [1] - 板块内个股普跌，领跌股为百花医药，跌幅达9.67% [1][2] 领涨个股表现 - 阳光诺和逆势上涨4.47%，收盘价61.21元，成交额5.30亿元 [1] - ST中珠上涨2.19%，收盘价2.33元，成交额1.14亿元 [1] 领跌个股表现 - 百花医药领跌板块，跌幅9.67%，收盘价9.06元，成交额2.75亿元 [2] - 诚达药业跌幅9.58%，收盘价47.96元，成交额9.06亿元 [2] - 贝瑞基因跌幅8.67%，光正眼科跌幅7.26%，和元生物跌幅6.81% [2] 重点个股表现 - 药明康德下跌2.00%，收盘价91.80元，成交额31.97亿元，为板块内成交额最高个股 [1] - 爱尔眼科下跌1.85%，成交额8.40亿元 [1] - 凯莱英下跌1.65%，收盘价89.50元 [1] - 泰格医药下跌2.17%，收盘价49.59元，成交额6.81亿元 [1] 板块资金流向 - 医疗服务板块主力资金净流出13.25亿元 [2] - 游资资金净流出716.86万元 [2] - 散户资金净流入13.32亿元 [2] 个股资金流向 - 阳光诺和主力资金净流入1098.56万元，主力净占比2.07% [3] - 普尼斯金主力资金净流入654.71万元，主力净占比7.40% [3] - 普瑞眼科主力资金净流入145.21万元，主力净占比1.50% [3] - 毕得医药游资净流入720.75万元，游资净占比10.89% [3]

青蒿素概念板块市场表现 - 截至11月20日收盘，青蒿素概念板块整体上涨0.31%，在概念板块涨幅排名中位列第10 [1] - 板块内成分股表现分化，3只股票上涨，其中德龙汇能上涨4.35%，润都股份上涨0.87%，海正药业上涨0.19% [1] - 板块内跌幅居前的股票包括复星医药下跌1.23%，新和成下跌0.36%，白云山下跌0.34% [1] 板块资金流向 - 青蒿素概念板块当日获得主力资金净流出1.76亿元 [2] - 板块内仅1只股票获得主力资金净流入，为德龙汇能，净流入资金804.28万元，主力资金净流入比率为1.56% [2] - 资金净流出居前的股票包括复星医药净流出6439.26万元，新和成净流出4115.13万元，浙江医药净流出1970.43万元 [2][3] 相关个股交易数据 - 德龙汇能在上涨4.35%的同时，换手率达到13.19% [2] - 资金净流出比率较高的个股包括浙江医药为-19.85%，海正药业为-15.48%，复星医药为-16.39% [2][3] - 百花医药换手率为5.27%，但其股价下跌0.30%且主力资金净流出1959.65万元 [2]

板块整体表现 - 11月18日医疗服务板块整体下跌0.76%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.81%，深证成指下跌0.92% [1] - 板块内个股表现分化，领涨股诚达药业单日涨幅达20.01%，领跌股百花医药下跌4.39% [1][2] - 板块整体资金呈净流出状态，主力资金净流出13.48亿元，而游资和散户资金分别净流入3.47亿元和10.01亿元 [2] 领涨个股分析 - 诚达药业表现最为突出，收盘价59.50元，涨幅20.01%，成交额14.50亿元，主力资金净流入9310.11万元，净占比6.42% [1][3] - 数字人上涨4.49%，收盘价18.60元，成交额2.71亿元 [1] - 迪安诊断上涨3.84%，收盘价16.78元，成交额4.12亿元，主力资金净流入4778.86万元，净占比高达11.60% [1][3] - 美年健康上涨3.25%，收盘价5.71元，成交额11.50亿元，主力资金净流入1.39亿元，净占比12.05% [1][3] 领跌个股分析 - 百花医药领跌板块，下跌4.39%，收盘价10.23元，成交额5.79亿元 [2] - 创新医疗下跌3.86%，收盘价21.68元，成交额7.24亿元 [2] - 泰格医药下跌3.42%，收盘价53.68元，成交额8.47亿元 [2] - 海特生物下跌3.25%，收盘价32.20元，成交额1.83亿元 [2] 资金流向分析 - 板块主力资金大幅净流出13.48亿元，显示机构投资者对该板块短期持谨慎态度 [2] - 游资资金净流入3.47亿元，散户资金净流入10.01亿元，表明零售投资者参与度较高 [2] - 美年健康获得最大主力资金净流入1.39亿元，诚达药业和迪安诊断分别获得9310.11万元和4778.86万元的主力净流入 [3] - 部分个股如诺思格出现主力与游资流向分化，主力净流入841.74万元，而游资净流入1619.23万元 [3]

细胞免疫治疗概念板块市场表现 - 截至11月17日收盘，细胞免疫治疗概念板块整体下跌1.87%，位居概念板块跌幅榜前列 [1] - 板块内仅5只个股股价上涨，其中百花医药、ST中珠、莱美药业涨幅居前，分别上涨8.63%、4.80%、0.93% [1] - 舒泰神、济民健康、普蕊斯等个股跌幅居前 [1] 板块内个股资金流向 - 细胞免疫治疗概念板块整体获主力资金净流出16.58亿元 [1] - 板块内54只个股遭遇主力资金净流出，其中8只个股主力资金净流出额超过5000万元 [1] - 舒泰神主力资金净流出额居首，达2.84亿元，恒瑞医药、翰宇药业、复星医药紧随其后，分别净流出2.36亿元、1.24亿元、1.04亿元 [1] - 百花医药、博济医药、悦康药业获得主力资金净流入，金额分别为7904.67万元、1345.64万元、404.11万元 [1] 相关概念板块对比 - 兵装重组概念、MLOps概念、Web3.0概念当日涨幅居前，分别上涨4.72%、3.42%、3.10% [1] - 减肥药、创新药、重组蛋白等医药相关概念板块亦表现不佳，跌幅分别为-1.87%、-1.72%、-1.71% [1]