报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司原料波动导致盈利承压,但新材料项目全面开花 [1] - 公司持续增加资本开支,保证未来成长性,加速布局高端新材料 [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为72.45亿元、111.91亿元、114.66亿元,对应PE分别为14.00X、9.06X、8.85X [3] 公司经营情况总结 - 2024年三季度实现营收1777.64亿元,同比增长2.69%;实现归母净利润51.05亿元,同比下降10.45% [1] - 2024年三季度毛利率7.78%,同比下降5.78个百分点;净利率1.67%,同比下降2.50个百分点,盈利能力有所收窄 [1] - 2024年三季度销售费用率0.22%、管理费用率0.67%、财务费用率1.86%,三费控制良好 [1] - 2024年三季度炼化产品销量同比增长9.7%,PTA销量同比下降13.5%,新材料销量同比增长16.7% [1] 行业及原料价格情况 - 2024年三季度WTI原油均价为75.20美元/桶,环比下跌6.81%,同比下跌8.17%;布伦特原油均价为78.39美元/桶,环比下跌7.82%,同比下跌8.54% [1] - 前三季度煤炭、丁二醇、原油、PX四大主要原料同比分别下降13.40%、21.91%、上涨3.02%、下降2.36% [1] - 烯烃价格供需尚可价差相对稳定,但芳烃盈利明显下滑,成品油、煤化工产品、新材料盈利相对稳定 [1] 公司在建及拟建项目 - 公司160万吨/年高性能树脂及新材料项目预计2024年下半年全面投产,将提升公司精细化学品和新材料产品占比 [2] - 苏州汾湖基地和南通基地的功能性薄膜及锂电隔膜项目正在稳步推进,预计2025年上半年全部建成投产 [2] 风险提示 - 未提及 [4]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为70.65、80.34和101.85亿元,同比增速分别为2.3%、13.7%和26.8% [2] - 预测公司2024-2026年EPS(摊薄)分别为1.00、1.14和1.45元/股,对应PE分别为14.36、12.63和9.96倍 [2] 报告的核心观点 - 公司盈利回落主要源于化工产品价格和毛利收窄 [1] - 未来小规模炼厂淘汰进程有望加速,行业或进入存量竞争时代,拥有低成本和深加工的炼化一体化龙头有望优先受益 [1] - 公司具备成本优势,如1200万吨重油加工能力、自备煤制氢装置和520MW自备电厂,同时正在布局高端化新材料产品 [1] 分析报告目录 财务数据分析 - 预测公司2024-2026年营业总收入分别为252,671、273,442和288,845百万元,同比增长7.6%、8.2%和5.6% [3] - 预测公司2024-2026年毛利率分别为10.0%、10.1%和10.6% [3] - 预测公司2024-2026年ROE分别为10.1%、10.0%和11.1% [3] 盈利预测与投资评级 - 维持对公司的"买入"评级,考虑到公司受益于自身竞争优势和行业整合有望加速,业绩空间有望打开 [2] - 风险因素包括原油价格短期大幅波动、聚酯纤维盈利不及预期、炼化产能过剩以及新增产能投产不及预期 [2]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司实现营业收入1778.6亿元,同比增长2.7%;归母净利润51.0亿元,同比下降10.5%;扣非归母净利润46.3亿元,同比下降7.0% [5] - 2024年Q3公司期间费用率同比下降0.7pct至3.4%,其中财务费用同比下降28.2%,主要由于公司发布短期融资券优化财务结构,带来财务费用改善 [5] - 2024年Q3公司炼化板块价差为1525元/吨,环比下降369元/吨,主要由于PX盈利下滑较大 [5] - 2024年Q3聚酯下游价差整体有所提升,但由于需求低于预期,预期聚酯端存在一定的库存贬值 [6] - 公司重点项目将于今年陆续投产,随着资本开支进入尾声,公司分红有望维持较高水平 [6] 财务数据总结 - 2024-2026年营业总收入分别为240,015百万元、246,164百万元、244,503百万元 [7] - 2024-2026年归母净利润分别为7,025百万元、9,711百万元、11,786百万元 [7] - 2024-2026年每股收益分别为1.00元、1.38元、1.67元 [7] - 2024-2026年毛利率分别为11.0%、12.4%、13.5% [7] - 2024-2026年ROE分别为11.1%、13.9%、15.4% [7]

公司决策 - 2024年10月24日召开第九届董事会第二十二次会议[1] - 审议通过增加经营范围并修订《公司章程》议案[1] 经营范围调整 - 拟增加危险化学品经营许可项目[1] - 拟增加化工产品生产一般项目[1] 后续流程 - 《公司章程》修订需提交股东大会审议[3] - 提请授权办理工商变更登记手续[3] - 修订后章程通过后将在交易所网站披露[3]

产品售价 - 2024年1 - 9月炼化产品平均售价5509.68元/吨，较2023年同期降1.69%[1] - 2024年1 - 9月PTA平均售价5159.03元/吨，较2023年同期涨1.49%[1] - 2024年1 - 9月新材料产品平均售价8138.92元/吨，较2023年同期降3.60%[1] 产品产销及营收 - 2024年1 - 9月炼化产品产量1733.54万吨，销量1440.11万吨，营收7934575.65万元[2] - 2024年1 - 9月PTA产量1244.49万吨，销量1069.29万吨，营收5516477.71万元[2] - 2024年1 - 9月新材料产品产量453.94万吨，销量385.84万吨，营收3140283.46万元[2] 原料进价 - 2024年1 - 9月煤炭平均进价701.08元/吨，较2023年同期降13.40%[3] - 2024年1 - 9月丁二醇平均进价7758.33元/吨，较2023年同期降21.91%[3] - 2024年1 - 9月原油平均进价4278.74元/吨，较2023年同期涨3.02%[3] - 2024年1 - 9月PX平均进价7226.93元/吨，较2023年同期降2.36%[3]

股东大会信息 - 2024年第二次临时股东大会11月12日14点召开[3] - 现场会议在苏州市吴江区盛泽镇召开[3] - 采用现场和网络投票结合方式[3] 投票与登记信息 - 网络投票11月12日进行[3] - A股股权登记日为11月5日[11] - 会议登记时间为11月6 - 8日[12] 议案与联系人信息 - 审议议案10月25日已披露[5][6] - 会议登记地点在大连中山区[12] - 现场会议联系人及联系方式[14]

会议情况 - 恒力石化第九届监事会第十六次会议于2024年10月24日召开[1] - 应出席监事3人，实际出席3人[1] 报告审议 - 会议一致通过《2024年第三季度报告》[1] - 报告编制和审议程序合规，内容和格式符合规定[1] - 表决结果：同意3票，反对0票，弃权0票[2]

财报与会议信息 - 公司于2024年10月25日发布《2024年第三季度报告》[3] - 公司计划于2024年11月7日9:00 - 10:00举行三季度业绩说明会[3] 会议形式与地点 - 业绩说明会以网络互动形式在上证路演中心召开[4][5] 提问与参与方式 - 投资者可在10月31日至11月6日16:00前提问[5] - 可于11月7日9:00 - 10:00在线参与业绩说明会[6] 参会与联系人员 - 参加人员有总经理等四人[6] - 联系人是董事会办公室[7]

会议相关 - 恒力石化第九届董事会第二十二次会议于2024年10月24日召开，8名董事全部出席[1] - 公司拟定于2024年11月12日召开2024年第二次临时股东大会，表决全票通过[4][5] 报告与议案 - 《2024年第三季度报告》获董事会审计委员会审议全票通过[1][2] - 公司拟增加经营范围并修订《公司章程》相关条款，需提交股东大会审议，表决全票通过[3]

财务数据 - 公司2024年前三季度营业收入为17,776,369.30万元，同比增长2.69%[2] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为510,462.06万元，同比下降10.45%[2] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为462,662.04万元，同比下降7.04%[2] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为2,011,699.48万元，同比下降16.03%[3] - 公司2024年前三季度基本每股收益为0.73元，同比下降9.88%[2] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为108,690.25万元，同比下降59.01%[2] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为108,466.01万元，同比下降59.86%[2] - 公司2024年第三季度基本每股收益和稀释每股收益均为0.16元，同比下降57.89%[2] - 公司2024年第三季度加权平均净资产收益率为1.83%，同比减少2.79个百分点[3] - 2024年前三季度营业总收入为1,778.57亿元[19] - 2024年前三季度营业成本为1,593.48亿元[19] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为51.05亿元[20] - 2024年前三季度研发费用为12.70亿元[19] - 2024年前三季度财务费用为42.85亿元[19] 资产负债情况 - 公司2024年第三季度末总资产为27,245,993.80万元，较上年度末增长4.55%[3] - 公司2024年第三季度流动资产合计为712.77亿元人民币，较2023年末增加51.94亿元[14] - 公司2024年第三季度非流动资产合计为2,011.83亿元人民币，较2023年末增加66.67亿元[14] - 公司2024年第三季度资产总计为2,724.60亿元人民币，较2023年末增加118.61亿元[14] - 公司2024年第三季度短期借款为730.67亿元人民币，较2023年末增加60.72亿元[16] - 公司2024年第三季度交易性金融负债为24.55亿元人民币，较2023年末增加5.51亿元[16] - 公司2024年第三季度应付票据为127.23亿元人民币，较2023年末增加7.21亿元[16] - 2024年9月30日应付账款为109.37亿元[17] - 2024年9月30日合同负债为109.99亿元[17] - 2024年9月30日一年内到期的非流动负债为136.60亿元[17] - 2024年9月30日长期借款为761.30亿元[17] - 2024年9月30日归属于母公司所有者权益合计为613.31亿元[17] 股东持股情况 - 大连市国有资产投资经营集团有限公司持有公司股份6,889.81万股，占比0.98%[10][11][12][13] - 恒力集团有限公司持有公司股份21.01亿股，占比29.98%[10] - 恒能投资（大连）有限公司持有公司股份14.98亿股，占比21.37%[10] - 范红卫持有公司股份7.91亿股，占比11.29%[10] 现金流情况 - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为1,957.62亿元[22] - 2024年前三季度收到的税费返还为85.74亿元[23] - 2024年前三季度购买商品、接受劳务支付的现金为1,616.48亿元[23] - 2024年前三季度支付给职工及为职工支付的现金为39.20亿元[23] - 2024年前三季度支付的各项税费为101.88亿元[23] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为201.17亿元[23] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-161.10亿元[23] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为35.89亿元[24] - 2024年前三季度现金及现金等价物净增加额为73.65亿元[24] - 2024年前三季度期末现金及现金等价物余额为223.91亿元[24]