报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周医药板块创新药表现强劲，受季度末调仓、政策支持、潜在合作催化等因素共振影响 看好2025年医药板块走出反转行情，创新药主线和左侧板块困境反转是最大投资机会 建议关注泛癌种潜力的双/多抗药物、解决未满足临床需求的慢病药管线的创新药板块，以及医疗器械、医疗服务和消费领域边际变化的投资机会 [1][11][57] 根据相关目录分别进行总结 创新药BD - 本周医药板块创新药表现强劲，受季度末调仓、政策支持、潜在合作催化等因素共振影响 建议关注泛癌种潜力的双/多抗药物、解决未满足临床需求的慢病药管线的创新药板块投资机会 [1][11][57] 药品板块 - 医保局联合卫健委发布政策，支持医保资源向创新药领域倾斜，加速国内创新产品商业化放量，助力创新药企形成“正盈利 - 强研发”的良性循环商业模式 本轮医保局推动商保目录进展，将推动医保支付体系多元化，为创新药开辟更多支付空间 [2][20][21] 生物制品 - 长春高新伏欣奇拜单抗获批上市，用于成人痛风性关节炎急性发作 该药物6小时即可快速起效，72小时镇痛效果与激素相当，6个月内首次复发风险降低近90% 此前国内尚未批准任何IL - 1β单克隆抗体，建议关注相关产品临床及商业化进展 [2][29][33] 中药 - 羚锐制药苯环喹溴铵鼻喷雾剂新增适应症，用于改善感冒引起的流涕、鼻塞、鼻痒和喷嚏症状 新增适应症有望提升销售收入，院外强覆盖推广能力有望打开OTC端销售空间 [3][38][41] 医疗器械 - 国家药监局发布支持高端医疗器械创新发展举措，高端医疗器械国内外商业化落地速度有望加快 建议关注医用机器人、高端医学影像设备、人工智能、新型生物材料和脑机接口等领域的创新产品拓展 [3][42][43] - 三诺生物第二代CGM产品获欧盟MDR认证，升级为一体式结构设计，提高了用户使用便捷性和佩戴舒适性 扩大了适用场景，满足不同用户需求 [44][45] - 新产业新一代全自动生化分析仪C10国内获批上市，可用于对人体样本中的待测物进行生化、电解质的定量分析 该产品检测速度快，搭载智能试剂管理系统，支持全血直接上机，采用模块化设计 [47][50] 医疗服务及消费医疗 - 生育保障政策持续优化，多地实现生育津贴直发个人 生育保险基金待遇支出持续增长，随着政策保障措施不断加码，有望激发相关需求释放 [51][52] - 爱美客收购项目交易95%对价款已支付，标的公司已被纳入合并报表范围 收购有望提升爱美客在国际医美市场的知名度和市场份额，实现全球化布局，产品线形成互补 [55][56]

药品注册获批 - 公司子公司银谷制药获得国家药监局核准签发的《药品注册证书》，批准其自主研发的1类创新药苯环喹溴铵鼻喷雾剂新增适应症，用于改善感冒引起的流涕、鼻塞、鼻痒和喷嚏症状 [1] - 药品名称为苯环喹溴铵鼻喷雾剂，剂型为喷雾剂，规格包括5ml:5mg（每瓶50喷）和10ml:10mg（每瓶100喷），每喷含苯环喹溴铵90μg [1] - 注册分类为化学药品2.4类，证书编号为2025S01880和2025S01881，属于处方药 [1] 药品市场情况 - 该药品（必立汀）于2020年3月首次获批上市，用于改善变应性鼻炎症状，是国内唯一获批适用于变应性鼻炎的鼻用抗胆碱能药物 [2] - 2022年该药品进入《中国变异性鼻炎诊断和治疗指南》 [2] - 竞品主要包括鼻用激素类药物、抗组胺药物和白三烯受体拮抗剂，相关药物市场规模约为54亿人民币 [2] 新增适应症意义 - 新增适应症使该药品成为国内首个M受体拮抗剂用于感冒后鼻部症状的鼻喷剂药品 [2] - 作为非激素用药，具有使用方便、安全性高等特点，可有效减轻患者症状 [2] - 根据2023中国卫生健康统计年鉴，中国急性上呼吸道感染两周患病率为痒和喷嚏症状 [2] 研发投入 - 截至目前，苯环喹溴铵鼻喷雾剂拓展感冒后鼻炎适应症相关项目累计研发投入约3,597万元 [2]

新产品和新技术研发 - 子公司银谷制药1类创新药苯环喹溴铵鼻喷雾剂新增感冒症状适应症[1] - 该药品拓展感冒后鼻炎适应症累计研发投入约3597万元[3] 市场相关 - 苯环喹溴铵鼻喷雾剂竞品主要药物类型市场规模约54亿人民币[2] - 2023年中国急性上呼吸道感染两周患病率6.16%[3] 产品信息 - 苯环喹溴铵鼻喷雾剂有两种规格[1] - 该药品2020年3月获批上市用于变应性鼻炎[2] - 是国内首个用于感冒后鼻部症状的M受体拮抗剂鼻喷剂[3] 风险提示 - 药品生产和销售受政策、市场等因素影响有不确定性[4]

公司动态 - 羚锐制药子公司银谷制药苯环喹溴铵鼻喷雾剂新增感冒适应症获批 用于改善感冒引起的流涕、鼻塞、鼻痒和喷嚏症状 [1] - 该药品此前已获批用于变应性鼻炎相关症状 并进入《中国变异性鼻炎诊断和治疗指南》 [1] - 苯环喹溴铵鼻喷雾剂是国内唯一获批适用于变应性鼻炎的鼻用抗胆碱能药物 [1] - 新增感冒适应症使该产品成为国内首个M受体拮抗剂用于感冒后鼻部症状的鼻喷剂药品 [1] - 研发投入累计约3597万元 [1] 市场情况 - 苯环喹溴铵鼻喷雾剂市场规模约为54亿元 [1] - 新增感冒适应症有利于进一步提升产品力 [1]

股价表现 - 截至2025年6月13日收盘，羚锐制药报收于23.64元，较上周的24.07元下跌1.79% [1] - 6月12日盘中最高价报24.56元，6月13日盘中最低价报23.47元 [1] - 当前最新总市值134.07亿元，在中药板块市值排名15/68，两市A股市值排名1173/5150 [1] 权益分派 - 每股派发现金红利0.90元，股权登记日为2025年6月19日，除权（息）日及现金红利发放日为2025年6月20日 [1] - 基于总股本567115486股，共计派发现金红利510403937.40元 [1] - 无限售条件流通股红利委托中国结算上海分公司派发，河南羚锐集团有限公司所持股份现金红利由公司自行发放 [1] - 不同类型股东实际派发现金红利差异：自然人股东及证券投资基金（持股期限超过1年）每股0.90元，QFII股东每股0.81元（已扣10%企业所得税），香港联交所投资者每股0.81元（已扣10%所得税），其他机构投资者和法人股东每股税前0.90元 [1]

利润分配方案 - 2024年年度利润分配方案于2025年5月20日经股东大会审议通过[2] - 以总股本567,115,486股为基数，每股派现0.90元，共派510,403,937.40元[3] 时间安排 - A股股权登记日为2025/6/19，除权（息）日和现金红利发放日为2025/6/20[1][6] 红利发放 - 无限售流通股红利委托中国结算上海分公司派发，集团公司股份红利自行发放[7][8] 税收政策 - 不同股东持股时间及类型对应不同税负和实发金额[9][10][11] 咨询信息 - 权益分派咨询联系公司证券部，电话0376 - 2973569[12]

公司业绩 - 2024年实现营收35.01亿元，同比增长5.72%，归母净利润7.23亿元，同比增长27.19% [1] - 2025Q1实现营收10.21亿元，同比增长12.29%，归母净利润2.17亿元，同比增长13.89% [1] 产品表现 - 2024年贴剂/片剂/胶囊剂/软膏剂/其他类别产品分别实现收入21.15/3.56/7.52/1.28/1.48亿元，同比+3.35%/+35.60%/+5.66%/-7.09%/-1.20% [1] - 毛利率分别为78.95%/69.94%/75.79%/75.17%/45.87%，同比+3.27/+4.32/+1.13/+0.22/-0.14pct [1] - 片剂收入增长主要系丹鹿通督片销售收入增长所致 [1] 市场地位 - 通络祛痛膏年销售收入超10亿元，"两只老虎"系列产品年销量超10亿贴 [1] - 多款贴膏剂产品在国内市场占有率居前列 [1] 研发与并购 - 2024年研发费用率为3.76%，同比+0.45pcts，聚焦骨科、呼吸、皮肤、消化系统等领域 [2] - 取得孟鲁司特钠咀嚼片、盐酸二甲双胍缓释片、莫匹罗星软膏药品注册证书 [2] - 2024年12月拟收购银谷制药有限责任公司控股权，已完成股权交割 [2] - 收购补充了鼻喷剂、吸入剂等外用制剂剂型，丰富产品矩阵 [2] 未来展望 - 预计2025-2027年归母净利润分别为8.31/9.32/10.56亿元，同比+15.0%/+12.2%/+13.4% [2] - 公司在中药贴膏剂领域品牌优势领先，多款产品市占率稳固 [2]

业绩说明会信息 - 2025年6月3日15:00 - 16:00举行2024年度暨2025年第一季度业绩说明会[3][5] - 召开地点为上证路演中心（http://roadshow.sseinfo.com）[3][5] - 召开方式为上证路演中心视频录播和网络互动[3][5] 参会人员 - 董事长兼总经理熊伟、独立董事杨钧、董事兼董事会秘书冯国鑫、财务总监余鹏参加[6] 投资者参与 - 2025年6月3日15:00 - 16:00在线参与，2025年5月26日至30日16:00前可预征集提问[3][7] - 预征集提问方式为登录上证路演中心或发邮件至600285@lingrui.com [3][7] 联系人信息 - 业绩说明会联系人是公司证券部，电话0376 - 2973569，邮箱600285@lingrui.com [7][8]

会议信息 - 2025年5月20日在河南新县召开2024年年度股东大会[2] - 489人出席，持有表决权股份205,137,057股，占比36.1720%[2] - 9名董事、3名监事全部出席，董秘出席，财务总监列席[4] 议案表决 - 2024年度董事会工作报告同意票204,823,357，比例99.8470%[5] - 2024年度利润分配预案同意票204,808,057，比例99.8396%[7] - 《2024年年度报告》及摘要同意票204,829,857，比例99.8502%[8] - 续聘会计师事务所议案同意票204,057,157，比例99.4735%[8] - 2025年度董监薪酬预案同意票204,668,057，比例99.7713%[8] - 授权现金管理议案同意票202,398,224，比例98.6648%[9]

会议安排 - 2025年4月24日董事会表决通过召开2024年年度股东大会议案[6] - 4月26日刊登召开2024年年度股东大会通知[6] - 5月20日现场会议在羚锐制药会议室召开，网络投票9:15 - 15:00[6] 参会情况 - 出席股东大会股东及代理人489人，代表股份205,137,057股，占比36.1720%[8][9] 会议表决 - 推举2名股东代表、1名监事代表与律师计票、监票[10] - 逐项表决通过多项议案，部分对中小投资者单独计票[11][12][14] - 其他普通议案经1/2以上有效表决权股份通过[12]