文章核心观点 4月4日中青旅发布《2024年环境、社会、治理（ESG）工作报告》，2024年公司积极践行ESG可持续发展理念，在企业治理、利益相关方沟通、业务运营、服务国家战略、乡村振兴等方面取得成果 [2] 企业治理 - 2024年积极践行ESG可持续发展理念，重检和优化重要制度和流程，健全完善治理机制，确保企业治理与发展环境等相适应 [2] 利益相关方沟通 - 重视与投资者等利益相关方沟通合作，制定执行相关制度规范行为，以诚信等为价值遵循推动可持续发展 [2] - 通过多形式强化投资者关系管理，促进与各利益相关方深入沟通和长期合作 [2] - 2024年举办3场定期报告后网络业绩说明会，接待中小投资者调研和参加券商策略会39场，回复上证E互动提问99个 [3] - 通过官网等发布500余篇新闻报道，累计点击量超100万次，借助权威媒体推广企业理念等 [3] - 打造多个项目可持续运营，全年服务游客超4200万人次、全网曝光量超20亿次，构建公开透明信息交互体系 [3] 业务运营 - 深入践行绿色低碳生活方式，将理念融入文旅规划等，推进多元化绿色文旅体系发展，旗下各业态提高经营生产能效 [3] - 景区、酒店等板块加强污染物排放管理，设置可循环资源回收站；旅行社等板块引入清洁能源交通工具减少污染排放 [4] 服务国家战略 - 以专业服务助力国家高水平对外开放战略布局，促进多领域互动交流 [4] - 2024年服务多个国家高规格会议，助力企业出境营销等，保障服务重大项目34个，服务千人以上大型会议会展活动106场 [4] 乡村振兴 - 推动农文旅融合，助力打造农业公域品牌，促进农产品进入市场 [4] - 江西余江项目集中流转土地增至3200亩，两季产粮560万斤、产值560万元以上 [4] - 联合新华网开展行动，征集418个乡村参选，吸引全网超2亿人次关注，助力部分乡村假日旅游成效良好 [5] - 举办乡村振兴论坛，与各界探索乡村经济发展新思路新举措 [5]

文章核心观点 2024年国内旅游业市场稳健增长但多数旅企表现不及预期，中青旅“增收不增利”，核心景区乌镇与古北水镇客流量下滑、成本刚性压力及管理问题受关注，不过公司多业务拓展有一定成果，后续将聚焦主业提质增效 [1] 核心景区客量下降 - 2024年中青旅营业收入连续两年增长但增速从2023年的50.15%大幅下滑至3.34%，第四季度营收微增0.3%，扣非后净利润亏损5153万元 [2] - 归母净利润同比下降因人工、折旧摊销等成本费用压缩空间小及投资收益减少，营业成本同比增长5.21%至76.58亿元，固定成本占比超60% [2] - 公司全年投资收益同比减少1.2亿元，经营活动现金净流入同比锐减69.29%至2.83亿元 [3] - 景区业务是核心业务，去年景区经营收入约15.97亿元，同比减少7.12% [3] - 2024年乌镇景区接待游客743.38万同比略有下降，乌镇公司营收16.81亿元同比下降5.81%，净利润因成本控制增长3.98%，但客单价下滑与内容创新不足 [3] - 古北水镇受客源分流影响游客量同比下降14.78%至129.84万人次，营收锐减24.46%至5.55亿元，高折旧摊销费用侵蚀利润，暑期单日客流量不足2019年同期60% [3] - 两大景区面临周边游市场竞争加剧、重资产模式成本刚性、年轻客群需求升级挑战，且在黑猫投诉平台投诉多，暴露产品品质与服务能力不足 [4] 多业务拓展 - 去年中青旅近四成营收来自投资业务，策略性投资业务以IT硬件代理和系统集成业务、福利彩票技术服务业务及中青旅大厦租赁业务为主，创格科技2024年营收38.83亿元，净利润5005.69万元 [5] - 中青博联全年营收19.88亿元同比略降，净利润4516.58万元同比持平，市场不确定性致增长乏力，计划通过智慧会展和自主IP会议探索新增长点 [6] - 旅行社业务通过机构整合和产品创新扭亏为盈，旅游产品服务收入约19.49亿元，同比增长58.13%，推出全球精品旅游线路和升级品牌，但出入境旅游市场仍有复苏空间 [6] 未来规划 - 中青旅将聚焦主业推动“质”“量”齐升，加强文旅融合，乌镇和古北水镇推出新的产品和服务，推进智慧景区建设，提升运营效率和产品附加值 [6] - 推动业务板块升级、整合、转型，优化经营管理服务，降低运营成本 [6]

纪要涉及的公司 中青旅 纪要提到的核心观点和论据 - **营收增长来源**：2024 年营收同比增长 3%，主要来自旅行社业务，出境游恢复较好，旅行社业务布局海外签证中心，四国八处签证中心开业盈利；策略性投资业务创格科技的总代理模式也贡献较大营收和净利润[3]。 - **净利润表现**：2024 年净利润较 2023 年略有下降，主因投资收益减少，古北水镇受京郊旅游热度下降影响，客流被分流，重资产模式下折旧摊销及能耗费用压力大[3][6]。 - **乌镇景区表现**：2024 年游客接待量达 474 万左右，仍处高位但略有下降，散客主导趋势明显，二次消费潜力大；政府土地补偿增加数千万元净利润；通过品牌建设和 IP 活动形成多元化收入结构[3][7]。 - **新兴发展方向**：文旅轻资产输出取得进展，为政府提供策划规划、建设期管理及营销运营服务，如咸阳秦文化城市夜游等项目获政府认可，将成未来重点[3][8]。 - **乌镇竞争力与发展空间**：具备稳定客流和独特文化属性，通过品牌建设和 IP 活动形成多元化收入结构，在会展会议方面积极探索；未来提升空间在地理拓展，计划调整京站和东站定位，延伸戏剧节至全年，研究常态化演出项目[9][10]。 - **古北水镇问题与措施**：客源地局限于北京地区，受京郊热度和中长线游分流影响大；加大营销力度，提高全国品牌影响力，拓展全国性客源；通过举办活动平滑淡旺季差异，加强管理团队支持[3][11]。 - **旅行社业务扭亏为盈**：归因于开源节流，节流方面延续疫情期间成本管控举措，开源方面出境游恢复、推出特色旅游产品和开展签证业务；预计 2025 年出境游有提升空间，但需关注二三季度表现[3][15]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - **旅行社业务营收变化**：疫情前全年营收体量 30 亿 - 40 亿元，疫情后因会计核算政策影响，营收体量无法恢复到疫情前水平[5]。 - **乌镇东栅更新计划**：进行小规模改造，资本开支用于茅盾文学纪念馆场景改造和主题活动设计，将东栅转型为休闲度假目的地[3][13]。 - **濮院古镇与乌镇定位分工**：由同一团队管理，但定位不同，乌镇适合大型会议，濮院古镇政府主导色彩浓，市场化程度低，两者不会恶意竞争[14]。 - **城市改造升级项目收费**：分前端收入和开业后运营服务收入，前端服务分阶段收费，与项目体量相关，运营服务通过合资公司分红及小型体验项目游客费用取得收入[16]。 - **未来业务发展计划**：未来两三年希望每年有稳定新项目上线，选择有文化底蕴、可规划拓展的项目，可能与当地政府合作重资产投入[17]。 - **增持回购安排**：增持或回购取决于大股东光大集团整体安排，目前大股东未反馈具体计划，公司将继续沟通[18][19]。 - **对外投资战略**：过去两年对外投资偏谨慎，结合市场情况和风险考量，借助国企优势在旅游资源找合适标的，重资产投入更谨慎[20]。 - **国家政策影响**：国家促进消费政策效果需时间体现，消费者偏好更谨慎，高品质、有特色旅游产品具竞争优势[21]。

公司基本情况 - 公司2024年实现营业收入99.57亿元，同比增长3.34%，归属于上市公司股东净利润1.60亿元，同比下降17.29%[10][28] - 公司拟以2024年末总股本723,840,000股为基数，每10股派发现金红利0.70元（含税），共计分配股利50,668,800元[3][90] - 公司业务分为文旅目的地投资运营管理和文旅综合服务两大板块，旗下拥有乌镇、古北水镇等知名景区[7][8] 行业发展情况 - 2024年中国文旅产业复苏发展，国内出游人次56.15亿，同比增长14.8%，国内游客出游总花费5.75万亿元，同比增长17.1%[4] - 入境旅游市场超预期增长，全年查验出入境外国人6488.2万人次，同比增长82.9%[4] - 行业面临增收不增利挑战，消费者更注重性价比，穷游成为新常态[5] 文旅目的地业务 - 乌镇景区2024年接待游客743.38万人次，实现营业收入16.81亿元，同比下降5.81%，净利润2.95亿元，同比增长3.98%[13] - 古北水镇接待游客129.84万人次，同比下降14.78%，实现营业收入5.55亿元，同比下降24.46%[15] - 公司拓展轻资产输出业务，咸阳秦文化夜游等项目累计接待游客超220万人次[17][19] 文旅综合服务业务 - 整合营销业务中青博联实现营业收入19.88亿元，净利润4516.58万元[22] - 旅行社业务实现扭亏为盈，服务1200人德国籍邮轮访问团等大型入境团队[24][25] - 酒店业务坚持"中国文旅酒店先锋"定位，强化会员营销和OTA渠道[26] 策略性投资 - 创格科技2024年实现营业收入38.83亿元，净利润5005.69万元[27][105] - 公司为创格科技提供22亿元融资担保，其资产负债率达91.28%[99][106] 关联交易 - 预计2025年与中国光大集团及其下属公司发生日常关联交易[114][117] - 2024年实际发生关联交易金额低于预计金额[115]

减值准备计提 - 2024年度计提存货跌价准备7,419.49万元，主要针对自行开发的房地产项目，基于在建开发产品完工成本及预期售价测算可变现净值 [1] - 信用减值准备计提金额为-1,755.63万元，对应收票据、应收账款等采用单项或组合方式测试预期信用损失 [1] - 减值准备合计影响2024年度合并利润总额5,663.86万元，符合会计准则要求 [2] 文旅主业发展战略 - 聚焦文旅融合，以乌镇、古北水镇为核心，拓展城市街区改造、工业区转型等新型文旅业态 [4][5] - 推进科技赋能，通过数字化升级打造智慧景区，优化数据应用降低管理成本 [5] - 推动业务板块整合，旅行社板块将加强自营产品标准化，营销板块拟引入战略投资者 [5] 股东回报规划 - 未来三年（2024-2026）现金分红比例不低于年均可分配利润的30% [6] - 2023年现金分红占归母净利润31.72%，每10股派发0.85元 [6] 投资者沟通与治理 - 2024年召开3次业绩说明会，通过上证E互动平台及热线及时回应投资者关切 [7] - 修订《公司章程》等治理制度，独立董事在董事会专门委员会占多数席位 [8][9] - 2025年4月16日将召开2024年度业绩说明会，高管团队在线答疑 [30][31] 股东大会安排 - 2024年年度股东大会定于2025年4月29日召开，采用现场与网络投票结合方式 [13][14] - 审议事项包括股东回报规划、子公司整合等，中小投资者单独计票议案5项 [15][16]

文章核心观点 2024年中青旅营收增长乏力、净利润下滑，核心景区乌镇和古北水镇业绩疲软是主要拖累因素，公司虽在文旅融合和品牌建设上有突破，但提升盈利能力和运营效率仍是未来关键问题 [1][7] 营收增长乏力，净利润承压 - 2024年公司营收同比增长3.34%达99.57亿元，净利润同比下降17.29%仅为1.60亿元，表现低于市场预期 [1][4] - 扣非净利润同比下降22.31%，仅为1.01亿元，主营业务实际盈利能力减弱 [4] - 净利润下滑因人工、折旧摊销等成本费用压缩空间小及投资收益减少，反映出成本控制和运营效率不足 [4] 乌镇景区表现疲软，古北水镇业绩下滑 - 2024年乌镇景区接待游客743.38万人次，同比略有下降，营业收入16.81亿元，同比下降5.81%，净利润增长得益于成本控制而非营收增长 [5] - 2024年古北水镇接待游客129.84万人次，同比下降14.78%，营业收入5.55亿元，同比下降24.46%，净利润因固定成本高持续承压 [6] 整合营销与旅行社业务：机遇与挑战并存 - 2024年整合营销业务营收19.88亿元，同比略有下降，净利润4516.58万元，同比持平，市场环境不确定性构成挑战 [7] - 2024年旅行社业务扭亏为盈，得益于产品创新和细分市场精准定位，但国际环境和供应链问题对出入境旅游市场有压力 [7]

高管薪酬 - 董事长倪阳平2023年税前报酬其余部分为107.32万元[2] - 监事会主席徐曦2023年税前报酬其余部分为99.74万元[2] - 董事等范思远2023年税前报酬其余部分为93.01万元[2] - 已离任副董事长等王思联2023年税前报酬其余部分为123.52万元[2] - 已离任副总裁等多人有对应2023年税前报酬其余部分金额[2] 会议事项 - 2025年4月2日公司召开会议审议董事等2023年度薪酬[1]

内部控制审计 - 审计公司对中青旅2024年12月31日财务报告内控有效性审计[2] - 董事会负责建立健全和评价内控有效性[3] - 审计公司负责发表审计意见并披露非财务内控重大缺陷[4] 审计结果 - 内控有固有局限性，推测未来有效性有风险[5] - 审计公司认为中青旅该日在重大方面保持有效财务报告内控[6]

财务数据 - 2024年末应收账款账面原值31.98亿元，坏账准备1.30亿元[6] - 2024年末存货余额21.04亿元，跌价准备2.41亿元，账面价值18.63亿元[7] - 期末流动资产72.85亿元，上年末63.77亿元，增长14.22%[16] - 期末非流动资产104.06亿元，上年末109.10亿元，下降4.62%[16] - 期末资产总计176.91亿元，上年末172.87亿元，增长2.33%[16] - 期末流动负债70.60亿元，上年末68.39亿元，增长3.22%[19] - 期末非流动负债21.37亿元，上年末21.01亿元，增长1.70%[19] - 期末负债合计91.97亿元，上年末89.39亿元，增长2.88%[19] - 期末所有者权益84.95亿元，上年末83.47亿元，增长1.77%[19] - 期末货币资金1.45亿元，上年末2.31亿元，下降37.48%[22] - 期末应收账款2383.90万元，上年末665.62万元，增长258.14%[22] - 期末长期股权投资34.49亿元，上年末34.71亿元，下降0.63%[22] - 营业总收入本期99.57亿元，上期96.35亿元[29] - 营业总成本本期95.86亿元，上期92.23亿元[29] - 营业利润本期4.16亿元，上期4.40亿元[29] - 净利润本期2.59亿元，上期3.05亿元[29] - 综合收益总额本期2.55亿元，上期3.05亿元[29] - 基本每股收益本期0.22元/股，上期0.27元/股[29] - 本期经营活动现金流入116.02亿元，上期109.20亿元[35] - 本期经营活动现金流出113.19亿元，上期99.99亿元[35] - 本期经营活动现金流量净额2.83亿元，上期9.20亿元[35] - 本期投资活动现金流量净额 - 2.34亿元，上期1.36亿元[35] - 本期筹资活动现金流量净额0.38亿元，上期 - 10.16亿元[35] - 本期现金及现金等价物净增加额0.87亿元，上期0.40亿元[35] 股本信息 - 截至2024年12月31日，累计发行股本总数72384.00万股，注册资本72384.00万元[50] 会计政策 - 金融资产初始分三类计量，金融负债分两类计量[75][76] - 存货按成本初始计量，发出按加权平均法[91][92] - 长期股权投资初始成本按不同合并方式确定[100] - 投资性房地产采用成本模式后续计量[106] - 公司在客户取得控制权时确认收入[133] 税收政策 - 增值税税率为13%、9%、6%、5%、3%[173] - 城市维护建设税税率为7%、5%、1%[173] - 企业所得税税率为30%、25%、20%、16.5%、15%[173] 其他财务数据 - 货币资金期末13.20亿元，上年末12.24亿元，境外款项期末4443.60万元，上年末4342.01万元[177] - 交易性金融资产期末1.11亿元，上年末无余额[178] - 应收账款期末账面余额31.98亿元，上年末24.83亿元，期末坏账准备1.31亿元，上年末1.66亿元[180] - 应收款项融资期末9496.00万元，上年末1.17亿元[188] - 期末已背书或贴现且未到期银行承兑汇票终止确认金额1404.19万元[189] - 预付款项期末5.83亿元，1年以内占比97.92% [190] - 其他应收款期末1.77亿元，上年末1.83亿元[193] - 其他应收款坏账准备本期计提211.48万元，转回200.00万元，核销251.77万元，期末余额3522.85万元[199]

会议与沟通 - 2024年召开1次独立董事专门会议审议关联交易议案[5] - 2024年12月30日参加审计前沟通会沟通年度审计计划[5] - 2025年4月1日参加经营层和审计工作沟通会[6] - 2024年通过业绩说明会与中小股东保持沟通[7] 业务数据 - 2024年预计与光大集团及其下属公司贷款和授信业务不超30亿元，其他业务不超1亿元[10] - 2024年银行贷款存量最高额2.68亿元，期末余额640万元，存款余额20826.02万元，其他关联交易金额7018.07万元[11] 担保情况 - 截至2024年12月31日，上市公司及其控股子公司对外担保总额为9.58亿元[15] - 公司对控股子公司提供担保总额为18.47亿元[16] 业绩与分配 - 2024年发布1次业绩预告，1月31日发布2023年年度业绩预盈公告[16] - 2023年度利润分配预案以723,840,000股为基数，每10股派0.85元，共分配61,526,400元[16] 规划与制度 - 2024年4月1日审议《中青旅未来三年（2024 - 2026年）股东回报规划》[17] - 2024年股东大会审议影响中小投资者利益事项时对中小投资者表决单独计票[18] 人员履职 - 独立董事2024年应参加董事会6次，亲自出席6次，通讯参加1次，无委托出席和缺席[4] - 内控与审计等委员会2024年参加会议无委托出席和缺席情况[6] - 2024年度独立董事勤勉尽职完成规定职责[19] 其他事项 - 2024年拟聘请立信会计师事务所为年度财务和内控审计机构[13] - 2024年4月1日和10月16日公司进行董事提名和高管聘任相关审议[14] - 报告期内公司严格执行内部控制制度，内控建设工作显著有效[18]