独立董事任职条件 - 候选人需有5年以上法律、经济等履职必需工作经验[2] - 持股1%以上或前10名股东自然人股东及其亲属无独立性[3] - 在持股5%以上或前5名股东单位任职人员及其亲属无独立性[3] 独立性限制 - 最近1年内有不具备独立性情形人员无独立性[4] 不良纪录限制 - 近36个月受证监会处罚或司法刑事处罚人员有不良纪录[4] - 近36个月受交易所公开谴责或3次以上通报批评人员有不良纪录[4] 兼任与任职期限 - 兼任境内上市公司数量不超3家[4] - 在公司连续任职不超6年[4] 声明时间 - 声明时间为2024年5月18日[8]

独立董事任职要求 - 需具备5年以上法律、经济、财务、管理等工作经验[2] - 兼任境内上市公司数量未超3家[4] - 在公司连续任职未超6年[4] 独立性限制 - 直接或间接持股1%以上或前10名股东自然人股东及其亲属无独立性[3] - 在持股5%以上或前5名股东单位任职人员及其亲属无独立性[3] 任职禁止情况 - 近36个月受中国证监会行政处罚或司法机关刑事处罚不得担任[4] - 近36个月受证券交易所公开谴责或3次以上通报批评不得担任[4] 声明时间 - 声明时间为2024年5月17日[7]

独立董事任职要求 - 需具备5年以上法律等相关工作经验并取得培训证明材料[2] - 直接或间接持股1%以上等相关自然人股东及其亲属不具独立性[3] - 最近36个月受证监会处罚等人员不得担任[4] 独立董事任职限制 - 兼任境内上市公司数量不超3家[4] - 在公司连续任职不超6年[4] 声明时间 - 2024年5月24日[7]

人事相关 - 提名陈云江等8位非独立董事和徐光华等5位独立董事，任期至2026年年度股东大会[2][3][5][6][7][8][9][10][12][13][14][15][16] - 委聘张宝珍律师及陈晋佳女士为联席公司秘书，6月26日生效[20] - 任命汪锋及陈晋佳为公司在联交所的授权代表[21] 薪酬与费用 - 第十一届董事会董事长领年薪，境内独董税前12.2万/年/人，境外独董和非执行董事税后30万/年（港币）[18] - 聘任毕马威华振会计师事务所为2024年度审计师，年度酬金346万元[22][23] 股权与议案 - 云杉清能公司放弃收购三峡南通公司4%股权议案通过[24]

审计师聘任 - 公司拟续聘毕马威华振为2024年度审计师[2] - 2024年5月23日审计委员会、24日董事会审议通过聘任议案[11][13] 审计师情况 - 2023年末毕马威华振有合伙人234人，注会1121人[3] - 2022年业务收入超41亿，审计超39亿，证券超19亿[3][4] 审计收费 - 2024年度审计收费346万，与上一年度一致[10] - 财务审计250万、内控审计96万[12][13]

人事变动 - 提议杨世威、周莉莉、潘烨担任公司监事，任期至2026年年度股东大会[2][3][5] 业务决策 - 审议通过江苏云杉清洁能源放弃收购三峡新能源南通4%股权议案[6] 人员背景 - 杨世威有交通、企业管理等经验[10] - 周莉莉为高级会计师，有企业管理经验[10] - 潘烨有企业管理和资本运营经验[11]

独立董事任职资格 - 候选人需有5年以上法律、经济等工作经验[2] - 候选人需具备会计学专业教授资格[4] 独立董事独立性限制 - 持股1%以上或前10名股东自然人及其亲属无独立性[3] - 持股5%以上股东单位或前5名股东单位任职人员及其亲属无独立性[3] 独立董事任职禁止情况 - 近36个月受证监会处罚或司法刑事处罚不得担任[4] - 近36个月受交易所公开谴责或3次以上通报批评不得担任[4] 独立董事兼任限制 - 兼任境内上市公司数量不超3家[4] 独立董事任期限制 - 在公司连续任职不超6年[4]

人事变动 - 2024年5月24日公司董事会收到执行董事姚永嘉辞任函[1] - 姚永嘉因退休辞董事等职务，辞职即时生效[1] - 公司将按程序补选董事、公司秘书[1] 影响说明 - 姚永嘉辞职不影响公司经营及偿债能力[1]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][6] 报告的核心观点 - 宁沪高速2024Q1营收34.7亿元同比下滑4.3%，归属净利润12.47亿元同比增长1.61%，经营相对稳健，预计Q2路产收费业务重回稳健增长，维持“买入”评级 [1][4][5] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 宁沪高速披露2024年一季报，2024Q1实现营业收入34.7亿元同比下滑4.3%，归属净利润12.47亿元同比增长1.61% [4] 事件评论 - **路产业务**：2024Q1高速公路收费业务营收22.8亿元同比增长2.1%，因23Q1基数高、24Q1春节多两天免通行费、雨雪天气致部分路产车流量下滑；核心路产沪宁高速江苏段车流量同比微幅下滑0.04%，宁常高速等多数路产车流量正增长 [4] - **其他业务**：2024Q1建造、配套服务、电力销售、地产销售、其他收入分别为4.7、4.2、2.1、0.8、0.3亿元，同比分别变化 -1.0、+0.2、+0.3、-0.9、-0.2亿元；配套服务因车流量回升和服务区招标落地稳健增长，地产和建造收入因交付项目放缓和投入减少下滑，电力销售因天气使风电上网电量增加上升，其他收入因保理业务减少下降；剔除建造期收入，辅收同比增长37.9% [4] - **资本开支与分红**：2024年计划资本开支138.6亿元同比增111.2亿元，源于锡太高速建设和苏锡常南部高速收购；资金来源以银行借款等为主；预计DPS稳定，当前股价股息率4.2% [5] - **盈利与评级**：疫后盈利上升，23年归属净利润44.1亿元同比增18.5%，有望持续释放；积极布局路产有长期潜力；23年小幅提升DPS至0.47元/股，股息率4.2%，配置性价比凸显；预计2024 - 2026年归母净利润分别为47.7、51.05、53.6亿元，对应PE为11.7、10.9、10.4倍，维持“买入”评级 [5] 财务报表及预测指标 |报表类型|项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |利润表（百万元）|营业总收入|15192|16271|17155|17502| ||营业成本|9581|10125|10502|10524| ||毛利|5611|6146|6653|6978| ||％营业收入|37%|38%|39%|40%| ||营业税金及附加|53|190|200|204| ||％营业收入|0%|1%|1%|1%| ||销售费用|10|19|21|21| ||％营业收入|0%|0%|0%|0%| ||管理费用|284|315|332|339| ||％营业收入|2%|2%|2%|2%| ||研发费用|0|0|0|0| ||％营业收入|0%|0%|0%|0%| ||财务费用|1126|844|857|854| ||％营业收入|7%|5%|5%|5%| ||加：资产减值损失|-15|0|0|0| ||信用减值损失|-20|0|0|0| ||公允价值变动收益|86|0|0|0| ||投资收益|1465|1435|1407|1421| ||营业利润|5698|6249|6688|7020| ||％营业收入|38%|38%|39%|40%| ||营业外收支|-26|-20|-20|-20| ||利润总额|5672|6229|6668|7000| ||％营业收入|37%|38%|39%|40%| ||所得税费用|1063|1248|1336|1402| ||净利润|4610|4981|5333|5598| ||归属于母公司所有者的净利润|4413|4769|5105|5359| ||少数股东损益|196|212|227|238| ||EPS（元）|0.88|0.95|1.01|1.06| |资产负债表（百万元）|货币资金|862|1000|3440|2671| ||交易性金融资产|3664|3764|3864|3964| ||应收账款|1650|1381|1593|1670| ||存货|2238|3234|2959|2929| ||预付账款|6|9|8|8| ||其他流动资产|317|332|330|333| ||流动资产合计|8737|9719|12195|11574| ||长期股权投资|11883|11883|11883|11883| ||投资性房地产|289|289|289|289| ||固定资产合计|7595|7149|6698|6243| ||无形资产|39862|40516|41171|41825| ||商誉|0|0|0|0| ||递延所得税资产|187|187|187|187| ||其他非流动资产|10110|13110|16110|19110| ||资产总计|78661|82852|88532|91110| ||短期贷款|1004|218|0|0| ||应付款项|2695|3230|3215|3180| ||预收账款|21|21|22|23| ||应付职工薪酬|8|7|8|8| ||应交税费|229|396|390|363| ||其他流动负债|5593|3805|4807|1768| ||流动负债合计|9549|7677|8442|5341| ||长期借款|19449|20449|20449|21449| ||应付债券|7984|10484|12484|13984| ||递延所得税负债|640|640|640|640| ||其他非流动负债|150|150|150|150| ||负债合计|37773|39400|42166|41565| ||归属于母公司所有者权益|33987|36338|39026|41967| ||少数股东权益|6901|7113|7341|7579| ||股东权益|40889|43452|46366|49546| ||负债及股东权益|78661|82852|88532|91110| |现金流量表（百万元）|经营活动现金流净额|7392|3982|7272|3336| ||取得投资收益收回现金|765|1435|1407|1421| ||长期股权投资|-793|0|0|0| ||资本性支出|-3790|-5620|-5620|-5620| ||其他|939|900|900|900| ||投资活动现金流净额|-2879|-3285|-3313|-3299| ||债券融资|12050|2500|2000|1500| ||股权融资|703|0|0|0| ||银行贷款增加（减少）|7871|214|-218|1000| ||筹资成本|-3449|-3273|-3300|-3307| ||其他|-21781|0|0|0| ||筹资活动现金流净额|-4605|-559|-1518|-807| ||现金净流量（不含汇率变动影响）|-91|138|2440|-770| |基本指标|每股收益|0.88|0.95|1.01|1.06| ||每股经营现金流|1.47|0.79|1.44|0.66| ||市盈率|11.70|11.71|10.94|10.42| ||市净率|1.52|1.54|1.43|1.33| ||EV/EBITDA|10.54|11.11|10.41|10.40| ||总资产收益率|5.6%|5.8%|5.8%|5.9%| ||净资产收益率|13.0%|13.1%|13.1%|12.8%| ||净利率|29.0%|29.3%|29.8%|30.6%| ||资产负债率|48.0%|47.6%|47.6%|45.6%| ||总资产周转率|0.19|0.20|0.19|0.19| [10]

融资券发行 - 2022年11月24日起2年内可分期发行不超80亿元超短期融资券[1] - 2024年5月8日发行第九期超短期融资券[1] - 期限92天，起息日5月9日，兑付日8月9日[1] - 计划和实际发行总额均为5.65亿元[1] - 发行利率1.87%，发行价格100元/百元面值[1] 申购情况 - 合规申购家数1家，金额1.1亿元[1] - 最高和最低申购价位均为1.87%[2] - 有效申购家数1家，金额1.1亿元[2] 承销商信息 - 簿记管理人和主承销商为广发银行[2] - 联席主承销商为/[2]