行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[6] 核心观点 - 降息预期强化推动工业金属和贵金属共振上行 基本金属受益于降息与旺季预期共振 铜铝价格突破上行 贵金属受美联储降息预期强化支撑价格上行 小金属市场趋于谨慎 钨价涨跌互现 稀土永磁价格企稳 权益端开始表现[1][2][3][4] 基本金属 - 铜价震荡上行 沪铜收于80810元/吨 美联储9月降息预期强化支撑铜价偏强震荡 旺季来临消费需求显现但多维持刚需采买 供应端高检修期市场逐步收紧 库存积累速度放缓 现货升水表现韧性 预计铜价高位震荡运行[1][13][14] - 铝价上行 沪铝收于21075元/吨 外盘影响叠加铝锭社库回落推动价格上涨 山东电解铝产能向云南转移 供应持稳 铝棒铝板产量增加 终端汽车数据向好 氧化铝价格下跌2.68%至3108.01元/吨 电解铝理论成本减少利润增加 LME铝库存增加0.57万吨至48.53万吨 国内铝社会库存减少0.17万吨至62.98万吨[1][22][23] 贵金属 - 金银价格上涨 国内黄金均价821.23元/克 较上周上涨2.80% 白银均价9773元/千克 较上周上涨0.88% 美国非农就业数据疲软强化美联储降息预期 各国央行增持黄金储备支撑价格 COMEX黄金主力运行3650-3700美元/盎司 白银运行41.0-41.5美元/盎司[2][27] 小金属 - 钨价涨跌互现 65度黑钨精矿均价28.65万元/吨 较上周下调0.25万元/吨 仲钨酸铵41.75万元/吨 较上周下调0.5万元/吨 70钨铁均价40.85万元/吨 较上周上调0.05万元/吨 碳化钨粉635元/千克 较上周上调18元/千克 市场挺市信心犹存但成交订单不多 下游订单量不足 采购询单不活跃 整体流通有限[3][61][62][63] - 锂价震荡下行 工业级碳酸锂均价6.95万元/吨 较上周下跌3.47% 电池级碳酸锂均价7.1万元/吨 较上周下跌3.4% 市场情绪谨慎 供应端增量预期变化 现货供应充足 下游材料厂询货情绪回暖[38][39] - 钴价高位震荡 钴中间品价格上涨0.45美元/磅至13.9美元/磅 电解钴价格上调0.2万元/吨至26.5-27.7万元/吨 涨幅0.74% 刚果金政策推高成本 下游采购需求受抑[41][42] - 锡价偏强震荡 伦锡收盘34635美元/吨 较上周上涨0.04% 锡精矿价格下跌0.42%至263300元/吨 缅甸锡矿复产不及预期 供应紧缺 下游消费疲软[50][51] - 钼价回落 钼精矿均价4555元/吨度 较上周下调0.87% 氧化钼均价4660元/吨度 较上周下调0.85% 钼铁均价29万元/基吨 较上周下调0.68% 国际价格回落 市场信心分歧[66][67][70][71] - 锑价低迷 1锑锭市场价格17.75万元/吨 较上周下调0.1万元/吨 氧化锑价格下调0.2万元/吨 市场成交清淡 下游刚需采购 供应端谨慎备货[73][74] - 镁价下跌 镁锭均价16950元/吨 较上周下跌0.88% 下游需求疲软 出口订单放缓 成交乏力[80][81] - 稀土价格企稳 轻稀土氧化镨钕下降0.9%至57.5万元/吨 中重稀土氧化镝下降0.6%至162.5万元/吨 氧化铽下降1.8%至719万元/吨 分离厂整合进行 加工费上行至1万以上 磁材出口管制影响缓解[4][84] 建议关注公司 - 基本金属关注紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、五矿资源、天山铝业、云铝股份、中孚实业、中国宏桥、宏创控股、中国铝业（H）、神火股份[1][15][25] - 贵金属关注中国黄金国际、山东黄金、招金矿业、中金黄金、赤峰黄金、山金国际、湖南黄金、株冶集团[2] - 小金属关注中钨高新、厦门钨业、章源钨业、翔鹭钨业、安源煤业[3] - 稀土永磁关注北方稀土、中国稀土、广晟有色、宁波韵升、正海磁材、金力永磁[4][84]

融资策略调整 - 公司终止向特定对象发行A股股票事项并撤回申请文件 以进一步调整优化融资方式 [1] - 公司已于近日成功实施H股配售 募集资金已于2025年9月9日到账 [3] - H股配售所得款项净额约为38.92亿港元 将用于偿还公司债务 [6] 历史融资项目 - 原A股定增计划历时三年多 2022年6月首次通过董事会审议 2022年7月经股东大会通过 [3] - 原计划募集资金不超过46亿元 全部用于焦家矿区金矿资源开发工程 项目总投资额82.73亿元 [3] - 资金缺口将通过自有资金、金融机构贷款及发行债券等多种途径解决 [3] 财务表现 - 上半年实现营业总收入567.66亿元 同比增长24.01% [6] - 归母净利润28.08亿元 同比增长102.98% [6] - 扣非净利润28.1亿元 同比增长98.74% [6] - 截至6月末货币资金125.23亿元 短期借款293.87亿元 资产负债率63.11% [6] 子公司资本运作 - 控股子公司山金国际拟发行H股并在香港联交所主板上市 [7] - 将在股东大会决议有效期内选择适当时机完成发行上市 [7] 主营业务 - 公司主要从事黄金及有色金属的勘查、开采、选冶和销售 [6] - 主要产品包括标准金锭、投资金条、合质金和银锭 [6]

融资策略调整 - 公司终止向特定对象发行A股股票事项并撤回申请文件 [1] - 决策基于已成功实施H股配售及资本市场整体运行状况 [1] - 后续将积极发挥"A+H"双资本平台作用并探索更优化融资模式 [1] 决策影响评估 - 终止A股定向增发不会对公司生产经营和业务发展造成重大不利影响 [1] - 不存在损害公司及全体股东（特别是中小股东）利益的情形 [1] - 决策系结合港股融资实施及实际情况作出的审慎选择 [1]

公司融资策略调整 - 山东黄金终止向特定对象发行A股股票事项并撤回申请文件[1] - 公司已于近日成功实施H股配售[1] - 决策基于资本市场整体运行状况及H股融资实施情况[1] 资本平台优化 - 公司计划更积极发挥"A+H"双资本平台作用[1] - 后续将多渠道多方式探索更优化的融资模式[1] - 促进公司健康、可持续、高质量发展[1] 运营影响评估 - 本次决策不会对公司生产经营造成重大不利影响[1] - 不存在损害公司及全体股东利益的情形[1] - 特别强调不损害中小股东利益[1]

融资策略调整 - 公司终止向特定对象发行A股股票事项并撤回申请文件[1] - 公司已于近日成功实施H股配售[1] - 公司结合资本市场整体运行状况进一步调整优化融资方式[1] 公司治理决策 - 第七届董事会第四次会议于2025年9月12日召开[1] - 会议审议通过《关于公司终止向特定对象发行A股股票事项并撤回申请文件的议案》[1] - 公司将向上海证券交易所申请撤回相关申请文件[1]

公司基本信息 - 公司于2000年1月31日注册登记，统一社会信用代码为91370000723865016M[11] - 公司注册名称为山东黄金矿业股份有限公司，英文名为Shandong Gold Mining Co., Ltd.[14] - 公司住所为济南市历城区经十路2503号，邮编250100，电话0531 - 67710376，传真0531 - 67710380[14] 股本结构 - 公司注册资本为人民币4,609,929,525元[14] - 公司设立时发行股份总数为10000万股，每股金额为人民币1元[27] - 公司已发行股份数为4609929525股，其中A股股东持有3614443347股，占公司股本总额的78.41%；H股股东持有995486178股，占公司股本总额的21.59%[27] 股份相关规定 - 公司为他人取得本公司或其母公司股份提供财务资助，累计总额不得超已发行股本总额的10%，董事会决议需经全体董事的2/3以上通过[28] - 公司因特定情形收购本公司股份，第（三）（五）（六）项情形下，合计持有本公司股份数不得超已发行股份总额的10%，并应在3年内转让或注销[33] - 公司董事、高级管理人员任职期间每年转让股份不得超过所持本公司同一类别股份总数的25%，上市一年内及离职后半年内不得转让[39] 股东会相关 - 股东会是公司权力机构，年度股东会每年召开一次，应于上一会计年度结束后六个月内举行[60][64] - 股东会普通决议需出席股东所持表决权过半数通过，特别决议需三分之二以上通过[96][97] - 公司一年内购买、出售重大资产或提供担保金额超过最近一期经审计总资产30%需特别决议通过[101] 董事会相关 - 董事会由九名董事组成，设董事长一人，副董事长一人[135] - 董事会每年至少召开四次定期会议，由董事长召集，需提前十四日书面通知全体董事[140] - 董事会有权批准公司一年内购买、出售重大资产占公司最近一期经审计总资产百分之三十以下的事项[138] 利润分配 - 公司分配税后利润时，提取10%列入法定公积金，法定公积金累计额达注册资本50%以上可不再提取[189] - 公司发展阶段属成熟期且无重大资金支出安排，现金分红在利润分配中占比最低达80%[193] - 公司每连续三年至少有一次现金红利分配，最近三年现金累计分配利润不少于年均可分配利润的30%[194]

股份与资本变动 - 2025年9月9日完成136,500,000股新H股配售[2] - 已发行股份总数增至4,609,929,525股，H股增至995,486,178股，A股不变[2] - 新增注册资本136,500,000元，增至4,609,929,525元[2] 股权结构变化 - 修订后A股股东持股占比78.41%，H股占比21.59%[4] 章程修订 - 2025年9月12日审议通过变更注册资本及修订《公司章程》议案[3] - 修订属一般性授权，无需股东会审议，需市场监管部门备案[5] - 一般性授权允许配发不超171,797,235股新H股[6]

A股发行历程 - 2022年6月2日通过发行方案及相关事项[4] - 2023年3月3日发行证券申请获上交所受理[5] - 2023年6月16日调减募集资金总额暨调整发行方案[7] A股发行终止 - 2025年9月12日决定终止向特定对象发行A股并撤回申请[3][14] H股配售 - 近日成功实施H股配售，9月9日募集资金到账[12]

会议情况 - 公司第七届董事会第四次会议于2025年9月12日通讯召开，9位董事全参会[6] 资本变动 - 2025年9月9日公司发行136,500,000股新H股股份，每股面值1元[7] - 公司新增注册资本136,500,000元，由4,473,429,525元增至4,609,929,525元[7] 议案表决 - 《关于变更注册资本的议案》全票通过[8] - 《关于修订〈公司章程〉的议案》全票通过[10] - 《关于公司终止向特定对象发行A股股票事项并撤回申请文件的议案》全票通过[12]

融资策略调整 - 公司终止向特定对象发行A股股票事项并撤回申请文件[1] - 决策基于资本市场整体运行状况及H股配售成功实施的情况[1] - 该决议于2025年9月12日第七届董事会第四次会议审议通过[1] 资本运作进展 - 公司近日已成功实施H股配售[1] - 此次调整旨在进一步优化融资方式[1] - 公司将向上海证券交易所申请撤回相关申请文件[1]