财务表现 - 2025年一季度基本每股收益为-0.04元，同比下降300%，2024年同期为0.02元 [1] - 每股净资产降至0元，同比下降100%，2024年同期为3.44元 [1] - 营业收入403.16亿元，同比下降46.06%，2024年同期为747.37亿元 [1] - 净利润亏损1.79亿元，同比下降161.72%，2024年同期盈利2.9亿元 [1] - 净资产收益率为-1.01%，同比下降280.36个百分点，2024年同期为0.56% [1] - 每股未分配利润1.89元，同比增长2.16%，2024年同期为1.85元 [1] 股东结构 - 前十大流通股东累计持股461270.37万股，占流通股比例51.91%，较上期增加1562.19万股 [1] - 上海建工控股集团持股268867.05万股，占比30.26%，持股未变动 [2] - 上海国盛集团持股132351.97万股，占比14.89%，减持220万股 [2] - 香港中央结算有限公司持股23162万股，占比2.61%，减持178.53万股 [2] - 中证上海国企ETF新进前十大股东，持股6274.61万股，占比0.71% [2] - 银华基金-农业银行-银华中证金融资产管理计划退出前十大股东 [2] 分红情况 - 公司未公布分红送配方案 [2]

财务数据关键指标变化 - 营业收入 - 本报告期营业收入403.16亿元，上年同期747.37亿元，同比减少46.06%，原因是新签合同金额下降，订单执行进度放缓[4][6] - 营业总收入2025年为403.16亿元，2024年为747.37亿元[20] - 2025年第一季度营业收入73.18亿元，较2024年第一季度的174.25亿元下降58%[29] 财务数据关键指标变化 - 净利润 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润为 -1.79亿元，上年同期2.90亿元，同比减少161.79%[4] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 -1.44亿元，上年同期1.50亿元，同比减少196.04%，因营收下降、毛利减少、金融资产下跌及地产和投资业务不及预期[4][6] - 净利润2025年净亏损17.58亿元，2024年盈利32.93亿元[20] - 2025年第一季度净利润为亏损2221.74万元，而2024年第一季度盈利1.61亿元[30] 财务数据关键指标变化 - 每股收益 - 本报告期基本每股收益 -0.04元/股，上年同期0.02元/股，同比减少300.00%[4] - 本报告期稀释每股收益 -0.04元/股，上年同期0.02元/股，同比减少300.00%[4] - 2025年第一季度基本每股收益为 -0.02元/股，2024年第一季度为0.01元/股[30] 财务数据关键指标变化 - 经营活动现金流量 - 本报告期经营活动产生的现金流量净额为 -232.80亿元，上年同期 -253.16亿元，同比增加8.04%[4] - 经营活动现金流入小计2025年为856.47亿元，2024年为1180.40亿元[23][24] - 经营活动现金流出小计2025年为1089.28亿元，2024年为1433.56亿元[24] - 经营活动产生的现金流量净额2025年为 - 232.80亿元，2024年为 - 253.16亿元[24] - 2025年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为209.58亿美元，2024年第一季度为369.31亿美元[33] - 2025年第一季度经营活动现金流入小计为222.17亿美元，2024年第一季度为379.85亿美元[33] - 2025年第一季度经营活动现金流出小计为289.40亿美元，2024年第一季度为480.87亿美元[33] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为 -67.23亿美元，2024年第一季度为 -101.02亿美元[34] 财务数据关键指标变化 - 资产 - 本报告期末总资产3486.82亿元，上年度末3868.71亿元，同比减少9.87%[5] - 2025年3月31日货币资金为80,356,832,496.87元，较2024年12月31日的103,501,265,624.95元减少[13] - 2025年3月31日应收账款为53,115,631,674.81元，较2024年12月31日的67,395,111,106.28元减少[13] - 2025年3月31日流动资产合计257,944,735,842.46元，较2024年12月31日的293,276,942,564.18元减少[13] - 2025年3月31日资产总计348,682,088,034.79元，较2024年12月31日的386,871,038,841.83元减少[14] - 2025年3月31日资产总计1008.72亿元，较2024年12月31日的1108.40亿元下降9%[26][27][28] - 2025年3月31日流动资产合计499.84亿元，较2024年12月31日的597.24亿元下降16%[26] - 2025年3月31日非流动资产合计508.88亿元，较2024年12月31日的511.16亿元下降0.5%[27] - 2025年3月31日货币资金171.97亿元，较2024年12月31日的259.53亿元下降34%[26] 财务数据关键指标变化 - 负债 - 2025年3月31日流动负债合计240,528,417,141.61元，较2024年12月31日的280,892,288,821.70元减少[15] - 2025年3月31日负债合计297,345,752,053.04元，较2024年12月31日的334,988,291,323.50元减少[15] - 2025年3月31日负债合计614.11亿元，较2024年12月31日的711.71亿元下降14%[27][28] - 2025年3月31日应付账款276.55亿元，较2024年12月31日的370.80亿元下降26%[27] 财务数据关键指标变化 - 所有者权益 - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为455.65亿元，上年度末460.62亿元，同比减少1.08%[5] 财务数据关键指标变化 - 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为195,813人，表决权恢复的优先股股东总数为0人[9] - 上海建工控股集团有限公司持股26.89亿股，持股比例30.26%，为公司控股股东[9] 财务数据关键指标变化 - 营业成本 - 营业总成本2025年为409.05亿元，2024年为744.94亿元[20] - 2025年第一季度营业成本71.99亿元，较2024年第一季度的170.12亿元下降58%[29] 财务数据关键指标变化 - 投资活动现金流量 - 投资活动现金流入小计2025年为16.42亿元，2024年为17.37亿元[24] - 投资活动现金流出小计2025年为29.95亿元，2024年为26.45亿元[24] - 2025年第一季度投资活动现金流入小计为4.52亿美元，2024年第一季度为7.10亿美元[34] - 2025年第一季度投资活动现金流出小计为10.50亿美元，2024年第一季度为4.25亿美元[34] - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额为 -0.60亿美元，2024年第一季度为0.28亿美元[34] 财务数据关键指标变化 - 筹资活动现金流量 - 筹资活动现金流入小计2025年为78.70亿元，2024年为100.41亿元[24] - 筹资活动现金流出小计2025年为56.78亿元，2024年为49.06亿元[24] - 2025年第一季度筹资活动现金流入小计为4.09亿美元，2024年第一季度为53.39亿美元[34] - 2025年第一季度筹资活动现金流出小计为12.78亿美元，2024年第一季度为12.28亿美元[34] - 2025年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为 -0.87亿美元，2024年第一季度为4.11亿美元[34] 各条业务线数据关键指标变化 - 新签合同 - 2025年一季度公司累计新签合同645.48亿元，中标5亿元以上重大工程施工项目9项，合计68.38亿元[11] - 2025年一季度长三角市场（除上海外）新签合同金额同比增长9%[11] 各条业务线数据关键指标变化 - 黄金销售 - 2025年一季度累计销售黄金11,676盎司，实现营业收入2.24亿元，同比增长8%[11] 各条业务线数据关键指标变化 - 建筑施工业务 - 建筑施工主营业务收入347.20亿元，占比86.54%，毛利17.64亿元，占比59.38%[12]

公司业绩 - 2025年第一季度营业收入403 2亿元 同比下降46 06% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为-1 79亿元 [1] 业绩变动原因 - 新签合同金额下降 [1] - 订单执行进度放缓 [1] - 地产和投资业务不及预期 影响整体盈利能力 [1]

公司动态 - 上海市国资委党委书记、主任贺青带队调研上海建工 听取企业稳增长和改革发展工作汇报 [1] - 上海建工被定位为上海建筑领域龙头企业 多年来立足服务国家战略 积极投身城市建设 为全市经济社会发展作出重要贡献 [1] - 市国资委要求公司重点做好三方面工作：全面分析行业形势 深化改革促增长 积极参与全市重大工程项目 [1] 行业趋势 - 建筑行业当前正面临重大调整 需深刻洞察行业结构和趋势性变化 [1] - 行业需在业务结构、市场布局、科技创新等方面加快转型发展 [1] 战略方向 - 公司需进一步明晰战略方向 保持战略定力 增强战略敏捷 [1] - 需以每单必争、每楼必保姿态抓工程进度和项目节点 为全市经济稳增长作贡献 [1] - 市国资委将搭建平台促进企业间深化合作 联合相关委办解决企业反映的问题 [1]

文章核心观点 上海建工集团股份有限公司和上海建工智慧营造有限公司申请“一种深基坑开挖立柱桩隆起的监测方法”专利，该方法能提升监测效果、增强工程安全性并优化施工管理与决策 [1] 公司信息 - 上海建工集团股份有限公司成立于1998年，位于上海，从事房屋建筑业，注册资本888593.9744万人民币，对外投资106家企业，参与招投标项目5000次，有商标信息6条、专利信息2147条、行政许可1954个 [2] - 上海建工智慧营造有限公司成立于2021年，位于上海，从事房屋建筑业，注册资本50000万人民币，参与招投标项目197次，有专利信息30条、行政许可29个 [2] 专利信息 - 专利名称为“一种深基坑开挖立柱桩隆起的监测方法”，公开号CN119843719A，申请日期为2024年11月 [1] - 监测方法包括基于Matlab软件构建三维显示图和基于该图监测隆起情况 [1] - 该方法能显著提升监测效果，直观展示隆起分布及变化趋势，帮助识别异常区域，增强工程安全性 [1] - 三维曲面拟合技术弥补固定监测点盲区，实现数据全面准确，优化实时监测与分析，提供联动分析，优化施工管理与决策 [1]

指数表现 - 上证380基本面加权指数收盘下跌0 25%报7564 86点成交额896 44亿元 [1] - 近一个月下跌5 23%近三个月上涨0 61%年初至今下跌3 71% [1] 指数编制方法 - 采用基本面价值加权计算打破样本市值与权重关联避免高估值证券配置过多 [1] - 基日为2003年12月31日基点为1000 0点 [1] 权重股构成 - 前十大权重股合计占比23 82%最高为建发股份5 1%最低为长沙银行1 41% [1] - 全部成分股均来自上海证券交易所 [1] 行业分布 - 工业占比最高达34 79%其次为原材料13 49%和金融13 15% [2] - 能源6 11%医药卫生5 59%信息技术4 25%公用事业3 92%通信服务3 40%房地产2 90%主要消费2 80% [2] 样本调整规则 - 每半年调整一次实施时间为6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子同步调整特殊情况下进行临时调整退市样本立即剔除 [2]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价 3.11 元 [4][6] 报告的核心观点 - 公司作为上海城市建设主力军，24 年上海市场新签订单占比提升，长三角区域业务比重高，经营稳健度较高；考虑关税影响下内需有望提振，公司业务核心处于长三角区域，经营稳健度有望进一步增强，地产业务毛利率恢复负向拖累减少，长期借款减少财务费用降低，调整 2025 - 2027 年归母净利润预测 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024 年实现营收 3002 亿，同比 -1.45%，归母净利/扣非归母净利 21.7/6.13 亿，同比 +39.2%/-44.5%，Q4 实现营收 862 亿，同比 +5.66%，归母净利/扣非归母净利 8.16/-1.76 亿，同比 +211%/-156% [1] 分业务情况 - 2024 年建筑施工/设计咨询/建材工业/房产开发/城市建设投资实现营收 2667/49/146/36/18 亿，同比 +0.7%/-16.6%/-13.1%/-56.4%/+5.1%，毛利率 7.0%/23.1%/13.6%/9.8%/89.8%，同比 -0.5/-0.4/-0.1/+8.8/-0.2pct，房产开发业务规模收缩但毛利率恢复，其余业务毛利率下滑，24 年综合毛利率为 8.74%，同比 -0.13pct，24Q4 毛利率为 10.1%，同比 -0.69pct，环比 +0.69pct [2] 费用及损益情况 - 2024 年期间费用率为 7.24%，同比 +0.09pct，销售/管理/研发/财务费用率为 0.23%/2.60%/3.70%/0.72%，同比 -0.02/+0.03/+0.15/-0.07pct，财务费用同比 -10.3%，系长期借款同比减少 45.6 亿；24 年减值支出占比同比 +0.10pct 至 0.72%；处置资产实现 7.7 亿收益，非经常性损益同比增加 11.0 亿至 15.5 亿；24 年归母净利率/扣非归母净利率 0.72%/0.20%，同比 +0.21/-0.16pct，24Q4 分别为 0.95%/-0.20%，同比 +0.63/-0.59pct；24 年经营性净现金流 121 亿，同比少流入 88.5 亿，收、付现比 96.2%/88.6%，同比 -10.2/-9.8pct [3] 盈利预测调整 - 调整公司 2025 - 2027 年归母净利润预测为 23.0/24.3/25.4 亿（前值 19.0/20.5/-亿，变化 +21.1%/+18.1%/-） [4] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|304,628|300,217|309,496|318,545|327,182| |+/-%|6.50|(1.45)|3.09|2.92|2.71| |归属母公司净利润(人民币百万)|1,558|2,168|2,302|2,426|2,543| |+/-%|14.91|39.15|6.22|5.38|4.81| |EPS(人民币，最新摊薄)|0.18|0.24|0.26|0.27|0.29| |ROE(%)|3.82|4.98|4.90|4.98|5.04| |PE(倍)|14.55|10.45|9.84|9.34|8.91| |PB(倍)|0.55|0.49|0.47|0.46|0.44| |EV EBITDA(倍)|0.80|0.38|0.51|0.31|0.17| [9] 可比公司估值 |公司代码|公司简称|市值(亿元)|股价(元)|2023A EPS(元)|2024E EPS(元)|2025E EPS(元)|2026E EPS(元)|2023A PE(倍)|2024E PE(倍)|2025E PE(倍)|2026E PE(倍)| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |600284 CH|浦东建设|64|6.60|0.59|0.61*|0.64|0.68|11.10|10.79|10.28|9.69| |600820 CH|隧道股份|189|6.01|0.93|0.98|1.04|1.09|6.43|6.14|5.80|5.49| |600629 CH|华建集团|72|7.42|0.44|0.40*|0.38|0.40|16.94|18.39|19.46|18.75| |平均值| - | - | - | - | - | - | - |11.49|11.78|11.85|11.31| |600170 CH|上海建工|227|2.55|0.18|0.24*|0.26|0.27|14.55|10.45|9.84|9.34| [10] 资产负债表、利润表、现金流量表预测 - 报告给出了 2023 - 2027E 年公司资产负债表、利润表、现金流量表的相关预测数据，包括流动资产、非流动资产、负债、收入、成本、费用、利润、现金流等项目 [19]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价 3.11 元 [4][6] 报告的核心观点 - 公司 2024 年营收 3002 亿同比降 1.45%，归母净利 21.7 亿同比增 39.2%，扣非归母净利 6.13 亿同比降 44.5%，Q4 营收 862 亿同比增 5.66% [1] - 作为上海城市建设主力军，2024 年上海市场新签订单占比同比升 1pct 至 72%，长三角区域业务比重达 83%，经营稳健度较高 [1] - 考虑关税影响下内需有望提振，公司业务核心在长三角区域，经营稳健度有望增强，地产业务毛利率恢复负向拖累减少，长期借款减少财务费用降低，调整 2025 - 2027 年归母净利润预测为 23.0/24.3/25.4 亿 [4] 根据相关目录分别进行总结 业务情况 - 2024 年建筑施工/设计咨询/建材工业/房产开发/城市建设投资营收 2667/49/146/36/18 亿，同比+0.7%/-16.6%/-13.1%/-56.4%/+5.1%，毛利率 7.0%/23.1%/13.6%/9.8%/89.8%，同比-0.5/-0.4/-0.1/+8.8/-0.2pct [2] - 房产开发业务规模收缩但毛利率恢复，其余业务毛利率下滑，2024 年综合毛利率 8.74%，同比降 0.13pct，24Q4 毛利率 10.1%，同比降 0.69pct，环比升 0.69pct [2] 费用与损益情况 - 2024 年期间费用率 7.24%，同比升 0.09pct，销售/管理/研发/财务费用率 0.23%/2.60%/3.70%/0.72%，同比-0.02/+0.03/+0.15/-0.07pct，财务费用同比降 10.3%，因长期借款同比减少 45.6 亿 [3] - 2024 年减值支出占比同比升 0.10pct 至 0.72%，处置资产实现 7.7 亿收益，非经常性损益同比增加 11.0 亿至 15.5 亿 [3] - 2024 年归母净利率/扣非归母净利率 0.72%/0.20%，同比+0.21/-0.16pct，24Q4 分别为 0.95%/-0.20%，同比+0.63/-0.59pct [3] - 2024 年经营性净现金流 121 亿，同比少流入 88.5 亿，收、付现比 96.2%/88.6%，同比-10.2/-9.8pct [3] 盈利预测与估值 - 调整 2025 - 2027 年归母净利润预测为 23.0/24.3/25.4 亿（前值 19.0/20.5/-亿，变化+21.1%/+18.1%/-） [4] - 可比公司 25 年 Wind 一致预期 PE 均值为 12 倍，给予公司 25 年 12xPE，目标价 3.11 元（前值 3 元，对应 25 年 14xPE） [4] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|304,628|300,217|309,496|318,545|327,182| |+/-%|6.50|(1.45)|3.09|2.92|2.71| |归属母公司净利润(人民币百万)|1,558|2,168|2,302|2,426|2,543| |+/-%|14.91|39.15|6.22|5.38|4.81| |EPS(人民币，最新摊薄)|0.18|0.24|0.26|0.27|0.29| |ROE(%)|3.82|4.98|4.90|4.98|5.04| |PE(倍)|14.55|10.45|9.84|9.34|8.91| |PB(倍)|0.55|0.49|0.47|0.46|0.44| |EV EBITDA(倍)|0.80|0.38|0.51|0.31|0.17| [9] 可比公司估值表（2025/4/14） |公司代码|公司简称|市值(亿元)|股价(元)|2023A EPS(元)|2024E EPS(元)|2025E EPS(元)|2026E EPS(元)|2023A PE(倍)|2024E PE(倍)|2025E PE(倍)|2026E PE(倍)| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |600284 CH|浦东建设|64|6.60|0.59|0.61*|0.64|0.68|11.10|10.79|10.28|9.69| |600820 CH|隧道股份|189|6.01|0.93|0.98|1.04|1.09|6.43|6.14|5.80|5.49| |600629 CH|华建集团|72|7.42|0.44|0.40*|0.38|0.40|16.94|18.39|19.46|18.75| |平均值| - | - | - | - | - | - | - |11.49|11.78|11.85|11.31| |600170 CH|上海建工|227|2.55|0.18|0.24*|0.26|0.27|14.55|10.45|9.84|9.34| [10] 盈利预测（资产负债表、利润表、现金流量表等） - 包含 2023 - 2027E 年资产负债表、利润表、现金流量表相关数据及主要财务比率等详细信息 [19]

业绩总结 - 2025年1 - 3月累计新签合同金额645.48亿元，同比降44.03%[2][4] - 2025年一季度中标重大工程施工项目68.38亿元[5] 合同详情 - 江苏徐圩核能供热一期取排水工程合同11.07亿元[3] - 建筑施工等多类合同金额及项目数量有不同变动[4]

公司新签合同情况 - 2025年1月至3月累计新签合同金额为645 48亿元 [1] - 建筑施工新签合同金额为511 32亿元 同比下降51 01% [1] - 设计咨询新签合同金额为16 57亿元 同比增长74 03% [1] - 建材工业新签合同金额为69 93亿元 同比下降10 25% [1] - 房产开发新签合同金额为12 58亿元 同比增长101 38% [1] - 城市建设投资新签合同金额为12 7亿元 [1] - 其他新签合同金额为22 38亿元 同比增长42 47% [1] 重大项目中标情况 - 中标重大工程施工项目(金额5亿元以上)共9个 [1] - 重大工程施工项目总金额为68 38亿元 [1]