公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 马朗煤矿投产、原煤产销量大幅增长，看好24Q4及25年业绩提升 [2] 市场数据 - 2024年12月02日收盘价为7.21元 [3] - 一年内最高/最低价为8.65/5.66元 [3] - 市净率为1.8 [3] - 股息率为9.71% [3] - 流通A股市值为47,339百万元 [3] - 上证指数/深证成指为3,363.98/10,756.55 [3] 基础数据 - 2024年09月30日每股净资产为4.02元 [3] - 资产负债率为53.14% [3] - 总股本/流通A股为6,566/6,566百万 [3] 业绩表现 - 2024年前三季度实现营收263.91亿元，同比下降46.76% [6] - 归母净利润为20.03亿元，同比下降58.72% [6] - 基本每股收益为0.305元 [6] - Q3单季度营收为91.43亿元，同比下降36.87%，环比增长26.85% [6] - Q3归母净利润为5.48亿元，同比下降24.9%，环比下降15.45% [6] 原煤产销量 - 24Q1-3原煤产量为2165.3万吨，同比增长32.8% [7] - 原煤销量为2550.46万吨，同比增长36.07% [7] - Q3单季度原煤产量为1188.63万吨，同比增长168.67%，环比增长207% [7] - Q3原煤销量为1212.36万吨，同比增长145.8%，环比增长117% [7] 期间费用 - 2024年前三季度期间费用合计16.59亿元，同比下降6% [7] - 管理费用为4.87亿元，同比下降6.04% [7] - 销售费用为1.75亿元，同比下降12.71% [7] - 财务费用为8.04亿元，同比下降2.96% [7] - 研发费用为1.93亿元，同比下降7.96% [7] 分红承诺 - 公司承诺最低分红0.7元/股，当前股价对应股息率约9.7% [7] - 23年实际分红高达87.9% [7] - 22-24年保底分红金额0.7元/股 [7] 未来展望 - 马朗煤矿正式投产带来的煤炭增量，预计2025年公司煤炭产销量将进一步提升 [8] - 白石湖露天煤矿生产能力核增至3500万吨/年 [8] - 马朗一号煤矿核准产能1000万吨/年 [8] - 预计24年实际贡献销量增量约2000万吨 [8] 财务预测 - 2024-2026年盈利预测下调至39.95、51.12、54.51亿元 [8] - 对应2024-2026年PE分别为12倍、9倍和9倍 [8] - 2024-2026年每股收益预测为0.61、0.78、0.83元 [10] - 2024-2026年毛利率预测为14.6%、14.5%、14.0% [10] - 2024-2026年ROE预测为14.4%、17.5%、18.1% [10] 财务摘要 - 2022A-2026E营业总收入分别为59,409、61,475、66,687、76,485、82,394百万元 [13] - 2022A-2026E归母净利润分别为11,337、5,173、3,995、5,112、5,451百万元 [13] - 2022A-2026E每股收益分别为0.80、0.31、0.61、0.78、0.83元 [10]

回购方案 - 首次披露日为2024年7月23日[2] - 预计回购金额4亿至8亿元[2] - 用途为减少注册资本[2] - 期限为股东大会审议通过后12个月[2][4] 回购进展 - 截至2024年11月30日累计回购67,368,400股，占比1.0261%[2][6] - 累计回购金额489,974,966.52元[2][6] - 实际回购价5.73元/股至8.40元/股[2][6] 11月回购情况 - 11月回购35,542,700股，占比0.5413%[6] - 最高成交价8.05元/股，最低7.18元/股[6] - 支付总金额272,534,513.59元[6]

行业或公司 * **公司**：广汇能源 * **行业**：煤炭、煤化工、天然气 核心观点和论据 1. **煤炭板块**： * 新疆煤炭产量大幅增加，2023年预计超过5亿吨，同比增长超过10%。 * 白石湖煤矿和马朗煤矿产能提升，预计明年达到5000万吨和4000万吨。 * 煤炭价格持稳，预计近期将反弹。 2. **煤化工板块**： * 煤化工生产稳定，四季度可贡献稳定利润。 * 煤化工产品价格持稳，略有回调。 3. **天然气板块**： * 四季度LNG市场价格预计在4600元/吨左右。 * 长期协议利润贡献主要来自国际市场。 * 明年天然气市场供应宽松，现货价格优势明显。 4. **石油板块**： * 西游层开发难度低，预计明年开始规模化开发。 * 稀油层开采成本低，预计成本为30美元/桶。 * 哈萨克斯坦油田资源战略价值高，预计明年开始规模化产出。 其他重要内容 1. **煤炭产能手续**： * 白石湖煤矿产能提升至5000万吨，马朗煤矿产能提升至4000万吨。 * 预计明年总产量超过9000万吨。 2. **煤炭价格**： * 白石湖煤矿坑口价在220-260元/吨。 * 马朗煤矿坑口价在160-170元/吨。 3. **成本**： * 马朗煤矿完全成本在80元/吨左右。 * 白石湖煤矿成本在155-160元/吨。 4. **接收站**： * 接收站投资不到50亿元，年费用不超过5亿元。 5. **原油进口配额**： * 明年原油进口配额不提升。 6. **煤化工装置检修**： * 梅花香装置每年进行检修，检修费用约2亿元。 7. **义乌广贺项目**： * 项目包含10亿方自制LNG，预计明年开始建设。

回购金额 - 预计回购4亿至8亿元[2][4] - 累计已回购4.8997496652亿元[2][6] 回购股份 - 累计已回购6736.84万股，占比1.0261%[2][6] - 较上次披露增加3554.27万股，增0.5413%[6] 其他信息 - 回购用途为减少注册资本[2][4] - 首次披露日2024年7月23日[2] - 实施期限为股东大会通过后12个月[2] - 实际回购价5.73元/股至8.40元/股[2][6]

担保情况 - 2024年预计公司提供的担保总额不超过200亿元，预计净新增担保额度不超过60亿元[3] - 2024年10月增加担保金额67392.59万元，减少担保金额61232.26万元（含汇率波动）[2][4] - 截止2024年10月31日，为资产负债率低于70%的公司担保余额为1081756.95万元[6] - 截止2024年10月31日，为资产负债率超过70%的公司担保余额为514592.83万元[6] - 截止2024年10月31日，公司提供担保余额为1596349.78万元，占2023年经审计归母权益比例为55.11%[9] - 对控股子公司预计净新增担保额度57亿元，对参股公司预计净新增担保额度3亿元[3] - 为资产负债率70%以上所属公司预计提供净新增担保额度27.50亿元，为70%以下所属公司预计提供净新增担保额度32.50亿元[3] - 参股公司向公司提供反担保，对应担保余额57988.81万元[6] - 被担保人有控股子公司及参股公司共6家[2] - 不存在逾期担保情形[2][10] 子公司业绩 - 新疆广汇新能源有限公司及子公司2023年末总资产221.40502亿元，负债130.692029亿元，净资产90.712991亿元，营收105.654219亿元，净利润36.865291亿元[13] - 新疆广汇新能源有限公司及子公司2024年9月末总资产227.930538亿元，负债109.420055亿元，净资产118.510483亿元，营收81.201499亿元，净利润19.009234亿元[13] - 广汇国际天然气贸易有限公司及其子公司2023年末总资产41.874013亿元，负债23.056971亿元，净资产18.817043亿元，营收173.423092亿元，净利润11.229983亿元[13][14] - 广汇国际天然气贸易有限公司及其子公司2024年9月末总资产32.613875亿元，负债25.041577亿元，净资产7.572298亿元，营收63.414292亿元，净利润 - 0.035399亿元[14] - 瓜州广汇能源经销有限公司2023年末总资产25.142681亿元，负债24.252223亿元，净资产0.890458亿元，营收69.047758亿元，净利润0.629745亿元[14] - 瓜州广汇能源经销有限公司2024年9月末总资产32.842717亿元，负债31.902535亿元，净资产0.940182亿元，营收62.57707亿元，净利润0.67922亿元[14] - 新疆合金投资股份有限公司2023年末总资产2.334533亿元，负债0.549686亿元，净资产1.784847亿元[14] 公司整体业绩 - 截止2024年9月30日，公司营业收入23389.85万元，净利润581.62万元[15] - 截止2024年9月30日，公司总资产29261.58万元，负债总额10230.59万元，净资产19030.98万元[15] - 截止2024年9月30日，公司未经审计营业收入14863.92万元，净利润342.52万元[15] 宏汇公司业绩 - 截止2023年12月31日，宏汇公司总资产411243.64万元，负债总额158808.08万元，净资产252435.56万元[15] - 截止2023年12月31日，宏汇公司营业收入63111.15万元，净利润 - 14905.51万元[15] - 截止2024年9月30日，宏汇公司总资产442788.00万元，负债总额191624.66万元，净资产251163.34万元[15] - 截止2024年9月30日，宏汇公司未经审计营业收入8482.78万元，净利润 - 1511.41万元[15] 子公司持股与注册资本 - 新疆广汇新能源有限公司及子公司持股比例为99%，注册资本35亿元[13] - 广汇国际天然气贸易有限公司及其子公司持股比例为100%，注册资本5亿元[13][14] - 瓜州广汇能源经销有限公司持股比例为100%，注册资本0.1亿元[14]

会议信息 - 公司2024年11月9日发布召开2024年第四次临时股东大会通知[4] - 现场会议2024年11月25日在乌鲁木齐召开，网络投票同日9:15 - 15:00[5][6] 参会情况 - 本次会议召集人为董事会，通过现场和网络投票股东（代理人）1378人，代表股份2708689077股，占比42.2371%[7] 议案表决 - 表决通过《关于聘任会计师事务所的议案》，同意2705977413股，占比99.8999%[9] - 反对1876784股，占比0.0693%，弃权834880股，占比0.0308%[9]

股东大会信息 - 2024年第四次临时股东大会于11月25日在乌鲁木齐召开[2] - 出席会议股东和代理人1378人[2] - 出席股东所持表决权股份总数2708689077股，占比42.2371%[2] - 公司在任董事11人、监事5人全部出席会议[2][3] 议案投票情况 - 聘任会计师事务所议案同意票506521600，比例99.4675%[5] - 聘任会计师事务所议案反对票1876784，比例0.3686%[5] - 聘任会计师事务所议案弃权票834880，比例0.1639%[5] - A股同意票2705977413，比例99.8999%[7] - A股反对票1876784，比例0.0693%[7] - A股弃权票834880，比例0.0308%[7]

业绩总结 - 2021 - 2023年公司向控股股东及其关联方提供资金262,854.62万元[2] - 2024年1 - 8月控股股东及其关联方归还77,923.01万元[2] 未来展望 - 启动内部追责程序问责相关责任人[3] - 加强内控合规化培训完善长效机制[3] - 优化内控管理体系提升信息披露复审力度[4] - 加强资金管理保障使用合规性[4]

资金占用情况 - 2021 - 2023年向关联方提供资金262,854.62万元[1] - 2021 - 2023年各年发生额及余额有明确数据[1] - 2024年1 - 8月关联方归还77,923.01万元[1] 违规处理 - 未按规定披露资金往来情况[1] - 相关行为违反多项规定[2] - 董秘对违规负责，新疆证监局警示相关人员[3]

资金占用情况 - 2021 - 2023年公司向集团及其关联方提供资金262,854.62万元[2] - 2021 - 2023年各年资金占用发生额及余额[2] - 2024年1 - 8月集团及其关联方归还77,923.01万元[2] - 截至2024年8月末资金占用款项均已归还[2] 人员及整改 - 倪娟曾于2012年8月至2023年3月任公司董秘[3] - 倪娟需30日内向新疆证监局提交书面整改报告[4] 救济途径 - 不服监管措施可60日内向证监会申请复议[4] - 不服监管措施可6个月内向法院提起诉讼[4]